LE JAPON VIENT DE FRANCHIR L’UNE DES LIGNES ROUGES FINANCIÈRES LES PLUS IMPORTANTES DE SON HISTOIRE MODERNE

Et presque personne n’y prête attention.

La Banque du Japon affiche désormais ¥32,83 trillions de pertes latentes, la plus grande perte jamais enregistrée par une grande banque centrale.

Pour la première fois depuis la crise financière mondiale, les charges d’intérêts de la BOJ sont supérieures à ses revenus, ce qui signifie que le système n’est plus auto-suffisant.

La tension se manifeste directement sur le marché obligataire :

Le JGB à 10 ans est monté à environ 1,9 %, un niveau évité pendant près de deux décennies.

Les obligations longues entrent en territoire inconnu, les rendements à 30 ans approchent 3,4 %, et ceux à 40 ans dépassent 3,7 %.

Le marché obligataire japonais affiche désormais six années consécutives de rendements négatifs, la pire série parmi les 44 marchés de dette souveraine suivis.

Les pertes ne se limitent pas à la banque centrale :

Les quatre plus grands assureurs japonais supportent environ $67B de pertes latentes liées à la valorisation au marché sur les obligations domestiques.

Les banques régionales détiennent environ ¥3,3 trillions de pertes non réalisées.

Les analystes estiment que les banques auraient besoin d’environ ¥20 trillions de solidité d’actifs pour être considérées comme stables, la plupart des banques régionales en sont loin.

Ajoutez à cela :

La dette publique atteint près de 230 % du PIB, la plus élevée du monde développé.

L’inflation dépasse la cible depuis plus de 40 mois consécutifs.

Les marchés évaluent à 80 % la probabilité d’une nouvelle hausse des taux.

Et la BOJ détient désormais plus de la moitié de l’ensemble du marché des JGB, rendant un désengagement significatif quasiment impossible sans déclencher une instabilité supplémentaire.

Depuis trois décennies, les taux ultra-bas japonais ont fourni au monde une liquidité bon marché. Ce mécanisme s’inverse désormais. Quand le carry trade s’effondre, les actifs risqués mondiaux en subissent les conséquences bien avant que les décideurs politiques ne réagissent.

Ce n’est pas un simple problème domestique, c’est le débouclage de l’une des plus grandes expériences monétaires jamais tentées, et ses effets seront considérables.