Le 19 mai 2025, le Sénat américain a adopté une motion de clôture sur le projet de loi S.1582, ouvrant la voie au vote final sur la loi intitulée « Loi sur l'innovation des stablecoins nationaux des États-Unis de 2025 », abrégée en loi GENIUS (. Cette législation constitue un effort significatif du Congrès pour établir un cadre clair, unifié et pratique pour l'émission et la réglementation des « stablecoins de paiement » dans l'écosystème des actifs cryptographiques aux États-Unis.
Cette étape marque la tentative la plus complète à ce jour du gouvernement fédéral américain de mettre en place un cadre réglementaire national pour les stablecoins. Ce projet de loi vise à équilibrer innovation et régulation, à fournir des orientations claires aux acteurs du marché et à faire face à l'influence croissante des actifs numériques dans le système financier mondial. Voici un décryptage des dispositions clés du projet de loi et leur signification.
Qu'est-ce qu'un "stablecoin de paiement" ?
La loi GENIUS définit les "stablecoins de paiement" comme les actifs numériques suivants :
L'objectif de l'émission est d'être utilisé pour les paiements ou les règlements ;
Peut être échangé à valeur faciale fixe (comme 1 dollar).
Contrairement aux actifs cryptographiques basés sur des algorithmes ou très volatils, ces stablecoins doivent être soutenus à un ratio de 1:1 par des actifs de réserve qualifiés pour garantir la stabilité des échanges et minimiser le risque systémique.
Exigences de réserve : liste d'actifs strictement limitée
Les entités émettrices de stablecoins doivent détenir des actifs de réserve équivalents à 100 % du montant émis, mais tous les actifs ne répondent pas aux exigences.
Le projet de loi limite les actifs de réserve éligibles à :
Monnaie et espèces américaines ;
Dépôts assurés dans une banque ou une coopérative de crédit ;
Obligations d'État américaines à court terme；
Accord de rachat et de reversement soutenus par des obligations d'État ;
Fonds de marché monétaire uniquement pour les obligations gouvernementales ;
Réserves de banque centrale ;
Autres instruments émis par le gouvernement approuvés par les autorités de régulation.
Les actifs de réserve ne peuvent être utilisés qu’à des fins d’échange, de garantie pour des opérations de rachat ou d’autres activités approuvées par les régulateurs. L’objectif : mettre fin à la spéculation et interdire l’utilisation des fonds des clients à la recherche de profits.
Cette législation indique clairement que le paiement des stablecoins vise à maintenir la stabilité, et non à générer des profits. La séparation entre le risque commercial et la stabilité monétaire est la base du cadre GENIUS.
Rapports et transparence : obligations de divulgation
L'émetteur doit divulguer publiquement :
Programme d'échange ;
Composition des actifs de réserve et montant total des stablecoins en circulation ;
Certificat périodique examiné par un cabinet d'expertise comptable ;
Les émetteurs dont le volume d'émission annuel dépasse 50 milliards de dollars doivent soumettre un rapport financier d'audit annuel.
Ces exigences de transparence visent à restaurer la confiance dans un secteur longtemps troublé par des comportements de réserves opaques et douteux. Le seuil d'audit fixé à 50 milliards de dollars reflète une approche graduée de la réglementation - l'examen des grands acteurs étant plus strict.
Lutte contre le blanchiment d'argent, conformité et intégrité des dirigeants
Tous les émetteurs doivent se conformer à la Loi sur la confidentialité bancaire )BSA(, le Réseau de lutte contre la criminalité financière )FinCEN( est tenu d'élaborer de nouvelles règles de lutte contre le blanchiment d'argent )AML( pour les activités liées aux actifs numériques.
FinCEN doit également :
Développer de nouveaux outils pour détecter les activités de cryptographie illégales ;
Plan de conformité de révision ;
Exiger que l'émetteur prouve officiellement qu'il dispose d'un cadre efficace de lutte contre le blanchiment d'argent et les sanctions.
De plus, les personnes ayant été reconnues coupables de crimes financiers spécifiques ne peuvent pas occuper des postes de direction ou de membres du conseil d'administration d'un émetteur de stablecoins.
L'accent mis sur l'intégrité des dirigeants reflète les leçons tirées des échecs passés dans les secteurs financier traditionnel et de la cryptomonnaie, où des dirigeants incompétents ou immoraux ont entraîné des pertes importantes.
