Michael Burry de "La Grande Parie" vient d'acheter des actions de cette entreprise de vêtements de sport en difficulté (ce n'est pas Nike)

Points clés

• Michael Burry a augmenté sa position dans Lululemon avec des actions et des options d'achat au deuxième trimestre.
• La marque de vêtements fait face à plusieurs problèmes, mais continue de croître en ventes et en revenus.
• Renouvelle constamment ses produits pour répondre aux besoins de ses utilisateurs, qui réagissent positivement.

Michael Burry, directeur de Scion Asset Management, a gagné en notoriété grâce à son incroyable mouvement lors de la crise hypothécaire, raconté dans le livre ( et le film ultérieur ) “The Big Short”. À l'époque, il débutait à peine. Aujourd'hui, il gère un portefeuille d'une valeur de près de $600 millions.

Contrairement à de nombreux fonds spéculatifs, le vôtre possède très peu d'actions et fait des options un élément central de sa stratégie. Cela a du sens pour quelqu'un qui a atteint une certaine notoriété grâce à un schéma baissier contraire. À la fin du deuxième trimestre, Scion ne possédait que six actions, en plus d'un assortiment d'options d'achat.

L'une des nouvelles positions de Burry est le géant de l'habillement de sport en difficulté, Lululemon Athletica. Voyons ce que cet investisseur contrarien pourrait voir dans Lululemon et si c'est un bon coup pour l'investisseur moyen.

Ce n'est plus le nouveau nom dans les vêtements de sport

Lululemon a aidé à populariser la tendance athleisure qui a transformé les vêtements de sport en un essentiel quotidien, contribuant à la chute de plusieurs marques de vêtements de bureau. La marque prospérait avant la pandémie, mais le télétravail a été un fort coup de pouce lorsque les bureaux ont fermé.

Cependant, récemment Lululemon a eu des difficultés, ou du moins a ralenti. Il y a plusieurs raisons pour lesquelles elle a perdu de l'attrait sur le marché : échouer à proposer des couleurs de saison essentielles qui résonnent avec sa base de consommateurs, être soumise à des droits de douane en tant qu'entreprise étrangère ( ayant son siège au Canada ), ne pas avoir suffisamment de stock de ses articles les plus populaires et faire face à une concurrence croissante sur le marché premium des vêtements de sport.

D'une certaine manière, elle a été victime de son propre succès, car ses clients riches veulent l'expérience la plus premium, et il y a toujours de nouveaux acteurs qui peuvent entrer et rivaliser pour cette position. De plus, avec les ordres de retour au travail en abondance, les investisseurs craignent que ces tendances ne se prolongent. C'est assez problématique, et les actions de Lululemon ont chuté de 60 % depuis leurs sommets historiques.

Pas seulement des pantalons de yoga

Ce n'est pas si mal. Voici comment Lululemon a performé au premier trimestre de l'exercice fiscal 2025 ( se terminant le 4 mai ):

• Les revenus ont augmenté de 7 % d'une année sur l'autre.
• Les ventes comparables ont augmenté de 1 %.
• Le bénéfice brut a augmenté de 8 %, et la marge brute a augmenté de 60 points de base.
• Le revenu opérationnel a augmenté de 1 %, mais la marge opérationnelle a baissé de 110 points de base.
• Les bénéfices par action ont augmenté de 2,54 $ l'année dernière à 2,60 $ cette année.

Lululemon a connu un trimestre solide à l'international, avec des ventes en hausse de 19 % par rapport à l'année précédente. Le PDG Calvin McDonald a souligné que les clients américains sont plus intentionnels dans leur comportement d'achat, compte tenu de la pression économique.

L'entreprise s'est particulièrement bien comportée en Chine, où les ventes ont augmenté de 22 % par rapport à l'année précédente, et où elle s'attend à ce que les ventes augmentent entre 25 % et 30 % cette année. Elle prévoit d'ouvrir entre 40 et 45 nouveaux magasins cette année, la plupart en Chine. C'est une énorme opportunité de marché et cela démontre que, même si Lululemon fait face à plus de concurrence de marque aux États-Unis, elle reste une marque prisée en Chine.

En tant que marque premium, Lululemon peut souffrir en période d'inflation élevée. Cela souligne son statut parmi les consommateurs de masse, qui ont généralement du mal à payer ses produits premium. Cela est souvent bon pour l'entreprise, mais comme elle dépend de ces clients pour générer de la croissance, elle peut ressentir les changements économiques plus fortement que les marques de luxe ultra qui n'atteignent pas une large base de consommateurs.

Restez concentré sur le ballon

Lululemon a développé une énorme et croissante entreprise mondiale, et reste une marque populaire. Cela lui donne un certain avantage sur les nouveaux venus, et elle travaille à la protéger en restant fidèle à sa formule réussie : créer des produits innovants et élégants qui apportent de la valeur à ses utilisateurs. Il y a eu de nombreuses imitations du pantalon de costume pour hommes le plus vendu et redéfinisseur de genre de Lululemon, par exemple, mais les personnes qui paient pour la qualité et les tissus brevetés de Lululemon le comprennent.

“La clé de notre succès sur tous nos marchés est notre produit”, a déclaré McDonald, “qui offre des solutions uniques et innovantes pour les clients dans les catégories de produits tant athlétiques que de style de vie”. Il a mentionné plusieurs nouvelles lignes pour femmes, y compris Daydrift, Shake It Out et Be Calm, et a déclaré que les clients “ont bien réagi à la nouveauté”.

Malgré cet effort, les actions de Lululemon se négocient à leur ratio C/B futur le plus bas de l'histoire. Elles se négocient à seulement 13 fois les bénéfices futurs d'une année, près d'un minimum historique, et probablement plus bas que lorsque Burry a pris position.

Il a également acheté des options d'achat, ce qui est un signe direct qu'il pense que le prix de l'action va augmenter. À ce prix, et avec l'opportunité continue de l'entreprise, cela est probable qu'il en soit ainsi bientôt. Lululemon publie ses bénéfices du deuxième trimestre cette semaine, et il y a une possibilité que l'action commence déjà à augmenter avec la mise à jour.

Vais-je prendre le risque comme Burry ? Peut-être, mais avec prudence. Son historique de contrarian m'intrigue, bien que ce marché volatile me fasse douter. La Chine semble être son bouée de sauvetage tandis que les États-Unis vacillent. Nous verrons si son pari en vaut la peine.