Taureau et ours du jour : domination de l'IA contre disruption des logiciels hérités

Lorsque Zacks Equity Research publie ses sélections de l'ours et du taureau du jour, cela indique une divergence entre les gagnants et les perdants du marché. Le 26 janvier 2026, cette division est devenue particulièrement marquée : Nvidia s'est imposé comme le cas évident de l'ours, représentant une croissance explosive et un leadership technologique, tandis que HubSpot faisait face à une thèse baissière fondée sur la disruption sectorielle. Par ailleurs, une autre histoire se déroule avec Strategy Inc., une entreprise dont la fortune est liée à la volatilité des cryptomonnaies. Comprendre ces trois cas révèle les changements fondamentaux qui transforment les marchés actuels.

Nvidia : La thèse haussière basée sur l'infrastructure IA

La montée de Nvidia, passant de fabricant de cartes graphiques axé sur le jeu vidéo à pilier de l'intelligence artificielle, constitue l'une des histoires haussières les plus spectaculaires de l'histoire technologique moderne. La société détient une note Zacks #1 (Achat Fort), reflétant la confiance des analystes dans ses perspectives à court et long terme.

Cette transformation a débuté lorsque les unités de traitement graphique (GPU) de Nvidia ont, de façon inattendue, révélé leur potentiel pour le calcul scientifique au début des années 2000. Ce qui avait commencé comme une solution pour les amateurs de jeux vidéo est devenu la base pour entraîner de grands modèles linguistiques et alimenter toute l'infrastructure IA sur laquelle des entreprises comme OpenAI (avec ChatGPT) et Alphabet (avec Gemini) comptent aujourd'hui.

Lors du Forum Économique Mondial 2026 à Davos, le PDG Jensen Huang a livré un message qui a cristallisé la thèse haussière : le déploiement de l'infrastructure IA ne fait que commencer. Huang a rejeté les inquiétudes concernant une bulle IA, soulignant la demande croissante pour les GPU — même les modèles plus anciens se vendent à des prix premiums et font face à une pénurie extrême. Plus important encore, il a prédit que, bien que des hyperscalers comme Amazon, Alphabet et Microsoft aient déjà engagé des centaines de milliards dans l'IA, des trillions de dollars restent en pipeline prêts à être déployés.

Les analystes de Wall Street ont accueilli cette perspective avec enthousiasme. Les estimations consensuelles de Zacks prévoient que le chiffre d'affaires et le bénéfice par action de Nvidia augmenteront chacun de plus de 50 % en 2026, avec une dynamique qui se poursuivra en 2027. C’est ce type de trajectoire de croissance qui justifie l’étiquette de taureau.

Ce qui rend la thèse haussière encore plus convaincante, c’est la valorisation actuelle de Nvidia. Après avoir atteint un sommet en octobre, l’action s’est consolidée, et ses multiples de valorisation ont été fortement compressés. Le ratio prix/ventes est passé de 200x en 2023 à environ 24x aujourd’hui — un recul qui rend la thèse haussière accessible aux investisseurs axés sur la valeur, qui considéraient auparavant l’action comme trop chère. Les fondamentaux de l’entreprise se sont renforcés alors que sa valorisation s’est normalisée, créant ce que les analystes voient comme une convergence rare entre croissance et valeur.

Au-delà des chatbots IA, Huang a identifié l’IA physique et la robotique comme une « opportunité unique en génération ». Le robot humanoïde Optimus de Tesla, ainsi que d’autres systèmes autonomes, nécessiteront une puissance de calcul massive, ouvrant de nouvelles voies de demande pour les produits Nvidia. De plus, Nvidia a navigué dans le paysage géopolitique en obtenant l’autorisation de vendre ses puces IA H20 en Chine, avec une structure de deal qui alloue 15 % des revenus H20 au gouvernement américain. Cet accès stratégique à l’un des plus grands marchés IA mondiaux — où des entreprises comme Baidu construisent rapidement leur infrastructure — représente un potentiel de hausse significatif que la thèse haussière intègre.

HubSpot : La thèse baissière ancrée dans la disruption technologique

Où Nvidia illustre une thèse haussière, HubSpot incarne la contre-narrative. La société porte une note Zacks #5 (Vente Forte), équivalent de l’ours, signalant un risque de baisse important à venir.

Le modèle économique de HubSpot semblait autrefois infaillible. En tant que plateforme CRM cloud principalement destinée aux petites et moyennes entreprises, elle a construit un écosystème tout-en-un combinant Marketing Hub, Sales Hub et Service Hub. La société a bénéficié de la tendance vers les logiciels en abonnement groupés, facturant par utilisateur — un modèle qui générait des marges élevées pendant des décennies.

Cependant, l’émergence d’outils IA avancés a fondamentalement menacé cette thèse baissière. Les actions du secteur logiciel ont connu des chutes spectaculaires depuis leurs sommets : UiPath a chuté de 84 %, Paycom Software de 73 %, The Trade Desk de 70 %, et DocuSign de 65 %. Ces baisses ne sont pas isolées ; elles reflètent une réévaluation systémique, alors que les investisseurs réalisent que les alternatives alimentées par l’IA peuvent exécuter de nombreuses fonctions logicielles traditionnelles plus rapidement et à une fraction du coût.

