Accéder aux entreprises indiennes Blue-Chip : un guide des opportunités de trading ADR américains

Pour les investisseurs basés aux États-Unis cherchant à diversifier leur portefeuille à l'international, les American Depositary Receipts (ADRs) offrent une passerelle simplifiée vers les marchés émergents. Plutôt que de naviguer dans des systèmes de courtage étrangers complexes, de gérer les conversions de devises et de faire face à des décalages horaires, les ADRs permettent aux investisseurs d’acheter des parts dans des entreprises étrangères directement sur des bourses américaines familières — notamment le Nasdaq, le NYSE et les marchés de gré à gré. La surveillance réglementaire requise pour les cotations sur le NYSE et le Nasdaq sert de filtre de qualité supplémentaire, réduisant les risques de fraude par rapport à l’achat direct d’actions étrangères.

L’économie florissante de l’Inde a permis à de nombreuses multinationales d’être accessibles aux investisseurs américains via les ADRs. Voici un examen de onze entreprises indiennes majeures cotant sur les marchés américains.

Leaders en Technologie et Services Informatiques

Infosys Limited ([INFY]) constitue une pierre angulaire du secteur informatique indien. Fondée en 1981 par sept entrepreneurs avec peu de capital, l’entreprise est devenue la deuxième plus grande société de conseil en informatique par chiffre d’affaires, opérant en Amérique du Nord, en Europe et dans la région Asie-Pacifique. La société a enregistré un chiffre d’affaires annuel de 8,71 milliards de dollars pour l’exercice 2015, en croissance de 5,6 % par rapport à l’année précédente. La performance boursière a été particulièrement robuste, avec une hausse de 34 % en 2013, 11 % en 2014, et environ 20 % jusqu’à mi-2015. La direction vise une croissance soutenue de 10-12 % en devises constantes, avec l’ambition d’atteindre $20 milliards de dollars de revenus d’ici 2020.

Wipro Limited ([WIT]) représente un autre poids lourd des solutions technologiques d’entreprise. Initialement créée sous le nom de Western India Vegetable Products en 1945, Wipro s’est transformée en une puissance mondiale en informatique et conseil, générant 7,51 milliards de dollars de revenus et 1,38 milliard de dollars de bénéfice net pour l’exercice 2015. La croissance du chiffre d’affaires a ralenti progressivement, passant de 10,1 % en 2013 à 3,2 % en 2015, mais l’expansion du bénéfice net est restée stable à 5,9 % sur la dernière année. L’action a bondi de 59 % en 2013, reculé de 10 % en 2014, et a gagné 9 % depuis le début de l’année, suggérant une consolidation après des gains importants.

SIFY Technologies Limited ([SIFY]) opère en tant que fournisseur intégré de solutions TIC, créée initialement en 1995. Malgré une croissance du chiffre d’affaires de 17 %, atteignant 205,56 millions de dollars en 2015, la performance du bénéfice net a déçu les attentes des investisseurs. La volatilité des actions a reflété cette déconnexion — +9 % en 2013, -37 % en 2014, et une baisse de 23 % depuis le début de 2015, avec une capitalisation boursière actuelle de 187,45 millions de dollars.

Institutions Financières

HDFC Bank Limited ([HDB]) est devenue la principale banque privée de l’Inde après la libéralisation financière du pays. Opérant depuis deux décennies, la banque offre des services de détail, de gros et de trésorerie dans les marchés urbains et ruraux. HDFC a affiché des fondamentaux solides avec un chiffre d’affaires de 9,28 milliards de dollars en 2015 (en hausse de 12,38 %) et un bénéfice net de 1,58 milliard de dollars, en hausse de 19,40 % d’une année sur l’autre (. La performance du cours a suivi cette dynamique — en baisse de 18 % en 2013, puis rebond de 54 % en 2014, et actuellement en hausse de 18 % pour l’année. Le marché indien sous-bancarisé offre d’importantes opportunités d’expansion.

ICICI Bank Limited )([IBN] est la plus grande banque privée d’Inde, avec )milliard de dollars d’actifs totaux et une présence dans 17 pays. Elle a été pionnière en Inde en étant cotée sur le NYSE en 1999, et s’est développée dans la courtage en valeurs mobilières, la gestion d’actifs et l’assurance via ses filiales. Cependant, des défis récents sont apparus — la catégorie de prêts non performants a fortement augmenté, passant de $103 millions de dollars en 2014 à $112 millions en 2015, ce qui a suscité l’inquiétude des investisseurs. Les prix des actions ont diminué de 31 % depuis le début de l’année, ce qui pourrait représenter une opportunité de valeur pour des investisseurs à long terme confiants dans une reprise.

Pharmaceutique et Santé

Dr. Reddy's Laboratories Limited $694 ([RDY] s’est imposée comme un leader pharmaceutique mondial depuis sa fondation en 1984, avec une cotation sur le NYSE depuis avril 2001. La société a réalisé un chiffre d’affaires de 2,38 milliards de dollars en 2015, avec une gestion disciplinée de la dette et des tendances positives en matière de bénéfice net. La performance boursière a été impressionnante — +23 % en 2013 et 2014, avec une hausse de 27 % depuis le début de l’année jusqu’à mi-2015. La position dans le secteur de la santé offre des caractéristiques défensives en période d’incertitude du marché.

