2026-4-7 Obligation convertible Ajustement de portefeuille

L’investissement est une compétition de popularité ; acheter au moment où la popularité est la plus forte est le plus dangereux. À ce moment-là, tous les facteurs et points de vue favorables ont déjà été intégrés au prix, et il n’y aura plus jamais de nouveaux acheteurs..

L’investissement le plus sûr, avec le plus grand potentiel de gains, c’est d’acheter quand personne ne l’aime. Avec le temps, une fois que la valeur est appréciée, son prix ne peut évoluer que dans une seule direction : à la hausse !

Actuellement, à mon stade actuel, la part de mon portefeuille en obligations convertibles n’est pas élevée (environ 45% du portefeuille total). Je suis proche de la borne inférieure des positions. Afin de faire face à d’éventuels nouveaux plus hauts encore à venir, je ne prévois pas de réduire mes positions de façon proactive. La semaine dernière, j’ai légèrement augmenté. Sur l’année, seulement les 3 premiers mois. Le drawdown maximal a déjà atteint 8,2%, soit davantage que sur l’ensemble de l’année dernière. Cette année est une année d’investissement mouvementée…

Performance globale du marché hier :

Jour de bourse précédent : convertibles en hausse, actions A en baisse, actions US en hausse, FTSE A50 en hausse. La bourse américaine a légèrement monté hier soir ; les marchés boursiers coréens et japonais déjà ouverts ont tous légèrement augmenté. On ne sait pas si les actions A vont suivre aujourd’hui et avec quelle ampleur. Je m’attends à une légère hausse des actions A. Les obligations convertibles devraient être en consolidation. Les facteurs externes continuent d’être très importants. Surveillez si aujourd’hui les convertibles peuvent rester stables. Stratégie récente : dans l’ensemble, rien n’est stabilisé ; réduire les opérations. Ne pas augmenter ni ajuster trop vite le portefeuille ; si le niveau de position est très bas, vous pouvez commencer à ajuster progressivement vers moins de 50%…

L’indice des convertibles est passé de 2090 le 13 février 2023 à 1753 le 5 février 2024. Puis, jusqu’à maintenant, 2560. Le niveau médian actuel est de 134,8 ; la « température » est à 82,9 degrés. Il y a 222 obligations convertibles au-dessus de 130 yuans, soit +3 par rapport à avant-hier, et une proportion de 64,7% ; ; en dessous de 110 yuans, 11, soit -1 par rapport à avant-hier. Le prix a atteint un plus bas/1 plus haut (0 bas / 1 haut). En avril : 1 vert, 2 rouges pour les convertibles. Le volume des transactions en obligations convertibles est de 66,1 milliards, soit -1,4 milliard par rapport au jour de bourse précédent. Le taux de rotation est de 13,4%, et on est descendu à 60 milliards le 2e jour. L’indice des convertibles a gagné 5 points, pour atteindre 2560. Le prix moyen est 151,6, soit +0,8 par rapport au jour précédent. La prime médiane est de 39,5%, soit +4 par rapport au jour précédent. Les actions A ont échangé 1669,1 milliards, soit -100 milliards par rapport au jour précédent. Hier : ouverture à plat, hausse en cours de séance puis repli ; au final, légère hausse. L’humeur des convertibles était correcte ; il y a de la possibilité de faire du T sur T, conserver une position adaptée ;

Hier : 思特 a la plus forte hausse, +13,4%, en tête ; la concentration des transactions en convertibles augmente. Les 5 principales valeurs en volume représentent la part du volume total des convertibles, passant de 21,9% à 31%. Le plus fort volume sur une seule valeur est de 7,6 milliards. La liquidité de la plupart des valeurs a augmenté ; le nombre de valeurs avec un volume inférieur à 10 millions est passé de 5 le jour précédent à 5 ; cela représente 1,5% des valeurs du marché. Le montant minimal est passé de 6,97 millions à 6,61 millions…

