La logique sous-jacente du jeu de liquidité : comment les DEX redéfinissent la structure du marché
Dans le marché des cryptomonnaies, les investisseurs de détail sont souvent considérés comme des preneurs passifs lorsque les institutions se retirent. Cette asymétrie est encore plus évidente dans le domaine des cryptomonnaies, et le mécanisme des échanges centralisés aggrave l'écart d'information. Cependant, de nouveaux DEX à livres de commandes, représentés par dYdX et Antarctic, redéfinissent la répartition de la Liquidité grâce à l'innovation. Cet article analysera, sous les angles technique, incitatif et de gouvernance, comment d'excellents DEX parviennent à réaliser une séparation efficace de la liquidité entre les investisseurs de détail et les institutions.
Liquidité en couches : de la prise en charge passive à la reconstruction du pouvoir
Dilemme de liquidité des DEX traditionnels
Dans les modèles AMM précoces, la fourniture de liquidité par les détaillants présente des risques évidents. Prenons l'exemple d'un DEX bien connu, dont la conception de liquidité concentrée améliore l'efficacité du capital, mais les données montrent que la position moyenne des LP détaillants n'est que de 29 000 dollars, principalement répartie dans de petites piscines ; les institutions professionnelles dominent les grandes piscines de transactions avec une position moyenne de 3,7 millions de dollars. Dans cette structure, lors des ventes massives des institutions, les piscines de liquidité des détaillants deviennent un tampon contre la chute des prix, formant un "piège de liquidité de sortie".
La nécessité de la hiérarchisation de la liquidité
Les recherches montrent que le marché DEX a présenté une stratification professionnelle : bien que les particuliers représentent 93 % des fournisseurs de liquidité, 65 à 85 % de la liquidité réelle est fournie par un petit nombre d'institutions. Cette stratification est le résultat de l'optimisation de l'efficacité du marché. Un excellent DEX doit concevoir une gestion distincte de la "liquidité longue traîne" des particuliers et de la "liquidité de cœur" des institutions, comme le mécanisme de pool de fonds lancé par un DEX, qui alloue l'USDC des particuliers vers des sous-pools dominés par des institutions par le biais d'algorithmes, garantissant ainsi la profondeur tout en évitant l'exposition directe des particuliers aux chocs de transactions importantes.
Mécanisme technique : construire un pare-feu de liquidité
Innovation du mode carnet de commandes
Les DEX basés sur un carnet d'ordres peuvent construire un mécanisme de protection de liquidité à plusieurs niveaux grâce à l'innovation technique, l'essentiel étant d'isoler la demande des petits investisseurs des transactions importantes des institutions, afin d'éviter que les petits investisseurs ne deviennent des "victimes" passives de la volatilité. La conception doit prendre en compte l'efficacité, la transparence et l'isolation des risques. Le cœur du système repose sur une architecture hybride en chaîne et hors chaîne, garantissant l'autonomie des actifs des utilisateurs tout en se protégeant contre la volatilité du marché et les manipulations malveillantes.
Le modèle hybride place les opérations à haute fréquence hors chaîne, utilisant les caractéristiques des serveurs pour améliorer la vitesse des transactions et éviter le glissement causé par la congestion du réseau. Le règlement sur chaîne assure la sécurité et la transparence. Certains DEX conservent l'avantage de la décentralisation et atteignent une efficacité proche de celle des échanges centralisés grâce à la correspondance hors chaîne et au règlement sur chaîne.
La confidentialité des carnets de commandes hors chaîne réduit l'exposition préalable des informations de transaction, inhibant ainsi des comportements tels que le front-running. Le mode hybride permet l'intégration d'algorithmes professionnels, gérant de manière flexible un pool hors chaîne pour offrir des écarts de prix et une profondeur plus serrés. Un certain protocole adopte un modèle de teneur de marché automatique virtuel combiné à un complément hors chaîne, atténuant le problème de forte glissance des AMM purement en chaîne.
Le traitement complexe des calculs hors chaîne réduit la consommation de Gas, tandis que la chaîne ne gère que les règlements clés. Une nouvelle architecture DEX fusionne les opérations de plusieurs pools en un seul contrat, réduisant le coût du Gas de 99%, fournissant une base pour l'évolutivité du modèle hybride. Le modèle hybride prend en charge l'intégration approfondie avec des oracles, des protocoles de prêt, etc. Une certaine plateforme obtient les prix hors chaîne via des oracles, combinant cela avec le règlement en chaîne pour réaliser des fonctions complexes de produits dérivés.