Qui peut émettre des stablecoins ? Double système
Selon la loi GENIUS, les stablecoins peuvent être émis par les institutions suivantes :
Banques ou coopératives de crédit (par l’intermédiaire de filiales) ;
Entités non bancaires, y compris les entreprises technologiques et les startups en fintech.
Tous les émetteurs doivent s'enregistrer auprès des agences fédérales concernées. Si l'agence ne répond pas dans les 120 jours, la demande sera automatiquement approuvée - cette nouvelle fonctionnalité innovante vise à prévenir les blocages bureaucratiques.
Les émetteurs non bancaires dont le volume de circulation est inférieur à 10 milliards de dollars peuvent choisir une réglementation au niveau des États, à condition que le secrétaire au Trésor, le président de la Réserve fédérale et le président de la Federal Deposit Insurance Corporation ) FDIC ( considèrent que le cadre réglementaire de l'État est "essentiellement équivalent" aux normes fédérales. Cette disposition laisse de la place pour des expériences réglementaires au niveau des États pour des entreprises plus petites et des start-ups.
Réglementation et application fédérales
Les émetteurs choisissant une réglementation fédérale ou ayant un volume de circulation supérieur à 10 milliards de dollars seront supervisés par les organismes suivants :
L'organisme de réglementation bancaire fédéral principal (s'il s'agit d'une banque) ;
Bureau de la monnaie (OCC), pour les émetteurs non bancaires.
Ces régulateurs examineront les :
Santé financière ;
Risques pour les institutions et la stabilité systémique ;
Accord de gestion des risques.
Les autorités de régulation fédérales peuvent procéder à des inspections et exiger des rapports. En cas de violation, elles ont le droit de suspendre l'émission ou de prendre d'autres mesures d'exécution.
Réglementation au niveau des États : fournir un cadre flexible pour les startups
Les émetteurs non bancaires dont le volume de circulation est inférieur à 10 milliards de dollars peuvent se conformer à la réglementation étatique, à condition que le système de réglementation de l'État respecte les normes d'équivalence fédérales.
Une fois que l'émission dépasse 10 milliards de dollars, sauf exemption, elle doit passer à un système de réglementation fédérale. Les États peuvent déléguer l'autorité d'application à la Réserve fédérale, et en cas de "situation d'urgence spéciale", la Réserve fédérale ou l'OCC peut intervenir directement.
Cette combinaison de flexibilité et de mécanisme de mise à niveau équilibre l'innovation et l'intégrité financière nationale.
Émetteurs étrangers : période de transition de trois ans
Le projet de loi établit une période de transition de trois ans pour les stablecoins émis à l'étranger. Pendant les trois ans suivant l'entrée en vigueur de la loi, seuls les entités américaines conformes aux réglementations pourront émettre ou vendre des stablecoins aux États-Unis.
Les stablecoins étrangers ne peuvent continuer à fonctionner que dans les cas suivants :
Émis par une juridiction qualifiée de "équivalente" par les régulateurs américains ;
S'inscrire sur OCC ;
Soutenu par des actifs de réserve américains suffisants ;
Dispose d'une fonctionnalité de gel des transactions et d'obligations légales exécutables.
Cette partie reflète clairement des inquiétudes concernant la domination du dollar, la souveraineté financière et la sécurité nationale, tout en jetant les bases des futurs accords bilatéraux entre les États-Unis et des juridictions majeures telles que l'Union européenne, le Royaume-Uni, Singapour ou le Japon.
Custodie, dépôt tokenisé et protection contre la faillite
La loi GENIUS établit des règles pour les gardiens de stablecoins :
Les dépositaires peuvent être des banques, des coopératives de crédit, des courtiers ou d'autres entités réglementées ;
Il est interdit de mélanger les fonds des clients avec ses propres fonds ;
Permet d'utiliser l'infrastructure Blockchain et d'émettre des dépôts tokenisés.
Il convient de noter que les détenteurs de stablecoins bénéficient d'une priorité sur les autres créanciers dans le cadre des procédures de faillite. Cette clarté juridique marque un tournant dans la protection des utilisateurs et la définition des responsabilités.
Les stablecoins ne sont pas des valeurs mobilières ou des marchandises
Le projet de loi stipule clairement :
Le paiement des stablecoins n'est pas un titre ;
Ce n'est pas non plus une marchandise ;
Ce n'est pas non plus un outil d'assurance FDIC.
