Auteur : Luke Nolan, assistant de recherche sur l'Éther chez CoinShares ; traduit par : Shaw, Jinse Caijing
Depuis début mai, Ethereum et l'ensemble du marché ont connu de nombreux changements. Le 9 mai, juste après la mise à niveau de Pectra, le premier catalyseur est apparu, ETH a commencé à augmenter et à surperformer d'autres monnaies. La mise à niveau elle-même n'a pas soudainement changé la valeur fondamentale d'ETH. La performance d'ETH dure déjà depuis un certain temps, le sentiment du marché est très morose, et du point de vue des positions, ETH est souvent la partie short dans de nombreuses transactions de couverture, ou short directement sur les bourses de contrats à terme perpétuels. Comme le montre le graphique, au cours de la semaine de mise en œuvre de la mise à niveau, de nombreuses personnes ont été piégées et liquidées.
Seulement cette semaine-là, Binance a liquidé environ 400 millions de dollars de positions courtes. Les événements qui ont suivi sont significatifs, les États-Unis ont rédigé, voté et adopté la loi GENIUS.
La signification importante du projet de loi « GENIUS » pour Ethereum réside dans le fait qu'il fournit une approbation réglementaire claire pour les banques et institutions financières américaines afin d'émettre des stablecoins de paiement et de custoder des actifs numériques. Bien que ce projet de loi n'autorise pas directement la tokenisation des dépôts ni n'exige de manière contraignante un registre basé sur la blockchain, il jette les bases pour de futures innovations et pourrait ouvrir la voie à la tokenisation à grande échelle des dettes publiques et des fonds monétaires sur la chaîne.
Étant donné qu'Ethereum a déjà pris une position dominante dans le domaine des règlements en stablecoins, représentant environ 146 milliards de dollars sur une capitalisation totale de stablecoins de 280 milliards de dollars, et qu'il détient actuellement environ 52 % du marché des actifs du monde réel (RWA) tokenisés, l'adoption de la loi GENIUS a immédiatement orienté les attentes vers Ethereum comme principal bénéficiaire. Nous avons déjà vu des signes précoces de cette tendance, comme le projet JPMD lancé par JPMorgan sur Base, qui est un programme de dépôts tokenisés, montrant comment les banques sont prêtes à tirer parti de l'infrastructure publique d'Ethereum pour les règlements institutionnels.
Le marché a rapidement intégré cette attente : ces nouvelles régulations auront un impact significatif sur les activités sur la chaîne, qui se dérouleront principalement via Ethereum et ses Layer2. Cependant, ces impacts réellement quantifiables et leur calendrier nécessitent encore une analyse plus approfondie.
Voici une visualisation de la chronologie de ces catalyseurs :
Soutenu par les facteurs susmentionnés et l'attrait de la négociation de valeur relative, l'ETH devrait également continuer à bénéficier des flux de fonds des fonds négociés en bourse (ETF) structurels. D'un point de vue technique, les tendances de l'ETH/USD et de l'ETH/BTC restent bonnes.
Le ratio ETH/BTC reste bien en dessous de la moyenne historique, ce qui a également eu un impact sur ce cycle de trading. Historiquement, ces hausses sont généralement très intenses et durent souvent plusieurs mois avant de revenir à la moyenne. Bien que certains puissent dire "cette fois c'est différent", il y a des facteurs de conduite plus clairs derrière ce mouvement, plutôt que les cycles principalement guidés par l'émotion d'autrefois.
Le marché pourrait avoir des attentes excessives concernant la rapidité avec laquelle les mesures ci-dessus affecteront Ethereum (la mise en œuvre de ces mesures prend du temps, nécessite des essais répétés et leur impact sur l'espace de bloc ne se produit pas du jour au lendemain), mais du point de vue de la dynamique, le chemin de moindre résistance est favorable à ETH et semble être en mesure de se maintenir. Bien sûr, des retraits et des fluctuations sont à prévoir au cours de ce processus, et ces retraits et fluctuations sont souvent propices à la création d'opportunités d'investissement.