Construire une stratégie de pare-feu de liquidité répondant aux besoins du marché
Le pare-feu de liquidité vise à maintenir la stabilité du pool, en empêchant les opérations malveillantes et les fluctuations de provoquer des risques systémiques. Des pratiques courantes incluent l'introduction d'un verrouillage temporel lors du retrait des LP, afin d'éviter l'épuisement de la liquidité dû aux retraits fréquents. En période de forte volatilité du marché, le verrouillage temporel peut amortir les retraits de panique, protégeant ainsi les gains des LP à long terme, tout en enregistrant de manière transparente la période de verrouillage pour garantir l'équité.
Basé sur le ratio des actifs dans le pool surveillé par un oracle, définissez un seuil dynamique pour déclencher la gestion des risques. Lorsque le ratio d'un actif dépasse la limite prédéfinie, suspendez les transactions concernées ou réalisez un rééquilibrage automatique, afin d'éviter l'élargissement des pertes impermanentes. Des récompenses par niveaux peuvent être conçues en fonction de la durée de blocage des LP et de leur contribution. Les LP qui bloquent leurs actifs à long terme bénéficient d'une part plus élevée des frais de transaction ou d'incitations en tokens, encourageant la stabilité. Une nouvelle fonctionnalité de certains DEX permet de personnaliser les règles d'incitation des LP, renforçant ainsi l'adhérence.
Déployer une surveillance en temps réel hors chaîne, identifier les modèles de transactions anormaux et déclencher un gel sur la chaîne. Suspendre des paires de trading spécifiques ou limiter les grandes commandes, similaire au mécanisme de gel des marchés financiers traditionnels. Assurer la sécurité des contrats par la validation et l'audit, en adoptant un support modulaire pour les mises à jour d'urgence. Introduire des contrats d代理, permettant de corriger les vulnérabilités sans déplacer la Liquidité, afin d'éviter la répétition d'événements majeurs.
Étude de cas
DEX v4 : Pratique complètement décentralisée du modèle de carnet de commandes
Cette DEX maintient l'ordre livre en dehors de la chaîne, formant une architecture hybride d'ordre livre hors chaîne et de règlement sur chaîne. Un réseau composé de 60 nœuds de validation fait correspondre les transactions en temps réel, et le règlement est effectué via une chaîne d'application après la conclusion. Ce design isole l'impact du trading à haute fréquence sur la liquidité des détaillants en dehors de la chaîne, ne traitant les résultats que sur la chaîne, évitant ainsi que les LP détaillants soient directement exposés aux fluctuations causées par de gros retraits. Le mode de transaction sans frais de Gas ne prélève des frais que lorsque la transaction est réussie, évitant ainsi aux détaillants de supporter des coûts élevés en Gas et réduisant le risque de devenir passivement "retirer de la liquidité".
Les tokens de staking pour les petits investisseurs peuvent générer un rendement de 15% en stablecoins, tandis que les institutions doivent staker pour devenir des nœuds de validation afin de participer à la maintenance et d'obtenir des rendements plus élevés. Cette hiérarchisation sépare les revenus des petits investisseurs des fonctions institutionnelles, réduisant ainsi les conflits d'intérêts. L'émission de nouveaux tokens sans autorisation et l'isolement de la liquidité se font par une allocation algorithmique des USDC des petits investisseurs dans différents sous-pools, évitant qu'un seul pool ne soit percuté par de grosses transactions. Les détenteurs de tokens décident des paramètres par le biais de votes en chaîne, et les institutions ne peuvent pas modifier unilatéralement les règles au détriment des intérêts des petits investisseurs.
Un protocole de stablecoin : la liquidité des stablecoins en tant que fossé défensif
Lorsque les utilisateurs mettent en garantie des ETH pour générer des stablecoins neutres, le protocole ouvre automatiquement une position courte sur des contrats perpétuels ETH équivalents sur l'échange, réalisant ainsi une couverture. Les détaillants détenant des stablecoins n'assument que les rendements de la mise en garantie ETH et l'écart de taux de financement, évitant ainsi une exposition directe à la volatilité du marché au comptant. Lorsque le prix des stablecoins s'écarte de 1 dollar, les arbitragistes doivent racheter les garanties par le biais d'un contrat en chaîne, déclenchant un ajustement dynamique pour empêcher les institutions de manipuler les prix par des ventes massives.
