Deux étudiants-athletes vendant des raviolis pour un chiffre d'affaires annuel de 2,5 milliards ! Yuan Ji Food a présenté des excuses avant son introduction en bourse en raison des "vers de terre et mouches"

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Le restaurant de dumplings en bas de chez vous va entrer en bourse !

Auteur｜Liu Junqun

Éditeur｜Liu Qinwen

« Monter dans la voiture pour les dumplings, descendre pour les noodles », cette expression inscrite dans l'ADN des Chinois résume la place particulière des dumplings dans la cuisine chinoise. Elle symbolise à la fois la réunion lors des fêtes et une option rapide pour les repas quotidiens. Aujourd'hui, ce plat traditionnel, empreint de convivialité, est porté sur le marché par Yuanji Food.

Récemment, Yuanji Food Group Co., Ltd. (ci-après « Yuanji Food ») a déposé une demande d’introduction en bourse à la Bourse de Hong Kong, visant une cotation sur le marché principal.

Grâce aux dumplings et aux wontons, cette entreprise réalise un chiffre d'affaires annuel supérieur à 2,5 milliards de yuans, avec plus de 4 200 points de vente, ce qui en fait la plus grande entreprise chinoise de dumplings et wontons, ainsi que la chaîne de restauration rapide chinoise avec le plus grand nombre de points de vente au monde.

Mais derrière ces chiffres impressionnants, les plaintes concernant la sécurité alimentaire sont fréquentes, avec des controverses sur la présence d’asticots, de morceaux de plastique, etc. Et à la tête de cette chaîne, deux « post-90s » sportifs. Peuvent-ils aider Yuanji Food à surmonter les défis de contrôle qualité et à se hisser sur la scène du marché financier ?

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152 millions de portions de dumplings aux maïs et viande fraîche vendues !

Le « roi du volume » des dumplings vise l’IPO

En Chine, les dumplings ne se limitent pas à un simple plat. Lors du réveillon, ils symbolisent le passage à la nouvelle année ; le cinquième jour du Nouvel An, ils portent chance et richesse ; lors du solstice d’hiver dans le Nord, ils sont consommés pour ne pas avoir froid aux oreilles. Ces sentiments profondément ancrés dans les traditions et la vie quotidienne offrent à Yuanji Food un terreau fertile pour sa croissance.

Yuanji Food opère sous deux marques : « Yuanji Yun Dumplings » et « Yuanji Weixiang », couvrant des scénarios de consommation allant de la restauration à la vente au détail. En termes de gamme de produits, Yuanji Yun Dumplings propose cinq catégories : dumplings, wontons, nouilles, snacks et boissons, avec environ 350 SKU, offrant en moyenne 50 produits par point de vente quotidiennement.

Yuanji Yun Dumplings est la principale source de revenus, représentant en 2024 près de 2,495 milliards de yuans, soit 97,42 % du chiffre d'affaires total. La marque cible principalement le marché des consommateurs finaux, proposant des services en salle, à emporter, en livraison, ainsi que des produits frais à emporter, avec une forte dépendance au réseau de points de vente physiques — plus de 95 % des revenus en 2024 proviennent des magasins, soit environ 2,433 milliards de yuans. Grâce à la consommation à haute fréquence et aux besoins quotidiens, Yuanji Yun Dumplings a fidélisé plus de 35 millions de clients.

La marque de vente au détail « Yuanji Weixiang » sert de complément, se concentrant sur la vente de dumplings, wontons et ingrédients préemballés, couvrant les supermarchés, la vente en ligne instantanée et la restauration collective B2B, répondant aux besoins de cuisine simple à domicile et de repas en groupe. En 2024, cette marque a réalisé un chiffre d'affaires d'environ 63,2 millions de yuans, soit 2,5 % du total.

Source : « Prospectus »

Les ventes de produits phares sont également impressionnantes. Jusqu’à fin septembre 2025, environ 4 217 tonnes de dumplings aux maïs et viande fraîche ont été vendues, ainsi que 15,2 millions de portions de produits cuits ; les wontons aux crevettes et œufs de crabe, avec leur argument de vente « chaque wonton contient une crevette entière », ont été vendus à environ 2 368 tonnes de produits crus et 30 millions de portions cuites. Ces produits sont généralement abordables, par exemple, les dumplings crus aux maïs et viande coûtent entre 19,8 et 23,8 yuans la livre, et les produits cuits entre 15 et 25 yuans la portion.