La société de réserve de trésorerie Ethereum exacerbe également le déséquilibre de l'offre à court terme et accumule rapidement. Prenons l'exemple de Bitmine Immersion Technologies :
Cela aura un effet de soutien sur le prix à court terme, mais il est important de noter que ce n'est pas un facteur fondamental. À long terme, si une récession économique durable se produit et que les entreprises choisissent de liquider des actifs, cela pourrait entraîner une certaine forme de risque.
Enfin, en ce qui concerne Ethereum, les flux de fonds vers les ETF/ETP continuent de largement dépasser ceux des ETF/ETP Bitcoin. Depuis août, les flux de fonds vers l'ETH ont atteint 4,196 milliards de dollars, tandis que les flux vers le Bitcoin s'élèvent à 218 millions de dollars. C'est un signal positif, indiquant qu'au moins dans un avenir prévisible, la tendance de l'ETH continuera de se renforcer.
Sommes-nous en pleine saison des altcoins ?
Est-ce un cycle typique des altcoins ? Ma réponse est non. Dans les cycles précédents des altcoins, vous pouviez presque acheter n'importe quelle cryptomonnaie classée parmi les 20 à 30 premières et surpasser Bitcoin en quelques semaines ou quelques mois. Cependant, ce cycle est beaucoup plus prudent. L'augmentation de ces cryptomonnaies est soutenue par des facteurs de motivation plus clairs.
Voici quelques points courts (mais pas exhaustifs) :
Solana : En termes de volume de transactions sur les échanges décentralisés, elle a un moment remplacé Ethereum, devenant un nouvel endroit pour les détaillants et les institutions pour des transactions rapides et à faible coût.
Hyperliquid : plateforme de contrats à terme perpétuels décentralisée axée sur le rendement, avec des frais de transaction quotidiens allant de 2 à 5 millions de dollars, dont 97 % sont utilisés pour le rachat de jetons, créant ainsi une valeur fondamentale pour le jeton lui-même.
Chainlink : Étant donné que de nombreuses entreprises cotées en bourse et entreprises privées créent leurs propres blockchains ou Layer 2 d'Ethereum, le réseau d'oracles de Chainlink est essentiel pour connecter ces nouvelles chaînes aux données et à la liquidité du monde réel. Avec de plus en plus de blockchains en ligne, la demande pour des "ponts de données" fiables comme Chainlink augmente, en faisant une couche d'infrastructure clé.
Ethereum : raison similaire.
XRP : Le changement d'attitude de la Commission des valeurs mobilières des États-Unis (SEC) a atténué les aspects juridiques défavorables, tandis que la position de lobbying de la société Ripple aux États-Unis est également devenue plus proactive.
Je ne fais pas de recommandations ou d'ap endorsements pour ces cryptomonnaies, je veux juste souligner qu'il y a des raisons spécifiques pour lesquelles ces monnaies ont bien performé pendant certaines périodes de marché. Il y avait auparavant des signes indiquant que le marché des altcoins allait connaître une période de prospérité, où davantage de types de monnaies se comportaient bien, mais ces périodes n'ont jamais duré plus d'une semaine ou quelques semaines. Ainsi, il est encore trop tôt pour tirer des conclusions, mais il semble que le marché soit en train de se diversifier en différentes classes d'actifs.
Il est à noter que la domination du Bitcoin est en déclin : elle a baissé de 5 % au cours du mois dernier, et nous avons constaté ce type de "stagnation" dans le prix du Bitcoin, tandis que certaines altcoins sont en hausse. Il est difficile de prédire combien de temps cela va durer, mais les signaux mentionnés ci-dessus indiquent clairement que nous sommes encore dans ce cycle, et il est important de souligner que ce cycle est limité à un petit nombre de cryptomonnaies, et non à toutes les cryptomonnaies.
La disposition de Solana semble assez constructive
Cela dit, d'un point de vue technique, Solana semble assez attrayante. La date limite finale de la SEC pour l'ETF au comptant est fixée à la mi-octobre et pourrait être approuvée, le marché semble commencer à prendre ce facteur en compte. Depuis janvier 2025, Solana a fluctué dans une large fourchette, cette consolidation large permet de garder une vue claire sur la période de prise de décision.
