La logique sous-jacente du jeu de liquidité : comment les DEX reconstruisent la distribution du pouvoir financier
Introduction
Dans le marché des cryptomonnaies, les investisseurs de détail deviennent souvent des acquéreurs passifs lors des ventes massives par les institutions. Le mécanisme de teneur de marché des échanges centralisés et le trading dans des dark pools aggravent encore l'asymétrie de l'information. Cependant, avec le développement des échanges décentralisés (DEX), des plateformes représentées par de nouveaux DEX à livre d'ordres innovants redistribuent le pouvoir de liquidité grâce à des mécanismes innovants. Cet article analysera comment d'excellents DEX parviennent à réaliser une séparation efficace de la liquidité entre les investisseurs de détail et les institutions, en examinant l'architecture technique, les mécanismes d'incitation et les modes de gouvernance.
Liquidité en couches : de l'acceptation passive à la reconstruction du pouvoir
Dilemme de liquidité des DEX traditionnels
Dans les modèles de teneurs de marché automatisés (AMM) des débuts, la fourniture de liquidité par les particuliers présente un risque évident de sélection adverse. Prenons comme exemple un DEX bien connu : bien que sa conception de liquidité concentrée ait amélioré l'efficacité du capital, les données montrent que la position moyenne des particuliers n'est que de 29 000 dollars, principalement répartie dans de petits pools de trading ; tandis que les institutions professionnelles dominent les grands pools de trading avec une position moyenne de 3,7 millions de dollars. Dans cette structure, lors de ventes massives par les institutions, le pool de liquidité des particuliers devient en première ligne la zone tampon contre la baisse des prix, formant un "piège à liquidité de sortie" typique.
La nécessité de la stratification de la liquidité
Des études montrent que le marché des DEX a présenté une spécialisation hiérarchique significative : bien que les détaillants constituent 93 % du nombre total de fournisseurs de liquidité, 65 à 85 % de la liquidité réelle est fournie par un petit nombre d'institutions. Cette hiérarchisation est le résultat inévitable de l'optimisation de l'efficacité du marché. Un excellent DEX doit concevoir des mécanismes pour gérer séparément la "liquidité de longue traîne" des détaillants et la "liquidité centrale" des institutions, comme le mécanisme de pool de fonds lancé par un certain DEX, qui alloue les stablecoins déposés par les détaillants à des sous-pools dirigés par des institutions grâce à un algorithme, garantissant ainsi la profondeur de liquidité tout en évitant une exposition directe des détaillants aux impacts des grandes transactions.
Mécanisme technique : construire un pare-feu de liquidité
Innovation du modèle de livre de commandes
Les DEX utilisant un carnet d'ordres construisent un mécanisme de protection de liquidité multicouche par l'innovation technologique, l'objectif principal étant de physiquement isoler la demande de liquidité des petits investisseurs des comportements de négociation en gros des institutions, afin d'éviter que les petits investisseurs ne deviennent des "victimes" des fortes fluctuations du marché. La conception du pare-feu de liquidité doit prendre en compte l'efficacité, la transparence et la capacité d'isolation des risques, l'essentiel étant de résister aux fluctuations du marché et aux manipulations malveillantes sur le pool de liquidité tout en garantissant l'autonomie des actifs des utilisateurs grâce à une architecture hybride de collaboration on-chain et off-chain.
Le modèle hybride traite les opérations de correspondance des commandes et d'autres opérations à haute fréquence hors chaîne, tirant parti des caractéristiques de faible latence et de haute capacité de traitement des serveurs hors chaîne, ce qui améliore considérablement la vitesse d'exécution des transactions et évite les problèmes de glissement causés par la congestion du réseau blockchain. En même temps, le règlement sur chaîne assure la sécurité et la transparence de l'auto-garde des actifs. Plusieurs DEX réalisent des transactions par correspondance des commandes hors chaîne et complètent le règlement final sur chaîne, préservant ainsi l'avantage central de la décentralisation tout en atteignant une efficacité de transaction proche de celle des échanges centralisés.
La confidentialité du carnet de commandes hors chaîne réduit l'exposition préalable des informations de transaction, ce qui limite efficacement les comportements MEV tels que le frontrunning et les attaques sandwich. Le modèle hybride permet l'intégration d'algorithmes professionnels des teneurs de marché traditionnels, offrant des écarts et une profondeur de prix d'achat et de vente plus serrés grâce à la gestion flexible des pools de liquidité hors chaîne. Un DEX utilise un modèle de teneur de marché automatique virtuel, combiné à un mécanisme de complément de liquidité hors chaîne, pour atténuer le problème de forte glissade des AMM purement sur chaîne.
