SignalPlus Analyse Macroéconomique Édition Spéciale : Où est le Père Noël ?

Le marché a connu une chute soudaine. Après un rebond fort de l'appétit pour le risque vendredi, les prix des cryptoactifs ont subi une forte baisse au début du mois de décembre, le BTC ayant de nouveau chuté sous les 87 000 $ en raison des ordres de stop loss pendant une période de faible volume de transactions en Asie.

Bien qu'il soit difficile d'attribuer cela à un seul facteur, après le nettoyage du marché en octobre-novembre, l'appétit global pour le risque reste fragile, et une série de gros titres négatifs apparus au cours des dernières périodes de négociation a aggravé la chute. Un autre protocole DeFi OG a été piraté (Yearn staking), un terminal DEX a abandonné un lancement très attendu en raison de conditions de marché difficiles (Terminal Finance), l'OG Arthur Hayes a publiquement “déprécié” le récent ICO Monad (suggérant un potentiel de chute de 99 %), S&P a abaissé la note de l'USDT à “faible” (manque d'informations divulguées), et la banque centrale chinoise a réaffirmé sa position prudente sur le commerce de cryptoactifs et les stablecoins — En somme, nous avons des raisons de penser qu'avant une nouvelle notification, nous sommes toujours fermement dans une phase baissière.

Sur le marché boursier, l'indice S&P 500 a augmenté de 3,7 % la semaine dernière, porté par le secteur des semi-conducteurs (+5,4 %) et le secteur de la vente au détail (+4,7 %). Bien que le volume des transactions de détail ait globalement diminué, les actions phares de la vente au détail ont tout de même enregistré un rebond hebdomadaire solide.

De plus, les premiers signes des ventes du Black Friday indiquent que nous avons encore établi un nouveau record, avec des ventes en ligne atteignant près de 12 milliards de dollars (une augmentation de 9 % par rapport à l'année précédente), tandis que le Cyber Monday devrait générer encore 14 milliards de dollars de revenus. Jusqu'à présent, la consommation aux États-Unis semble toujours forte.

En plus des ventes de vacances, l'agenda économique de cette semaine est également assez chargé, avec la publication de données telles que l'ISM, l'ADP, le nombre de demandes initiales de chômage, le PMI et l'indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan. Malgré le bruit du marché, l'indice PMI a lentement grimpé dans la zone d'expansion saine de 50 à 55 depuis 2022, tandis que le modèle GDPNow de la Réserve fédérale d'Atlanta continue de prévoir un taux de croissance économique supérieur aux attentes de Wall Street, montrant que les fondamentaux économiques restent solides.

Les dates des données économiques les plus importantes pour le reste de l'année seront au cours des deux prochaines semaines : la réunion du FOMC le 10 décembre, suivie des données sur l'emploi non agricole publiées le 16 décembre, et des données sur l'IPC le 18 décembre. De plus, il convient de noter qu'il n'y a pratiquement pas de données économiques de premier niveau publiées entre maintenant et la date de la réunion du FOMC, donc les attentes du marché concernant une baisse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale sont presque entièrement assimilées (car la Réserve fédérale a généralement tendance à ne pas laisser les attentes du marché tomber à plat), l'accent sera mis sur le langage d'orientation concernant le chemin de la politique en 2026, et non sur la décision elle-même concernant les taux d'intérêt. Plus précisément, nous allons nous concentrer sur la façon dont la Réserve fédérale commente sa confiance accrue dans le fait que la pression inflationniste diminue, afin de justifier la “baisse de taux accommodante” par rapport à la faiblesse du marché du travail et au resserrement des conditions du marché, et vice versa. Le nombre de participants dans le procès-verbal qui penchent pour maintenir les taux d'intérêt inchangés en tant qu'opposition sera également examiné, en particulier dans le contexte des rapports NFP et CPI qui n'ont pas encore été publiés. Parallèlement, la manière dont Powell répondra aux questions sur l'écart d'inflation et l'écart de chômage lors de la session de questions-réponses sera également à surveiller. À l'approche de la réunion, nous fournirons une interprétation plus détaillée de la réunion de la Réserve fédérale.

Bonne chance, bons échanges !