NIO réalise son premier bénéfice trimestriel - Li Bin : passer du grand compte au compte détaillé

Journaliste du Securities Times Wang Xiaowei

Le 11 mars, Li Bin, fondateur, président du conseil d’administration et CEO de NIO, a répondu aux questions de plusieurs médias, dont le Securities Times. L’entretien, qui a duré plus de trois heures, a été spécialement retardé par Li Bin pour une réunion interne.

Des rires ont ponctué la scène de l’interview. La veille, NIO est devenue la première entreprise automobile cotée en Chine à publier ses résultats financiers du quatrième trimestre et de l’année 2025, réalisant pour la première fois un bénéfice opérationnel trimestriel de 1,25 milliard de yuans selon les normes comptables Non-GAAP. Li Bin, autrefois considéré comme « la personne la plus malchanceuse de 2019 », voit désormais NIO tourner la page de la période de pertes.

Ce bénéfice trimestriel, que signifie-t-il pour NIO, déjà cotée dans trois régions ? Comment la société, basée sur un modèle « à forte intensité d’actifs », parvient-elle à « se financer » ? Comment NIO prévoit-elle de faire face à la pression du marché automobile au premier trimestre 2026 ? Quelles nouvelles stratégies seront déployées dans les années à venir ? Li Bin a répondu à toutes ces questions lors de cet entretien.

Une introspection radicale : « La pensée du coût d’un million de fois »

D’après les données, le bénéfice de NIO au quatrième trimestre de l’année dernière semblait évident : 124 800 véhicules livrés, en hausse de 71,7 % ; un chiffre d’affaires de 34,65 milliards de yuans, record historique ; une marge brute sur véhicules remontant à 18,1 %, le plus haut depuis 2022. Cependant, selon Li Bin, ce qui a réellement transformé les chiffres financiers, ce n’est pas simplement la croissance des ventes, mais la modification de la structure des produits et de la logique des coûts.

La nouvelle ES8 est devenue la « vache à lait » du rapport financier du quatrième trimestre de NIO. Sa marge brute par véhicule approche les 25 %, avec environ 39 700 unités livrées dans le trimestre, et sa popularité dans le segment au-dessus de 400 000 yuans a permis à NIO d’augmenter le total de sa marge brute sans recourir à une guerre des prix.

Li Bin estime que le nouveau véhicule présente un « effet Vallée de la Mort » — la période de succès prolongé d’un modèle est révolue. À la place, on observe un marketing pulsé, où la vente chute brutalement après le lancement, ce qui élève considérablement le seuil de réussite pour les constructeurs. « NIO doit utiliser un pool de commandes suffisamment profond pour retarder la décroissance des ventes, tout en utilisant ses capacités systémiques pour assurer la continuité. »

De l’autre côté de la rentabilité, la réduction des coûts est essentielle. Au quatrième trimestre, NIO a réduit ses dépenses de R&D de 2,026 milliards de yuans, soit une baisse de 44,3 % ; ses frais de vente et d’administration ont diminué de 27,5 %, atteignant 3,54 milliards de yuans. La mise en œuvre du mécanisme « unité opérationnelle de base » et l’amélioration de l’efficacité de la R&D ont porté leurs fruits dans le dernier trimestre.

Lors de l’entretien, Li Bin a partagé un détail : pour un projet de R&D, la pratique courante dans l’industrie exige un investissement de 30 millions de yuans. Son équipe avait initialement demandé 20 millions, mais après son intervention personnelle, l’objectif a été atteint avec seulement 2 millions. Li Bin demande à chaque unité opérationnelle d’adopter une « pensée du coût d’un million de fois » — toute économie d’un yuan, multipliée par un million de véhicules, peut influencer la décision. « Aujourd’hui, cette pensée est devenue une mémoire musculaire, pas seulement un slogan. »

Refus de l’« approche à forte intensité d’actifs » : les actifs de batteries comme « mines mobiles »

Selon Li Bin, en plus du bénéfice net, deux autres points dans les résultats financiers illustrent la transformation qualitative de la rentabilité de NIO.

Le premier est la percée dans les activités non liées à la vente de véhicules. En 2025, les « services et activités communautaires » de NIO ont dépassé pour la première fois 10 milliards de yuans de revenus, représentant 12 % du chiffre d’affaires global, et cette activité est devenue rentable pour l’année.

Li Bin pense que cela montre que le modèle commercial basé sur la possession a atteint une boucle fermée — avec plus d’un million de véhicules vendus, les activités dérivées telles que après-vente, NIO Life, l’assurance et la finance commencent à produire des effets d’échelle. Cela signifie que NIO n’est plus seulement une entreprise de vente de voitures, mais commence à tirer une valeur continue de tout le cycle de vie de ses utilisateurs.