Le traitement hors chaîne des calculs complexes (comme l'ajustement dynamique des frais de financement, la mise en relation des transactions à haute fréquence) réduit la consommation de Gas sur la chaîne, tandis que la chaîne n'a besoin de traiter que les étapes clés de règlement. L'architecture de contrat unique d'un DEX combine les opérations multi-pools en un seul contrat, réduisant ainsi les coûts de Gas et fournissant une base technique pour l'évolutivité du modèle hybride. Le modèle hybride prend en charge l'intégration approfondie avec des composants DeFi tels que des oracles et des protocoles de prêt. Un certain DEX obtient des données de prix hors chaîne via des oracles, combinées avec des mécanismes de liquidation sur la chaîne, réalisant ainsi des fonctions complexes de négociation de dérivés.
Construire des stratégies de pare-feu de liquidité conformes aux besoins du marché
Le pare-feu de liquidité vise à maintenir la stabilité des pools de liquidité par des moyens techniques, afin de prévenir les risques systémiques causés par des manipulations malveillantes et des fluctuations du marché. Les pratiques courantes incluent l'introduction d'un verrouillage temporel lors de la sortie des LP (comme un délai de 24 heures, pouvant aller jusqu'à 7 jours), pour éviter l'épuisement instantané de la liquidité dû à des retraits fréquents. Lors de fortes fluctuations du marché, le verrouillage temporel peut amortir les retraits paniqués, protégeant ainsi les rendements des LP à long terme, tout en enregistrant de manière transparente la période de verrouillage par le biais de contrats intelligents, garantissant l'équité.
Basé sur la surveillance en temps réel des proportions d'actifs des pools de liquidité par les oracles, les échanges peuvent définir des seuils dynamiques pour déclencher des mécanismes de gestion des risques. Lorsque la proportion d'un actif dans le pool dépasse la limite prédéfinie, les transactions concernées sont suspendues ou un algorithme de rééquilibrage est automatiquement appelé, afin d'éviter l'aggravation des pertes impermanentes. Des récompenses par niveaux peuvent également être conçues en fonction de la durée de verrouillage des LP et de leur contribution. Les LP qui verrouillent des actifs à long terme peuvent bénéficier d'une part de frais plus élevée ou d'incitations en jetons de gouvernance, encourageant ainsi la stabilité. Une nouvelle fonctionnalité d'un DEX permet aux développeurs de personnaliser les règles d'incitation des LP (comme la réinvestissement automatique des frais), renforçant ainsi l'adhérence.
Déployer un système de surveillance en temps réel hors chaîne pour identifier des modèles de transactions anormaux (comme les attaques d'arbitrage à fort montant) et déclencher un mécanisme de coupe-circuit sur la chaîne. Suspendre les transactions sur des paires spécifiques ou limiter les gros ordres, similaire au mécanisme de "coupure" de la finance traditionnelle. Assurer la sécurité des contrats de pool de liquidité grâce à une vérification formelle et à un audit tiers, tout en adoptant une conception modulaire pour soutenir les mises à jour d'urgence. Introduire un modèle de contrat d代理, permettant de corriger les vulnérabilités sans déplacer la liquidité, évitant ainsi la répétition d'événements bien connus dans l'histoire.
Étude de cas
Certain DEX : pratique entièrement décentralisée du modèle de carnet de commandes
Ce DEX maintient le carnet de commandes hors chaîne, formant une architecture hybride de carnet de commandes hors chaîne et de règlement en chaîne. Un réseau décentralisé composé de plusieurs nœuds de validation fait correspondre les transactions en temps réel, ne complétant le règlement final que par le biais de la chaîne d'applications après la conclusion des transactions. Ce design isole l'impact du trading haute fréquence sur la liquidité des petits investisseurs hors chaîne, la chaîne ne traitant que les résultats, évitant ainsi que les LP particuliers soient directement exposés aux fluctuations de prix causées par des annulations massives. Adoptant un modèle de transaction sans frais de Gas, des frais sont uniquement prélevés en proportion après le succès de la transaction, évitant ainsi que les petits investisseurs ne supportent des coûts de Gas élevés en raison d'annulations fréquentes, réduisant le risque de devenir passivement "liquidité de sortie".