Des prix abordables et une saveur stable ont permis à Yuanji de fidéliser une large base de clients. Jusqu’à fin septembre 2025, le nombre de membres dépasse 35 millions, avec un taux de réachat trimestriel moyen d’environ 32,3 %.

Ce succès repose sur un réseau de points de vente en expansion rapide. Au même moment, l’entreprise comptait 4 266 magasins, dont plus de 95 % en franchise. Non seulement elle est la plus grande entreprise chinoise de dumplings et wontons, mais aussi la plus grande chaîne de restauration rapide chinoise au monde en nombre de points de vente.

Ce vaste réseau a permis à son GMV (volume brut de marchandises) de passer de 4,772 milliards de yuans en 2023 à 6,248 milliards en 2024. Jusqu’à fin septembre 2025, le GMV total des magasins a atteint 4,789 milliards de yuans.

Source : « Prospectus »

Cependant, le rythme d’expansion de l’entreprise est désormais plus prudent. En 2023, 1 226 nouveaux magasins ont été ouverts, et 81 fermés, pour un net de 1 145 nouveaux points de vente, soit 15 fois plus d’ouvertures que de fermetures ; en 2024, 1 057 nouveaux magasins ont été ouverts, contre 254 fermés, pour un net de 803, avec une augmentation de 213,6 % des fermetures ; au premier trimestre 2025, 481 nouveaux magasins ont été ouverts, et 160 fermés, pour un net de 321.

Tout en affinant la gestion du réseau domestique, Yuanji a commencé à explorer le marché international, avec 5 magasins à Singapour.

De plus, la structure des points de vente s’est également modifiée. Jusqu’à fin septembre 2025, 2 150 magasins (51 %) se trouvaient dans les grandes villes, mais 1 121 (26,6 %) dans des villes de troisième rang ou inférieures, avec une croissance de 6,8 points par rapport à 2023, ce qui montre une accélération plus forte dans ces zones moins urbanisées.

En dehors de la restauration en salle, la livraison devient un canal de plus en plus important. Jusqu’à fin septembre 2025, le GMV de la livraison a augmenté de 46,6 % en glissement annuel, atteignant 2,136 milliards de yuans, représentant 44,6 % du GMV total, contre 32,4 % auparavant.

Globalement, en 2023 et 2024, le chiffre d’affaires de Yuanji Food s’élevait respectivement à 2,026 milliards et 2,561 milliards de yuans ; au cours des neuf premiers mois de 2025, il a atteint 1,982 milliard, en hausse de 11 % par rapport à la même période de l’année précédente, montrant une croissance continue.

Source : « Prospectus »

Les bénéfices nets ont connu des fluctuations. En 2023, ils s’élevaient à 167 millions de yuans, puis ont diminué à 142 millions en 2024, soit une baisse de 15 %. Au cours des neuf premiers mois de 2025, ils étaient également de 142 millions.

Cette volatilité est principalement liée à l’augmentation des coûts. En 2024, malgré une croissance de 26,4 % du chiffre d’affaires, les dépenses de vente et de marketing ont atteint 126 millions de yuans, en hausse de 63 %, et les dépenses administratives ont augmenté de 20,1 %, atteignant 239 millions. La croissance significative de ces deux postes a en partie affecté la rentabilité.

Mais derrière cette croissance rapide, la sécurité alimentaire soulève des inquiétudes.

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1,26 milliard de yuans dépensés en marketing et ventes

Les problèmes de sécurité alimentaire suscitent l’attention

Selon le « Prospectus », de 2023 à 2024, les dépenses en marketing et ventes ont fortement augmenté, passant de 77 millions à 126 millions de yuans, soit une hausse de 63,58 %, illustrant un contraste marqué avec l’investissement massif dans la gestion de la sécurité alimentaire.

Concrètement, ces dépenses comprennent la publicité et la promotion, les salaires des employés, la logistique et le stockage, la rémunération en actions, les frais de transport et de déplacement, ainsi que l’amortissement. Parmi celles-ci, les dépenses de publicité et de promotion sont passées de 17,19 millions à 45,05 millions de yuans, représentant une part passant de 22,3 % à 35,7 %. Les salaires des employés ont légèrement augmenté, de 31,47 millions à 35,25 millions, mais leur part dans les dépenses totales a diminué, passant de 40,9 % à 28 %.

L’entreprise indique dans le « Prospectus » que ces dépenses pourraient encore augmenter à l’avenir, mais que l’efficacité de ces investissements n’est pas garantie ; en cas de risques, la performance commerciale et opérationnelle pourrait en pâtir.

