Faire appel à l'étranger pour "prolonger la vie" ? Edifier voit son activité principale décliner, la R&D ralentit, et le plafond de croissance apparaît ?

27 mars, Edifier (002351.SZ) a officiellement publié son rapport annuel 2025, avec une baisse simultanée du chiffre d’affaires et du bénéfice net.

En tant qu’entreprise vétéran de l’industrie audio nationale, la société fait face depuis plusieurs années à une pression multiple : déclin de la conjoncture dans le secteur de l’électronique grand public, intensification de la concurrence sur le marché, retard dans la transformation vers l’intelligent, etc. D’après les données du rapport annuel, le chiffre d’affaires, le bénéfice net et le bénéfice net hors éléments exceptionnels de la société ont tous diminué, le secteur des casques principaux s’est fortement contracté, le marché intérieur est en baisse continue, le flux de trésorerie opérationnel et la qualité des bénéfices divergent, l’efficacité opérationnelle et la rotation des actifs continuent de s’affaiblir.

Dans le contexte de l’accélération de l’infiltration de l’audio IA et de la reconstruction du paysage industriel, la logique de croissance d’Edifier est confrontée à de sévères défis, et les inquiétudes à long terme deviennent de plus en plus apparentes.

Derrière la baisse des performances : augmentation des coûts, diminution du flux de trésorerie

Edifier, fondée en 1996, est une entreprise spécialisée dans les équipements audio intégrant la créativité produit, le design industriel, la R&D technologique, la production à grande échelle et le marketing autonome. La société se concentre principalement sur la recherche, la fabrication et la vente d’enceintes domestiques, d’enceintes professionnelles, d’enceintes automobiles, de casques et de microphones.

En 2025, la performance opérationnelle globale d’Edifier continue de se dégrader, avec une baisse successive des principaux indicateurs de profitabilité, une faiblesse notable de la qualité des bénéfices et du flux de trésorerie, ce qui constitue la principale préoccupation du marché à son égard.

Les données du rapport annuel indiquent qu’en 2025, la société a réalisé un chiffre d’affaires total de 2,797 milliards de yuans, en baisse de 4,97 % par rapport à l’année précédente ; un bénéfice net attribuable aux actionnaires de 431 millions de yuans, en baisse de 4,06 % ; et un bénéfice net après déduction des éléments non récurrents de 402 millions de yuans, en baisse de 6,38 %. Les trois indicateurs clés — chiffre d’affaires, bénéfice net et bénéfice net hors éléments exceptionnels — ont tous diminué simultanément, ce qui indique que la dynamique de croissance de ses activités principales s’affaiblit, et que la base de rentabilité n’est pas solide.

Source de l’image : Rapport annuel 2025 d’Edifier

Plus inquiétant encore, la “valeur ajoutée” du bénéfice a nettement diminué. En 2025, le flux de trésorerie net généré par les activités opérationnelles s’élève à 390 millions de yuans, en forte baisse de 10,74 % par rapport à l’année précédente. La proportion entre le flux de trésorerie net des activités opérationnelles et le bénéfice net est d’environ 0,91:1, inférieure à un niveau sain de 1, ce qui indique une capacité insuffisante de la société à garantir ses bénéfices en liquidités, avec une divergence évidente entre le bénéfice comptable et le flux de trésorerie réel, mettant la qualité des bénéfices sous pression.

Par ailleurs, les indicateurs de rentabilité de la société continuent de s’affaiblir. En 2025, le rendement moyen pondéré des fonds propres (ROE) est de 14,94 %, en forte baisse par rapport à l’année précédente ; la marge nette sur ventes est de 16,64 %, en baisse de 0,24 point de pourcentage. Sur le plan des coûts, les charges financières ont augmenté de 42,63 % en glissement annuel, ce qui accroît la pression sur la gestion des coûts et érode davantage la marge bénéficiaire.

Source de l’image : Rapport annuel 2025 d’Edifier

Dans un contexte de reprise globale du secteur encore faible, Edifier n’a pas réussi à sortir de la tendance baissière, mais a plutôt présenté des résultats déclinants, reflétant des goulots d’étranglement en termes de compétitivité produit, d’expansion du marché et de contrôle des coûts, avec une résilience limitée de ses performances.

Déséquilibre dans la croissance des activités : chute du secteur principal, forte contraction du marché intérieur

Du point de vue de la structure commerciale, 2025 a révélé un déséquilibre structurel évident : le secteur des casques, cœur de métier, a fortement diminué, le secteur des enceintes ne peut soutenir seul la croissance, et le marché intérieur continue de se contracter, rendant la structure de croissance extrêmement fragile.