Les particuliers qui stakent obtiennent des tokens de rendement, les rendements proviennent des récompenses ETH et des taux de financement ; les institutions fournissent une liquidité en ligne par le biais du market making pour obtenir des incitations supplémentaires, les sources de revenus des deux types de rôles étant physiquement isolées. Injecter des tokens de récompense dans le pool DEX pour garantir des échanges à faible slippage pour les particuliers, évitant ainsi de subir la pression de vente des institutions en raison d'un manque de liquidité. À l'avenir, il est prévu de contrôler les types de collatéraux et les ratios de couverture via des tokens de gouvernance, la communauté pouvant voter pour limiter les opérations de surenchérissement des institutions.
Un protocole : Market making élastique et contrôle de la valeur du protocole
Ce protocole construit un modèle de trading de contrats d'ordres efficace avec appariement hors chaîne et règlement sur chaîne. Les actifs des utilisateurs sont auto-hébergés et stockés dans des contrats sur la chaîne, garantissant que la plateforme ne peut pas détourner des fonds, même si elle cesse ses opérations, les utilisateurs peuvent toujours retirer de force. Prend en charge les dépôts et retraits d'actifs multi-chaînes sans couture, sans besoin de KYC, il suffit de connecter un portefeuille pour trader, sans frais de Gas. Innovation prenant en charge l'achat et la vente d'actifs multi-chaînes en un clic, éliminant le processus et les frais de pont inter-chaînes, adapté à un trading efficace d'actifs multi-chaînes.
Son infrastructure sous-jacente, grâce à la preuve à divulgation nulle de connaissance et à l'architecture Rollup agrégée, résout les problèmes de fragmentation de la liquidité, de coûts élevés et de complexité inter-chaînes auxquels sont confrontés les DEX traditionnels. L'agrégation de liquidité multi-chaînes regroupe les actifs dispersés sur différents réseaux pour former un pool de liquidité profond, permettant aux utilisateurs d'obtenir le meilleur prix sans avoir à traverser les chaînes. La technologie zk-Rollup permet un traitement par lots hors chaîne, combinée à une optimisation de l'efficacité par preuve récursive, rendant le débit proche de celui des échanges centralisés, avec des coûts très bas. Grâce à l'interopérabilité inter-chaînes et à un mécanisme d'inscription d'actifs unifié, elle offre aux utilisateurs une expérience plus flexible et à faible seuil.
Un échange : Révolution de la confidentialité et de l'efficacité basée sur ZK Rollup
Cette plateforme utilise une technologie de zéro connaissance, combinant des attributs de confidentialité avec la profondeur du carnet d'ordres. Les utilisateurs peuvent vérifier anonymement la validité des transactions sans exposer les détails de leurs positions, empêchant ainsi les attaques MEV et les fuites d'informations, et résolvant le problème de "transparence et confidentialité incompatibles". Les hachages de transactions sont agrégés sur la chaîne via un Merkle Tree, ce qui réduit considérablement les coûts de stockage et la consommation de Gas. Grâce à un couplage technologique, elle offre aux petits investisseurs une expérience de niveau centralisé avec une sécurité de niveau décentralisé, un "solution sans compromis".
La conception du pool LP utilise un modèle hybride, reliant sans couture les stablecoins des utilisateurs et l'échange de tokens LP via des contrats, tout en prenant en compte la transparence on-chain et l'efficacité off-chain. Lors de la sortie du pool de liquidité, un délai est introduit pour éviter que des entrées et sorties fréquentes ne provoquent une instabilité de l'offre. Cela réduit le risque de slippage, renforce la stabilité du pool, protège les intérêts des LP à long terme et empêche les manipulateurs de tirer profit des fluctuations.
Le mécanisme de market making de couverture équilibre efficacement l'offre de liquidité, permettant aux institutions de se retirer sans dépendre excessivement des fonds des détaillants, et évitant ainsi aux détaillants de supporter des risques trop élevés. Il est mieux adapté aux traders professionnels qui utilisent un effet de levier élevé, des glissements faibles et qui détestent la manipulation du marché.