En agissant ainsi, le projet de loi GENIUS évite le chevauchement de la réglementation avec la Commission des valeurs mobilières )SEC( et la Commission des contrats à terme sur les marchandises )CFTC(, tout en préservant leur juridiction sur d'autres catégories d'actifs cryptographiques.
La véritable signification de la loi GENIUS
Le projet de loi GENIUS n'est pas parfait. Les critiques estiment qu'il favorise les grandes institutions et renforce le pouvoir fédéral. D'autres pensent qu'il pourrait étouffer l'innovation en raison des charges de conformité ou des conflits entre les agences fédérales et étatiques.
Mais dans un contexte plus large, le projet de loi GENIUS marque trois changements clés dans la politique américaine :
Dollarisation numérique contrainte : ce projet de loi légalise les stablecoins adossés au dollar comme une partie permanente de l'écosystème financier, à condition qu'ils respectent des règles strictes.
Clarté réglementaire à grande échelle : Les émetteurs de stablecoins peuvent désormais opérer dans un cadre clair et écrit, avec des attentes exécutables.
Réponse stratégique aux crypto-monnaies mondiales : cette loi positionne les stablecoins américains comme des canaux de paiement fiables et interopérables dans un monde financier multipolaire.
。
Que le projet de loi GENIUS devienne une norme d'or ou ne soit qu'une étape intermédiaire, son adoption reflète une attitude de plus en plus mature des États-Unis envers la réglementation des cryptomonnaies.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Le Sénat américain a adopté la loi GENIUS : le cadre réglementaire des stablecoins prend forme.
Compilation : Blockchain en langage courant
Le 19 mai 2025, le Sénat américain a adopté une motion de clôture sur le projet de loi S.1582, ouvrant la voie au vote final sur la loi intitulée « Loi sur l'innovation des stablecoins nationaux des États-Unis de 2025 », abrégée en loi GENIUS (. Cette législation constitue un effort significatif du Congrès pour établir un cadre clair, unifié et pratique pour l'émission et la réglementation des « stablecoins de paiement » dans l'écosystème des actifs cryptographiques aux États-Unis.
Cette étape marque la tentative la plus complète à ce jour du gouvernement fédéral américain de mettre en place un cadre réglementaire national pour les stablecoins. Ce projet de loi vise à équilibrer innovation et régulation, à fournir des orientations claires aux acteurs du marché et à faire face à l'influence croissante des actifs numériques dans le système financier mondial. Voici un décryptage des dispositions clés du projet de loi et leur signification.
Qu'est-ce qu'un "stablecoin de paiement" ?
La loi GENIUS définit les "stablecoins de paiement" comme les actifs numériques suivants :
Contrairement aux actifs cryptographiques basés sur des algorithmes ou très volatils, ces stablecoins doivent être soutenus à un ratio de 1:1 par des actifs de réserve qualifiés pour garantir la stabilité des échanges et minimiser le risque systémique.
Exigences de réserve : liste d'actifs strictement limitée
Les entités émettrices de stablecoins doivent détenir des actifs de réserve équivalents à 100 % du montant émis, mais tous les actifs ne répondent pas aux exigences.
Le projet de loi limite les actifs de réserve éligibles à :
Les actifs de réserve ne peuvent être utilisés qu’à des fins d’échange, de garantie pour des opérations de rachat ou d’autres activités approuvées par les régulateurs. L’objectif : mettre fin à la spéculation et interdire l’utilisation des fonds des clients à la recherche de profits.
Cette législation indique clairement que le paiement des stablecoins vise à maintenir la stabilité, et non à générer des profits. La séparation entre le risque commercial et la stabilité monétaire est la base du cadre GENIUS.
Rapports et transparence : obligations de divulgation
L'émetteur doit divulguer publiquement :
Ces exigences de transparence visent à restaurer la confiance dans un secteur longtemps troublé par des comportements de réserves opaques et douteux. Le seuil d'audit fixé à 50 milliards de dollars reflète une approche graduée de la réglementation - l'examen des grands acteurs étant plus strict.
Lutte contre le blanchiment d'argent, conformité et intégrité des dirigeants
Tous les émetteurs doivent se conformer à la Loi sur la confidentialité bancaire )BSA(, le Réseau de lutte contre la criminalité financière )FinCEN( est tenu d'élaborer de nouvelles règles de lutte contre le blanchiment d'argent )AML( pour les activités liées aux actifs numériques.
FinCEN doit également :
De plus, les personnes ayant été reconnues coupables de crimes financiers spécifiques ne peuvent pas occuper des postes de direction ou de membres du conseil d'administration d'un émetteur de stablecoins.