Lorsque les investisseurs particuliers peuvent obtenir des rendements en stablecoins (provenant de la répartition des frais de transaction) en mettant en jeu leurs tokens, les institutions doivent mettre en jeu des tokens pour devenir des nœuds de validation, participer à la maintenance du carnet de commandes hors chaîne et obtenir des rendements plus élevés. Ce design en couches sépare les rendements des particuliers des fonctions des nœuds institutionnels, réduisant les conflits d'intérêts. L'ajout de nouveaux tokens sans autorisation et l'isolement de la Liquidité permettent, par des algorithmes, de répartir les stablecoins fournis par les investisseurs particuliers dans différents sous-pools, évitant qu'un pool d'actifs unique soit transpercé par de grosses transactions. Les détenteurs de tokens décident, par vote en chaîne, du ratio de répartition des frais, des nouveaux pairs de trading, etc., les institutions ne pouvant pas modifier unilatéralement les règles au détriment des intérêts des particuliers.
Cas de la moats de liquidité des stablecoins
Lorsque les utilisateurs mettent en gage de l'ETH pour générer des stablecoins Delta neutres, le protocole ouvre automatiquement une position courte de contrat perpétuel équivalente sur l'échange, permettant ainsi la couverture. Les détaillants détenant des stablecoins ne supportent que les rendements de mise de l'ETH et l'écart de taux de financement, évitant ainsi une exposition directe aux fluctuations des prix au comptant. Lorsque le prix du stablecoin s'écarte de 1 dollar, les arbitragistes doivent racheter les garanties via un contrat en chaîne, déclenchant un mécanisme d'ajustement dynamique pour empêcher les institutions de manipuler les prix par des ventes concentrées.
Les investisseurs particuliers mettent en jeu des stablecoins pour obtenir des tokens de rendement, les revenus proviennent des récompenses de staking ETH et des frais de financement ; les institutions, quant à elles, fournissent de la liquidité en ligne par le biais du market making pour obtenir des incitations supplémentaires, les sources de revenus des deux types de rôles sont physiquement isolées. Injecter des tokens de récompense dans le pool de stablecoins DEX pour s'assurer que les investisseurs particuliers peuvent échanger avec un faible glissement, évitant ainsi d'être contraints d'absorber la pression de vente des institutions en raison d'un manque de liquidité. À l'avenir, il est prévu de contrôler le type de collatéral et le ratio de couverture à travers des tokens de gouvernance, la communauté pourra voter pour limiter les opérations de sur-leverage des institutions.
Cas d'utilisation de la liquidité élastique et du contrôle de valeur par protocole
Un certain DEX a construit un modèle de trading de contrats de livre d'ordres efficace avec un appariement hors chaîne et un règlement sur chaîne. Les actifs des utilisateurs sont soumis à un mécanisme d'auto-gérance, tous les actifs étant stockés dans des contrats intelligents sur la chaîne, garantissant que la plateforme ne peut pas détourner des fonds. Même si la plateforme cesse ses opérations, les utilisateurs peuvent toujours retirer leurs fonds de manière forcée pour garantir leur sécurité. Son contrat prend en charge l'entrée et la sortie sans couture d'actifs multi-chaînes et utilise un design sans KYC, permettant aux utilisateurs de trader simplement en connectant leur portefeuille ou leur compte de réseau social, tout en supprimant les frais de Gas, ce qui réduit considérablement le coût des transactions. De plus, le trading au comptant soutient de manière innovante l'achat et la vente d'actifs multi-chaînes en un clic, éliminant ainsi les processus compliqués et les frais supplémentaires liés aux ponts inter-chaînes, ce qui est particulièrement adapté pour le trading efficace d'actifs multi-chaînes.
La force concurrentielle de ce DEX réside dans la conception révolutionnaire de son infrastructure sous-jacente. Grâce aux preuves à connaissance nulle et à l'architecture Rollup agrégée, il résout les problèmes de fragmentation de la liquidité, de coûts de transaction élevés et de complexité inter-chaînes auxquels sont confrontés les DEX traditionnels. Sa capacité d'agrégation de liquidité multi-chaînes unifie les actifs dispersés sur plusieurs réseaux, formant des pools de liquidité profonds, permettant aux utilisateurs d'obtenir le meilleur prix de transaction sans avoir à passer par des échanges inter-chaînes. De plus, la technologie zk-Rollup permet de traiter les transactions en masse hors chaîne, combinée à l'optimisation de l'efficacité de vérification par des preuves récursives, ce qui rapproche le volume de transactions de celui des échanges centralisés, avec un coût de transaction n'étant qu'une infime partie de celui des plateformes similaires. Comparé à un DEX optimisé pour une seule chaîne, cette plateforme offre aux utilisateurs une expérience de trading plus flexible et à faible barrière d'entrée grâce à son interopérabilité inter-chaînes et à son mécanisme d'inscription d'actifs unifié.
