Le Super Thursday arrive, la Réserve fédérale joue "La dernière danse de Powell"

En une journée, Wall Street doit digérer simultanément quatre rapports financiers de géants de la technologie et plusieurs décisions de taux d’intérêt — cette journée est qualifiée par le marché de « l’une des plus importantes journées de résultats des dernières années ».

Le 29 avril, heure de l’Est (0h30 à 8h30, heure de Beijing), Alphabet (Google), Amazon, Meta et Microsoft publieront leurs résultats trimestriels après la clôture de la séance de négociation. Parallèlement, le FOMC de la Réserve fédérale terminera sa réunion de deux jours et annoncera sa décision de taux d’intérêt, le président de la Fed, Powell, tiendra également sa dernière conférence de presse durant son mandat. La Banque d’Angleterre et la Banque centrale européenne publieront également leurs dernières décisions de taux le même jour.

Matt Stucky, chef de portefeuille chez Northwestern Mutual, qualifie cette journée d’« l’une des journées de résultats les plus importantes des dernières années ». La capitalisation totale de ces quatre entreprises s’élève à environ 11,6 trillions de dollars, représentant plus de 19 % du S&P 500, toute fluctuation de leurs performances pouvant influencer significativement le marché.

Depuis leurs creux récents, le S&P 500 et le Nasdaq ont rebondi d’environ 11 % et 18 % respectivement, les flux de capitaux se recentrant sur la technologie et les secteurs liés aux centres de données. La narration centrale de cette reprise est la croissance continue des investissements en IA. Ces résultats seront cruciaux pour vérifier si cette narration peut se poursuivre.

Aperçu du programme de jeudi, tableau : Wallstreetcn

Une facture d’IA de 650 milliards de dollars, le marché attend des retours

Les quatre entreprises ont prévu un budget d’investissement en capital total de 650 milliards de dollars cette année : Google prévoit entre 175 et 185 milliards de dollars, Meta entre 115 et 135 milliards, Amazon environ 200 milliards, et Microsoft a déjà dépensé 37,5 milliards de dollars au dernier trimestre.

L’argent continue d’affluer, mais la patience du marché se réduit.

Mark Shmulik, analyste chez Bernstein, a écrit dans un rapport la semaine dernière que ces quatre grands fournisseurs de cloud doivent simultanément réaliser trois choses : générer des revenus IA supérieurs aux attentes, maintenir leur budget d’investissement sans réduction, et montrer leur maîtrise des coûts via des licenciements ou une capacité de tarification. « Globalement, la configuration de la saison des résultats est assez claire et cohérente. »

Andrew Boone, analyste chez Citizens, a déclaré à MarketWatch que « tout l’écosystème IA est actuellement soumis à des contraintes d’offre » — infrastructure et énergie insuffisantes pour répondre à la demande en puissance de calcul. Par conséquent, ces quatre entreprises doivent prouver qu’elles peuvent rapidement mettre en service la capacité de leurs centres de données et digérer les commandes en attente. « Une partie du problème réside dans la capacité à exécuter efficacement, à transformer l’investissement en résultats concrets. »

Les signaux de la demande restent robustes. Boone souligne que depuis 2026, la demande en puissance de calcul a rapidement augmenté : Anthropic a signé plusieurs nouveaux accords pour étendre l’accès à l’infrastructure IA ; Amazon a annoncé fournir des millions de puces Graviton sur mesure à Meta ; Google a révélé lors de la conférence Google Cloud Next la semaine dernière que le nombre de tokens traités quotidiennement par ses modèles est passé de 10 milliards au dernier trimestre à 16 milliards.

Les entreprises font face à des pressions différentes, Microsoft est dans la situation la plus délicate

Google doit principalement faire face à la pression sur ses coûts. La société a déjà indiqué que le rythme d’amortissement accélérerait au premier trimestre, avec une hausse significative pour l’année. Ce qui préoccupe le marché, ce n’est pas la poursuite des investissements de Google, mais la capacité de ses revenus liés au cloud et à l’IA à compenser ces dépenses plus rapidement.

Meta a une problématique plus directe. Elle bénéficie du flux de trésorerie publicitaire le plus fort, mais investit aussi de manière plus agressive dans l’infrastructure. La société a clairement indiqué que ses investissements en capital atteindraient entre 115 et 135 milliards de dollars en 2026, tout en maintenant un bénéfice opérationnel supérieur à celui de 2025. Après la publication des résultats, le marché jugera rapidement si la rentabilité de ses activités publicitaires peut continuer à couvrir la croissance des investissements IA.

