D'après les données actuelles et le contexte politique, cette baisse des taux semble davantage être une baisse préventive qu'une "baisse liée à la récession" ; la probabilité d'un big dump sur le marché est faible, mais il faut rester vigilant face au Rebond de l'inflation et aux Fluctuations des attentes politiques ; par rapport à l'année dernière, les facteurs de motivation et l'impact sur le marché de la baisse des taux présentent des similarités, mais la structure des risques est différente. Voici une analyse détaillée :

Un, cette baisse des taux appartient-elle à la "baisse des taux de récession" ?

Pour déterminer s'il s'agit d'une "baisse de taux d'intérêt en période de récession", il est nécessaire de clarifier sa définition : la baisse de taux d'intérêt en période de récession se produit généralement lorsque l'économie connaît une récession manifeste (comme une croissance du PIB négative pendant plusieurs trimestres, une flambée du taux de chômage), et son objectif est de stimuler de manière urgente l'économie, avec une forte baisse des taux et une durée prolongée (par exemple, la baisse des taux pendant la crise financière de 2008 ou la période de pandémie en 2020). Alors que le contexte économique actuel correspond davantage à une "baisse préventive des taux d'intérêt" :

1. Le marché de l'emploi se refroidit mais ne s'effondre pas :
Selon les données de Jinshi, la première estimation du changement des emplois non agricoles aux États-Unis pour 2025 est de -91,1 milliers, bien en dessous de l'estimation de -70 milliers. De plus, au cours des 12 mois jusqu'en mars 2025, les emplois non agricoles privés ont diminué de 880 milliers, avec une baisse de l'emploi dans plusieurs secteurs (commerce, hôtellerie, services professionnels, etc.). Bien que le taux de chômage ait atteint 4,3 % (son plus haut niveau depuis novembre 2021), il n'y a pas eu de "sursaut" similaire à celui de 2008, et le taux de participation au marché du travail est resté stable.
2. L'économie n'est pas entrée dans une récession complète :
Le modèle GDPNow de la Réserve fédérale d'Atlanta avait prédit un taux de croissance du PIB en glissement annuel de -2,1 % pour le premier trimestre de 2025, mais cela est davantage perturbé par des facteurs à court terme tels que les attentes liées aux politiques de Trump et le temps hivernal, plutôt que par une récession structurelle durable. La résilience de la consommation reste présente, et le bilan des ménages est relativement sain.
3. Pression inflationniste maîtrisée :
L'inflation de l'indice PCE de base est proche de l'objectif de 2 % de la Réserve fédérale (avec un PCE de base de 3,2 % lors de la baisse des taux en 2024). Bien qu'il existe un risque de "spirale salaires-inflation" (la croissance des salaires horaires dans le secteur des services reste à 0,3 %), il n'y a pas de signes de perte de contrôle. Cela contraste avec le contexte de l'inflation généralement faible, voire déflationniste, lors des baisses des taux en période de récession.

Deux, le marché va-t-il connaître un big dump ?

L'expérience historique montre que pendant les cycles de réduction préventive des taux d'intérêt, le marché ne subit généralement pas de big dump, mais pourrait plutôt connaître des opportunités structurelles en raison des attentes de relâchement de la politique. Cependant, il faut rester vigilant face aux risques suivants :

1. Fluctuation à court terme et jeux d'attentes :
Si la baisse des taux d'intérêt est inférieure aux attentes (par exemple, si le marché s'attend à 50 points de base mais qu'en réalité il n'y a que 25 points de base), ou si les données d'inflation rebondissent (par exemple, si l'IPC de base dépasse 3 %), le marché boursier américain pourrait se corriger (similaire à la situation après la baisse des taux en novembre 2024 où le marché a "d'abord augmenté puis diminué"). Cependant, le marché actuel a déjà pleinement intégré les attentes de baisse des taux (la probabilité d'une baisse en septembre est supérieure à 95 %), ce qui rend la possibilité de fluctuations importantes relativement faible.
2. Direction des bénéfices des actifs claire :
- Marché boursier : Les actions technologiques (Apple, Nvidia), l'immobilier (Lennar, D.R. Horton) et les petites capitalisations (indice Russell 2000) bénéficient de la baisse des coûts de financement, historiquement, durant un cycle de baisse préventive des taux d'intérêt, le S&P 500 a enregistré une hausse moyenne de 10 % à 15 %.
- Marché obligataire : le rendement des obligations américaines à 10 ans pourrait passer de 4,3 % à 4,0 %, réduisant le risque de défaut des obligations à haut rendement.
- Or : La baisse des taux d'intérêt réduit l'attractivité du dollar, le prix de l'or pourrait augmenter davantage à partir de 2500 dollars/once (augmentation moyenne de l'or de 15 % à 20 % lors des cycles historiques de baisse des taux).
3. Point de risque : inflation et tarifs :
Si la politique tarifaire de Trump (en moyenne 18,4 %) fait augmenter les prix des produits importés ou si les prix de l'énergie rebondissent, cela pourrait déclencher une "deuxième inflation", entraînant un changement de la politique de la Réserve fédérale, et par conséquent, réprimer les actifs à risque.

Trois, comparaison avec l'impact de la baisse des taux d'intérêt de l'année dernière (2024)

Les baisses de taux en 2024 et 2025 sont toutes deux des baisses préventives, mais les facteurs moteurs et les réactions du marché diffèrent :

Dimension baisse des taux d'intérêt en 2024 baisse des taux d'intérêt en 2025
Raisons déclenchantes Inflation passant de 3,9 % à 3,2 %, premiers signes de refroidissement du marché de l'emploi Le marché de l'emploi se détériore rapidement (taux de chômage de 4,3 %), pression à court terme sur le PIB
Taux de réduction des taux d'intérêt cumulés de 100 points de base (50 points de base en septembre + 25 points de base en novembre + 25 points de base en décembre) prévus cumulés entre 75 et 100 points de base (50 points de base en septembre ou 25 points de base par la suite)
Réaction du marché : les actions américaines augmentent d'abord puis fluctuent, avec les actions technologiques en tête ; l'or augmente de 20 %, les actions technologiques, l'immobilier et l'or pourraient continuer leur force ; attention à un rebond de l'inflation.
Risque politique Pression sur l'inflation "dernier kilomètre" (CPI de base toujours supérieur à 3%) Risque double de l'"spirale salaires-inflation" + politique tarifaire augmentant l'inflation

Quatre, conclusion

1. Cette baisse des taux n'est pas une baisse de taux liée à la récession, mais un ajustement préventif de la Réserve fédérale dans l'attente d'un "atterrissage en douceur" de l'économie, visant à atténuer la pression de refroidissement sur le marché de l'emploi et à éviter un atterrissage brutal de l'économie.
2. La probabilité d'une chute du marché est faible, mais il faut prêter attention à l'ampleur de la baisse des taux d'intérêt en septembre (25BP contre 50BP) et aux données d'inflation ultérieures. Si la baisse des taux est confirmée, les actions technologiques, l'immobilier et l'or resteront les principales orientations bénéficiaires.
3. Par rapport à l'année dernière, les deux sont des baisses de taux préventives, mais le marché de l'emploi sera plus faible en 2025, les risques d'inflation plus complexes, le rythme des politiques pourrait être "en attente", la fluctuation du marché pourrait être plus importante que l'année dernière, mais des opportunités de tendance existent toujours. #美联储降息预期#