Cas de révolution de la confidentialité et de l'efficacité basé sur ZK Rollup
Un certain DEX utilise la technologie Zero Knowledge, combinant les propriétés de confidentialité des Zk-SNARKs avec la profondeur de liquidité des carnets de commandes. Les utilisateurs peuvent vérifier anonymement la validité des transactions (comme la suffisance des marges) sans exposer les détails des positions, afin de prévenir les attaques MEV et les fuites d'informations, résolvant ainsi avec succès le problème de l'"incompatibilité entre transparence et confidentialité" dans le secteur. Grâce à l'arbre de Merkle, un grand nombre de hachages de transactions sont agrégés en un seul hachage racine sur la chaîne, ce qui réduit considérablement le coût de stockage sur chaîne et la consommation de Gas pour le passage à la chaîne. La combinaison de l'arbre de Merkle et de la vérification sur chaîne offre aux investisseurs de détail une expérience de niveau d'échange centralisé et une sécurité de niveau d'échange décentralisé, une "solution sans compromis".
La conception du pool LP utilise un modèle LP hybride, reliant de manière transparente les opérations d'échange de stablecoins des utilisateurs avec les tokens LP via des contrats intelligents, tout en tenant compte des avantages de la transparence on-chain et de l'efficacité off-chain. Lorsqu'un utilisateur essaie de sortir du pool de liquidités, un délai est introduit pour éviter l'instabilité de l'offre de liquidités sur le marché due à des entrées et sorties fréquentes. Ce mécanisme peut réduire le risque de slippage des prix, renforcer la stabilité du pool de liquidités et protéger les intérêts des fournisseurs de liquidités à long terme, en empêchant les manipulateurs de marché et les traders opportunistes de profiter des fluctuations du marché.
Dans les échanges centralisés traditionnels, les clients disposant de gros capitaux doivent compter sur la liquidité de tous les utilisateurs du carnet d'ordres pour sortir, ce qui peut facilement entraîner une vente massive. Cependant, le mécanisme de couverture et de market making de ce DEX peut équilibrer efficacement l'offre de liquidité, de sorte que le retrait des investisseurs institutionnels ne dépende pas excessivement des fonds des particuliers, permettant ainsi à ces derniers de ne pas assumer de risques trop élevés. Cela convient mieux aux traders professionnels qui utilisent un effet de levier élevé, un faible glissement et qui sont averses à la manipulation du marché.
Direction future : la possibilité de la démocratisation de la liquidité
Le design de la liquidité DEX dans le futur pourrait se diviser en deux branches de développement différentes : un réseau de liquidité global et une écologie de co-gouvernance.
Agrégation de liquidité inter-chaînes : de la fragmentation à un réseau de liquidité global
Ce chemin utilise un protocole de communication inter-chaînes pour construire une infrastructure de base, réalisant la synchronisation des données en temps réel et le transfert d'actifs entre plusieurs chaînes, éliminant ainsi la dépendance aux ponts centralisés. Grâce à des preuves à connaissance nulle ou à des techniques de vérification par nœud léger, il garantit la sécurité et l'immédiateté des transactions inter-chaînes.
En combinant des modèles de prévision IA avec l'analyse des données on-chain, le routage intelligent choisira automatiquement le pool de liquidité optimal de la chaîne. Par exemple, lorsque la vente d'actifs sur une chaîne entraîne une augmentation du slippage, le système peut instantanément décomposer la liquidité à partir d'autres pools à faible slippage de chaînes différentes et réaliser une couverture inter-chaînes via un échange atomique, réduisant ainsi le coût d'impact pour les pools de détaillants.
Ou concevoir et développer un protocole d'agrégation de liquidité inter-chaînes avec une couche de liquidité unifiée, permettant aux utilisateurs d'accéder à plusieurs pools de liquidité inter-chaînes en un seul point. Les fonds sont gérés selon le modèle "Liquidité en tant que Service" (LaaS), répartis selon les besoins sur différentes chaînes, et équilibrés automatiquement par des robots d'arbitrage pour maximiser l'efficacité du capital. De plus, un pool d'assurance inter-chaînes et un modèle de taux dynamiques sont introduits, ajustant les primes en fonction de la fréquence d'utilisation de la liquidité et du niveau de sécurité des différentes chaînes.
Équilibre des jeux de gouvernance DAO : de la monopolisation par les baleines à la pluralité des contre-pouvoirs
Contrairement à la route précédente, la gouvernance du DAO ajuste dynamiquement le poids du vote. Le poids du vote du jeton de gouvernance varie en fonction de la durée de détention.
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TestnetScholar
· 07-30 21:11
Le DEX est la véritable justice.
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GasWaster69
· 07-29 23:17
Les dark pools peuvent-ils aussi être sur la chaîne ?