L'accent mis sur l'intégrité des dirigeants reflète les leçons tirées des échecs passés dans les secteurs financier traditionnel et de la cryptomonnaie, où des dirigeants incompétents ou immoraux ont entraîné des pertes importantes.
Qui peut émettre des stablecoins ? Double système
Selon la loi GENIUS, les stablecoins peuvent être émis par les institutions suivantes :
Tous les émetteurs doivent s'enregistrer auprès des agences fédérales concernées. Si l'agence ne répond pas dans les 120 jours, la demande sera automatiquement approuvée - cette nouvelle fonctionnalité innovante vise à prévenir les blocages bureaucratiques.
Les émetteurs non bancaires dont le volume de circulation est inférieur à 10 milliards de dollars peuvent choisir une réglementation au niveau des États, à condition que le secrétaire au Trésor, le président de la Réserve fédérale et le président de la Federal Deposit Insurance Corporation ) FDIC ( considèrent que le cadre réglementaire de l'État est "essentiellement équivalent" aux normes fédérales. Cette disposition laisse de la place pour des expériences réglementaires au niveau des États pour des entreprises plus petites et des start-ups.
Réglementation et application fédérales
Les émetteurs choisissant une réglementation fédérale ou ayant un volume de circulation supérieur à 10 milliards de dollars seront supervisés par les organismes suivants :
Ces régulateurs examineront les :
Les autorités de régulation fédérales peuvent procéder à des inspections et exiger des rapports. En cas de violation, elles ont le droit de suspendre l'émission ou de prendre d'autres mesures d'exécution.
Réglementation au niveau des États : fournir un cadre flexible pour les startups
Les émetteurs non bancaires dont le volume de circulation est inférieur à 10 milliards de dollars peuvent se conformer à la réglementation étatique, à condition que le système de réglementation de l'État respecte les normes d'équivalence fédérales.
Une fois que l'émission dépasse 10 milliards de dollars, sauf exemption, elle doit passer à un système de réglementation fédérale. Les États peuvent déléguer l'autorité d'application à la Réserve fédérale, et en cas de "situation d'urgence spéciale", la Réserve fédérale ou l'OCC peut intervenir directement.
Cette combinaison de flexibilité et de mécanisme de mise à niveau équilibre l'innovation et l'intégrité financière nationale.
Émetteurs étrangers : période de transition de trois ans
Le projet de loi établit une période de transition de trois ans pour les stablecoins émis à l'étranger. Pendant les trois ans suivant l'entrée en vigueur de la loi, seuls les entités américaines conformes aux réglementations pourront émettre ou vendre des stablecoins aux États-Unis.
Les stablecoins étrangers ne peuvent continuer à fonctionner que dans les cas suivants :
Cette partie reflète clairement des inquiétudes concernant la domination du dollar, la souveraineté financière et la sécurité nationale, tout en jetant les bases des futurs accords bilatéraux entre les États-Unis et des juridictions majeures telles que l'Union européenne, le Royaume-Uni, Singapour ou le Japon.
Custodie, dépôt tokenisé et protection contre la faillite
La loi GENIUS établit des règles pour les gardiens de stablecoins :
Il convient de noter que les détenteurs de stablecoins bénéficient d'une priorité sur les autres créanciers dans le cadre des procédures de faillite. Cette clarté juridique marque un tournant dans la protection des utilisateurs et la définition des responsabilités.
Les stablecoins ne sont pas des valeurs mobilières ou des marchandises
Le projet de loi stipule clairement :
En agissant ainsi, le projet de loi GENIUS évite le chevauchement de la réglementation avec la Commission des valeurs mobilières )SEC( et la Commission des contrats à terme sur les marchandises )CFTC(, tout en préservant leur juridiction sur d'autres catégories d'actifs cryptographiques.
La véritable signification de la loi GENIUS
Le projet de loi GENIUS n'est pas parfait. Les critiques estiment qu'il favorise les grandes institutions et renforce le pouvoir fédéral. D'autres pensent qu'il pourrait étouffer l'innovation en raison des charges de conformité ou des conflits entre les agences fédérales et étatiques.
Mais dans un contexte plus large, le projet de loi GENIUS marque trois changements clés dans la politique américaine :
。
Que le projet de loi GENIUS devienne une norme d'or ou ne soit qu'une étape intermédiaire, son adoption reflète une attitude de plus en plus mature des États-Unis envers la réglementation des cryptomonnaies.
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