Pour soutenir son expansion, Yuanji Food a effectivement mis en place un système logistique relativement complet : 24 entrepôts à l’échelle nationale, assurant une livraison rapide et régulière à environ 4 000 magasins ; utilisation d’un système de logistique en froid tout au long de la chaîne, du centre de production à la livraison en magasin, avec une visualisation du contrôle de température ; en 2024, le délai de rotation des stocks était de 12,1 jours, bien inférieur à la moyenne sectorielle de 25 jours, et près de 70 % des matières premières essentielles dans les magasins étaient livrées en « deux jours pour une livraison » pour garantir la fraîcheur des produits.

Mais les problèmes de sécurité alimentaire dans les magasins en franchise restent fréquents, constituant un obstacle invisible à l’expansion.

Selon « Upstream News », en septembre 2023, un magasin à Zhuzhou, dans le Hunan, a été filmé avec des employés préparant des dumplings dans un environnement infesté de mouches, sans mesures immédiates pour les repousser. La marque a répondu avoir renforcé la désinfection et la formation, et a promis d’installer des dispositifs anti-mouches. Pourtant, en novembre 2024, des internautes ont encore filmé des mouches volant dans la zone de garniture d’un magasin.

De plus, le concept de « vente immédiate » a été mis en cause par des controverses sur les plats préparés. En septembre 2023, un internaute a accusé que, sous l’apparence de dumplings faits sur place, la garniture était en réalité congelée et décongelée, et la pâte de dumpling était un produit surgelé avec une durée de conservation de six mois, ce qui pourrait constituer une « publicité mensongère ».

Le responsable de Yuanji Yun Dumplings a répondu que le système de livraison par cuisine centrale était utilisé, que la méthode de transport de la viande était conforme à celle du bœuf frais en supermarché, et que chaque jour, la viande congelée était sortie du congélateur pour être distribuée dans les magasins, ce qui a ensuite été relayé sur les réseaux sociaux.

Source : « Canned图库 »

Le point le plus sensible reste la « tempête d’objets étrangers » en 2024. En novembre, un client à Haidian, Beijing, a trouvé un ver noir violet d’environ 3 cm dans un bol de wontons de wontons aux wontons de Yuanji Yun Dumplings. La marque a répondu avoir réglé le litige à l’amiable, que le magasin concerné avait été fermé pendant une semaine, le responsable licencié et le personnel sanctionné.

Ce n’était pas un cas isolé : un mois plus tard, un autre client a signalé avoir trouvé un ver entier de couleur marron dans une salade, alimentant les soupçons sur un nettoyage insuffisant des ingrédients.

Sur la plateforme « Black Cat Complaint », de nombreux consommateurs ont également signalé des problèmes de sécurité alimentaire. En avril 2025, dans un magasin à Taiyuan, un client a trouvé des « paillettes de plastique » dans des wontons aux œufs de crabe. La boutique a reconnu qu’il s’agissait d’un problème lié à la manipulation par le personnel, mais n’a pas procédé à une compensation conformément à la loi sur la sécurité alimentaire. En juin, un client a signalé que ses wontons aux œufs de crabe contenaient moins de produits et des petits cailloux, et que le commerçant refusait de communiquer. En août, un plat à emporter à Huizhou contenait des « insectes », et le personnel a refusé de traiter la plainte sous prétexte qu’il s’agissait d’un « produit à emporter ». En octobre, un magasin à Guangzhou a trouvé des points noirs suspects de moisissure dans ses wontons, et le personnel a affirmé qu’il s’agissait de « algues » et a refusé la demande du client.

Source : « Black Cat Complaint »

En décembre, la Commission de supervision du marché de Haidian, Beijing, a annoncé avoir ouvert une enquête contre Beijing Fuxue Catering Management Development Co., Ltd. (sous la marque « Yuanji Yun Dumplings ») pour présence d’objets étrangers dans la nourriture ; la marque a publié une déclaration d’excuses, réaffirmant la suspension des activités, le licenciement du responsable, et le lancement d’un mécanisme d’audit interne.

Au 10 mars 2026, près de 389 plaintes liées à Yuanji Yun Dumplings ont été enregistrées sur la plateforme « Black Cat Complaint », avec « présence d’objets étrangers » comme mot-clé fréquent.

L’analyste de l’industrie alimentaire chinoise, Zhu Danpeng, estime qu’avec la multiplication des incidents de sécurité alimentaire, l’image de qualité de l’entreprise s’est détériorée. Ces nombreux problèmes de qualité pourraient influencer son introduction en bourse.