Comment les DEX peuvent-ils reconstruire la répartition du pouvoir de liquidité : innovation du carnet de commandes et mécanismes de pare-feu
La logique sous-jacente du jeu de liquidité : comment les DEX reconstruisent la distribution du pouvoir financier
Introduction
Dans le marché des cryptomonnaies, les investisseurs de détail deviennent souvent des acquéreurs passifs lors des ventes massives par les institutions. Le mécanisme de teneur de marché des échanges centralisés et le trading dans des dark pools aggravent encore l'asymétrie de l'information. Cependant, avec le développement des échanges décentralisés (DEX), des plateformes représentées par de nouveaux DEX à livre d'ordres innovants redistribuent le pouvoir de liquidité grâce à des mécanismes innovants. Cet article analysera comment d'excellents DEX parviennent à réaliser une séparation efficace de la liquidité entre les investisseurs de détail et les institutions, en examinant l'architecture technique, les mécanismes d'incitation et les modes de gouvernance.
Liquidité en couches : de l'acceptation passive à la reconstruction du pouvoir
Dilemme de liquidité des DEX traditionnels
Dans les modèles de teneurs de marché automatisés (AMM) des débuts, la fourniture de liquidité par les particuliers présente un risque évident de sélection adverse. Prenons comme exemple un DEX bien connu : bien que sa conception de liquidité concentrée ait amélioré l'efficacité du capital, les données montrent que la position moyenne des particuliers n'est que de 29 000 dollars, principalement répartie dans de petits pools de trading ; tandis que les institutions professionnelles dominent les grands pools de trading avec une position moyenne de 3,7 millions de dollars. Dans cette structure, lors de ventes massives par les institutions, le pool de liquidité des particuliers devient en première ligne la zone tampon contre la baisse des prix, formant un "piège à liquidité de sortie" typique.
La nécessité de la stratification de la liquidité
Des études montrent que le marché des DEX a présenté une spécialisation hiérarchique significative : bien que les détaillants constituent 93 % du nombre total de fournisseurs de liquidité, 65 à 85 % de la liquidité réelle est fournie par un petit nombre d'institutions. Cette hiérarchisation est le résultat inévitable de l'optimisation de l'efficacité du marché. Un excellent DEX doit concevoir des mécanismes pour gérer séparément la "liquidité de longue traîne" des détaillants et la "liquidité centrale" des institutions, comme le mécanisme de pool de fonds lancé par un certain DEX, qui alloue les stablecoins déposés par les détaillants à des sous-pools dirigés par des institutions grâce à un algorithme, garantissant ainsi la profondeur de liquidité tout en évitant une exposition directe des détaillants aux impacts des grandes transactions.
Mécanisme technique : construire un pare-feu de liquidité
Innovation du modèle de livre de commandes
Les DEX utilisant un carnet d'ordres construisent un mécanisme de protection de liquidité multicouche par l'innovation technologique, l'objectif principal étant de physiquement isoler la demande de liquidité des petits investisseurs des comportements de négociation en gros des institutions, afin d'éviter que les petits investisseurs ne deviennent des "victimes" des fortes fluctuations du marché. La conception du pare-feu de liquidité doit prendre en compte l'efficacité, la transparence et la capacité d'isolation des risques, l'essentiel étant de résister aux fluctuations du marché et aux manipulations malveillantes sur le pool de liquidité tout en garantissant l'autonomie des actifs des utilisateurs grâce à une architecture hybride de collaboration on-chain et off-chain.
Le modèle hybride traite les opérations de correspondance des commandes et d'autres opérations à haute fréquence hors chaîne, tirant parti des caractéristiques de faible latence et de haute capacité de traitement des serveurs hors chaîne, ce qui améliore considérablement la vitesse d'exécution des transactions et évite les problèmes de glissement causés par la congestion du réseau blockchain. En même temps, le règlement sur chaîne assure la sécurité et la transparence de l'auto-garde des actifs. Plusieurs DEX réalisent des transactions par correspondance des commandes hors chaîne et complètent le règlement final sur chaîne, préservant ainsi l'avantage central de la décentralisation tout en atteignant une efficacité de transaction proche de celle des échanges centralisés.
La confidentialité du carnet de commandes hors chaîne réduit l'exposition préalable des informations de transaction, ce qui limite efficacement les comportements MEV tels que le frontrunning et les attaques sandwich. Le modèle hybride permet l'intégration d'algorithmes professionnels des teneurs de marché traditionnels, offrant des écarts et une profondeur de prix d'achat et de vente plus serrés grâce à la gestion flexible des pools de liquidité hors chaîne. Un DEX utilise un modèle de teneur de marché automatique virtuel, combiné à un mécanisme de complément de liquidité hors chaîne, pour atténuer le problème de forte glissade des AMM purement sur chaîne.
