Choisir entre GLD et GDX : un guide pratique pour investir dans les ETF or

La dynamique de l'or a été remarquable, avec des prix atteignant à plusieurs reprises des sommets historiques récemment alors que les investisseurs recherchent une protection refuge. Le métal précieux a dépassé la barre des 3 050 $ dans un contexte de tensions commerciales et d'incertitudes géopolitiques, tandis que les indices du Federal Reserve laissant entendre d'éventuelles baisses de taux d'intérêt plus tard cette année ont encore alimenté l'appétit des investisseurs pour les actifs liés à l'or.

L'écart de performance entre les deux principaux ETF or raconte une histoire intéressante. Le SPDR Gold Trust ETF (GLD), qui suit directement le prix de l'or physique, a apprécié de 15,6 % depuis le début de l'année. Pendant ce temps, le VanEck Gold Miners ETF (GDX), qui offre une exposition aux sociétés minières aurifères plutôt qu’au métal lui-même, a bondi de 32,3 % sur la même période. Cette surperformance significative a relancé le débat parmi les investisseurs sur l’ETF or qui sert le mieux leurs objectifs de portefeuille.

Comprendre les facteurs favorables du marché

Plusieurs facteurs convergent pour soutenir la vigueur de l’or. La montée en puissance du paysage tarifaire commercial menace la stabilité économique et les perspectives d’inflation, rendant les propriétés de couverture contre l’inflation de l’or plus précieuses. Parallèlement, l’instabilité géopolitique — des négociations Russie-Ukraine bloquées aux conflits intensifiés au Moyen-Orient — a entraîné des flux de capitaux vers des actifs défensifs.

L’environnement des taux d’intérêt joue également un rôle crucial. Lorsque la Fed laisse entendre la possibilité de baisse des taux, cela réduit le coût d’opportunité de détenir des actifs sans rendement comme l’or, rendant le métal précieux plus compétitif face aux titres à intérêt. De plus, les banques centrales continuent d’accumuler de l’or à un rythme soutenu. La Chine a prolongé ses achats pour le quatrième mois consécutif, tandis que les banques centrales mondiales ont ajouté plus de 1 000 tonnes chaque année pendant trois années consécutives, selon les données du Conseil mondial de l’or. La demande d’investissement a augmenté de 25 % d’une année sur l’autre à l’échelle mondiale, témoignant d’un appétit large.

La dynamique des devises est également importante. La faiblesse du dollar américain, qui a atteint ses plus bas en cinq mois, rend l’or moins cher pour les acheteurs internationaux, soutenant ainsi davantage les prix.

GLD : exposition directe à l’or

L’ETF SPDR Gold Trust représente une approche simple pour investir dans l’or. Avec 87,4 milliards de dollars d’actifs sous gestion et un volume de négociation quotidien d’environ 8 millions d’actions, le GLD offre une liquidité profonde et une erreur de suivi minimale par rapport au prix de l’or au comptant. Le fonds détient de l’or physique dans des coffres sécurisés par HSBC, chaque action étant adossée à des quantités spécifiques d’or.

Le ratio de dépenses annuel s’élève à 40 points de base, ce qui en fait une option rentable pour les investisseurs buy-and-hold. Il n’y a pas de risques spécifiques à une société, pas de complications liées aux dividendes, ni d’effets de levier à gérer. Les investisseurs bénéficient d’une exposition pure au prix de l’or lui-même.

GDX : effet de levier sur l’exploitation minière

L’ETF Market Vectors Gold Mining adopte une approche différente, en investissant dans 63 sociétés minières aurifères à l’échelle mondiale. Avec 14,8 milliards de dollars d’actifs sous gestion et environ 17 millions d’actions négociées quotidiennement, le GDX offre une exposition indirecte à l’or avec un effet de levier opérationnel — une distinction essentielle.

Les sociétés minières amplifient les mouvements du prix de l’or grâce à l’effet de levier opérationnel. Lorsque le prix de l’or augmente modestement, les profits miniers peuvent s’accroître de manière significative en raison des coûts fixes d’exploitation. À l’inverse, lorsque les prix baissent, l’impact sur la rentabilité peut être sévère. Le fonds facture 51 points de base par an et peut également fournir des revenus de dividendes issus des paiements des sociétés minières.

Le portefeuille est fortement concentré sur des entreprises canadiennes (44,6%), suivi par des sociétés américaines (16,5%) et des opérateurs australiens (11,1%). Cette concentration géographique introduit des risques spécifiques au pays et à l’entreprise, absents dans le GLD.

Faire votre choix

Choisissez GLD si vous privilégiez la prévisibilité. Cet ETF convient aux investisseurs recherchant une protection contre l’inflation sans complications de marché, ceux qui construisent un portefeuille défensif à long terme, ou encore ceux qui sont mal à l’aise avec la volatilité des actions et les incertitudes spécifiques aux sociétés.

Choisissez GDX si vous pouvez tolérer la volatilité. Cet ETF s’adresse aux investisseurs orientés croissance qui croient que les prix de l’or vont s’apprécier de manière significative, à ceux qui peuvent supporter des fluctuations plus importantes, et à ceux qui recherchent un revenu de dividendes en plus du potentiel d’appréciation du capital.

Les données révèlent clairement le compromis : la hausse de 32,3 % du GDX a surpassé la performance de 15,6 % du GLD parce que l’effet de levier minier a amplifié la force sous-jacente de l’or. Cependant, lors des baisses, le GDX peut chuter plus fortement que le métal lui-même.

Votre décision dépend en fin de compte de votre tolérance au risque, de votre horizon d’investissement, et de la manière dont vous percevez l’or, principalement comme une assurance pour votre portefeuille ou comme une opportunité de croissance dans le cadre de votre stratégie d’allocation d’actifs plus large.