Analyse complète de BTCFi : de Lending à Staking, créez votre propre banque mobile Bitcoin

Avec la position croissante du Bitcoin sur le marché financier, le domaine BTCFi( des finances en Bitcoin) devient rapidement le fer de lance de l'innovation en cryptomonnaie. BTCFi couvre une gamme de services financiers basés sur Bitcoin, y compris le prêt, le staking, le trading et les dérivés, entre autres. Cet article analyse en profondeur plusieurs pistes clés de BTCFi, explorant les stablecoins, les services de prêt(Lending), les services de staking(Staking), les services de restaking(Restaking), ainsi que la combinaison des finances centralisées et décentralisées(CeDeFi).

Le rapport présente d'abord la taille et le potentiel de croissance du marché BTCFi, en soulignant comment la participation des investisseurs institutionnels apporte stabilité et maturité au marché. Ensuite, il explore en détail les mécanismes des stablecoins, y compris les différents types de stablecoins centralisés et décentralisés, ainsi que leur rôle dans l'écosystème BTCFi. Dans le domaine du prêt, il analyse comment les utilisateurs peuvent obtenir de la liquidité grâce aux prêts en Bitcoin, tout en évaluant les principales plateformes et produits de prêt.

Dans le domaine des services de staking, le rapport met en avant des projets clés tels que Babylon, qui offrent des services de staking pour d'autres chaînes PoS en tirant parti de la sécurité du Bitcoin, tout en créant des opportunités de rendement pour les détenteurs de Bitcoin. Le service de restaking (Restaking) déverrouille davantage la liquidité des actifs stakés, offrant ainsi aux utilisateurs une source de revenus supplémentaire.

De plus, le rapport de recherche examine le modèle CeDeFi, qui combine la sécurité de la finance centralisée et la flexibilité de la finance décentralisée, offrant aux utilisateurs une expérience de service financier plus pratique.

Enfin, le rapport révèle les avantages uniques et les risques potentiels de BTCFi par rapport à d'autres domaines de la finance cryptographique en comparant la sécurité, les rendements et la richesse écologique de différentes catégories d'actifs. Avec le développement continu du domaine BTCFi, on s'attend à ce qu'il attire davantage d'innovations et de flux de capitaux, renforçant ainsi la position de leader de Bitcoin dans le domaine financier.

Aperçu de la piste BTCfi

BTCFi( Bitcoin Finance) est comme une banque Bitcoin mobile, c'est une série d'activités financières autour de Bitcoin, y compris le prêt de Bitcoin, le staking, le trading, les contrats à terme et les produits dérivés. Selon les données de CryptoCompare et CoinGecko, la taille du marché BTCFi a atteint environ 10 milliards de dollars en 2023. Selon les prévisions de Defilama, d'ici 2030, le marché BTCFi atteindra une taille de 1,2 trillion de dollars, ce chiffre inclut le montant total des fonds verrouillés(TVL) de Bitcoin dans l'écosystème de finance décentralisée(DeFi), ainsi que la taille du marché des produits et services financiers liés à Bitcoin. Au cours de la dernière décennie, le marché BTCFi a progressivement montré un potentiel de croissance significatif, attirant de plus en plus d'institutions, telles que Grayscale, BlackRock et JPMorgan qui ont commencé à s'impliquer sur le marché Bitcoin et BTCFi. La participation des investisseurs institutionnels a non seulement apporté un afflux de fonds importants, augmentant la liquidité et la stabilité du marché, mais a également renforcé la maturité et la régularité du marché, apportant une plus grande reconnaissance et confiance au marché BTCFi.

Cet article examinera en profondeur plusieurs domaines populaires du marché financier des cryptomonnaies, y compris le prêt de Bitcoin ( BTC Lending ), les jetons stables ( Stablecoin ), les services de staking ( Staking Service ), les services de restaking ( Restaking Service ), ainsi que la combinaison de la finance centralisée et décentralisée, le CeDeFi. Grâce à une présentation et une analyse détaillées de ces domaines, nous comprendrons leurs mécanismes de fonctionnement, le développement du marché, les principales plateformes et produits, les mesures de gestion des risques, ainsi que les tendances de développement futures.

Segmentation de la piste BTCFi

1. Stablecoin jeton stable

Introduction

Les stablecoins sont des cryptomonnaies conçues pour maintenir une valeur stable. Ils sont généralement liés à des monnaies fiduciaires ou à d'autres actifs de valeur afin de réduire la volatilité des prix. Les stablecoins réalisent la stabilité des prix par le biais d'actifs de réserve ou d'un ajustement algorithmique de l'offre, et sont largement utilisés dans des scénarios tels que le trading, les paiements et les transferts transfrontaliers, permettant aux utilisateurs de profiter des avantages de la technologie blockchain tout en évitant la forte volatilité des cryptomonnaies traditionnelles.

