La hausse du prix du cuivre en 2026 : pourquoi les pénuries d'approvisionnement alimentent des opportunités historiques

Les prix du cuivre se dirigent vers un affrontement en 2026. Alors que 2025 s’est avéré volatile pour le métal—grâce à des perturbations de l’offre, une demande en forte hausse et des tensions géopolitiques—le scénario est désormais prêt pour des mouvements encore plus spectaculaires l’année prochaine. La véritable histoire ne concerne pas seulement ce qui s’est passé cette année ; elle concerne ce qui est sur le point de se produire lorsque la croissance de la demande dépassera de manière décisive les nouvelles additions à l’offre.

La crise de l’offre qui refuse de disparaître

Le marché du cuivre fait face à une tempête parfaite de retards de production qui se répercuteront jusqu’en 2026 et au-delà.

Commençons par l’Indonésie. La mine Grasberg de Freeport-McMoRan—l’une des plus grandes opérations de cuivre au monde—a connu un incident catastrophique à la fin de 2025 lorsque 800 000 tonnes métriques de matériau humide ont inondé sa galerie principale. L’incident a tué sept travailleurs et a forcé une interruption totale de la production. La société ne commencera une reprise progressive de cette installation critique qu’à la mi-2026, avec une reprise complète des opérations prévue pour 2027. Cette seule perturbation pèsera lourdement sur l’équilibre du marché de l’année prochaine.

Pendant ce temps, en République démocratique du Congo, Ivanhoe Mines a connu sa propre crise à Kamoa-Kakula lorsque une activité sismique a provoqué une inondation. Bien que certains travaux souterrains aient repris, la société traite désormais avec son stock de matériaux—qui sera épuisé d’ici le premier trimestre 2026. Ivanhoe a déjà prévu une production de 380 000 à 420 000 tonnes métriques de cuivre en 2026, en forte baisse par rapport aux niveaux précédents, avant de remonter en 2027.

Il y a un point positif : la mine Cobre Panama de First Quantum Minerals pourrait reprendre la production à la fin de 2025 ou au début de 2026 après une fermeture forcée en 2023. Cependant, redémarrer toutes les opérations prend du temps, ce qui signifie que tout soulagement arrivera progressivement plutôt que d’un seul coup.

Les mathématiques sont simples : les mines qui mettent des années à réparer ne peuvent pas remplacer instantanément le tonnage perdu. Selon Jacob White, responsable des produits ETF chez Sprott Asset Management, « Grasberg reste une perturbation importante qui perdurera jusqu’en 2026, et la situation est similaire aux contraintes chez Ivanhoe Mines à Kamoa-Kakula, qui a connu des coupures de production cette année. Nous pensons que ces interruptions maintiendront le marché en déficit en 2026. »

La demande croît plus vite que l’offre ne peut suivre

Voici où les prévisions de prix du cuivre deviennent intéressantes pour les investisseurs. La demande s’accélère sur plusieurs fronts.

La transition énergétique stimule une consommation massive de cuivre. Les infrastructures d’énergie renouvelable, la production de batteries et l’expansion du réseau nécessitent toutes du cuivre. Ajoutez à cela la ruée mondiale vers l’IA et la croissance explosive des centres de données, et vous avez des augmentations structurelles de la demande sur plusieurs années qui ne disparaissent pas.

Ensuite, il y a la Chine. Pendant des années, l’effondrement du marché immobilier a réprimé la demande chinoise en cuivre. Mais cela change. Alors que les prix de l’immobilier devraient baisser de 3,7 % en 2025 et continuer à faiblir en 2026, le plan quinquennal de la Chine—de 2026 à 2031—priorise la modernisation du réseau électrique, la modernisation de la fabrication et l’infrastructure liée à l’IA. Ces secteurs sont beaucoup plus intensifs en cuivre que la construction résidentielle. White note : « La politique et le capital devraient privilégier l’expansion du réseau électrique, la modernisation de la fabrication, les énergies renouvelables et les centres de données liés à l’IA. Ces secteurs intensifs en cuivre compenseront largement un marché immobilier en retrait, entraînant une croissance nette de la demande de cuivre en Chine l’année prochaine. »

L’économie chinoise elle-même fait preuve de résilience, avec une croissance prévue de 4,9 % en 2025 et de 4,8 % en 2026, soutenue par la vigueur des exportations de haute technologie.

