Témoignez du miracle ! La légende de la bourse Buffett a « rendu les armes » : 60 ans, un rendement de plus de 60 000 fois ! Après sa retraite, il ne s'est pas « allongé » sur ses lauriers, il travaille 5 jours par semaine

【Introduction】Le bilan de “l’oracle de la finance” Warren Buffett : plus de 60 ans à la tête de Berkshire Hathaway, générant un rendement total de 6 099 294 %

Le 28 février, Berkshire Hathaway, filiale de Warren Buffett, a publié son rapport annuel 2025 sur son site officiel. Selon les données, à la fin de 2025, Berkshire Hathaway détenait 373,3 milliards de dollars en liquidités (incluant liquidités, équivalents de liquidités et obligations d’État américaines), en baisse par rapport au trimestre précédent, mais toujours un record annuel, dépassant le total de 334,2 milliards de dollars à la fin 2024.

En 2025, le bénéfice net de Berkshire Hathaway s’élève à 67,3 milliards de dollars, en forte baisse par rapport à 89,6 milliards en 2024, principalement en raison d’une baisse des revenus d’investissement. Comme Buffett, le nouveau PDG Greg Abel a rappelé aux investisseurs que les données annuelles ont une valeur indicative limitée.

Buffett a annoncé sa retraite du poste de PDG de Berkshire Hathaway à la fin de 2025, ce qui constitue son dernier rapport annuel avant départ. Cette année, la lettre aux actionnaires a été rédigée pour la première fois par Greg Abel, marquant le début officiel de l’ère Abel chez Berkshire Hathaway.

En plus de plus de 60 ans à la tête de Berkshire Hathaway, Buffett a généré un rendement total de 6 099 294 % pour les investisseurs.

Buffett se rend au bureau 5 jours par semaine

Après sa retraite, le “génie de l’investissement” ne s’est pas “couché”.

“Warren, en tant que président de Berkshire, travaille au bureau cinq jours par semaine. Il nous aide dans la souscription d’assurances, la gestion des activités non assurantielles et le déploiement de capitaux (y compris les investissements en actions). Warren reste également actionnaire de Berkshire (même si ses parts seront entièrement consacrées à la philanthropie dans environ dix ans après son décès).” écrit Greg Abel dans sa lettre aux actionnaires.

En évoquant ses liens avec Berkshire Hathaway, Abel a déclaré : “Ma compréhension de Berkshire a commencé en 1992, lorsque j’ai déménagé à Omaha pour rejoindre CalEnergy. À l’époque, la société n’était pas liée à Berkshire. Peter Kiewit détenait une partie des actions de CalEnergy, et W. Scott II en était le président, également membre du conseil de Berkshire.”

Cependant, en travaillant chez CalEnergy, Abel vivait à Omaha. Il considère cette ville comme un symbole du capitalisme basé sur les fondamentaux, guidé par des valeurs, enraciné dans les secteurs de l’assurance, de la construction, du rail, de la fabrication et de l’énergie. Après l’acquisition de CalEnergy par Berkshire, Abel a rencontré Warren Buffett et Charlie Munger. Le destin a tourné, et Abel est finalement devenu PDG de Berkshire Hathaway.

“J’admire Buffett et Munger pour leur effort commun à bâtir une entreprise selon leurs convictions. Ces convictions façonnent la culture et les valeurs de Berkshire, qui guident l’entreprise à travers les cycles de marché. La résilience de l’entreprise vient de notre connaissance de qui nous sommes et de notre mode de fonctionnement.” a ajouté Abel.

Maintenir des valeurs inchangées : réduire au minimum la bureaucratie

Concernant les valeurs de l’entreprise, Abel a expliqué que Berkshire Hathaway cherche à recruter les meilleurs gestionnaires pour diriger ses activités, en leur confiant une équipe talentueuse. La gestion est plate, l’autonomie repose sur la confiance. La bureaucratie est minimisée pour donner aux gestionnaires l’indépendance nécessaire pour se concentrer sur leur métier. Cette autonomie attire des talents exceptionnels.