Cependant, face aux plaintes des consommateurs, Yuanji Food a dévoilé dans le « Prospectus » une procédure standardisée de traitement : réception multi-canaux des retours, demande d’alerte rapide aux franchisés, suivi de chaque plainte par un ticket, intervention de l’équipe de service pour diagnostiquer et superviser la résolution. L’entreprise indique également qu’aucun incident majeur n’a jusqu’à présent affecté ses opérations.

D’un côté, investissements massifs en marketing et expansion rapide, de l’autre, problèmes de sécurité alimentaire et gestion des franchisés sous pression : le chemin vers l’IPO de Yuanji Food est aussi une épreuve de la capacité de gouvernance de ses fondateurs.

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Des sportifs « post-90s » vendent des dumplings

Capital Hei Ant mise dessus

Derrière le réseau de plus de 4 000 magasins de Yuanji Food, se trouve une équipe entrepreneuriale composée d’anciens sportifs. Le fondateur Yuan Lianghong et le co-fondateur Tian Wei, amis d’université, ont transformé en plus de dix ans une petite boutique de dumplings dans une rue de Guangzhou en la plus grande marque de dumplings frais en Chine.

Yuan Lianghong, 36 ans, né vers 1990, titulaire d’un diplôme en éducation physique de l’Université de Technologie du Hunan, Xiaoxiang College. Selon « Upstream News », en 2012, il est descendu de Changsha à Guangzhou, où il a ouvert son premier restaurant de dumplings dans le district de Liwan.

Son camarade de fac, également diplômé en sport, Tian Wei, est son co-fondateur. Ils sont séparés de seulement trois mois, et les investisseurs les appellent « frères dos à dos ».

En 2017, Yuanji Food a été officiellement créée, avec Yuan Lianghong comme directeur général, président et directeur exécutif, et Tian Wei comme directeur exécutif et vice-directeur général, chargé principalement du développement international.

L’appui des capitaux a accéléré l’expansion. Selon le « Prospectus », la société a réalisé plusieurs levées de fonds en juin 2023, septembre et décembre 2025, totalisant plus de 400 millions de yuans, avec des investisseurs tels que Hei Ant Capital, Qicheng Capital, Xiamen C&D, Yihai Kerry, etc.

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Source : « Canned图库 »

Il est à noter qu’Yihai Kerry, filiale de Kingfa, est un leader dans la chaîne d’approvisionnement en céréales, huiles et produits alimentaires en Chine.

En termes de structure actionnariale, au 5 janvier 2026, Yuan Lianghong détient directement ou via des plateformes d’investissement environ 82,54 % des droits de vote de la société. Hei Ant Capital détient environ 6,06 %, en tant que principal investisseur institutionnel. StarHorizon, Shanghai Niaowu, Lingyue Delicious, ainsi que des filiales de Kingfa et Xiamen C&D, ont également participé à la série B+, mais leurs parts exactes ne sont pas divulguées.

L’étendue de ses investissements dépasse Yuanji Food.

Selon « Tianyancha », il détient 99 % des parts de Guangdong Yuanji Investment Co., Ltd., et détient conjointement avec cette société et d’autres entités des parts dans Guangdong Yuanji Food Group Co., Ltd., où il possède environ 25,7 %.

Par cette société, Yuan Lianghong a investi dans 29 entreprises, dont 13 en propriété exclusive, telles que Suzhou Yuanliang Food et Guangdong Yuanhong Food, dans la chaîne d’approvisionnement, dont 12 sont encore en activité. Il occupe également des postes de dirigeant dans 10 autres sociétés, formant un écosystème commercial diversifié autour du business de la restauration de dumplings.

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Source : « Canned图库 »

De la petite boutique de Guangzhou à la cotation à Hong Kong, Yuanji Food s’est imposée avec ses 4 200 magasins et ses 35 millions de membres. Mais le modèle de franchise, à double tranchant, reste un défi : 95 % des magasins en franchise soutiennent l’expansion, mais suscitent aussi des controverses sur la sécurité alimentaire et la gestion. Pour Yuanji Food, l’IPO n’est pas une fin, mais un début plus exigeant. Avez-vous déjà goûté aux Yuanji Yun Dumplings ? Qu’en pensez-vous ? N’hésitez pas à laisser un commentaire ci-dessous.

Déclaration de l’auteur : avis personnel, à titre informatif