Fabrication et Industrie

Tata Motors Limited )([TTM] domine le secteur automobile indien depuis 1945, contrôlant le marché des véhicules commerciaux tout en étant un concurrent important dans le secteur des véhicules de tourisme. Parmi ses acquisitions notables figurent Jaguar Land Rover et Daewoo Commercial Vehicles en Corée du Sud. Le chiffre d’affaires de 2015 a atteint 42,04 milliards de dollars )en hausse de 7 %(, avec une capitalisation boursière de 11,91 milliards de dollars suite à la cotation sur le NYSE en 2004. Les gains boursiers de 7 % en 2013 et 37 % en 2014 ont été inversés par une baisse de 47 % depuis le début de l’année, en raison des inquiétudes concernant le ralentissement économique chinois et les ventes de voitures de luxe, mais le potentiel de reprise à long terme demeure.

Vedanta Limited )([VEDL] opère en tant que grande société diversifiée de ressources naturelles, avec des opérations minières mondiales en Inde, en Afrique, en Irlande, en Australie et au Sri Lanka. La cotation sur le NYSE a commencé en 2007. La baisse des prix des matières premières a fortement impacté la rentabilité — le chiffre d’affaires a reculé de 8,72 % en 2014 et de 3,47 % en 2015. Les prix des actions ont chuté de 63 % depuis le début de l’année, reflétant la prudence des investisseurs face à la fin du cycle des matières premières, ce qui pourrait offrir des points d’entrée pour les investisseurs contrarians.

Services aux Entreprises et Consommation

WNS Holdings Limited )([WNS] est née des opérations internes de British Airways en 1996 avant de se tourner vers la gestion externalisée des processus métier. Aujourd’hui, avec une capitalisation de 1,45 milliard de dollars, WNS a démontré une exécution solide avec un chiffre d’affaires de 533,89 millions de dollars en 2015, en hausse de 6,22 % d’une année sur l’autre, et un bénéfice net en croissance de 40 %, atteignant 58,61 millions de dollars. La performance boursière a été de qualité — +110 % en 2013, une baisse modérée de 5,71 % en 2014, et une hausse de 36 % depuis le début de l’année. Les vents favorables de la devise ont soutenu ces tendances de rentabilité.

MakeMyTrip Limited )() a été pionnière dans la réservation de voyages en ligne en Inde depuis 2000, détenant 47 % de parts de marché pour les réservations de vols, trains et hôtels. La société a impressionné lors de ses débuts en Nasdaq en 2010 avec une hausse de 75 % à l’ouverture, mais le sentiment des investisseurs s’est refroidi par la suite. Le chiffre d’affaires de 2015 a augmenté de 17 %, malgré des bénéfices encore faibles. Les investissements récents dans l’infrastructure devraient générer des retours à terme ; cependant, la concurrence et la baisse de 48 % du cours depuis le début de l’année reflètent le scepticisme actuel des investisseurs. La croissance de la pénétration d’Internet et l’expansion de la classe moyenne offrent des vents favorables à plus long terme.

Rediff.com India Limited ([MMYT]) est devenue la première société indienne dot-com à s’inscrire sur le Nasdaq après sa création en 1996. Fournisseur de contenu numérique et de commerce, elle opère dans deux segments — Business en ligne en Inde et Édition aux États-Unis. La performance s’est fortement détériorée — le chiffre d’affaires de 15,34 millions de dollars a diminué de 4,86 % d’une année sur l’autre en 2015, tandis que le bénéfice net est passé en négatif à -13,81 millions de dollars, contre -7,47 millions auparavant. Les actions ont chuté de 19 % en 2013 et de 15 % en 2014, prolongeant la baisse à 47 % depuis le début de l’année, en raison de défis structurels dans le modèle d’affaires.

Opportunités de Trading OTC

Au-delà des principales bourses, les données de BNY Mellon indiquent d’autres entreprises indiennes accessibles via des mécanismes de gré à gré. Grasim Industries Limited (OTC: [REDF]) a évolué du secteur textile vers la production de viscose staple fibre et de ciment au sein du groupe Aditya Birla, et est actuellement cotée en tant que global depository receipts sur la bourse du Luxembourg. Mahanagar Telephone Nigam Limited (OTCQX: [GRSXY]), ou MTNL, exploite l’infrastructure télécom publique indienne, fournissant des services fixes, Internet et mobiles, avec des opérations régionales au Népal et à Maurice via des partenariats.

L’expansion se poursuit — des projections indiquent que plus de 50 autres entreprises indiennes accéderont prochainement aux marchés OTC américains via des ADR de niveau 1, non sponsorisés, élargissant ainsi l’accès des investisseurs américains au paysage corporatif indien.

Note : Les exercices fiscaux indiens se terminent le 31 mars ; les rendements depuis le début de l’année et les capitalisations boursières font référence aux données du 30 septembre 2015.