“L'œuf” n'a pas d'importance : derrière la liaison entre le prix du porc et celui de l'œuf, se cache la montée et la chute des avantages de substitution

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Analyste du marché des œufs et de la volaille chez ZhuoChuang Information, Liu Hong

【Aperçu】 Le porc et les œufs, du fait de leur substituabilité côté consommation, présentent généralement une corrélation positive de leurs prix. Le ratio porc-œufs peut alors servir d’indicateur clé pour mesurer le degré de cette substitution. En mars, le ratio porc-œufs est passé de 2,07 à 1,46, et l’avantage de prix relatif des œufs s’affaiblit progressivement. Au deuxième trimestre, les prix des porcs charcutiers pourraient maintenir un mouvement de consolidation au niveau plancher ; bien qu’il existe encore une attente d’augmentation saisonnière de la demande sur le marché des œufs, les perspectives d’amélioration de la vitesse de vente, sous forme de compensation, pourraient être freinées ou contrariées.

Jeu cyclique à l’intérieur d’une faible corrélation positive sur cinq ans entre les prix des porcs charcutiers et des œufs

Du point de vue de la nutrition, le porc et les œufs sont tous deux des protéines animales de qualité. Les consommateurs ont une certaine inertie dans leur demande pour les deux, et il existe une base permettant la substitution mutuelle. Cependant, cette substituabilité n’est pas un simple mécanisme de « l’un baisse, l’autre monte » ou d’effet de bascule sur la consommation finale. La demande du marché et les prix des deux sont davantage soumis à un contrôle énergique des cycles de capacité au sein de leurs industries respectives. Par conséquent, il est difficile qu’ils forment une relation de substitution à long terme, stable et unidirectionnelle.

D’après l’analyse des données des cinq dernières années, sur une longue période, les prix des porcs charcutiers et des œufs présentent une faible corrélation positive, avec un coefficient de corrélation de 0,39. Cela signifie également que la liaison des prix des deux ne relève pas d’une règle absolue : selon les années, la corrélation varie, ce qui est aussi le résultat du jeu cyclique propre à chaque industrie. Par exemple, en 2021, avec une surabondance de l’offre dans le cycle du porc et une dépression de la sortie des capacités dans le cycle des œufs, les facteurs dominants sont surtout les contradictions offre-demande propres aux deux produits. Il s’ensuit une influence de substitution de type « l’un baisse, l’autre monte », avec un coefficient de corrélation de -0,41. À ce stade, la baisse marquée du prix des porcs charcutiers met en évidence leur rapport qualité-prix, ce qui affaiblit à un certain degré l’attrait de substitution de la consommation des œufs. Puis, au cours des années suivantes, les phases des cycles de capacités des deux produits se rapprochent par intermittence ou ne mettent pas en évidence de contradictions fortes. De plus, il existe une base commune de coûts et de changements synchrones de l’environnement macroéconomique ; aussi, de 2022 à 2026, ils affichent globalement une corrélation positive modérée à élevée, avec des coefficients de corrélation fluctuant dans la fourchette de 0,41 à 0,78.

En mars, les prix des porcs charcutiers et des œufs affichent une forte corrélation négative ; l’attrait de consommation des œufs s’affaiblit

Grâce à l’analyse de la corrélation glissante, on constate qu’au 1er trimestre 2026, la corrélation entre leurs prix reste positive en janvier-février, avec des coefficients de corrélation de 0,15 et 0,95 respectivement. Mais en mars, les deux prix passent à une forte corrélation négative, avec un coefficient de corrélation de -0,90. La principale raison réside dans la différenciation des contradictions offre-demande.