Sur le plan de l'infrastructure, plusieurs mises à jour des clients ont amélioré le débit et l'efficacité des transactions. Les validateurs votent actuellement sur la mise en œuvre du nouveau client de consensus alpenglow, qui devrait considérablement améliorer la finalité (ainsi que d'autres améliorations), tout en réduisant légèrement les coûts opérationnels des validateurs en diminuant les frais de vote.
Par rapport à d'autres actifs qui ont connu une forte augmentation ces derniers mois, son rapport risque-rendement semble plus attrayant.
Les fonds n'ont pas montré d'enthousiasme, le RSI a de la marge à la hausse, les paramètres techniques sont relativement propres, source : Velo
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CoinShares : Quelques réflexions rapides sur Ethereum et les alts récents.
Auteur : Luke Nolan, assistant de recherche sur l'Éther chez CoinShares ; traduit par : Shaw, Jinse Caijing
Depuis début mai, Ethereum et l'ensemble du marché ont connu de nombreux changements. Le 9 mai, juste après la mise à niveau de Pectra, le premier catalyseur est apparu, ETH a commencé à augmenter et à surperformer d'autres monnaies. La mise à niveau elle-même n'a pas soudainement changé la valeur fondamentale d'ETH. La performance d'ETH dure déjà depuis un certain temps, le sentiment du marché est très morose, et du point de vue des positions, ETH est souvent la partie short dans de nombreuses transactions de couverture, ou short directement sur les bourses de contrats à terme perpétuels. Comme le montre le graphique, au cours de la semaine de mise en œuvre de la mise à niveau, de nombreuses personnes ont été piégées et liquidées.
Seulement cette semaine-là, Binance a liquidé environ 400 millions de dollars de positions courtes. Les événements qui ont suivi sont significatifs, les États-Unis ont rédigé, voté et adopté la loi GENIUS.
La signification importante du projet de loi « GENIUS » pour Ethereum réside dans le fait qu'il fournit une approbation réglementaire claire pour les banques et institutions financières américaines afin d'émettre des stablecoins de paiement et de custoder des actifs numériques. Bien que ce projet de loi n'autorise pas directement la tokenisation des dépôts ni n'exige de manière contraignante un registre basé sur la blockchain, il jette les bases pour de futures innovations et pourrait ouvrir la voie à la tokenisation à grande échelle des dettes publiques et des fonds monétaires sur la chaîne.
Étant donné qu'Ethereum a déjà pris une position dominante dans le domaine des règlements en stablecoins, représentant environ 146 milliards de dollars sur une capitalisation totale de stablecoins de 280 milliards de dollars, et qu'il détient actuellement environ 52 % du marché des actifs du monde réel (RWA) tokenisés, l'adoption de la loi GENIUS a immédiatement orienté les attentes vers Ethereum comme principal bénéficiaire. Nous avons déjà vu des signes précoces de cette tendance, comme le projet JPMD lancé par JPMorgan sur Base, qui est un programme de dépôts tokenisés, montrant comment les banques sont prêtes à tirer parti de l'infrastructure publique d'Ethereum pour les règlements institutionnels.
Le marché a rapidement intégré cette attente : ces nouvelles régulations auront un impact significatif sur les activités sur la chaîne, qui se dérouleront principalement via Ethereum et ses Layer2. Cependant, ces impacts réellement quantifiables et leur calendrier nécessitent encore une analyse plus approfondie.
Voici une visualisation de la chronologie de ces catalyseurs :
Soutenu par les facteurs susmentionnés et l'attrait de la négociation de valeur relative, l'ETH devrait également continuer à bénéficier des flux de fonds des fonds négociés en bourse (ETF) structurels. D'un point de vue technique, les tendances de l'ETH/USD et de l'ETH/BTC restent bonnes.
Le ratio ETH/BTC reste bien en dessous de la moyenne historique, ce qui a également eu un impact sur ce cycle de trading. Historiquement, ces hausses sont généralement très intenses et durent souvent plusieurs mois avant de revenir à la moyenne. Bien que certains puissent dire "cette fois c'est différent", il y a des facteurs de conduite plus clairs derrière ce mouvement, plutôt que les cycles principalement guidés par l'émotion d'autrefois.
