Décentralisation des plateformes d'échange de Futures Perpétuel : défis et développement

Récemment, un événement marquant a eu lieu sur le marché des cryptomonnaies. Un investisseur important a ouvert une position longue sur l'ETH avec un effet de levier de 50x sur une plateforme d'échange de futures perpétuels, et ses gains non réalisés ont atteint plus de 2 millions de dollars. En raison de la taille massive de sa position et de la transparence de la blockchain, l'ensemble du marché des cryptomonnaies suit de près les mouvements de ce "cétacé".

Cependant, les opérations ultérieures de ce trader ont été inattendues. Il n'a pas choisi d'augmenter sa position ou de réaliser des bénéfices, mais a adopté une stratégie unique : retirer une partie de la marge pour réaliser des profits, tout en entraînant une augmentation du prix de liquidation des positions longues dans le système. En fin de compte, cette opération a déclenché la liquidation, lui permettant de réaliser environ 1,8 million de dollars.

Cette approche a eu un impact significatif sur la liquidité de la plateforme. La plateforme utilise un mécanisme de création de marché actif, en maintenant le pool de liquidité grâce à des frais de financement et des revenus de liquidation. Étant donné que ce gros investisseur a réalisé des bénéfices excessifs, une liquidation normale pourrait entraîner un manque de liquidité. Sa stratégie de liquidation active a entraîné des pertes supportées par le pool de liquidité. Rien qu'au cours de la journée du 12 mars, le pool de fonds de la plateforme a diminué d'environ 4 millions de dollars.

Cet événement met en évidence les défis sévères auxquels sont confrontés les plateformes d'échange décentralisées de contrats perpétuels (Perp Dex), en particulier la nécessité d'innovation dans le mécanisme des pools de liquidité. Profitons de cette occasion pour comparer les mécanismes actuellement adoptés par les Perp Dex mainstream et explorer comment prévenir la récurrence d'attaques similaires.

Comparaison des mécanismes des principaux Dex Perp

une plateforme de chaîne exclusive

1. Fourniture de liquidité :

   • Le pool de liquidité communautaire fournit des fonds
   • Les utilisateurs peuvent déposer des actifs tels que l'USDC pour participer au market making
   • Permettre aux utilisateurs de créer leur propre "Vault" pour partager les bénéfices du market making

2. Mode de Market Making :

   • Adoption d'un livre de commandes de haute performance en chaîne.
   • Les pools de liquidité agissent en tant que teneurs de marché, fournissant de la profondeur et traitant les ordres non appariés.
   • Utiliser des oracles externes pour garantir l'exactitude des prix

3. Mécanisme de liquidation :

   • Liquidation déclenchée lorsque la marge est inférieure aux exigences minimales
   • Tout utilisateur disposant de fonds suffisants peut participer à la liquidation
   • La piscine de liquidité sert également de coffre-fort de liquidation.

4. Gestion des risques :

   • Oracle de prix multi-plateforme d'échange, mise à jour régulière
   • Augmentation de l'exigence de marge minimale pour les grandes positions
   • Participation à la liquidation ouverte, mais il existe un problème de risque supporté par un seul coffre.

5. Taux de financement et coûts de position :

   • Calculer le taux de financement long et short par heure
   • Ajuster l'écart entre le prix des contrats et le prix au comptant par le biais des frais de financement.
   • Peut ajuster dynamiquement le taux de financement pour contrôler les risques

une plateforme écosystémique Solana

1. Fourniture de liquidité :

   • Les pools de liquidité multi-actifs fournissent de la liquidité
   • Les utilisateurs participent à l'offre de liquidité en échangeant des actifs

2. Mode de marché :

   • Mécanisme innovant LP-to-Trader
   • Grâce à la tarification par oracle, réaliser des transactions avec un glissement proche de zéro.

3. Mécanisme de liquidation :

   • Système de liquidation automatique
   • Déclenchement de la liquidation lorsque le taux de marge est inférieur aux exigences de maintien
   • Le pool de liquidité agit en tant que contrepartie pour assumer les gains et les pertes.

4. Gestion des risques :

   • Utiliser des oracles pour maintenir le prix des contrats proche du marché au comptant
   • Peut limiter la position totale d'un actif unique
   • Le taux d'emprunt augmente avec le taux d'utilisation des actifs

5. Taux de financement et coût de position :

   • Pas de frais de financement traditionnels, utilisation d'un mécanisme de frais de prêt
   • Les frais de prêt sont calculés par heure en fonction de la part d'actifs.
   • Plus la durée de détention est longue, plus les intérêts cumulés sont élevés.

une plateforme multi-chaînes

1. Fourniture de liquidité :

   • Les pools d'indices multi-actifs fournissent de la liquidité
   • Les utilisateurs déposent des actifs pour obtenir des jetons de liquidité

2. Mode de teneur de marché :

   • Pas de livre d'ordres traditionnel, utilisation de prix d'oracle
   • Les pools de liquidités agissent automatiquement comme contreparties.

3. Mécanisme de liquidation :

   • Système de liquidation automatique
   • Utiliser des oracles décentralisés pour calculer la valeur de la position
   • Le pool de liquidité assume directement les pertes et gains de liquidation

4. Gestion des risques :

   • Utiliser des oracles multi-sources pour réduire le risque de manipulation
   • Définir une limite maximale d'ouverture de position pour les actifs susceptibles d'être manipulés
   • Limiter le risque de levier par un mécanisme de frais dynamique

5. Taux de financement et coût de position :

   • Pas de frais de financement traditionnels, utilisation d'un mécanisme de frais d'emprunt
   • Les frais de prêt sont directement payés au pool de liquidité
   • Plus le taux d'utilisation des actifs est élevé, plus le taux d'intérêt annuel des prêts est élevé.

Direction de développement futur

Les défis auxquels sont confrontées les plateformes d'échange de contrats décentralisés proviennent de leur transparence et des règles déterminées par le code. Les mesures préventives futures pourraient inclure :

1. Réduire le volume d'ouverture des utilisateurs :

   • Ajuster la limite maximale du multiplicateur de levier
   • Augmenter les exigences de marge

2. Mise en œuvre du mécanisme de réduction automatique des positions (ADL) :

   • Démarrer lorsque le fonds de garantie des risques ne peut pas supporter les pertes de liquidation
   • Couverture des positions déficitaires avec des positions bénéficiaires ou à fort effet de levier

3. Surveillance de plusieurs comptes :

   • Suivi de la pertinence des adresses
   • Prévention des attaques de sorcières

Cependant, une restriction excessive peut contredire le principe fondamental de la DeFi. La solution idéale consiste à augmenter progressivement la profondeur de liquidité à mesure que le marché mûrit, ce qui augmenterait le coût des attaques jusqu'à rendre de telles opérations non rentables. Le défi actuel est une étape inévitable dans le développement des plateformes d'échange de contrats perpétuels décentralisées. Je crois qu'avec le temps et les progrès technologiques, ces problèmes seront finalement résolus.