Le traitement hors chaîne des calculs complexes (comme l'ajustement dynamique des frais de financement, la mise en relation des transactions à haute fréquence) réduit la consommation de Gas sur la chaîne, tandis que la chaîne n'a besoin de traiter que les étapes clés de règlement. L'architecture de contrat unique d'un DEX combine les opérations multi-pools en un seul contrat, réduisant ainsi les coûts de Gas et fournissant une base technique pour l'évolutivité du modèle hybride. Le modèle hybride prend en charge l'intégration approfondie avec des composants DeFi tels que des oracles et des protocoles de prêt. Un certain DEX obtient des données de prix hors chaîne via des oracles, combinées avec des mécanismes de liquidation sur la chaîne, réalisant ainsi des fonctions complexes de négociation de dérivés.
Construire des stratégies de pare-feu de liquidité conformes aux besoins du marché
Le pare-feu de liquidité vise à maintenir la stabilité des pools de liquidité par des moyens techniques, afin de prévenir les risques systémiques causés par des manipulations malveillantes et des fluctuations du marché. Les pratiques courantes incluent l'introduction d'un verrouillage temporel lors de la sortie des LP (comme un délai de 24 heures, pouvant aller jusqu'à 7 jours), pour éviter l'épuisement instantané de la liquidité dû à des retraits fréquents. Lors de fortes fluctuations du marché, le verrouillage temporel peut amortir les retraits paniqués, protégeant ainsi les rendements des LP à long terme, tout en enregistrant de manière transparente la période de verrouillage par le biais de contrats intelligents, garantissant l'équité.
Basé sur la surveillance en temps réel des proportions d'actifs des pools de liquidité par les oracles, les échanges peuvent définir des seuils dynamiques pour déclencher des mécanismes de gestion des risques. Lorsque la proportion d'un actif dans le pool dépasse la limite prédéfinie, les transactions concernées sont suspendues ou un algorithme de rééquilibrage est automatiquement appelé, afin d'éviter l'aggravation des pertes impermanentes. Des récompenses par niveaux peuvent également être conçues en fonction de la durée de verrouillage des LP et de leur contribution. Les LP qui verrouillent des actifs à long terme peuvent bénéficier d'une part de frais plus élevée ou d'incitations en jetons de gouvernance, encourageant ainsi la stabilité. Une nouvelle fonctionnalité d'un DEX permet aux développeurs de personnaliser les règles d'incitation des LP (comme la réinvestissement automatique des frais), renforçant ainsi l'adhérence.
Déployer un système de surveillance en temps réel hors chaîne pour identifier des modèles de transactions anormaux (comme les attaques d'arbitrage à fort montant) et déclencher un mécanisme de coupe-circuit sur la chaîne. Suspendre les transactions sur des paires spécifiques ou limiter les gros ordres, similaire au mécanisme de "coupure" de la finance traditionnelle. Assurer la sécurité des contrats de pool de liquidité grâce à une vérification formelle et à un audit tiers, tout en adoptant une conception modulaire pour soutenir les mises à jour d'urgence. Introduire un modèle de contrat d代理, permettant de corriger les vulnérabilités sans déplacer la liquidité, évitant ainsi la répétition d'événements bien connus dans l'histoire.
Étude de cas
Certain DEX : pratique entièrement décentralisée du modèle de carnet de commandes
Ce DEX maintient le carnet de commandes hors chaîne, formant une architecture hybride de carnet de commandes hors chaîne et de règlement en chaîne. Un réseau décentralisé composé de plusieurs nœuds de validation fait correspondre les transactions en temps réel, ne complétant le règlement final que par le biais de la chaîne d'applications après la conclusion des transactions. Ce design isole l'impact du trading haute fréquence sur la liquidité des petits investisseurs hors chaîne, la chaîne ne traitant que les résultats, évitant ainsi que les LP particuliers soient directement exposés aux fluctuations de prix causées par des annulations massives. Adoptant un modèle de transaction sans frais de Gas, des frais sont uniquement prélevés en proportion après le succès de la transaction, évitant ainsi que les petits investisseurs ne supportent des coûts de Gas élevés en raison d'annulations fréquentes, réduisant le risque de devenir passivement "liquidité de sortie".