Amazon ne se limite pas à dépenser beaucoup, mais doit aussi attendre que ces investissements portent leurs fruits. Le PDG Andy Jassy a explicitement indiqué dans une lettre aux actionnaires que la majorité des investissements en cloud en 2026 seront progressivement rentabilisés entre 2027 et 2028. AWS a ajouté 3,9 gigawatts de capacité électrique en 2025, avec une doublement prévu d’ici la fin 2027, mais la société admet toujours des contraintes de capacité et une demande non satisfaite. Le marché sera particulièrement attentif à la façon dont la direction parle des engagements clients, de la montée en capacité et du rythme de réalisation.

Microsoft est dans la situation la plus délicate. Matt Stucky pense que Microsoft présente le plus haut risque parmi ces quatre géants. La croissance d’Azure au dernier trimestre a déçu le marché, et l’adoption de Copilot en entreprise est inférieure aux attentes, avec une baisse de 12 % du cours depuis le début de l’année, la pire performance parmi ces quatre. L’analyste de Guggenheim, John DiFucci, prévoit que le marché attend une croissance d’environ 38 % pour Azure ce trimestre, mais dans un rapport publié la semaine dernière, il écrivait : « Cette prévision implique que la croissance des nouvelles affaires doit fortement augmenter, ce qui semble peu probable. »

Stucky ajoute que la tendance d’adoption de Copilot par Microsoft influencera l’ensemble du sentiment du marché logiciel ce trimestre.

Les flux de capitaux se recentrent sur la technologie, les centres de données et l’infrastructure associée

Powell « dernier acte », les attentes de taux déjà intégrées

Le même jour, la Fed clôturera sa réunion de deux jours et annoncera sa décision de taux. Le marché a déjà pleinement intégré une stabilité des taux entre 3,50 % et 3,75 %.

Après une baisse des taux en seconde moitié de 2025, la Fed a suspendu ses ajustements, la hausse des prix du pétrole ayant complexifié les perspectives d’inflation, repoussant le moment d’un nouveau relèvement.

Ce sera également la dernière conférence de presse de Powell en tant que président de la Fed. Son mandat se termine le 15 mai, et la candidate nommée par Trump, Waller, devrait obtenir la confirmation du Sénat avant la réunion de mi-juin de la Fed. La grande incertitude concerne la possibilité que Powell annonce qu’il restera membre du Conseil des gouverneurs après son départ.

Risques géopolitiques : le détroit d’Hormuz et la chaîne d’approvisionnement IA

La situation géopolitique ajoute une variable supplémentaire à cette journée. Le blocage du détroit d’Hormuz impacte directement le flux mondial d’énergie et la chaîne d’approvisionnement, y compris celle des centres de données.

L’analyste de Moody, Terrence Dennehy, a souligné dans un rapport la semaine dernière que le conflit au Moyen-Orient représente un « risque d’offre » pour le marché de l’hélium. « L’hélium est crucial dans plusieurs étapes de la fabrication de semi-conducteurs — refroidissement, utilisation comme gaz porteur, détection de fuites — et il n’existe pas de substitut efficace », a-t-il écrit.

Stucky de Northwestern Mutual a également indiqué qu’il n’exclut pas une nouvelle hausse des prévisions d’investissement en capital par ces quatre entreprises, ce qui pourrait raviver les inquiétudes du marché quant à une surinvestissement dans l’IA.

Après les résultats, comment le marché va-t-il réagir ?

Ces résultats ressemblent davantage à un filtre qu’à un interrupteur général.

Wallstreetcn note que la tendance IA ne montre aucun signe d’essoufflement, les flux continuent d’affluer. Cependant, la logique de valorisation se divise : les entreprises qui réalisent rapidement des résultats, avec des commandes solides et une rentabilité stable, continueront à bénéficier de primes ; celles qui investissent beaucoup sans résultats clairs verront leur volatilité augmenter.

Les industries des semi-conducteurs, serveurs, équipements réseau et centres de données restent les plus directement liées aux investissements des grands acteurs. La récente divergence entre logiciels et puces indique que le marché commence à se recentrer vers des secteurs plus proches des commandes et de l’infrastructure. Si les résultats confirment la forte demande et l’intensité des investissements, cette segmentation s’accentuera.

Le jour de la publication, les questions clés seront : si les budgets d’investissement seront encore augmentés, si la croissance du cloud pourra continuer à s’accélérer, si les revenus liés à l’IA seront plus clairement dévoilés, et si la rentabilité et la trésorerie subiront une pression accrue.