Commentaire sur le rapport annuel 2025 de Dongpeng Beverage

Source : notes de recherche et d’investissement de Yiliu

Déclaration : cet article est uniquement destiné à des fins de recherche et de discussion, et ne constitue pas un conseil en investissement. Le marché boursier comporte des risques ; les décisions doivent reposer sur une réflexion indépendante. Mettez en place votre propre système logique et votre système de gestion des risques ; évitez de suivre aveuglément la foule.

Eau minérale et boisson 东鹏饮料 peut être considérée comme le leader des boissons fonctionnelles, notamment : surtout à côté des camions de transport par gros véhicules, on peut souvent y voir sa présence. Hier, ils ont aussi publié leur rapport annuel 2025. Voyons ce que cette publication dit : tout d’abord, utilisez python pour analyser le PDF et le convertir en fichier txt ; ensuite, utilisez deer-flow ainsi que les compétences de commentaire du rapport annuel qui y sont associées ; enfin, nous avons vérifié manuellement les données et ajusté la mise en forme.

I. Résumé financier : hausse simultanée des revenus et des bénéfices, qualité de la rentabilité excellente

En 2025, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 20 875 millions de RMB, en hausse de 31,80 % ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère a atteint 4 415 millions de RMB, en hausse de 32,72 %. Le rythme de croissance des profits est supérieur à celui des revenus ; la capacité bénéficiaire continue de s’améliorer.

Par trimestre, les trois premiers trimestres maintiennent une tendance de croissance stable. Au troisième trimestre, le chiffre d’affaires du trimestre seul s’est établi à 6 107 millions de RMB et le bénéfice net attribuable aux actionnaires à 1 386 millions de RMB, atteignant un niveau record historique. Au quatrième trimestre, sous l’effet du décalage des vacances du Nouvel An chinois, on observe un léger repli. Sur l’année, le rendement annualisé moyen pondéré des capitaux propres s’élève à 51,61 %, en hausse de 4,68 points de pourcentage par rapport à l’année précédente, et se situe au niveau de pointe dans l’industrie.

Le flux de trésorerie net généré par les activités d’exploitation sur l’année s’élève à 6 174 millions de RMB, en hausse de 6,65 %. Les réserves de trésorerie sont abondantes, la marge de sécurité en matière de liquidité est élevée. Le solde des passifs contractuels à la clôture s’établit à 5 974 millions de RMB, en hausse de 25,50 %. Il s’agit principalement des acomptes reçus des distributeurs et des rabais à payer ; cela reflète une forte volonté de paiement des canaux en aval, un stock d’ordres suffisamment préparé, et jette des bases solides pour la croissance des performances de 2026.

II. Structure d’activité : synergie multi-catégories, approfondissement du déploiement national

La structure produit continue d’être optimisée ; le succès de la stratégie « 1+6 » multi-catégories est notable. Le produit phare principal, 东鹏特饮, a réalisé sur l’année un chiffre d’affaires de 15 599 millions de RMB, en hausse de 17,25 %. Selon les données Nielsen, sa part des ventes en valeur sur le marché progresse jusqu’à 38,3 % ; il se classe officiellement n°1 à la fois en volume de ventes et en ventes en valeur dans le marché chinois des boissons énergétiques.

La deuxième courbe de croissance, « 东鹏补水啦 », connaît une croissance explosive : sur l’année, elle a réalisé un chiffre d’affaires de 3 274 millions de RMB, avec un taux de croissance annuel de 118,99 %. Sa part dans le chiffre d’affaires total monte à 15,7 %, et elle devient un produit phare de niveau « 3 milliards ».

果之茶, 东鹏大咖 et autres catégories affichent, ensemble, un chiffre d’affaires de 1 986 millions de RMB, en hausse de 94,08 %. La part globale des produits hors «特饮 » passe de 15,9 % en 2024 à 25,2 % ; la société est parvenue à se transformer d’un leader de boissons fonctionnelles unique en un groupe de boissons à plusieurs catégories.

Le déploiement régional devient plus équilibré : la base traditionnelle du Sud de la Chine réalise un chiffre d’affaires de 6 215 millions de RMB, en hausse de 18,09 %. La dynamique de croissance est forte dans le Nord de la Chine et la Chine occidentale : les taux de croissance du chiffre d’affaires atteignent respectivement 67,86 % et 40,77 %, ce qui témoigne d’un effet de pénétration nationale significatif. Du côté des canaux, le nombre de distributeurs dépasse 3 400 ; les points de vente terminaux effectivement actifs dépassent 4,5 millions. Tout en poursuivant un approfondissement des canaux traditionnels, la croissance des « clients stratégiques » et des canaux en ligne atteint respectivement 35,55 % et 40,24 %, et la capacité de synergie sur l’ensemble des canaux se renforce continuellement.

III. Recherche & développement : se concentrer sur les besoins liés à la santé, l’innovation soutenue par la technologie

En 2025, l’investissement de R&D de la société s’élève à 66,3384 millions de RMB, en hausse de 5,85 % ; l’équipe de R&D compte 150 personnes, dont 57,3 % ont moins de 30 ans : les caractéristiques de rajeunissement de l’équipe sont évidentes, et l’énergie d’innovation est abondante. Les orientations de recherche se concentrent sur trois domaines essentiels : la mise à niveau de formulations axées sur la santé, la validation de l’efficacité, et l’application de nouveaux procédés, avec des études systématiques autour des besoins des consommateurs en produits à faible teneur en sucre, à faible charge et fonctionnels.

