#贵金属行情下跌 L'effet de la malédiction de la flambée du or et de l'argent : la folie et la désillusion qui se répètent dans l'histoire

L'histoire se répète toujours avec une étonnante similitude. Parce que la nature humaine n'a jamais changé !

L'or et l'argent, en tant qu'actifs de défense contre le risque, ont récemment connu des hausses et des baisses spectaculaires, sautant dans tous les sens, surpassant même le marché des cryptomonnaies, ce qui laisse sans voix.

Dans l'histoire, deux épisodes similaires se sont produits : la première en 1987, avec un doublement du prix de l'or et une hausse de 70 % de l'argent, suivie d'une chute brutale des deux ; la dernière en 2011, avec également un doublement de l'or et plusieurs fois la hausse de l'argent. Finalement, les deux ont été coupés de moitié, et leurs prix sont restés faibles pendant 10 ans.

L'histoire a constamment prouvé qu'après une flambée de l'or et de l'argent, il y a forcément une correction, et que ceux qui sont piégés y restent en moyenne plus de 10 ans.

Récemment, le prix de l'or a dépassé 5500 dollars, et l'argent a augmenté de plus de 50 % cette année, avec une volatilité même supérieure à celle des cryptomonnaies, réputées pour leur risque élevé.

Les participants au marché se divisent en deux camps : l'un pense que « cette fois, c'est différent », soutenant que l'achat par les banques centrales mondiales et la demande industrielle soutiendront les prix ; l'autre rappelle l'histoire et avertit d'une chute imminente.

01 Rétrospective historique

Il y a deux cas classiques de flambée de l'or et de l'argent dans l'histoire, tous deux ayant eu des fins très dramatiques. Beaucoup oublient facilement ces leçons quand le marché est si chaud.

La première en 1979-1980, dans un contexte de crise pétrolière provoquant une inflation galopante. La seconde en 2010-2011, dans un contexte de liquidités excessives après la crise financière.

Voici une comparaison qui montre de manière plus intuitive la similitude étonnante entre ces deux épisodes de flambée et de chute :

Flambée 1979-1980

· Contexte et catalyseurs : crise pétrolière entraînant une inflation galopante ; manipulation spéculative des frères Hunt.
· Performance de l'or : passage de 200 à 850 dollars.
· Performance de l'argent : de 6 dollars à 50 dollars.
· Chute brutale : l'or a été coupé en deux en deux mois ; l'argent a chuté de près de 80 % à 10 dollars.
· Impact ultérieur : marché entré dans une période de gel de 20 ans.

Flambée 2010-2011

· Contexte et catalyseurs : politique de relâchement quantitatif mondial après la crise financière.
· Performance de l'or : de 1000 dollars à 1921 dollars.
· Performance de l'argent : de quelques dizaines de dollars à 49,8 dollars.
· Chute brutale : retracement maximum de 45 % pour l'or ; baisse de plus de 70 % pour l'argent.
· Impact ultérieur : plusieurs années de baisse latente, avec des investisseurs piégés à des prix élevés.

02 L'inévitabilité de la chute

Pourquoi chaque flambée se termine-t-elle par une chute aussi brutale ? La première cause est l'endettement excessif et la spéculation. L'affaire des frères Hunt en 1979-1980 en est un exemple typique : ils ont accumulé de grandes quantités d'argent, mais ont été contraints de liquider leurs positions lorsque les règles de la bourse ont été modifiées, provoquant un effondrement du marché.

La chute de 2011 est également similaire. Lorsque le marché s'est retourné, les investisseurs à effet de levier élevé ont été forcés de liquider leurs positions, accélérant la baisse. En trois jours de négociation, l'or a perdu jusqu'à 15 %, et l'argent plus de 35 %, avec de nombreux investisseurs en position longue ruinés.

Ensuite, il y a le changement de contexte macroéconomique. La flambée des métaux précieux se produit souvent en période de crise. Lorsqu'une crise s'atténue ou qu'une politique change, la demande de sécurité diminue. En septembre 2011, la forte chute de l'or a été en partie due à l'échec du QE3 de la Fed, qui a mis en place des « opérations de distorsion » et modifié les attentes de liquidité du marché.

03 La divergence en période de baisse

Même lorsque le marché des métaux précieux baisse globalement, la performance de l'or et de l'argent ne suit pas toujours la même tendance. En raison de la forte composante industrielle de l'argent, il est plus sensible aux perspectives économiques, et sa chute dépasse souvent celle de l'or.

Les données historiques montrent qu'après un marché haussier, l'or subit en moyenne une correction de plus de 30 %, tandis que l'argent chute souvent de plus de 50 %. Cette différence est particulièrement marquée en période de crise. Lorsqu'on a des perspectives économiques pessimistes, la demande industrielle pour l'argent diminue, ce qui exerce une pression supplémentaire sur son prix.

Le ratio or/argent est un indicateur clé pour observer cette divergence. Lorsqu'une aversion au risque augmente, la rareté de l'or et ses attributs monétaires en font un refuge plus prisé, ce qui fait monter le ratio or/argent ; lorsque l'économie se redresse, la composante industrielle de l'argent devient plus importante, et le ratio diminue.

04 Le « nouveau récit » actuel

Face à la situation actuelle, beaucoup pensent que « cette fois, c'est différent ». Trois nouveaux facteurs soutiennent cette idée : l'achat continu d'or par les banques centrales mondiales, l'accélération de la dédollarisation, et l'explosion de la demande industrielle pour l'argent.

Les banques centrales achètent plus de 1000 tonnes d'or chaque année depuis trois ans, atteignant 1045 tonnes en 2024. Cette demande officielle offre un soutien sans précédent à l'or.

Par ailleurs, la demande d'argent dans des secteurs comme l'énergie solaire, les véhicules électriques, et les centres de données IA ne cesse de croître, créant un déficit structurel de la demande. Cela confère à l'argent une double fonction : actif de refuge et métal industriel.

05 La règle incontournable de l'absence de régulation

Malgré ces nouveaux récits, la règle historique reste valable : lorsque le prix s'éloigne des fondamentaux, une correction est presque inévitable. Plus la hausse est forte, plus la correction sera importante, c'est une loi immuable du marché des métaux précieux.

Le prix actuel de l'or est déjà déconnecté de nombreux indicateurs traditionnels, comme le taux d'intérêt réel ou la corrélation avec l'indice dollar. Dans ce contexte, la moindre secousse peut déclencher une correction violente.

En 2025, le prix de l'or aura augmenté de plus de 60 %, enregistrant la meilleure performance annuelle depuis près d’un demi-siècle, et l'argent aura bondi de plus de 120 %. Cette hausse rapide accumule déjà des risques.

Lorsque le prix de l'or dépasse 5500 dollars et que celui de l'argent atteint 120 dollars, la frénésie du marché rappelle les paris audacieux sur l'argent des frères Hunt en 1980 ou ces investisseurs convaincus que « l'or ne peut que monter » en 2011.

Peu importe à quel point l'histoire est séduisante, le marché finira toujours par enseigner de la manière la plus dure ceux qui ont oublié l'histoire.