Du point de vue des œufs, en mars, des facteurs favorables se rassemblent : après la période du Nouvel An, la reprise des activités des entreprises et des administrations, ainsi que la reprise des cours à l’école, font entrer la consommation des groupes et la demande des familles dans une phase d’amélioration de récupération. Par ailleurs, le cheptel de poules pondeuses lui-même se trouve dans un cycle de réduction des capacités ; la production des petits œufs provenant des nouvelles mises en ponte est limitée, ce qui soutient indirectement le prix des œufs de gros calibre. En plus, avec le temps qui se réchauffe, propice au stockage, l’intention des distributeurs et des consommateurs de constituer des stocks augmente ; ces éléments stimulent conjointement le rebond du prix des œufs depuis les plus bas. En revanche, sur le marché du porc, après les fêtes, l’offre de porcs charcutiers augmente progressivement ; et c’est en même temps la saison creuse de la consommation de viande de porc, ce qui entraîne une baisse continue du prix des porcs. Avec la baisse persistante du prix des porcs, l’avantage absolu de prix s’élargit sans cesse. Même si le prix des œufs continue d’augmenter, son « rapport qualité-prix » relatif par rapport à la viande de porc disparaît rapidement. Cela signifie que, sous des conditions monétaires identiques, l’écart de quantité que les consommateurs peuvent obtenir entre les deux se réduit rapidement : l’avantage de prix des œufs s’affaiblit, freine la vitesse d’écoulement et réduit la hauteur de l’augmentation du prix des œufs.

Cette dynamique peut être vérifiée de façon intuitive par le « ratio porc-œufs ». D’après l’analyse des données historiques, lorsque le ratio est supérieur à 2, et que sa valeur est plus élevée, cela signifie que les œufs ont un attrait de prix significatif sur le marché terminal par rapport à la viande de porc, soutenant ainsi le prix des œufs. À l’inverse, lorsque le ratio est inférieur à 2, le soutien s’affaiblit, voire se transforme en facteur de frein. Sur 2021-2025, la proportion de jours où le ratio porc-œufs est dans une valeur ≤ 2 représente près de 60 % du total des jours. Cela indique qu’au cours de la majorité du temps dans le long cycle, l’écart absolu de prix entre les deux ne s’est pas élargi au point d’inciter une substitution à grande échelle, durable et orientée de façon stable ; les prix sont davantage entraînés par d’autres facteurs communs. Mais à court terme, en 2026, le ratio des deux passe progressivement de 2,07 au début de l’année à 1,46 : cela signifie que, dans les mêmes conditions monétaires actuelles, l’avantage de prix des œufs faiblit. Si le ratio reste durablement bas, voire continue de baisser, en théorie, cela peut entraîner un retour partiel de la demande vers la viande de porc, réduisant ainsi l’élan haussier du prix des œufs côté consommation.

Au deuxième trimestre, le prix des porcs charcutiers pourrait bien ne pas être franchement optimiste pour le marché des œufs

Le ratio porc-œufs continue de subir une pression, ce qui pourrait constituer un facteur défavorable pour le marché des œufs. À l’heure actuelle, le poids à l’abattage des porcs charcutiers est élevé. Avec l’augmentation progressive des températures, la demande pour les porcs de grand poids diminue. À l’avenir, le poids à l’abattage des porcs charcutiers devrait baisser. La pression d’une offre abondante de porcs au deuxième trimestre demeure ; toutefois, compte tenu d’un manque d’anticipations des acteurs du marché, le second cycle d’engraissement et la mise en stock de viande de porc congelée pourraient rester relativement prudents. Il est donc difficile que, pendant la saison creuse, cela apporte un soutien notable au prix des porcs. Aussi, nous prévoyons qu’au début du deuxième trimestre, le prix des porcs charcutiers pourrait encore se situer près du plancher, et que le prix moyen national des porcs charcutiers se stabilise dans la fourchette de 9,3 à 10,2 yuan/kg.

En ce qui concerne les œufs, avec la perspective d’une réduction des capacités et d’une croissance saisonnière de la demande, le centre de gravité des prix devrait rester orienté vers un relèvement lent à partir de bas niveaux. Mais comparé au prix des porcs charcutiers, en théorie, le ratio porc-œufs a encore la possibilité de diminuer ; l’effet de substitution des œufs envers les porcs charcutiers s’affaiblit. À un certain degré, cela limite l’ampleur de la hausse des prix, augmente la pression sur l’écoulement des stocks sur le marché. Par conséquent, nous prévoyons que l’impact du prix des porcs charcutiers sur le marché des œufs au deuxième trimestre prolongera l’orientation défavorable. Même si le marché des œufs n’est pas dépourvu d’une hausse de l’activité de la demande, dans le contexte d’un ratio où « le porc est faible », l’ampleur d’une hausse autonome restera limitée. Le prix des œufs pourrait alors évoluer selon un schéma de consolidation « une pression à la hausse, un soutien à la baisse », et les prix dominants devraient fluctuer dans une fourchette de 3,30 à 3,60 yuan/斤, avec un ajustement.

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Responsable : Li Tiemin