En économie, il existe un triangle impossible : un État souverain ne peut pas simultanément réaliser un régime de change fixe, une libre circulation des capitaux et une politique monétaire indépendante. De même, dans le contexte des stablecoins crypto, il existe un triangle impossible : la stabilité des prix, la décentralisation et l'efficacité du capital ne peuvent pas être réalisées en même temps.

La classification des stablecoins selon leur degré de centralisation et leur type de garantie est deux dimensions relativement intuitives. Parmi les stablecoins dominants actuels, selon le degré de centralisation, on peut distinguer les stablecoins centralisés tels que USDT, USDC, FDUSD, ainsi que les stablecoins décentralisés tels que DAI, FRAX, USDe. Selon le type de garantie, ils peuvent être classés en garantie en monnaie fiduciaire/biens physiques, garantie en actifs cryptographiques et garantie insuffisante.

Les stablecoins centralisés sont principalement adossés à des monnaies fiduciaires ou à des actifs physiques, étant essentiellement des RWA de monnaies fiduciaires ou d'autres actifs physiques. Par exemple, USDT et USDC sont ancrés à 1:1 sur le dollar américain, tandis que PAXG et XAUT sont indexés sur le prix de l'or. Les stablecoins décentralisés, quant à eux, sont généralement adossés à des actifs cryptographiques ou sont non adossés ( ou sous-adossés ). DAI et USDe sont tous deux adossés à des actifs cryptographiques, et peuvent être subdivisés en adossement égal ou en sur-adossement. Les stablecoins non adossés ( ou sous-adossés ) sont généralement ce que l'on appelle des stablecoins algorithmiques, représentés par FRAX et l'ancien UST. Comparés aux stablecoins centralisés, les stablecoins décentralisés ont une capitalisation boursière plus faible, un design légèrement plus complexe, et ont également vu naître de nombreux projets vedettes. Dans l'écosystème BTC, les projets de stablecoins qui méritent d'être surveillés sont tous des stablecoins décentralisés, il est donc important de présenter le mécanisme des stablecoins décentralisés.

Mécanisme de stablecoin décentralisé

Nous allons maintenant présenter le mécanisme CDP représenté par DAI, le surcollatéralisme ( et le mécanisme de couverture de contrat représenté par Ethena, la collatéralisation équivalente ). En outre, il existe également le mécanisme des stablecoins algorithmiques, que nous ne détaillerons pas ici.

CDP (Position de Dette Collatéralisée) représente une position de dette collatéralisée, un mécanisme dans le système financier décentralisé qui génère des stablecoins en utilisant des actifs cryptographiques comme collatéral. Après avoir été introduit par MakerDAO, il a été appliqué dans de nombreux projets différents, tels que DeFi, NFTFi, etc.

DAI est un jeton stable décentralisé et sur-collatérisé créé par MakerDAO, visant à maintenir un ancrage de 1:1 avec le dollar américain. Le fonctionnement de DAI repose sur des contrats intelligents et une organisation autonome décentralisée (DAO) pour maintenir sa stabilité. Son mécanisme central comprend la sur-collatéralisation, les positions de dette collatérisée (CDP), le mécanisme de liquidation et le rôle du jeton de gouvernance MKR.

CDP est un mécanisme clé dans le système MakerDAO, utilisé pour gérer et contrôler le processus de génération de DAI. Dans MakerDAO, CDP est maintenant appelé Vaults, mais ses fonctions et mécanismes de base restent les mêmes. Voici le processus détaillé de fonctionnement du CDP/Vault :

i. Générer DAI : L'utilisateur dépose ses actifs cryptographiques ( tels que ETH) dans le contrat intelligent de MakerDAO, créant un nouveau CDP/Vault, puis génère DAI sur la base des actifs mis en garantie. Le DAI généré représente une partie de la dette empruntée par l'utilisateur, tandis que le collatéral sert de garantie pour la dette.

ii. Surcharge de garantie : Pour éviter la liquidation, les utilisateurs doivent maintenir leur ratio de garantie CDP/Vault au-dessus du ratio de garantie minimum fixé par le système (, par exemple 150% ). Cela signifie que si un utilisateur emprunte 100 DAI, il doit verrouiller au moins 150 DAI de garantie.

iii. Remboursement/Liquidation: L'utilisateur doit rembourser le DAI généré ainsi qu'un certain frais de stabilité ( évalué en MKR ), afin de récupérer son collatéral. Si l'utilisateur ne parvient pas à maintenir un taux de collatéral suffisant, son collatéral sera liquidé.

Le Delta représente le pourcentage de variation du prix d'un produit dérivé par rapport au prix d'un actif sous-jacent. Par exemple, si le Delta d'une option est de 0,5, lorsque le prix de l'actif sous-jacent augmente de 1 dollar, on s'attend à ce que le prix de l'option augmente de 0,5 dollar. Une position Delta neutre est une stratégie d'investissement qui consiste à détenir une certaine quantité d'actifs sous-jacents et de produits dérivés afin de compenser le risque de variation des prix. L'objectif est d'amener la valeur Delta globale du portefeuille à zéro, afin de maintenir la valeur de la position inchangée lors des fluctuations du prix de l'actif sous-jacent. Par exemple, pour une certaine quantité d'ETH au comptant, acheter un contrat perpétuel short égal en valeur d'ETH.