Informations liées aux convertibles et au marché aujourd’hui :

Hier : convertibles ouvertes à plat puis tirées vers le haut et rabaissées, légère hausse, volume en baisse. La prime a fortement augmenté ; aujourd’hui, on prévoit une légère baisse ; les convertibles ne montrent toujours pas de signes d’avoir vraiment stabilisé ; soit forte hausse, soit forte baisse. Il y a des opportunités de spéculation par thèmes ; le prix global des convertibles et le taux de prime sont tous deux relativement élevés ; avec du T, faites du T…

凌钢 維尔 dernier jour de négociation ；光力 中宠2 dernier jour pour exercer la conversion ; 博士 转债 : 【cotée】 ; 埃泰克 : nouvelle action sur沪深 [【souscription】] ; 恒道科技 : nouvelle action du marché de la Bourse de Pékin [【souscription】] ; 寿22转债 : ne pas recalibrer à la baisse…

山东章鼓 : en raison d’informations financières fausses dans le rapport annuel, le titre de la société est soumis à un autre avertissement de risque ; arrêt des cotations le 7 avril. 明新旭腾 : l’actionnaire prévoit une réduction de sa participation de 2% maximum. 双良节能 : la société a reçu une décision de sanction administrative. 仙鹤股份 : l’un des contrôleurs effectifs est suspecté d’opérations à court terme ; réception d’une notification d’enquête de la CSRC. 豪威集团 : projet de rachat de 0,8 à 1 milliard de yuans de parts en vue d’une participation des employés ou d’une incitation. 文科 : signature d’un contrat de 800M de yuans. 豪威 : projet de rachat de 0,8 à 1 milliard de parts pour une incitation en actions…

Aujourd’hui : 赛特, après un délai d’un jour au plus, peut-être remplira les conditions de rachat accéléré. Aujourd’hui : 宝莱 祥和, après un délai d’un jour au plus, peut-être déclenchera le recalibrage à la baisse.

Aujourd’hui : 0 nouvelle obligation convertible cotée, 2 nouvelles actions à souscrire, 0 souscription de convertibles. À surveiller aujourd’hui : 思特 转债 peut-il rester stable, etc.

思特 : notion de banque de calcul ; actions ordinaires en plafond de hausse ; petite capitalisation ; échéance courte ; à surveiller aujourd’hui. 超达 中贝 etc. : tendances bonnes, suivi continu. Surveiller des valeurs relativement à bas prix comme 恒锋 海波 姚记 pour des options d’ajustement de portefeuille…

Synthèse des informations :
1 : Pendant les vacances, pas de changement évident dans la situation entre l’Iran et Israël ;
2 : Hotspots prévus : calcul (奥飞，中贝 亿田) ; équipements de réseau électrique (金05 精达 华辰 嘉泽 煜邦) ; énergie solaire spatiale (双良 福22 奥维 帝尔 瑞科 天23 隆22) ; applications IA (风语 鼎捷 声迅 集智 润达 冠中 姚记 科蓝 思特 普联) ; aéronautique commerciale (广联 再22 神宇 盟升 航宇) ; chimie ( 锦鸡 赫达 齐翔2) ; puces ( 茂莱 路维 汇成 晶瑞2 安集 阳谷) ; résines pour lithographie ( 晶瑞2 华特 华懋 强力 ) ; en plus, garder un œil sur les concepts de robots humanoïdes, etc. …

Voici les obligations convertibles sélectionnées le week-end dernier. Mise à jour chaque semaine, pas chaque jour : (Journal de mes sélections d’obligations, pas une recommandation d’investissement) Comme le niveau médian est en zone élevée, j’ai assoupli les critères de sélection. La qualité globale est meilleure que la semaine dernière. Toutes tiennent compte de la capacité à absorber la volatilité. Bien sûr, à condition d’être encore confiant dans les perspectives à venir, et de continuer à détenir une partie du portefeuille en convertibles. J’ai choisi des valeurs relativement à bas prix, relativement petite capitalisation. Dans la mesure du possible, choisir des valeurs actives aux concepts riches. Tout cela sert à un « étaler la galette » (摊大饼), ce n’est pas une recommandation pour une seule position : (les valeurs à dette pure ne sont plus recommandées non plus)