Il a également souligné qu’un bilan solide garantit que Berkshire ne sera pas fragilisée. Berkshire Hathaway respecte une discipline stricte, en s’endettant prudemment pour maintenir sa solidité financière. Une liquidité abondante permet à l’entreprise de respecter ses obligations même dans des conditions défavorables, et de réagir rapidement aux opportunités. Avec plus de 370 milliards de dollars en cash, une partie étant destinée à soutenir l’assurance et à protéger Berkshire contre des scénarios extrêmes, cela constitue aussi un capital déployable.

Troisièmement, il a évoqué la politique de déploiement du capital de Berkshire.

Investir dans des entreprises que l’on comprend parfaitement, avec un avantage durable et des perspectives économiques à long terme ;

Collaborer avec des dirigeants intègres, qui connaissent leurs clients et travaillent pour tous, pas seulement pour des gestionnaires professionnels ;

Éviter les activités qui détruisent la structure sociale ou pourraient nuire à la réputation de Berkshire ;

Agir rapidement et concentrer le capital sur quelques idées à forte conviction ;

Garder la discipline pour faire jouer la magie des intérêts composés.

Adhérer à une stratégie d’investissement concentrée

La majorité du portefeuille de Berkshire Hathaway est concentrée dans quelques entreprises américaines, telles qu’Apple, American Express, Coca-Cola et Moody’s. Berkshire connaît bien ces sociétés, apprécie leurs dirigeants, et espère qu’elles continueront à croître dans les décennies à venir. Ce style d’investissement concentré ne changera pas. En 2025, Berkshire a peu modifié ses positions dans ces actions.

Au 31 décembre, Berkshire Hathaway détenait pour 158,6 milliards de dollars d’actions dans quatre sociétés américaines.

Berkshire a également investi massivement dans cinq entreprises japonaises. À la fin 2025, la valeur de ces investissements s’élevait à 35,4 milliards de dollars. Berkshire emprunte aussi au Japon, en émettant des dettes en yen, dont le montant emprunté est à peu près équivalent à ses investissements en yen, avec un coût moyen de 1,2 % et une durée moyenne d’environ 5,75 ans.

En combinant ces actions américaines et japonaises, leur valeur totale à la fin de l’année s’élève à 194 milliards de dollars, représentant environ deux tiers du portefeuille de titres de Berkshire, qui s’élevait à 297,8 milliards de dollars. En 2025, ces actions ont généré 2,5 milliards de dollars de dividendes, pour un rendement de 10 % par rapport à leur coût initial de 2,45 milliards de dollars.

Abel a reconnu que certains investissements n’ont pas été à la hauteur : “Notre investissement dans Kraft Heinz a été décevant. Même en tenant compte de notre participation préférentielle dans l’investissement initial, notre rendement est bien inférieur à ce que nous espérions.”

Sur le long terme, la performance annuelle de Berkshire Hathaway est remarquable. De 1965 à 2025, sur 60 ans, le taux de rendement annuel composé s’élève à 19,7 %, contre 10,5 % pour le S&P 500 (dividendes inclus). C’est aussi le bilan de Buffett.

Toujours pas de rachat d’actions

Berkshire Hathaway reste une force stable sur le marché américain. Cependant, elle n’est pas sans défis. Au dernier trimestre 2025, lors du dernier trimestre de Buffett en tant que PDG, le bénéfice opérationnel de Berkshire a chuté de près de 30 %, en raison d’une forte baisse des revenus d’assurance. La société a lancé un avertissement, indiquant que le secteur de l’assurance pourrait faire face à des défis futurs, en raison de la forte concurrence et de l’augmentation des coûts de sinistres.

Berkshire Hathaway a suspendu ses rachats d’actions pour six trimestres consécutifs. En mai 2025, après l’annonce de la démission de Buffett en fin d’année, le cours de l’action a chuté de 6,5 %, mais la société n’a pas procédé à de rachats.

Abel a indiqué que l’entreprise ne rachètera ses propres actions qu’après consultation avec Buffett, lorsque le prix de l’action sera inférieur à sa valeur intrinsèque. Il a aussi précisé que la société continuerait à ne pas verser de dividendes, car “garder chaque dollar de bénéfice est susceptible de créer plus de valeur pour les actionnaires que de le distribuer”. Le conseil d’administration examine chaque année la politique de redistribution aux actionnaires.