Direction future : la possibilité de la démocratisation de la liquidité
La conception de la liquidité DEX à l'avenir pourrait prendre deux branches : un réseau de liquidité global et un écosystème de co-gouvernance. Le premier brise les îlots par la technologie de la chaîne croisée, réalisant une efficacité du capital maximisée, permettant aux petits investisseurs d'obtenir une expérience optimale avec une "cross-chain sans effort" ; le second, par l'innovation des mécanismes, déplace la gouvernance DAO de "pouvoir capital" à "droit de contribution", formant un équilibre dynamique entre les petits investisseurs et les institutions dans un jeu de forces.
Agrégation de liquidité inter-chaînes : de la fragmentation à un réseau de liquidité global
Construire une infrastructure en adoptant des protocoles inter-chaînes, réaliser la synchronisation en temps réel et le transfert d'actifs entre plusieurs chaînes, éliminant ainsi la dépendance aux ponts centralisés. Assurer la sécurité et l'instantanéité des transactions inter-chaînes par des preuves à divulgation nulle de connaissance ou une validation par des nœuds légers.
En combinant des modèles d'IA et des analyses on-chain, le routage intelligent sélectionne automatiquement le pool de liquidité optimal de la chaîne. Lorsque la vente sur une chaîne entraîne une augmentation du slippage, le système peut désassembler la liquidité à partir d'autres pools à faible slippage de la chaîne, en réalisant un échange atomique pour effectuer une couverture inter-chaînes, réduisant ainsi le coût d'impact sur le pool des petits investisseurs.
Ou développer un protocole d'agrégation de liquidité inter-chaînes, permettant aux utilisateurs d'accéder à des pools multi-chaînes à partir d'un point unique. Le fonds utilise le modèle "liquidité en tant que service", distribuant les fonds sur différentes chaînes selon les besoins, et équilibrant automatiquement les écarts de prix entre les chaînes grâce à des robots d'arbitrage, maximisant l'efficacité. Introduction d'un fonds d'assurance inter-chaînes et de taux dynamiques, ajustant les primes en fonction de la fréquence d'utilisation et du niveau de sécurité des différentes chaînes.
Équilibre des jeux de la gouvernance DAO : de la monopolisation par les baleines à une pluralité de contrebalancements
Le poids du droit de vote des jetons de gouvernance augmente avec le temps de détention, incitant à une participation à long terme et dissuadant la manipulation à court terme. En combinant le comportement sur la chaîne, le poids est ajusté dynamiquement pour éviter la concentration de pouvoir due à l'accumulation de jetons. Les décisions clés doivent satisfaire à la fois les exigences de "plus de la moitié des voix" et "plus de la moitié des adresses de petits investisseurs", afin d'empêcher un contrôle unilatéral par les baleines. Les petits investisseurs peuvent déléguer à des "nœuds de gouvernance" certifiés, qui doivent mettre en jeu des fonds et accepter un audit ; tout abus de pouvoir sera sanctionné par la confiscation.
Les LP participant à la gouvernance obtiennent des revenus supplémentaires, mais un vote en dehors du consensus entraîne une réduction. Les NFT peuvent servir de moyen de transfert de relations de travail dans le DAO. Par exemple, si une relation de commission est liée à un NFT, la relation et les ressources clients sont transférées lors de la transaction, et la valeur du NFT peut être quantifiée par la quantité de ressources. Certains DEX ont déjà essayé de faire circuler rapidement les ressources vers les utilisateurs prêts à promouvoir grâce à des transactions NFT. L'anonymat des NFT peut également aider le DAO à mieux gérer le département BD, évitant ainsi la perte de clients due au départ du personnel.
Conclusion : le transfert de paradigme du pouvoir de liquidité
Les DEX excellents restructurent essentiellement la distribution du pouvoir financier par la technologie. La pratique montre que lorsque le mécanisme de Liquidité passe de "prise en charge passive" à "gestion active", et que l'appariement des transactions passe de "priorité au prix" à "isolement des risques", les particuliers ne seront plus les victimes de la sortie des institutions, mais des participants égaux à la construction de l'écosystème. Cette transformation concerne non seulement l'efficacité, mais reflète également le cœur de l'esprit DeFi - ramener la finance à son essence de service, et non à un champ de bataille de jeu à somme nulle.
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just_another_fish
· 08-01 05:11
pigeons ou pigeons, l'investisseur détaillant a juste cette capacité.
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GateUser-a5fa8bd0
· 07-29 08:45
investisseur détaillant ou pigeons ah
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liquiditea_sipper
· 07-29 06:06
Investisseur détaillant contre-attaque ? Bull ! La finance Internet donne à chacun une chance.
