L'année dernière, augmentation des positions dans Zhaoyan New Drug et construction de positions dans Treasures Biotech. Le fonds de la China-Europe Fund,葛兰, a acheté pour son propre compte des fonds pharmaceutiques gérés de manière indépendante.

Au second semestre 2025, la détention interne de 3 fonds détenus par Gelan a connu une nette divergence.

Le 31 mars, la directrice des investissements et célèbre gérante de fonds de la société China Europe Fund, Ge Lan, gérant 3 fonds de placement collectif, a publié ses rapports annuels 2025, révélant au passage ses principaux titres “cachés” dans ses positions.

Plus précisément, parmi les deux fonds thématiques de la santé et de la pharmacie, China Europe Healthcare et China Europe Medical Innovation ont fortement augmenté leur position sur Zhaoyan New Pharmaceuticals. Par ailleurs, China Europe Medical Innovation a aussi racheté à nouveau OpMie, Boteng Shares et Sansheng Guojian, et a établi pour la première fois une position dans TeBaoBio.

China Europe Mingrui New Starting Point a, elle aussi, racheté à nouveau Fuzhou Industrial, Huayou Cobalt et Tianqi Lithium, et a établi pour la première fois une position dans Air China, China Southern Airlines et Luoyang Molybdenum.

En outre, un journaliste de The Paper a noté qu’en comparant les données sur les porteurs de parts divulguées au milieu de l’année 2025, les employés internes de China Europe Fund, au cours du second semestre de l’an dernier, ont appliqué des baisses de positions à des proportions différentes à China Europe Healthcare et China Europe Mingrui New Starting Point gérés par Gelan : China Europe Mingrui New Starting Point a subi une vente à découvert totale par les cadres dirigeants et les responsables de département. À l’inverse, les employés internes de China Europe Fund et Gelan lui-même ont augmenté leurs positions dans China Europe Medical Innovation.

China Europe Healthcare augmente massivement sa position sur Innovent Biologics et Zhaoyan New Pharmaceuticals

À l’heure actuelle, les 3 fonds de placement collectif gérés par Gelan sont China Europe Healthcare, China Europe Medical Innovation et China Europe Mingrui New Starting Point mixte. Parmi eux, le produit de la plus grande taille est China Europe Healthcare, actuellement géré conjointement par Gelan et Zhao Lei.

Plus précisément, à la fin 2025, China Europe Healthcare détient 130 actions. D’après le dernier rapport trimestriel de 2025 déjà divulgué, le top 10 des principales positions de China Europe Healthcare n’a pas subi de rotation par rapport à la période du T3 2025, et se compose successivement de : WuXi AppTec (603259.SH), Hengrui Medicine (600276.SH), Kanglong Chemical (300759.SZ), Innovent? (300347.SZ), BeiLi Tianheng (688506.SH), CStone (002821.SZ), Sinopharm? (002294.SZ), Hisun? (002653.SZ), Kelun Pharma (002322.SZ), BeiGene-U (688235.SH).

D’après les données du rapport annuel les plus récentes divulguées, les principaux titres “cachés” de China Europe Healthcare n’ont également subi aucune rotation au niveau des titres individuels : il s’agit tous de valeurs déjà présentes dans les positions antérieures. Plus précisément, du rang 11 au rang 20, les principaux titres détenus sont successivement : East China Pharmaceutical (000963.SZ), Ellis (688578.SH), HAOYUAN? (688131.SH), Zhaijing? (688266.SH), Zhaoyan New Pharmaceuticals (603127.SH), Hui Tai Medical (688517.SH), TeBaoBio (688278.SH), BoPusai? (301080.SZ), Innovent Biologics (300677.SZ), Jiuzhou Pharmaceutical (603456.SH).

Parmi eux, China Europe Healthcare augmente massivement sa position sur Innovent Biologics et Zhaoyan New Pharmaceuticals, avec des ratios d’ajout respectifs aussi élevés que 8270,10 % et 1629,99 % ; en plus, le fonds a aussi renforcé ses positions sur HAOYUAN, TeBaoBio, BoPusai et Jiuzhou Pharmaceutical.

À l’inverse, East China Pharmaceutical, Ellis, Zhaijing? et Hui Tai Medical ont tous fait l’objet de réductions à des degrés différents.

Un journaliste de The Paper a noté qu’en comparant les données sur les porteurs de parts divulguées au milieu de l’année 2025, les employés internes de China Europe Fund, au cours du second semestre de l’an dernier, ont réduit de 584 700 parts le fonds mixte China Europe Healthcare. En même temps, l’intervalle du nombre de parts détenues par les cadres supérieurs de China Europe Fund ainsi que par les responsables des départements d’investissement et de recherche pour China Europe Healthcare mixte A est passé de « 100 000 à 500 000 parts » à « 0 à 100 000 parts » ; l’intervalle de détention de Gelan et de Zhao Lei reste « 500 000 à 1 000 000 parts ».

China Europe Medical Innovation crée une position sur TeBaoBio

Regardons ensuite China Europe Medical Innovation, également un fonds thématique de la santé et de la pharmacie : ce fonds est toujours géré uniquement par Gelan.

En ce qui concerne les ajustements de portefeuille et les échanges de titres, au second semestre 2025, China Europe Medical Innovation a racheté Zhaoyan New Pharmaceuticals en actions AH, OpMie (688293.SH), Boteng Shares (300363.SZ) et Sansheng Guojian (688336.SH), et a constitué pour la première fois une position dans TeBaoBio (688278.SH).

Par ailleurs, Hengrui Medicine (600276.SH) et Sinopharm? (002294.SZ) ont été réduits à des degrés différents.