1 : Convertibles micro-cap autour de 130 (dans un budget < 300 millions) peuvent être incluses dans la liste :
万讯 山石 科蓝 聚合 丝路 易瑞 九典2 恒锋 …

2 : Micro-cap jusqu’à 200 millions et jusqu’à 150 yuans, volatilité limitée à la baisse, capacité à faire monter la prime, plafond élevé, moins de repli ; exclure les rachats accélérés possibles récemment :
艾录 海波 京源 …

3 : Valeurs relativement à bas prix, prime relativement faible : prix autour de 140, prime autour de 30 ; durée restante entre 0,5 et 5,5 ans ; bons pour le trading par vagues :

强力 威唐 超声 金埔 皖天 蓝天 海顺…

4 : Équipe de conquête à bas prix, autour de 150 ; assurer un certain ratio gains/pertes ; dans un volume < 500 millions ; prime autour de 20 :

万顺2 丰山 丽岛 …

5 : Classement purement offensif : prime autour de 15 ; autour de 160 ; taille d’environ 400 millions ; exclure celles susceptibles de rachat accéléré dans les 2 semaines :
无 …

6 : Classe de défense pure : prime pas particulièrement élevée, autour de 70 ; ne repose pas entièrement sur le recalibrage à la baisse ; taille de moins de 1 milliard ; rendement autour de -3 ; autant que possible avec des concepts variés et riches :

共同 科思 浙建 海能 回天 裕兴 东亚 志特 东宝…

7 : Valeurs que je surveille davantage et qui sont plus actives : concepts plus riches ; prix pas trop élevés ; élasticité correcte ; généralement autour de 140…

科蓝 力合 晶瑞2 恒锋 宏微 铭利 长海 正元2 三角 华兴 姚记 兴瑞 丽岛 …

Les convertibles viennent d’être ajustées. Certaines commencent à remplir les conditions de rachat accéléré depuis quelques jours, mais peuvent aussi ne pas réussir à les remplir. La prime a déjà chuté. Par exemple : 帝欧 花园 华兴 威唐 航新 三角 艾迪 长海 赛特 永02…

Dans la situation actuelle, la pression due aux rachats accélérés est plus évidente, ce qui limite le plafond. C’est pourquoi je choisis autant que possible de ne pas prendre des valeurs trop chères…

La stratégie globale : ne pas faire d’étude trop approfondie, ne pas se concentrer, étaler la galette, profiter des variations, mode « attraper les taupes » (打地鼠). Remplacer la profondeur par la largeur. En même temps, se protéger contre les risques, rechercher un rendement moyen. On peut utiliser une liste de conditions et une liste de grilles (网格单). Utiliser au maximum la volatilité. Ne pas recommander pour une seule position. Et toutes mes sélections servent de synthèse personnelle, pas de recommandation d’investissement. Investir comporte des risques ; entrer sur le marché avec prudence.

Investir en convertibles ne doit pas oublier l’intention initiale. À première vue, les convertibles sont actuellement de très bonnes valeurs pour les investisseurs particuliers. L’investissement en convertibles, c’est un marathon : il faut absolument persister sur la bonne voie, s’éloigner de l’état d’esprit de spéculation. C’est une vérité ; et aussi une causalité. Toutes les pratiques « bénéfiques » sont comme des bulles de rêve, comme de la rosée qui se dissipe ; comme l’éclair. Il faut agir ainsi, ne rien saisir, et faire naître son esprit. Même une goutte d’eau est minuscule, mais en s’accumulant, elle finit par devenir un grand récipient…