Le marché pourrait avoir des attentes excessives concernant la rapidité avec laquelle les mesures ci-dessus affecteront Ethereum (la mise en œuvre de ces mesures prend du temps, nécessite des essais répétés et leur impact sur l'espace de bloc ne se produit pas du jour au lendemain), mais du point de vue de la dynamique, le chemin de moindre résistance est favorable à ETH et semble être en mesure de se maintenir. Bien sûr, des retraits et des fluctuations sont à prévoir au cours de ce processus, et ces retraits et fluctuations sont souvent propices à la création d'opportunités d'investissement.
La société de réserve de trésorerie Ethereum exacerbe également le déséquilibre de l'offre à court terme et accumule rapidement. Prenons l'exemple de Bitmine Immersion Technologies :
Cela aura un effet de soutien sur le prix à court terme, mais il est important de noter que ce n'est pas un facteur fondamental. À long terme, si une récession économique durable se produit et que les entreprises choisissent de liquider des actifs, cela pourrait entraîner une certaine forme de risque.
Enfin, en ce qui concerne Ethereum, les flux de fonds vers les ETF/ETP continuent de largement dépasser ceux des ETF/ETP Bitcoin. Depuis août, les flux de fonds vers l'ETH ont atteint 4,196 milliards de dollars, tandis que les flux vers le Bitcoin s'élèvent à 218 millions de dollars. C'est un signal positif, indiquant qu'au moins dans un avenir prévisible, la tendance de l'ETH continuera de se renforcer.
Sommes-nous en pleine saison des altcoins ?
Est-ce un cycle typique des altcoins ? Ma réponse est non. Dans les cycles précédents des altcoins, vous pouviez presque acheter n'importe quelle cryptomonnaie classée parmi les 20 à 30 premières et surpasser Bitcoin en quelques semaines ou quelques mois. Cependant, ce cycle est beaucoup plus prudent. L'augmentation de ces cryptomonnaies est soutenue par des facteurs de motivation plus clairs.
Voici quelques points courts (mais pas exhaustifs) :
Je ne fais pas de recommandations ou d'ap endorsements pour ces cryptomonnaies, je veux juste souligner qu'il y a des raisons spécifiques pour lesquelles ces monnaies ont bien performé pendant certaines périodes de marché. Il y avait auparavant des signes indiquant que le marché des altcoins allait connaître une période de prospérité, où davantage de types de monnaies se comportaient bien, mais ces périodes n'ont jamais duré plus d'une semaine ou quelques semaines. Ainsi, il est encore trop tôt pour tirer des conclusions, mais il semble que le marché soit en train de se diversifier en différentes classes d'actifs.
Il est à noter que la domination du Bitcoin est en déclin : elle a baissé de 5 % au cours du mois dernier, et nous avons constaté ce type de "stagnation" dans le prix du Bitcoin, tandis que certaines altcoins sont en hausse. Il est difficile de prédire combien de temps cela va durer, mais les signaux mentionnés ci-dessus indiquent clairement que nous sommes encore dans ce cycle, et il est important de souligner que ce cycle est limité à un petit nombre de cryptomonnaies, et non à toutes les cryptomonnaies.
La disposition de Solana semble assez constructive
Cela dit, d'un point de vue technique, Solana semble assez attrayante. La date limite finale de la SEC pour l'ETF au comptant est fixée à la mi-octobre et pourrait être approuvée, le marché semble commencer à prendre ce facteur en compte. Depuis janvier 2025, Solana a fluctué dans une large fourchette, cette consolidation large permet de garder une vue claire sur la période de prise de décision.
Sur le plan de l'infrastructure, plusieurs mises à jour des clients ont amélioré le débit et l'efficacité des transactions. Les validateurs votent actuellement sur la mise en œuvre du nouveau client de consensus alpenglow, qui devrait considérablement améliorer la finalité (ainsi que d'autres améliorations), tout en réduisant légèrement les coûts opérationnels des validateurs en diminuant les frais de vote.
Par rapport à d'autres actifs qui ont connu une forte augmentation ces derniers mois, son rapport risque-rendement semble plus attrayant.
Les fonds n'ont pas montré d'enthousiasme, le RSI a de la marge à la hausse, les paramètres techniques sont relativement propres, source : Velo