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GasFeeCrier
· 07-29 05:57
Les investisseurs détaillants perdent quand même.
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AirdropHunterWang
· 07-29 05:41
Eh, il y a un goût de pigeons qui se relèvent avec DEX.
L'innovation DEX redéfinit le paysage de la liquidité : rééquilibrage du pouvoir entre les investisseurs détaillants et institutionnels.
La logique sous-jacente du jeu de liquidité : comment les DEX redéfinissent la structure du marché
Dans le marché des cryptomonnaies, les investisseurs de détail sont souvent considérés comme des preneurs passifs lorsque les institutions se retirent. Cette asymétrie est encore plus évidente dans le domaine des cryptomonnaies, et le mécanisme des échanges centralisés aggrave l'écart d'information. Cependant, de nouveaux DEX à livres de commandes, représentés par dYdX et Antarctic, redéfinissent la répartition de la Liquidité grâce à l'innovation. Cet article analysera, sous les angles technique, incitatif et de gouvernance, comment d'excellents DEX parviennent à réaliser une séparation efficace de la liquidité entre les investisseurs de détail et les institutions.
Liquidité en couches : de la prise en charge passive à la reconstruction du pouvoir
Dilemme de liquidité des DEX traditionnels
Dans les modèles AMM précoces, la fourniture de liquidité par les détaillants présente des risques évidents. Prenons l'exemple d'un DEX bien connu, dont la conception de liquidité concentrée améliore l'efficacité du capital, mais les données montrent que la position moyenne des LP détaillants n'est que de 29 000 dollars, principalement répartie dans de petites piscines ; les institutions professionnelles dominent les grandes piscines de transactions avec une position moyenne de 3,7 millions de dollars. Dans cette structure, lors des ventes massives des institutions, les piscines de liquidité des détaillants deviennent un tampon contre la chute des prix, formant un "piège de liquidité de sortie".
La nécessité de la hiérarchisation de la liquidité
Les recherches montrent que le marché DEX a présenté une stratification professionnelle : bien que les particuliers représentent 93 % des fournisseurs de liquidité, 65 à 85 % de la liquidité réelle est fournie par un petit nombre d'institutions. Cette stratification est le résultat de l'optimisation de l'efficacité du marché. Un excellent DEX doit concevoir une gestion distincte de la "liquidité longue traîne" des particuliers et de la "liquidité de cœur" des institutions, comme le mécanisme de pool de fonds lancé par un DEX, qui alloue l'USDC des particuliers vers des sous-pools dominés par des institutions par le biais d'algorithmes, garantissant ainsi la profondeur tout en évitant l'exposition directe des particuliers aux chocs de transactions importantes.
Mécanisme technique : construire un pare-feu de liquidité
Innovation du mode carnet de commandes
Les DEX basés sur un carnet d'ordres peuvent construire un mécanisme de protection de liquidité à plusieurs niveaux grâce à l'innovation technique, l'essentiel étant d'isoler la demande des petits investisseurs des transactions importantes des institutions, afin d'éviter que les petits investisseurs ne deviennent des "victimes" passives de la volatilité. La conception doit prendre en compte l'efficacité, la transparence et l'isolation des risques. Le cœur du système repose sur une architecture hybride en chaîne et hors chaîne, garantissant l'autonomie des actifs des utilisateurs tout en se protégeant contre la volatilité du marché et les manipulations malveillantes.
Le modèle hybride place les opérations à haute fréquence hors chaîne, utilisant les caractéristiques des serveurs pour améliorer la vitesse des transactions et éviter le glissement causé par la congestion du réseau. Le règlement sur chaîne assure la sécurité et la transparence. Certains DEX conservent l'avantage de la décentralisation et atteignent une efficacité proche de celle des échanges centralisés grâce à la correspondance hors chaîne et au règlement sur chaîne.
La confidentialité des carnets de commandes hors chaîne réduit l'exposition préalable des informations de transaction, inhibant ainsi des comportements tels que le front-running. Le mode hybride permet l'intégration d'algorithmes professionnels, gérant de manière flexible un pool hors chaîne pour offrir des écarts de prix et une profondeur plus serrés. Un certain protocole adopte un modèle de teneur de marché automatique virtuel combiné à un complément hors chaîne, atténuant le problème de forte glissance des AMM purement en chaîne.
