Ces derniers jours, j'ai encore vu des gens comparer la courbe de l'offre de stablecoins avec les flux nets des ETF, en disant « l'argent hors marché entre donc forcément en hausse ». En clair, la corrélation ne signifie pas causalité, l'émission de stablecoins peut aussi être liée à la création de marché, au arbitrage entre différentes bourses, ou même à la rotation via des collatéraux sur la chaîne, l'argent ne va pas forcément directement dans les ordres d'achat au comptant. En réalité, l'ETF ressemble plus à une « voie réglementaire », mais ouvrir cette voie ne signifie pas que chaque transaction va dans la même direction, il y a aussi des opérations de couverture et de rééquilibrage, et le rythme peut être complètement différent de celui sur la chaîne. De toute façon, je préfère maintenant observer comment les fonds migrent entre différentes chaînes et L2, si la consommation de DA augmente, plutôt que de fixer sur deux courbes qui montent en même temps en imaginant des scénarios. Au passage, la controverse autour des crypto-monnaies privées / coins de mixage et leurs limites réglementaires est assez virulente, je pense que, à court terme, cela rendra la transition « hors marché → en chaîne » plus sensible, et plus cette sensibilité sera grande, plus il y a de risques d’interprétation excessive. C’est tout pour l’instant.