Lorsque les investisseurs particuliers peuvent obtenir des rendements en stablecoins (provenant de la répartition des frais de transaction) en mettant en jeu leurs tokens, les institutions doivent mettre en jeu des tokens pour devenir des nœuds de validation, participer à la maintenance du carnet de commandes hors chaîne et obtenir des rendements plus élevés. Ce design en couches sépare les rendements des particuliers des fonctions des nœuds institutionnels, réduisant les conflits d'intérêts. L'ajout de nouveaux tokens sans autorisation et l'isolement de la Liquidité permettent, par des algorithmes, de répartir les stablecoins fournis par les investisseurs particuliers dans différents sous-pools, évitant qu'un pool d'actifs unique soit transpercé par de grosses transactions. Les détenteurs de tokens décident, par vote en chaîne, du ratio de répartition des frais, des nouveaux pairs de trading, etc., les institutions ne pouvant pas modifier unilatéralement les règles au détriment des intérêts des particuliers.
Cas de la moats de liquidité des stablecoins
Lorsque les utilisateurs mettent en gage de l'ETH pour générer des stablecoins Delta neutres, le protocole ouvre automatiquement une position courte de contrat perpétuel équivalente sur l'échange, permettant ainsi la couverture. Les détaillants détenant des stablecoins ne supportent que les rendements de mise de l'ETH et l'écart de taux de financement, évitant ainsi une exposition directe aux fluctuations des prix au comptant. Lorsque le prix du stablecoin s'écarte de 1 dollar, les arbitragistes doivent racheter les garanties via un contrat en chaîne, déclenchant un mécanisme d'ajustement dynamique pour empêcher les institutions de manipuler les prix par des ventes concentrées.
Les investisseurs particuliers mettent en jeu des stablecoins pour obtenir des tokens de rendement, les revenus proviennent des récompenses de staking ETH et des frais de financement ; les institutions, quant à elles, fournissent de la liquidité en ligne par le biais du market making pour obtenir des incitations supplémentaires, les sources de revenus des deux types de rôles sont physiquement isolées. Injecter des tokens de récompense dans le pool de stablecoins DEX pour s'assurer que les investisseurs particuliers peuvent échanger avec un faible glissement, évitant ainsi d'être contraints d'absorber la pression de vente des institutions en raison d'un manque de liquidité. À l'avenir, il est prévu de contrôler le type de collatéral et le ratio de couverture à travers des tokens de gouvernance, la communauté pourra voter pour limiter les opérations de sur-leverage des institutions.
Cas d'utilisation de la liquidité élastique et du contrôle de valeur par protocole
Un certain DEX a construit un modèle de trading de contrats de livre d'ordres efficace avec un appariement hors chaîne et un règlement sur chaîne. Les actifs des utilisateurs sont soumis à un mécanisme d'auto-gérance, tous les actifs étant stockés dans des contrats intelligents sur la chaîne, garantissant que la plateforme ne peut pas détourner des fonds. Même si la plateforme cesse ses opérations, les utilisateurs peuvent toujours retirer leurs fonds de manière forcée pour garantir leur sécurité. Son contrat prend en charge l'entrée et la sortie sans couture d'actifs multi-chaînes et utilise un design sans KYC, permettant aux utilisateurs de trader simplement en connectant leur portefeuille ou leur compte de réseau social, tout en supprimant les frais de Gas, ce qui réduit considérablement le coût des transactions. De plus, le trading au comptant soutient de manière innovante l'achat et la vente d'actifs multi-chaînes en un clic, éliminant ainsi les processus compliqués et les frais supplémentaires liés aux ponts inter-chaînes, ce qui est particulièrement adapté pour le trading efficace d'actifs multi-chaînes.
La force concurrentielle de ce DEX réside dans la conception révolutionnaire de son infrastructure sous-jacente. Grâce aux preuves à connaissance nulle et à l'architecture Rollup agrégée, il résout les problèmes de fragmentation de la liquidité, de coûts de transaction élevés et de complexité inter-chaînes auxquels sont confrontés les DEX traditionnels. Sa capacité d'agrégation de liquidité multi-chaînes unifie les actifs dispersés sur plusieurs réseaux, formant des pools de liquidité profonds, permettant aux utilisateurs d'obtenir le meilleur prix de transaction sans avoir à passer par des échanges inter-chaînes. De plus, la technologie zk-Rollup permet de traiter les transactions en masse hors chaîne, combinée à l'optimisation de l'efficacité de vérification par des preuves récursives, ce qui rapproche le volume de transactions de celui des échanges centralisés, avec un coût de transaction n'étant qu'une infime partie de celui des plateformes similaires. Comparé à un DEX optimisé pour une seule chaîne, cette plateforme offre aux utilisateurs une expérience de trading plus flexible et à faible barrière d'entrée grâce à son interopérabilité inter-chaînes et à son mécanisme d'inscription d'actifs unifié.