Le traitement complexe des calculs hors chaîne réduit la consommation de Gas, tandis que la chaîne ne gère que les règlements clés. Une nouvelle architecture DEX fusionne les opérations de plusieurs pools en un seul contrat, réduisant le coût du Gas de 99%, fournissant une base pour l'évolutivité du modèle hybride. Le modèle hybride prend en charge l'intégration approfondie avec des oracles, des protocoles de prêt, etc. Une certaine plateforme obtient les prix hors chaîne via des oracles, combinant cela avec le règlement en chaîne pour réaliser des fonctions complexes de produits dérivés.
Construire une stratégie de pare-feu de liquidité répondant aux besoins du marché
Le pare-feu de liquidité vise à maintenir la stabilité du pool, en empêchant les opérations malveillantes et les fluctuations de provoquer des risques systémiques. Des pratiques courantes incluent l'introduction d'un verrouillage temporel lors du retrait des LP, afin d'éviter l'épuisement de la liquidité dû aux retraits fréquents. En période de forte volatilité du marché, le verrouillage temporel peut amortir les retraits de panique, protégeant ainsi les gains des LP à long terme, tout en enregistrant de manière transparente la période de verrouillage pour garantir l'équité.
Basé sur le ratio des actifs dans le pool surveillé par un oracle, définissez un seuil dynamique pour déclencher la gestion des risques. Lorsque le ratio d'un actif dépasse la limite prédéfinie, suspendez les transactions concernées ou réalisez un rééquilibrage automatique, afin d'éviter l'élargissement des pertes impermanentes. Des récompenses par niveaux peuvent être conçues en fonction de la durée de blocage des LP et de leur contribution. Les LP qui bloquent leurs actifs à long terme bénéficient d'une part plus élevée des frais de transaction ou d'incitations en tokens, encourageant la stabilité. Une nouvelle fonctionnalité de certains DEX permet de personnaliser les règles d'incitation des LP, renforçant ainsi l'adhérence.
Déployer une surveillance en temps réel hors chaîne, identifier les modèles de transactions anormaux et déclencher un gel sur la chaîne. Suspendre des paires de trading spécifiques ou limiter les grandes commandes, similaire au mécanisme de gel des marchés financiers traditionnels. Assurer la sécurité des contrats par la validation et l'audit, en adoptant un support modulaire pour les mises à jour d'urgence. Introduire des contrats d代理, permettant de corriger les vulnérabilités sans déplacer la Liquidité, afin d'éviter la répétition d'événements majeurs.
Étude de cas
DEX v4 : Pratique complètement décentralisée du modèle de carnet de commandes
Cette DEX maintient l'ordre livre en dehors de la chaîne, formant une architecture hybride d'ordre livre hors chaîne et de règlement sur chaîne. Un réseau composé de 60 nœuds de validation fait correspondre les transactions en temps réel, et le règlement est effectué via une chaîne d'application après la conclusion. Ce design isole l'impact du trading à haute fréquence sur la liquidité des détaillants en dehors de la chaîne, ne traitant les résultats que sur la chaîne, évitant ainsi que les LP détaillants soient directement exposés aux fluctuations causées par de gros retraits. Le mode de transaction sans frais de Gas ne prélève des frais que lorsque la transaction est réussie, évitant ainsi aux détaillants de supporter des coûts élevés en Gas et réduisant le risque de devenir passivement "retirer de la liquidité".
Les tokens de staking pour les petits investisseurs peuvent générer un rendement de 15% en stablecoins, tandis que les institutions doivent staker pour devenir des nœuds de validation afin de participer à la maintenance et d'obtenir des rendements plus élevés. Cette hiérarchisation sépare les revenus des petits investisseurs des fonctions institutionnelles, réduisant ainsi les conflits d'intérêts. L'émission de nouveaux tokens sans autorisation et l'isolement de la liquidité se font par une allocation algorithmique des USDC des petits investisseurs dans différents sous-pools, évitant qu'un seul pool ne soit percuté par de grosses transactions. Les détenteurs de tokens décident des paramètres par le biais de votes en chaîne, et les institutions ne peuvent pas modifier unilatéralement les règles au détriment des intérêts des petits investisseurs.