Claude Coworker d’Anthropic illustre cette menace. Les nouveaux outils IA de génération accomplissent des tâches que les logiciels classiques ont mis des années à perfectionner, mais de façon plus efficace et abordable. Cette dynamique sape directement le modèle d’abonnement de HubSpot — la tarification par utilisateur, qui a construit ses marges bénéficiaires, devient obsolète car l’IA peut gérer des flux de travail qui nécessitaient auparavant plusieurs licences logicielles et intervention humaine.

HubSpot a tenté de contrer cette menace en investissant dans l’infrastructure IA et les centres de données. Pourtant, malgré ces efforts, la thèse baissière persiste : la marge brute de l’entreprise a culminé début 2025 et commence à se contracter. Pour attirer de nouveaux clients face à la pression concurrentielle, HubSpot a lancé un pack de démarrage à 20 $ par mois avec des fonctionnalités limitées — une initiative visant à stimuler la croissance, mais risquant de cannibaliser ses offres premium et d’accroître la pression sur ses marges.

La dynamique du prix de l’action confirme cette thèse baissière. En baisse de plus de 20 % depuis le début de l’année, HubSpot montre une faiblesse relative importante. En dessous des moyennes mobiles clés, avec un volume de distribution élevé, le graphique suggère une capitulation institutionnelle. Pour les investisseurs adoptant la vision baissière, ces signaux techniques s’accordent parfaitement avec la thèse fondamentale : les entreprises de logiciel en mode SaaS traditionnelles font face à une menace existentielle de la disruption IA.

Strategy Inc. : La dynamique taureau et ours du proxy Bitcoin

Un troisième exemple illustre comment des forces externes créent leurs propres narratifs haussiers et baissiers. Strategy Inc. (MSTR), qui s’est transformée d’une société de logiciels d’analyse de données en difficulté en une entreprise axée sur Bitcoin, a connu une volatilité extrême. L’action a chuté de plus de 50 % en un an, alors que Bitcoin a reculé d’environ 11 %, entraînant une baisse de la société qui détient d’importantes réserves de cryptomonnaies.

Pourtant, la thèse haussière de Strategy repose sur une vision contrariante : sa stratégie centrée sur Bitcoin, adoptée en 2020 pour échapper à la pression concurrentielle de Microsoft et Salesforce, a déjà généré plus de 150 % de rendement par rapport à la performance du BTC sur la même période. La société est devenue une sorte de proxy Bitcoin — un moyen pour les investisseurs d’obtenir une exposition cryptomonnaie à effet de levier via une action.

En mars 2026, Bitcoin se négocie à 68 330 $, en baisse d’environ 21 % depuis le début de l’année, mais reste un actif qui continue à gagner en adoption institutionnelle. La rareté de Bitcoin (limitée à 21 millions de pièces), son rôle de « or numérique » face aux inquiétudes de dévaluation monétaire, et l’adoption croissante par les entreprises soutiennent une reprise potentielle du prix. Lorsque — et si — Bitcoin rebondit, les actions Strategy devraient surperformer, traduisant la thèse haussière sur la cryptomonnaie en rendements boursiers.

Actuellement classée Zacks #3 (Maintenir), Strategy présente une dynamique plus nuancée de taureau et d’ours. La thèse haussière estime que la correction de valorisation crée une opportunité d’achat pour les croyants en BTC avec une vision à plusieurs années. La thèse baissière met en garde contre la volatilité à court terme des cryptomonnaies, rendant le timing incertain, et recommande d’attendre la stabilisation du Bitcoin avant d’investir.

La vision d’ensemble : La dynamique taureau et ours façonne votre portefeuille

Ces trois cas — la thèse haussière sur l’IA de Nvidia, la thèse baissière sur la disruption logicielle de HubSpot, et la double dynamique de Strategy liée à la cryptomonnaie — illustrent à quel point le marché actuel est devenu différencié. Les gagnants et perdants ne sont plus déterminés par les cycles économiques globaux, mais par la disruption technologique, la durabilité des modèles d’affaires et l’exposition aux mégatendances transformatrices.

Les investisseurs évaluant ces thèses doivent aller au-delà des titres pour comprendre les forces structurelles en jeu. Nvidia bénéficie d’un marché adressable en expansion réelle, avec une demande en infrastructure IA en accélération. HubSpot fait face à une compression des marges alors que l’automatisation IA érode la justification des licences logicielles coûteuses. Strategy offre une exposition à effet de levier à la cryptomonnaie, mais uniquement si la thèse de la reprise à long terme du Bitcoin s’avère correcte.

Le cadre taureau et ours reste un outil essentiel pour la construction de portefeuille. En identifiant les entreprises illustrant chaque dynamique, les investisseurs peuvent se positionner en amont de changements majeurs de sentiment et de valeur fondamentale.