Les chiffres racontent l’histoire

La production peine à suivre la consommation. Selon la prévision d’octobre du Groupe d’études du cuivre international :

• La production minière augmentera de seulement 2,3 % en 2026, atteignant 23,86 millions de tonnes métriques
• La production raffinée ne croît que de 0,9 % pour atteindre 28,58 millions de tonnes métriques
• La demande en cuivre raffiné devrait croître de 2,1 %, atteignant 28,73 millions de tonnes métriques

Le résultat ? un déficit prévu de 150 000 tonnes métriques d’ici la fin 2026.

Les niveaux d’inventaire sont déjà tendus. Les stocks américains de cuivre raffiné s’élèvent à 750 000 tonnes métriques—en partie en raison des importations sous droits de douane, mais cette hausse ne durera pas indéfiniment. Les primes régionales sur le prix restent proches de records historiques, signalant une rareté physique.

Où se dirigent les prix

Avec des déficits qui devraient s’élargir, les prévisions de prix du cuivre pointent vers une hausse marquée. Natalie Scott-Gray, analyste principale de la demande en métaux chez StoneX, prévoit que le prix moyen du cuivre pourrait atteindre 10 635 US$ par tonne métrique en 2026—pouvant même augmenter davantage en raison des chocs d’offre.

Ces prix élevés exerceront une pression sur les acheteurs industriels sensibles aux prix. Certains pourraient se tourner vers des stratégies d’achat juste-à-temps, en se fournissant dans des entrepôts sous douane ou directement auprès des fonderies. D’autres pourraient explorer la substitution de l’aluminium dans certaines applications, bien que de telles substitutions aient des limites techniques.

La configuration structurelle : la croissance de la demande dépasse l’offre

Ce n’est pas un déséquilibre à court terme. Lobo Tiggre, PDG d’IndependentSpeculator.com, considère le cuivre comme sa transaction la plus fiable pour 2026, notant que « la croissance de la demande dépasse la nouvelle offre. Ces choses prennent des années à réparer—disons qu’il faut un an pour réparer certains d’entre eux, deux ans pour d’autres. Nous envisageons 2027 ; d’ici là, la demande en cuivre aura encore augmenté. »

Les nouveaux projets d’offre—comme le projet Cactus d’Arizona Sonoran Copper et le projet Resolution de Rio Tinto/BHP—restent à plusieurs années d’une production significative. La Conférence des Nations Unies sur le commerce et le développement estime que la demande de cuivre augmentera de 40 % d’ici 2040, nécessitant un investissement de $250 milliards de dollars et 80 nouvelles mines. La moitié des réserves mondiales de cuivre sont concentrées dans seulement cinq pays : Chili, Australie, Pérou, RDC et Russie. Les risques géopolitiques et la baisse des grades de minerai dans ces régions compliquent encore la situation.

Ce que cela signifie pour les investisseurs

Les perspectives de prix du cuivre pour 2026 dépendent d’un simple déséquilibre : l’offre est limitée, la demande augmente, et aucune solution rapide n’est envisageable. Les marchés comme ceux-ci ont tendance à faire monter les prix jusqu’à ce qu’ils étouffent suffisamment la demande marginale pour rétablir l’équilibre—un processus qui peut prendre des mois ou des années.

Avec des stocks à leur plus bas depuis plusieurs années, des perturbations majeures de la production susceptibles de perdurer, et des moteurs de demande structurels toujours en place, la configuration des prix du cuivre semble favorable pour l’année à venir. Un sondage de StoneX a révélé que 40 % des répondants de la London Metal Exchange pensent que le cuivre sera le métal de base le mieux performé en 2026—une opinion soutenue par le contexte fondamental.