Un protocole de stablecoin : la liquidité des stablecoins en tant que fossé défensif
Lorsque les utilisateurs mettent en garantie des ETH pour générer des stablecoins neutres, le protocole ouvre automatiquement une position courte sur des contrats perpétuels ETH équivalents sur l'échange, réalisant ainsi une couverture. Les détaillants détenant des stablecoins n'assument que les rendements de la mise en garantie ETH et l'écart de taux de financement, évitant ainsi une exposition directe à la volatilité du marché au comptant. Lorsque le prix des stablecoins s'écarte de 1 dollar, les arbitragistes doivent racheter les garanties par le biais d'un contrat en chaîne, déclenchant un ajustement dynamique pour empêcher les institutions de manipuler les prix par des ventes massives.
Les particuliers qui stakent obtiennent des tokens de rendement, les rendements proviennent des récompenses ETH et des taux de financement ; les institutions fournissent une liquidité en ligne par le biais du market making pour obtenir des incitations supplémentaires, les sources de revenus des deux types de rôles étant physiquement isolées. Injecter des tokens de récompense dans le pool DEX pour garantir des échanges à faible slippage pour les particuliers, évitant ainsi de subir la pression de vente des institutions en raison d'un manque de liquidité. À l'avenir, il est prévu de contrôler les types de collatéraux et les ratios de couverture via des tokens de gouvernance, la communauté pouvant voter pour limiter les opérations de surenchérissement des institutions.
Un protocole : Market making élastique et contrôle de la valeur du protocole
Ce protocole construit un modèle de trading de contrats d'ordres efficace avec appariement hors chaîne et règlement sur chaîne. Les actifs des utilisateurs sont auto-hébergés et stockés dans des contrats sur la chaîne, garantissant que la plateforme ne peut pas détourner des fonds, même si elle cesse ses opérations, les utilisateurs peuvent toujours retirer de force. Prend en charge les dépôts et retraits d'actifs multi-chaînes sans couture, sans besoin de KYC, il suffit de connecter un portefeuille pour trader, sans frais de Gas. Innovation prenant en charge l'achat et la vente d'actifs multi-chaînes en un clic, éliminant le processus et les frais de pont inter-chaînes, adapté à un trading efficace d'actifs multi-chaînes.
Son infrastructure sous-jacente, grâce à la preuve à divulgation nulle de connaissance et à l'architecture Rollup agrégée, résout les problèmes de fragmentation de la liquidité, de coûts élevés et de complexité inter-chaînes auxquels sont confrontés les DEX traditionnels. L'agrégation de liquidité multi-chaînes regroupe les actifs dispersés sur différents réseaux pour former un pool de liquidité profond, permettant aux utilisateurs d'obtenir le meilleur prix sans avoir à traverser les chaînes. La technologie zk-Rollup permet un traitement par lots hors chaîne, combinée à une optimisation de l'efficacité par preuve récursive, rendant le débit proche de celui des échanges centralisés, avec des coûts très bas. Grâce à l'interopérabilité inter-chaînes et à un mécanisme d'inscription d'actifs unifié, elle offre aux utilisateurs une expérience plus flexible et à faible seuil.
Un échange : Révolution de la confidentialité et de l'efficacité basée sur ZK Rollup
Cette plateforme utilise une technologie de zéro connaissance, combinant des attributs de confidentialité avec la profondeur du carnet d'ordres. Les utilisateurs peuvent vérifier anonymement la validité des transactions sans exposer les détails de leurs positions, empêchant ainsi les attaques MEV et les fuites d'informations, et résolvant le problème de "transparence et confidentialité incompatibles". Les hachages de transactions sont agrégés sur la chaîne via un Merkle Tree, ce qui réduit considérablement les coûts de stockage et la consommation de Gas. Grâce à un couplage technologique, elle offre aux petits investisseurs une expérience de niveau centralisé avec une sécurité de niveau décentralisé, un "solution sans compromis".
La conception du pool LP utilise un modèle hybride, reliant sans couture les stablecoins des utilisateurs et l'échange de tokens LP via des contrats, tout en prenant en compte la transparence on-chain et l'efficacité off-chain. Lors de la sortie du pool de liquidité, un délai est introduit pour éviter que des entrées et sorties fréquentes ne provoquent une instabilité de l'offre. Cela réduit le risque de slippage, renforce la stabilité du pool, protège les intérêts des LP à long terme et empêche les manipulateurs de tirer profit des fluctuations.
Le mécanisme de market making de couverture équilibre efficacement l'offre de liquidité, permettant aux institutions de se retirer sans dépendre excessivement des fonds des détaillants, et évitant ainsi aux détaillants de supporter des risques trop élevés. Il est mieux adapté aux traders professionnels qui utilisent un effet de levier élevé, des glissements faibles et qui détestent la manipulation du marché.
