Le ratio BTC/oro pourrait avoir atteint son point le plus bas historique en février : analyse du rapport de Mercado Bitcoin

Dans le monde des actifs cryptographiques, les « mesures » pour évaluer la valeur diffèrent, ce qui permet souvent d’entrevoir des perspectives de marché totalement différentes. Alors que la majorité des investisseurs ont l’habitude d’évaluer le prix du Bitcoin en dollars américains, un actif de « stockage de valeur » plus ancien — l’or — devient un nouveau prisme pour analyser la position du cycle du Bitcoin. Le dernier rapport de recherche de Mercado Bitcoin, la plus grande plateforme d’échange de cryptomonnaies au Brésil, indique qu’en termes de valorisation en or, le fondement historique du Bitcoin pourrait déjà avoir été atteint en février 2026. Cette perspective remet en question la pensée traditionnelle basée sur le dollar et offre une dimension d’observation soutenue par des statistiques historiques pour le marché actuellement morose.

Pourquoi la valorisation en or peut-elle révéler différents cycles de marché ?

En dollars, le sommet du Bitcoin a été atteint en octobre 2025, à environ 126 000 dollars. Cependant, lorsque l’on change l’unité de mesure en or, la chronologie se déplace : le ratio BTC/or a culminé plus tôt, en janvier 2025. La raison principale de ce décalage réside dans la forte fluctuation du prix de l’or. Depuis le début de 2025, sous l’effet des achats d’or par les banques centrales mondiales, des conflits géopolitiques et de l’incertitude fiscale dans les principales économies, le prix de l’or n’a cessé de monter, dépassant brièvement la barre des 5 000 dollars l’once au début de 2026.

Ce phénomène de divergence entraîne un résultat clé : bien que le prix du Bitcoin en dollars reste relativement élevé par rapport à ses creux historiques, sa capacité d’achat d’or (c’est-à-dire le ratio BTC/or) s’est contractée depuis 14 mois. Cette déconnexion — « dollar résistant à la baisse, actifs physiques faibles en valorisation » — reflète la véritable dynamique des flux macroéconomiques traditionnels : face à l’augmentation de l’incertitude mondiale, le capital privilégie l’or, qui a traversé des millénaires, plutôt que des actifs numériques, encore récents de moins de dix ans.

Quel est le mécanisme principal derrière le mouvement du ratio BTC/or ?

Le moteur principal de la variation du ratio BTC/or réside dans le changement de « demande de protection » et de « préférence pour le risque » par les flux de capitaux macroéconomiques. Rony Szuster, directeur de la recherche chez Mercado Bitcoin, souligne qu’à partir de début 2026, la tension commerciale mondiale, les conflits géopolitiques et les controverses politiques internes aux États-Unis ont fait grimper en flèche l’indice d’incertitude mondiale. Dans ce contexte, l’attractivité de l’or en tant qu’actif refuge ultime s’est amplifiée, attirant d’importants flux de capitaux, tandis que le Bitcoin, en tant qu’actif à haut risque, subit une pression de sortie de fonds.

Ce mouvement de capitaux se manifeste de façon particulièrement marquée sur le marché des ETF. Depuis novembre 2025, environ 7,8 milliards de dollars ont été retirés des ETF Bitcoin au comptant, représentant environ 12 % des actifs sous gestion. Cela indique que, face à l’incertitude, les fonds macroéconomiques à court terme qui avaient précédemment afflué via ces ETF ont choisi de se retirer, préférant l’or ou d’autres actifs refuges traditionnels. Ce flux inverse a directement fait baisser le ratio BTC/or.

Quelles sont les conséquences de cette divergence structurelle sur le marché ?

La forte divergence entre Bitcoin et or remet en cause la narration centrale du « Bitcoin comme or numérique ». Lorsqu’un décalage de plus d’un an apparaît dans leur évolution de prix, le marché reconsidère la nature de l’actif Bitcoin : s’agit-il d’un outil de stockage de valeur à long terme, semblable à l’or, ou d’un actif sensible à la liquidité macroéconomique, avec une bêta plus élevée ? Les données actuelles pointent vers cette dernière option. Selon une analyse de CoinDesk, sur les cycles d’un an et de cinq ans, le rendement de l’or a en réalité surpassé celui du Bitcoin, ce qui constitue une évolution structurelle importante pour les investisseurs qui croient fermement à la rareté du Bitcoin.

De plus, cette divergence influence la psychologie des investisseurs en termes de positionnement. Nombre d’investisseurs évaluant leur portefeuille en dollars américains ne réalisent peut-être pas que leur pouvoir d’achat (mesuré en or) est en train de diminuer. Cette perte implicite réduit leur volonté de vendre à long terme, mais peut aussi conduire à une forme d’« apathie » ou d’« inaction » dans la zone de creux, empêchant l’émergence de nouveaux acheteurs pour inverser la tendance.

Que signifie cette configuration pour le marché actuel ?

Malgré un ratio BTC/or en tendance baissière, cette situation favorise l’émergence de nouvelles configurations de marché. Premièrement, la stratégie inverse des « baleines » institutionnelles. Alors que les petits investisseurs fuient par peur, de grands investisseurs à long terme considèrent cette fourchette comme une zone d’accumulation. Le rapport mentionne notamment que Mubadala, le fonds souverain d’Abu Dhabi, et Al Warda, ont accru leur exposition en ETF Bitcoin au comptant mi-février 2026, illustrant que des capitaux stratégiques profitent de la panique pour renforcer leurs positions.