Le second point concerne le potentiel commercial des actifs de batteries et du mode de séparation véhicule-batterie. NIO, via ses investissements dans Nengneng, une société créée avec des partenaires comme Hubei KETT et CATL, a lancé la première émission mondiale de REITs pour batteries électriques vertes. « Les institutions financières, les plus expertes dans l’évaluation des risques, ont reconnu Nengneng, ce qui confirme la rationalité et la durabilité du modèle de séparation véhicule-batterie. »

Li Bin mentionne qu’avec ce mode, la batterie est un actif détenu à long terme par l’entreprise. Cela motive la société à développer des batteries à longue durée de vie, permettant un échange de batteries qui profite à l’utilisateur, à l’entreprise et à la société. La batterie, contenant des métaux précieux comme le nickel et le cobalt, peut également prendre de la valeur si les prix de ces métaux augmentent, générant une valeur de recyclage plus importante. Ainsi, l’actif batterie devient une « mine mobile » pour l’entreprise.

Un exemple similaire concerne le secteur des puces. Après plusieurs pertes, certains ont critiqué la R&D de NIO dans ce domaine comme étant « irréaliste ». Cependant, en début 2026, la filiale de puces Shenji a levé plus de 2,2 milliards de yuans lors de sa première ronde de financement, avec une valorisation post-investissement proche de 10 milliards de yuans. Les actifs « à forte intensité d’actifs » autrefois critiqués deviennent ainsi des « actifs tangibles ».

Lors d’une question du journaliste du Securities Times, Li Bin a fermement nié l’idée que NIO adopte un « modèle à forte intensité d’actifs ». « Bien que le marché pense que l’investissement dans la batterie est élevé, notre société reste relativement légère. » Il explique que la plupart des bureaux de NIO sont loués, et que pour des activités comme la robotique, où de nombreux constructeurs investissent massivement, NIO reste prudent. « La part de NIO dans les ventes automobiles en Chine n’est que de 1,5 %, il reste donc un grand potentiel de croissance. Nous préférons nous concentrer sur la qualité de nos véhicules. »

L’épreuve de la durabilité : une concurrence de plus en plus féroce

Comparé au seul bénéfice trimestriel, la véritable épreuve est la durabilité.

Depuis le début de l’année, l’environnement externe devient plus complexe. La hausse des prix des puces de stockage, la volatilité des prix du cuivre, de l’aluminium et autres matières premières, exercent une pression à la hausse de 6 000 à 10 000 yuans sur le coût par véhicule. Lors de l’entretien, Li Bin a également reconnu que la pénurie de mémoire a créé une situation où « même avec de l’argent, on ne peut pas acheter ».

Par ailleurs, la mise en œuvre de la technologie de charge rapide de BYD a également suscité une réévaluation de la stratégie de changement de batteries. Li Bin a répondu : « La charge rapide et le changement de batteries ne sont pas incompatibles. NIO propose à la fois la recharge et le changement de batteries, ce dernier résolvant le problème systémique de la durée de vie différente des batteries. »

Selon le plan, en 2026, NIO lancera l’ES9, le Ledo L80, et un SUV à cinq places basé sur la plateforme ES8, continuant à miser sur le marché des véhicules à haute marge. Mais ce segment devient de plus en plus encombré — Li Auto, Wenjie et d’autres jouent dans la même gamme de prix, et le nombre d’acteurs dans le segment des grandes voitures électriques augmente. La route devant NIO reste semée d’embûches.

« Après avoir sorti du tunnel des pertes, le chemin n’est pas dégagé — la guerre des prix peut renaître à tout moment, la compétition en IA consomme beaucoup d’argent, et la chaîne d’approvisionnement reste volatile. Mais cela montre que nous avons la capacité de parcourir le premier tronçon difficile. La question est maintenant de savoir si nous pouvons transformer cette ‘capacité à survivre’ en une ‘système plus durable et plus stable’ », a déclaré Li Bin.

Parallèlement à la publication des résultats financiers, une longue planification d’incitation à l’actionnariat de Li Bin a été dévoilée : 248 millions d’actions restrictives seront attribuées en dix tranches, sous condition de la capitalisation boursière et du bénéfice net — la capitalisation devant atteindre successivement 30 milliards, 120 milliards, puis 200 milliards de dollars, et le bénéfice net cumulatif devant atteindre 1,5 à 6 milliards de dollars.

« La première réalisation trimestrielle de NIO n’est pas seulement une réponse aux marchés financiers, mais aussi une façon de rassurer nos clients. » Par rapport à la valorisation, Li Bin semble accorder une plus grande importance au marché : « Avant, lorsque les utilisateurs recommandaient NIO à d’autres, ils craignaient que NIO ne perde de l’argent. Notre marché principal est en Chine, et nous ne pouvons pas laisser nos clients avoir cette inquiétude. »

Les bénéfices du quatrième trimestre dernier marquent une victoire financière. La véritable épreuve de durabilité ne fait que commencer.