L'or baisse, et une foule de gens commencent à dire que le plus haut historique de l'or est de 5600, c'est vraiment juste une question de sentiment. Après tout, sur X, j'ai vu des positions baissières à partir de 3500, des positions mitigées à 4000, et des cris de "plus haut historique" à partir de 5000.

L'or a toujours été considéré comme un actif refuge, mais lors de ce conflit iranien, sa performance n'a absolument pas joué son rôle refuge.

La raison réside dans la liquidité. La liquidité de l'or est actuellement la plus abondante parmi toutes les classes d'actifs. Une fois les anticipations de guerre matérialisées, le marché vend massivement l'actif avec la meilleure liquidité - c'est une loi établie.

Par exemple, après l'éclatement de la guerre russo-ukrainienne, l'or s'est replié de 5% depuis son sommet, en raison des prises de bénéfices des fonds spéculatifs et de la montée des prix du pétrole, qui ont poussé les anticipations d'inflation. La guerre iranienne ne fait pas exception. Même jusqu'à présent, l'or a enregistré une hausse cumulative de 10% depuis le début de l'année, se classant bien dans les grandes classes d'actifs, avec une dynamique de prise de bénéfices très suffisante.

Comment voir l'avenir de l'or ? Laissons de côté les fondamentaux macroéconomiques de l'or pour l'instant, comme les achats d'or des banques centrales, les actifs anti-inflationnistes suite à une inflation élevée, l'accélération de la dédollarisation, etc., car ces logiques fondamentales sont des catalyseurs à long terme.

Parlons plutôt des signaux actuels de l'or. Après que le prix du pétrole ait dépassé 100 dollars, en cas de stagflation, la performance de l'or dépasse de loin celle des autres grandes classes d'actifs.

Les positions nettes longues actuelles du CFTC ne sont plus surpeuplées, la volatilité des prix de l'or s'est repliée depuis les hauts niveaux et revient progressivement à une zone plus saine. C'est la zone de confort pour la configuration institutionnelle. Acheter lors d'une faible volatilité est le consensus des fonds institutionnels.

La logique commerciale actuelle de l'or est le narratif d'une hausse des taux de la FED due à une inflation élevée causée par les prix pétroliers. Je crois que la FED ne peut pas relever les taux en 2026 - si les États-Unis ne veulent pas d'une triple débâcle actions-obligations-devises, le maximum serait une pause dans les baisses de taux.

Compte tenu de la faiblesse de la croissance économique américaine actuelle, la FED tolère l'inflation élevée plus longtemps que ne l'anticipe le marché, et la monétisation budgétaire est presque inévitable - ils vont continuer à imprimer de la monnaie à plein régime.

Une fois la guerre terminée et les baisses de taux relancées, une fois que le marché commence à trader la stagflation, l'or aura une nouvelle envolée.

De plus, le vrai fondement de l'ordre mondial est la violence, mais la guerre iranienne a percé certaines illusions américaines. Le système du dollar devient de plus en plus fragile. Trump a accéléré la hausse de l'or - ce président est vraiment le plus grand haussier de l'or.

La baisse de l'or en dessous des moyennes mobiles n'est pas une opportunité vendeuse, mais plutôt une bonne opportunité pour construire progressivement des positions longues.