Contrairement au fonds mixte China Europe Healthcare, au cours du second semestre 2025, les employés internes de China Europe Fund ont augmenté de 203 700 parts China Europe Medical Innovation ; en parallèle, l’intervalle des parts détenues par Gelan lui-même sur les actions A de China Europe Medical Innovation est passé de « 500 000 à 1 000 000 parts » à « plus de 1 000 000 parts ».

China Europe Mingrui New Starting Point rachète Fuzhou Industrial

Par rapport aux deux fonds mentionnés ci-dessus, la catégorie des dix principales positions de China Europe Mingrui New Starting Point ne se limite pas au secteur pharmaceutique.

D’après les données du rapport annuel les plus récentes divulguées, au second semestre 2025, China Europe Mingrui New Starting Point a racheté à nouveau Fuzhou Industrial (601138.SH), Huayou Cobalt (603799.SH) et Tianqi Lithium (002466.SH), et a constitué pour la première fois une position dans Air China (601111.SH), China Southern Airlines (600029.SH) et Luoyang Molybdenum (603993.SH).

En plus, China Europe Mingrui New Starting Point a aussi renforcé ses positions sur Kweichow Moutai (600519.SH), SDIC? (002463.SZ) et Cambr? (688256.SH). Parmi eux, le ratio de renforcement par Gelan sur SDIC? atteint 14482,71 %.

À noter : au cours du second semestre 2025, les cadres supérieurs de China Europe Fund et le responsable des départements d’investissement et de recherche ont liquidé intégralement et vendu China Europe Mingrui New Starting Point ; à la fin de l’an dernier, la détention de Gelan sur ce fonds est également passée de « 100 000 à 500 000 parts » à « 0 à 100 000 parts », et les employés internes de China Europe Fund ont réduit au total 1 628 700 parts.

Toujours favorable à la chaîne de l’industrie des médicaments innovants

En perspective 2026, dans son rapport annuel 2025, Gelan indique qu’il reste favorable à la chaîne de l’industrie des médicaments innovants, tout en s’intéressant aux revirements de la situation des dispositifs médicaux produits localement et exportés, ainsi qu’à la reprise du secteur de la santé grand public (consommation médicale).

Gelan affirme que le secteur des médicaments innovants devrait rester la principale ligne de l’investissement dans l’industrie. D’après la tendance industrielle, les entreprises nationales de médicaments innovants de premier plan ont déjà accumulé une riche expérience en matière d’autorisation à l’international ; les actifs clés sont fortement reconnus par les entreprises pharmaceutiques internationales, et les activités BD tournées vers l’export devraient encore s’étendre sur toute l’année. En outre, après la normalisation des transactions BD, le plus important devient la validation progressive de la valeur mondiale des produits après transaction, ce qui dépend de la vitesse de mise en œuvre des essais cliniques à l’échelle mondiale, de la qualité de publication des données et des changements dans la configuration concurrentielle.

Parallèlelement, Gelan estime que l’industrie de l’externalisation de la R&D pharmaceutique pourrait poursuivre sa tendance de reprise. Avec la vague d’exportation des médicaments innovants domestiques et l’amélioration de l’activité du marché primaire, l’environnement de financement de la biopharmacie devrait continuer de s’améliorer, et la demande sectorielle pourrait continuer d’augmenter. Les entreprises maintiennent un niveau relativement élevé d’ordres en carnet, les prix des commandes se stabilisent, et l’on observe des signes de “rattrapage” des prix dans certains domaines, ce qui pourrait améliorer les états financiers des entreprises.

« Le secteur des dispositifs médicaux devrait connaître un point de bascule des performances en 2026. » Gelan indique que le double moteur que sont la production locale et l’exportation pourrait remodeler la structure concurrentielle. Dans le domaine des équipements médicaux, le rythme des appels d’offres reste stable ; après que certaines entreprises ont terminé la réduction des stocks, leurs performances pourraient entrer dans une phase de rétablissement. Les consommables en orthopédie, le diagnostic in vitro et d’autres marchés à l’étranger deviennent progressivement une deuxième courbe de croissance ; la tendance à la diversification des destinations d’export et à l’inclinaison des catégories vers une valeur ajoutée plus élevée devrait se poursuivre. Les progrès dans la santé par l’IA et les interfaces cerveau-machine sont rapides ; l’interface cerveau-machine se trouve à un nœud clé où la percée technique permet une transition vers la commercialisation. Grâce à la mise en place des politiques et à la normalisation, le processus d’industrialisation pourrait s’accélérer.

En outre, Gelan indique que le secteur de la santé grand public pourrait connaître un retournement de la situation difficile. Après de longues périodes d’ajustement, des filières comme l’ophtalmologie, l’orthodontie et la médecine esthétique, à mesure que la confiance des consommateurs se rétablit progressivement, devraient permettre la reprise des entreprises leaders, grâce à leurs avantages en matière de marque et de services. Dans le contexte de l’économie des seniors, le potentiel de croissance de la consommation dans des domaines comme la rééducation et la gestion des maladies chroniques est très important.

« D’une manière générale, le rôle de l’industrie pharmaceutique chinoise dans le monde passe d’un mode de “suiveur” à un mode de “leader”. L’export des médicaments innovants, la reprise de l’externalisation de la R&D, la production locale et l’export des dispositifs médicaux, ainsi que le redressement de la santé grand public resteront des moteurs de croissance centraux de l’industrie. Nous maintenons notre cadre d’investissement axé sur la valeur à long terme, et continuerons à nous concentrer sur les domaines concernés, dans l’espoir d’offrir aux investisseurs des rendements d’investissement à long terme. » a déclaré Gelan.

（Source : The Paper）