Ethena tokenise les transactions d'arbitrage "Delta neutre" sur l'ETH en émettant des stablecoins USDe représentant la valeur des positions Delta neutres. Ainsi, leur stablecoin USDe a deux sources de revenus suivantes :

• Rendement de staking
• Écart de base et taux de financement

Ethena a réalisé un collatéral équivalent et des revenus supplémentaires grâce à une couverture.

Projet un, Bitsmiley Protocol

Aperçu du projet:

• Premier projet de jeton stable natif de l'écosystème BTC.
• Le 14 décembre 2023, OKX Ventures a annoncé un investissement stratégique dans le protocole de stablecoin bitSmiley sur l'écosystème BTC, qui permet aux utilisateurs de surcollatéraliser des BTC natifs sur le réseau BTC pour émettre des stablecoins bitUSD. En outre, bitSmiley comprend également des protocoles de prêt et de produits dérivés, visant à fournir un tout nouvel écosystème financier pour Bitcoin. Auparavant, bitSmiley avait été sélectionné comme un projet de qualité lors du hackathon BTC organisé en novembre 2023 par ABCDE et OKX Ventures.
• Le 28 janvier 2024, il a été annoncé que le premier tour de financement par jetons était achevé, avec OKX Ventures et ABCDE en tant que leaders, et CMS Holdings, Satoshi Lab, Foresight Ventures, LK Venture, Silvermine Capital ainsi que des personnes concernées de Delphi Digital et Particle Network participant. Le 2 février, LK Venture, une filiale de la société cotée à Hong Kong Blue Port Interactive, a annoncé sur la plateforme X qu'elle avait participé au premier tour de financement de bitSmiley via le fonds de gestion d'investissement de l'écosystème Bitcoin BTC NEXT. Le 4 mars, KuCoin Ventures a publié un tweet annonçant un investissement stratégique dans le projet DeFi Bitcoin bitSmiley.

Mécanisme de fonctionnement :

• bitSmiley est un projet de jeton stable natif de Bitcoin basé sur le cadre Fintegra. Il est composé de jetons stables surcollatéralisés décentralisés bitUSD et du protocole de prêt sans confiance natif (bitLending). bitUSD est basé sur bitRC-20, une version modifiée de BRC-20, tout en étant compatible avec BRC-20. bitUSD a ajouté les opérations Mint et Burn pour répondre aux besoins d'émission et de destruction de jetons stables.
• bitSmiley a lancé en janvier un nouveau protocole de DeFi appelé bitRC-20. Le premier actif de ce protocole, l'OG PASS NFT, est également connu sous le nom de bitDisc. Le bitDisc est divisé en deux niveaux : carte dorée et carte noire. La carte dorée est attribuée aux OG Bitcoin et aux leaders du secteur, avec un total de moins de 40 détenteurs. À partir du 4 février, la carte noire sera ouverte au public sous forme de manuscrit BRC-20 via une activité de liste blanche et une activité de frappe publique, ce qui a causé une congestion sur la chaîne. Par la suite, l'équipe du projet a annoncé qu'elle indemniserait les manuscrits qui n'ont pas réussi à être frappés.
• Mécanisme de fonctionnement du stablecoin $bitUSD : le mécanisme de fonctionnement de $bitUSD est similaire à celui de $DAI. Tout d'abord, les utilisateurs surcautionnent, puis le bitSmileyDAO sur L2, après avoir reçu les informations de l'oracle et effectué une validation de consensus, envoie ensuite des informations pour Mint bitRC-20 sur le réseau principal BTC.
• La logique de liquidation et de rachat est similaire à celle de MakerDAO, la liquidation se fait sous forme d'enchères néerlandaises.

Avancement du projet & opportunités de participation:

• bitSmiley sera lancé sur BitLayer le 1er mai 2024 avec Alphanet. Parmi eux, le ratio de valeur de prêt maximum de (LTV) est de 50%, afin de prévenir les liquidations des utilisateurs, un ratio LTV relativement bas a été établi. Avec l'augmentation du taux d'adoption de bitUSD, l'équipe du projet augmentera progressivement le LTV.
• La communauté bitSmiley et Merlin lancera un programme exclusif d'incitations à la liquidité à partir du 15 mai 2024, afin d'augmenter la liquidité de bitUSD.

Projet 2, Bamk.fi(NUSD)

Aperçu du projet :

• Le protocole Bamk.fi est l'émetteur du NUSD (Nakamoto Dollar), NUSD est un dollar synthétique sur Bitcoin L1. NUSD circule sur les protocoles BRC20-5 byte et Runes(, actuellement les deux sont équivalents).

Mécanisme de fonctionnement:

• Le design de son projet comprend 2 phases. Dans la première phase, NUSD et USDe sont soutenus au ratio de 1:1.