Deuxièmement, l’extrême survenue de certains indicateurs techniques indique une pression de retour à la moyenne. Plusieurs analystes ont observé que le RSI hebdomadaire du ratio BTC/or est tombé dans une zone historiquement basse, situation qui ne s’est produite auparavant qu’en 2015, 2018 et 2022, à chaque fois avant une reprise haussière prolongée de plus d’un an. D’un point de vue statistique, ces valeurs extrêmes annoncent souvent la fin d’une tendance et le début d’un nouveau cycle.

Comment pourrait évoluer la situation à l’avenir ?

Selon les lois statistiques des cycles historiques, Mercado Bitcoin propose une trajectoire claire : si le modèle historique se répète, le fondement du Bitcoin valorisé en or pourrait apparaître dès février 2026, avec une reprise potentielle dès mars. Cette projection repose sur la durée moyenne d’un cycle baissier, généralement de 12 à 14 mois, et le pic de janvier 2025, qui correspond précisément à cette fenêtre temporelle.

Cependant, l’évolution future ne sera pas une simple répétition du passé. La configuration la plus probable est que le Bitcoin et l’or passeront d’un « effet balançoire » à une dynamique « à double moteur ». Si la liquidité mondiale devient plus ample dans les six prochains mois, la forte volatilité du Bitcoin pourrait entraîner une rebond bien supérieur à celui de l’or, accélérant la récupération du ratio BTC/or. Par ailleurs, le lancement d’ETF Bitcoin au comptant, l’introduction d’options et l’intégration accrue par les institutions pourraient renforcer la logique sous-jacente du « stockage numérique de valeur », créant une relation complémentaire plutôt que concurrente avec l’or.

Quels sont les risques et limites potentiels ?

Il est crucial de souligner que la détermination du fondement en ratio comporte des limites intrinsèques. Premièrement, l’incertitude macroéconomique. La situation géopolitique tendue et la persistance de l’inflation pourraient maintenir le prix de l’or à un niveau élevé, ce qui pourrait faire osciller le ratio, voire le faire franchir à la baisse. Deuxièmement, le risque d’échec des lois historiques. Bien que la durée du marché baissier des 14 derniers mois corresponde à la norme historique, le contexte macroéconomique a considérablement changé — la liquidité des ETF, la complexité des trajectoires de taux d’intérêt, etc. — ce qui pourrait conduire à un cycle différent. Enfin, la psychologie de marché et la réflexivité. Si trop d’investisseurs anticipent un « fond en février » et se précipitent en avance, cela pourrait faire apparaître le fond prématurément, mais aussi épuiser rapidement la force d’achat, empêchant la formation d’une tendance durable.

En résumé

Le rapport de Mercado Bitcoin nous offre une perspective unique, dépassant la simple référence au dollar : en valorisation en or, le Bitcoin pourrait avoir déjà traversé la période la plus sombre. Cette conclusion s’appuie non seulement sur des lois statistiques de cycles historiques, mais aussi sur une analyse approfondie des flux macroéconomiques, des comportements institutionnels et des indicateurs techniques extrêmes. Pour les investisseurs, cette étape du marché n’est peut-être pas un gouffre désespéré, mais plutôt — comme le suggère le rapport — « statistiquement, nous sommes dans une zone où l’on peut construire le meilleur prix moyen ». La véritable épreuve consiste à maintenir la clarté mentale face à la peur et à faire preuve de patience en attendant que le consensus du marché se reforme.

FAQ

Qu’est-ce que le ratio BTC/or ? Pourquoi est-il important ?

Le ratio BTC/or indique combien de Bitcoin on peut acheter avec une once d’or, ou inversement, le prix du Bitcoin divisé par le prix de l’or. Il est important car il élimine l’effet de l’inflation ou de la dépréciation de la monnaie fiat (comme le dollar), permettant de mesurer directement la capacité d’achat du Bitcoin par rapport à un actif de stockage de valeur traditionnel — l’or — et ainsi d’évaluer la position du cycle du Bitcoin.

Quelle est la conclusion principale du rapport de Mercado Bitcoin ?

Le rapport indique que, puisque la durée typique d’un cycle baissier du Bitcoin est d’environ 12 à 13 mois, et que le sommet en valorisation en or a été atteint en janvier 2025, la fenêtre potentielle de fond pourrait se situer en février 2026, avec une reprise à partir de mars. Il ne s’agit pas d’une prédiction du prix en dollars, mais d’une analyse cyclique du ratio BTC/or.

Quels indicateurs techniques soutiennent la possibilité d’un fond ?

Plusieurs indicateurs techniques montrent des extrêmes : le RSI hebdomadaire du ratio BTC/or est dans une zone historiquement basse, ce qui a précédé chaque fois un fond significatif ; le ratio BTC/or est bien en dessous de sa moyenne mobile sur 200 semaines, avec une correction proche des niveaux de marché baissier historique ; le Z-Score indique également une sous-évaluation du Bitcoin par rapport à l’or.

Que font actuellement les capitaux institutionnels ?

Les flux de capitaux sont divergents. D’un côté, les fonds macroéconomiques à court terme se retirent, avec environ 7,8 milliards de dollars sortis des ETF Bitcoin depuis novembre 2025. De l’autre, des investisseurs stratégiques à long terme, comme le fonds souverain d’Abu Dhabi, voient cette baisse comme une opportunité d’accumulation, renforçant leur exposition.

Quels sont les principaux risques liés à la détermination du fond ?

Les principaux risques incluent : une instabilité géopolitique ou une inflation supérieure aux attentes, maintenant la hausse du prix de l’or et faisant baisser encore le ratio ; l’échec des lois historiques en raison de changements macroéconomiques profonds ; et une psychologie de marché trop homogène, rendant la formation du fond plus complexe. Les investisseurs doivent faire preuve de prudence et adapter leur stratégie à leur tolérance au risque.