Cas de révolution de la confidentialité et de l'efficacité basé sur ZK Rollup
Un certain DEX utilise la technologie Zero Knowledge, combinant les propriétés de confidentialité des Zk-SNARKs avec la profondeur de liquidité des carnets de commandes. Les utilisateurs peuvent vérifier anonymement la validité des transactions (comme la suffisance des marges) sans exposer les détails des positions, afin de prévenir les attaques MEV et les fuites d'informations, résolvant ainsi avec succès le problème de l'"incompatibilité entre transparence et confidentialité" dans le secteur. Grâce à l'arbre de Merkle, un grand nombre de hachages de transactions sont agrégés en un seul hachage racine sur la chaîne, ce qui réduit considérablement le coût de stockage sur chaîne et la consommation de Gas pour le passage à la chaîne. La combinaison de l'arbre de Merkle et de la vérification sur chaîne offre aux investisseurs de détail une expérience de niveau d'échange centralisé et une sécurité de niveau d'échange décentralisé, une "solution sans compromis".
La conception du pool LP utilise un modèle LP hybride, reliant de manière transparente les opérations d'échange de stablecoins des utilisateurs avec les tokens LP via des contrats intelligents, tout en tenant compte des avantages de la transparence on-chain et de l'efficacité off-chain. Lorsqu'un utilisateur essaie de sortir du pool de liquidités, un délai est introduit pour éviter l'instabilité de l'offre de liquidités sur le marché due à des entrées et sorties fréquentes. Ce mécanisme peut réduire le risque de slippage des prix, renforcer la stabilité du pool de liquidités et protéger les intérêts des fournisseurs de liquidités à long terme, en empêchant les manipulateurs de marché et les traders opportunistes de profiter des fluctuations du marché.
Dans les échanges centralisés traditionnels, les clients disposant de gros capitaux doivent compter sur la liquidité de tous les utilisateurs du carnet d'ordres pour sortir, ce qui peut facilement entraîner une vente massive. Cependant, le mécanisme de couverture et de market making de ce DEX peut équilibrer efficacement l'offre de liquidité, de sorte que le retrait des investisseurs institutionnels ne dépende pas excessivement des fonds des particuliers, permettant ainsi à ces derniers de ne pas assumer de risques trop élevés. Cela convient mieux aux traders professionnels qui utilisent un effet de levier élevé, un faible glissement et qui sont averses à la manipulation du marché.
Direction future : la possibilité de la démocratisation de la liquidité
Le design de la liquidité DEX dans le futur pourrait se diviser en deux branches de développement différentes : un réseau de liquidité global et une écologie de co-gouvernance.
Agrégation de liquidité inter-chaînes : de la fragmentation à un réseau de liquidité global
Ce chemin utilise un protocole de communication inter-chaînes pour construire une infrastructure de base, réalisant la synchronisation des données en temps réel et le transfert d'actifs entre plusieurs chaînes, éliminant ainsi la dépendance aux ponts centralisés. Grâce à des preuves à connaissance nulle ou à des techniques de vérification par nœud léger, il garantit la sécurité et l'immédiateté des transactions inter-chaînes.
En combinant des modèles de prévision IA avec l'analyse des données on-chain, le routage intelligent choisira automatiquement le pool de liquidité optimal de la chaîne. Par exemple, lorsque la vente d'actifs sur une chaîne entraîne une augmentation du slippage, le système peut instantanément décomposer la liquidité à partir d'autres pools à faible slippage de chaînes différentes et réaliser une couverture inter-chaînes via un échange atomique, réduisant ainsi le coût d'impact pour les pools de détaillants.
Ou concevoir et développer un protocole d'agrégation de liquidité inter-chaînes avec une couche de liquidité unifiée, permettant aux utilisateurs d'accéder à plusieurs pools de liquidité inter-chaînes en un seul point. Les fonds sont gérés selon le modèle "Liquidité en tant que Service" (LaaS), répartis selon les besoins sur différentes chaînes, et équilibrés automatiquement par des robots d'arbitrage pour maximiser l'efficacité du capital. De plus, un pool d'assurance inter-chaînes et un modèle de taux dynamiques sont introduits, ajustant les primes en fonction de la fréquence d'utilisation de la liquidité et du niveau de sécurité des différentes chaînes.
Équilibre des jeux de gouvernance DAO : de la monopolisation par les baleines à la pluralité des contre-pouvoirs
Contrairement à la route précédente, la gouvernance du DAO ajuste dynamiquement le poids du vote. Le poids du vote du jeton de gouvernance varie en fonction de la durée de détention.