Pendant la période couverte par le rapport, la société a lancé plusieurs nouveaux produits conformes aux tendances de consommation axées sur la santé, notamment des boissons énergétiques sans sucre, de l’eau électrolytique sans sucre, la série « 焙好茶 », ainsi que des thés au lait du type «港氏 » à faible teneur en sucre. En parallèle, elle approfondit la coopération industrie-université-recherche : avec neuf institutions faisant autorité, dont l’Université de sport de Pékin et l’Université du Sud de la Chine de technologie (South China University of Technology), elle mène des recherches sur l’efficacité des produits. Ces travaux fournissent un appui de données scientifiques aux revendications fonctionnelles comme « 东鹏特饮 soulage la fatigue », « 东鹏补水啦 avec l’effet de réhydratation », etc. Le déploiement des droits de propriété intellectuelle sur les formulations et les procédés clés se perfectionne continuellement, construisant une barrière technologique solide.

IV. Compétitivité centrale : avantages à l’échelle de la chaîne, forte impulsion de marque

La société met en place des barrières de concurrence multicouches couvrant la puissance produit, la puissance des canaux, la puissance de marque, la puissance d’approvisionnement et la puissance numérique.

Du côté des canaux, elle a formé un vaste réseau national avec une stratégie de descente approfondie ; la densité de couverture des points terminaux est leader dans l’industrie. Du côté des capacités de production, elle a achevé le déploiement de 14 bases de production à l’échelle nationale, dont 10 ont déjà été mises en service. Cela réduit de manière significative le rayon de livraison. Le coût unitaire de fabrication est inférieur à la moyenne de l’industrie. Combiné aux avantages des achats à grande échelle, cela crée une capacité durable de leadership en coûts.

Le système de numérisation « liaison des cinq codes » réalise une traçabilité complète de bout en bout, de la production à la consommation. Les stocks des canaux et les données de mouvement des ventes sont surveillés en temps réel. L’efficacité opérationnelle est nettement supérieure à la moyenne de l’industrie.

Au niveau de la marque, la stratégie « 累了困了喝东鹏特饮 » est profondément ancrée dans les esprits. 东鹏特饮 fait partie des dix premières marques mondiales de boissons sans alcool en termes de valeur. Les sous-marques, chacune ciblant précisément différents scénarios de consommation, renforcent continuellement la reconnaissance de marque via des campagnes marketing multiaxes, notamment des événements sportifs, de l’e-sport et des émissions de divertissement.

L’équipe de direction est stable. La culture de奋斗 « 没有任何理由不增长 » est profondément intégrée à l’organisation ; l’exécution est solide. Après la cotation sur le marché des actions de Hong Kong en 2026, la stratégie de mondialisation sera accélérée ; les perspectives de croissance à long terme s’ouvrent davantage.

V. Retour aux actionnaires : politique de dividendes stable, amélioration continue des droits

La société maintient la mise en œuvre d’une politique de dividendes continue et stable. Depuis son introduction en bourse, elle a cumulé des dividendes en espèces de plus de 6,6 milliards de RMB, partageant les fruits du développement avec les actionnaires. Le plan de répartition du bénéfice pour l’exercice 2025 prévoit un dividende en espèces de 25 RMB par 10 actions (impôt inclus). En parallèle, elle prévoit aussi, via le fonds de réserve de capital, d’augmenter le nombre d’actions de 3 actions pour chaque 10 actions. Le montant estimé des dividendes en espèces est de 1,412 milliard de RMB, avec un ratio de distribution de 31,98 %, maintenant le niveau élevé de dividendes constant. La force de retour aux actionnaires continue de s’intensifier.

Fin 2025, les capitaux propres attribuables aux actionnaires des sociétés cotées atteignent 9,421 milliards de RMB, en hausse de 22,54 %. L’actif net par action est de 18,12 RMB. Le bénéfice de base par action est de 8,49 RMB. L’amélioration continue de la capacité bénéficiaire fournit un appui solide à la croissance des capitaux propres des actionnaires. Après la cotation sur le marché de Hong Kong, la structure de gouvernance de la société est encore optimisée ; la divulgation d’informations est davantage normalisée et transparente ; les mécanismes de protection des droits des actionnaires minoritaires sont renforcés.

VI. Avertissements sur les risques : perturbations liées à plusieurs facteurs, nécessité de faire face avec prudence

Risque d’intensification de la concurrence dans l’industrie : les caractéristiques de concurrence sur un marché des boissons sans alcool déjà existant sont évidentes. Les marques internationales continuent de consolider leurs avantages. Les marques émergentes pénètrent sans cesse des créneaux de niche. Si l’industrie connaît une guerre des prix non rationnelle ou si les dépenses de marketing augmentent fortement, cela pourrait exercer une certaine pression sur le niveau de profit de la société.

Risque de fluctuation du prix des matières premières clés : les coûts de matières premières tels que le PET et le sucre blanc ont une proportion élevée. Sous l’effet de plusieurs facteurs comme le marché des matières premières, les cycles des produits agricoles et les taux de change, si les prix augmentent fortement à l’avenir et que la société ne parvient pas à répercuter efficacement la pression des coûts, cela pourrait entraîner une baisse de la marge brute.

Risque pour la sécurité alimentaire : en tant qu’entreprise de production alimentaire, la qualité des produits est la ligne de vie de la survie et du développement de l’entreprise. Si des problèmes de qualité et de sécurité surviennent dans les étapes de production ou de distribution, cela aura un impact défavorable majeur sur la réputation de marque et les performances opérationnelles.

Risque d’expansion à l’étranger en deçà des attentes : la société avance dans le déploiement de marchés à l’étranger tels que l’Asie du Sud-Est, avec plusieurs défis, notamment les différences culturelles, la réglementation des politiques et l’exploitation localisée. Si le calendrier d’expansion n’atteint pas les attentes, cela pourrait affecter le rythme de mise en œuvre de la mondialisation.

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