La stratégie ne sera pas obligée de vendre du Bitcoin si le cours des actions chute, déclare le CIO de Bitwise

Source : Cointime
Titre original : La société Strategy ne sera pas contrainte de vendre du Bitcoin si l'action chute, selon le CIO de Bitwise
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Strategy (MSTR) ne sera pas obligée de vendre du Bitcoin pour rester à flot si le cours de son action chute, et ceux qui affirment le contraire "se trompent complètement", déclare Matt Hougan, directeur des investissements de Bitwise.

"Il n’y a rien dans la baisse du prix de MSTR en dessous de la valeur liquidative [net asset value, NAV] qui l’obligerait à vendre", a soutenu Hougan dans une note mardi, en soulignant la conviction inébranlable de Michael Saylor, président de la société, envers le Bitcoin.

BTC à 92 316 $.

"Ce serait effectivement très mauvais pour le marché du Bitcoin si MSTR devait vendre ses $60 milliards de Bitcoin en une seule fois — cela équivaut à deux ans d’entrées dans les ETF Bitcoin", a déclaré Hougan. "Mais avec aucune dette arrivant à échéance avant 2027 et suffisamment de liquidités pour couvrir les paiements d’intérêts dans un avenir prévisible, je ne vois tout simplement pas cela arriver."

Les craintes que Strategy puisse vendre son énorme réserve de Bitcoin se sont intensifiées après que le PDG de la société, Phong Le, a déclaré la semaine dernière qu’elle pourrait se séparer d’une partie de ses avoirs en dernier recours si la valorisation de Strategy tombait en dessous de celle de ses réserves de Bitcoin.

Si cela arrivait et que les options de financement de Strategy s’asséchaient, Le a indiqué qu’il serait justifié de se séparer d’une partie des Bitcoins pour protéger le "rendement Bitcoin par action" de l’entreprise.

Strategy fait également face à une longue période de marasme du marché crypto, ainsi qu’à un risque potentiel de retrait de l’indice boursier MSCI.

Strategy peut résister à la tempête, affirme Hougan

Hougan estime que la situation de Strategy n'est pas assez critique pour qu'elle commence à vendre du Bitcoin, d’autant que la crypto s’échange autour de 92 000 $, soit "24% au-dessus du prix moyen auquel Strategy a acquis ses réserves ($74,436)."

Il ajoute que l’entreprise dispose d’une grande marge de manœuvre même si son action tombe sous sa NAV, car sa comptabilité ne montre aucune pression à court terme qui la contraindrait à vendre du Bitcoin.

"MSTR a deux obligations pertinentes sur sa dette : elle doit payer environ $800 millions par an en intérêts et elle doit convertir ou refinancer certains instruments de dette à leur échéance", explique-t-il.

"Les paiements d’intérêts ne constituent pas une préoccupation à court terme. L’entreprise dispose de 1,4 milliard de dollars en trésorerie, ce qui lui permet d’assurer facilement ses paiements de dividendes pendant un an et demi", ajoute-t-il.

Sur les 30 derniers jours, MSTR a chuté de 24,69 %, clôturant vendredi à 186,01 $.

Une partie de cette pression baissière pourrait résulter de l’annonce en octobre de Morgan Stanley Capital International, qui a indiqué qu’elle pourrait exclure de ses indices les sociétés de trésorerie d’actifs numériques dont le bilan comporte plus de 50 % d’actifs crypto.

Une telle décision obligerait les fonds indiciels à vendre, accentuant encore la pression sur MSTR.

Hougan ne pense pas que cela aura, au final, un impact significatif sur le sentiment envers Strategy ou sur le cours de son action, arguant que, historiquement, de telles occurrences ont eu un impact moindre qu’attendu.

"Mon expérience, après avoir observé les ajouts et suppressions d’indices au fil des années, est que l’effet est généralement plus faible qu’on ne le pense et déjà intégré bien à l’avance", explique-t-il. "Lorsque MSTR a été ajoutée à l’indice Nasdaq-100 en décembre dernier, les fonds suivant l’indice ont dû acheter 2,1 milliards de dollars d’actions. Le prix a à peine bougé."