En termes de produits, la première activité de la société, les casques, a généré un revenu de 1,503 milliard de yuans, en forte baisse de 18,34 %, la part du chiffre d’affaires passant de plus de 60 % l’année précédente à 53,74 %, illustrant une tendance claire de déclin de l’activité principale.

En contraste, le revenu des enceintes s’élève à 1,181 milliard de yuans, en hausse de 18,48 %, devenant le seul secteur de croissance. Cependant, la taille de cette activité reste inférieure à celle des casques, ce qui limite sa capacité à compenser la baisse des casques. La croissance globale de l’entreprise dépend fortement d’une seule activité, ce qui réduit sa capacité à faire face aux risques.

Source de l’image : Rapport annuel 2025 d’Edifier

Du point de vue régional, la différenciation entre ventes intérieures et extérieures s’accentue, augmentant le risque opérationnel. En 2025, le chiffre d’affaires intérieur s’élève à 1,977 milliard de yuans, en baisse de 14,50 %, témoignant d’une demande intérieure toujours faible. Les ventes à l’exportation atteignent 821 millions de yuans, en hausse de 29,94 %, constituant un soutien important à la croissance. Cependant, la croissance à l’étranger fait face à la volatilité des taux de change, aux changements dans l’environnement commercial international, à la concurrence locale accrue, etc., rendant difficile une croissance stable et durable pour combler le déficit du marché intérieur.

Les sous-marques et les segments spécialisés affichent également une performance décevante. Les revenus et bénéfices nets liés à l’activité e-sport de la société ont tous deux diminué par rapport à l’année précédente. La société HeartCreate a vu ses revenus chuter de 30,8 %, et l’expansion dans ces segments n’a pas atteint les attentes, le portefeuille de produits n’ayant pas généré d’incréments significatifs, ce qui souligne encore une faiblesse concurrentielle dans le domaine de l’électronique grand public.

Source de l’image : Rapport annuel 2025 d’Edifier

Ralentissement des investissements en R&D : réduction du personnel, accélération de l’itération sectorielle

Au-delà de la pression sur la performance et la structure commerciale, l’investissement en R&D d’Edifier montre un décalage avec le rythme de développement de l’industrie, constituant un facteur clé limitant sa croissance à long terme.

Sur le plan de l’innovation, le secteur audio est actuellement en pleine phase d’itération technologique rapide, avec l’IA pour l’interaction intelligente, l’audio spatial, l’audio ouvert (OWS), etc., devenant des orientations principales. La concurrence se concentre de plus en plus sur l’intelligence et l’écosystème, mais les investissements en R&D d’Edifier n’ont pas augmenté, restant proches de ceux de l’année précédente. En 2025, les dépenses en R&D s’élèvent à 183 millions de yuans, en légère baisse de 0,07 %, avec un investissement stable par rapport à l’année précédente.

Source de l’image : Rapport annuel 2025 d’Edifier

En 2025, le nombre de personnel en R&D est de 549, en baisse de 4,52 % par rapport à 2024 (575 personnes). La proportion de personnel en R&D est de 20,60 %, en légère baisse de 0,05 point de pourcentage. Concernant la structure académique, 223 personnes détiennent un diplôme de master, en hausse de 18,62 %, représentant 40,62 % de l’effectif R&D, en augmentation de 8,01 points de pourcentage. Le nombre de chercheurs titulaires d’un master est resté stable à 8. Les autres personnels en R&D, avec un diplôme inférieur, sont au nombre de 318, en baisse de 16,09 %. En termes d’âge, 152 R&D ont moins de 30 ans (baisse de 7,32 %), 270 ont entre 30 et 40 ans (baisse de 9,70 %), et 127 ont plus de 40 ans (augmentation de 13,39 %).

Source de l’image : Rapport annuel 2025 d’Edifier

En tant qu’entreprise vétéran de l’industrie audio nationale, Edifier voit ses ventes intérieures diminuer, sa principale activité de casques sous pression, et ses investissements en R&D rester prudents. Dans ce contexte, la croissance de la société dépend principalement de l’expansion à l’étranger et du secteur des enceintes. Si elle ne parvient pas à réaliser des avancées dans la mise à niveau de la structure produit, l’intensité des investissements en R&D et l’application des technologies intelligentes, sa capacité de croissance durable pourrait être limitée.

Avec une concurrence accrue dans l’industrie et des investissements continus des grandes entreprises technologiques dans le domaine de l’audio intelligent, la part de marché et la rentabilité d’Edifier sont exposées à une incertitude croissante. La transformation des activités et l’amélioration de la compétitivité sont devenues des enjeux clés. (Produit par « Weekly Finance - Financial Digest »)

Avertissement : Les opinions exprimées dans cet article ne constituent pas des conseils d’investissement. Les investisseurs agissent à leurs propres risques.