Direction future : la possibilité de la démocratisation de la liquidité
La conception de la liquidité DEX à l'avenir pourrait prendre deux branches : un réseau de liquidité global et un écosystème de co-gouvernance. Le premier brise les îlots par la technologie de la chaîne croisée, réalisant une efficacité du capital maximisée, permettant aux petits investisseurs d'obtenir une expérience optimale avec une "cross-chain sans effort" ; le second, par l'innovation des mécanismes, déplace la gouvernance DAO de "pouvoir capital" à "droit de contribution", formant un équilibre dynamique entre les petits investisseurs et les institutions dans un jeu de forces.
Agrégation de liquidité inter-chaînes : de la fragmentation à un réseau de liquidité global
Construire une infrastructure en adoptant des protocoles inter-chaînes, réaliser la synchronisation en temps réel et le transfert d'actifs entre plusieurs chaînes, éliminant ainsi la dépendance aux ponts centralisés. Assurer la sécurité et l'instantanéité des transactions inter-chaînes par des preuves à divulgation nulle de connaissance ou une validation par des nœuds légers.
En combinant des modèles d'IA et des analyses on-chain, le routage intelligent sélectionne automatiquement le pool de liquidité optimal de la chaîne. Lorsque la vente sur une chaîne entraîne une augmentation du slippage, le système peut désassembler la liquidité à partir d'autres pools à faible slippage de la chaîne, en réalisant un échange atomique pour effectuer une couverture inter-chaînes, réduisant ainsi le coût d'impact sur le pool des petits investisseurs.
Ou développer un protocole d'agrégation de liquidité inter-chaînes, permettant aux utilisateurs d'accéder à des pools multi-chaînes à partir d'un point unique. Le fonds utilise le modèle "liquidité en tant que service", distribuant les fonds sur différentes chaînes selon les besoins, et équilibrant automatiquement les écarts de prix entre les chaînes grâce à des robots d'arbitrage, maximisant l'efficacité. Introduction d'un fonds d'assurance inter-chaînes et de taux dynamiques, ajustant les primes en fonction de la fréquence d'utilisation et du niveau de sécurité des différentes chaînes.
Équilibre des jeux de la gouvernance DAO : de la monopolisation par les baleines à une pluralité de contrebalancements
Le poids du droit de vote des jetons de gouvernance augmente avec le temps de détention, incitant à une participation à long terme et dissuadant la manipulation à court terme. En combinant le comportement sur la chaîne, le poids est ajusté dynamiquement pour éviter la concentration de pouvoir due à l'accumulation de jetons. Les décisions clés doivent satisfaire à la fois les exigences de "plus de la moitié des voix" et "plus de la moitié des adresses de petits investisseurs", afin d'empêcher un contrôle unilatéral par les baleines. Les petits investisseurs peuvent déléguer à des "nœuds de gouvernance" certifiés, qui doivent mettre en jeu des fonds et accepter un audit ; tout abus de pouvoir sera sanctionné par la confiscation.
Les LP participant à la gouvernance obtiennent des revenus supplémentaires, mais un vote en dehors du consensus entraîne une réduction. Les NFT peuvent servir de moyen de transfert de relations de travail dans le DAO. Par exemple, si une relation de commission est liée à un NFT, la relation et les ressources clients sont transférées lors de la transaction, et la valeur du NFT peut être quantifiée par la quantité de ressources. Certains DEX ont déjà essayé de faire circuler rapidement les ressources vers les utilisateurs prêts à promouvoir grâce à des transactions NFT. L'anonymat des NFT peut également aider le DAO à mieux gérer le département BD, évitant ainsi la perte de clients due au départ du personnel.
Conclusion : le transfert de paradigme du pouvoir de liquidité
Les DEX excellents restructurent essentiellement la distribution du pouvoir financier par la technologie. La pratique montre que lorsque le mécanisme de Liquidité passe de "prise en charge passive" à "gestion active", et que l'appariement des transactions passe de "priorité au prix" à "isolement des risques", les particuliers ne seront plus les victimes de la sortie des institutions, mais des participants égaux à la construction de l'écosystème. Cette transformation concerne non seulement l'efficacité, mais reflète également le cœur de l'esprit DeFi - ramener la finance à son essence de service, et non à un champ de bataille de jeu à somme nulle.