Alors que la loi GENIUS a été adoptée par un vote de procédure au Sénat par un vote écrasant le 19 mai, la mise en œuvre du cadre réglementaire américain des stablecoins s’accélère. Il ne s’agit pas seulement d’une mise à jour réglementaire, mais aussi d’un déploiement stratégique national des États-Unis dans le domaine de la finance numérique. Ces dernières années, le gouvernement américain a discrètement poursuivi une stratégie financière de grande envergure, essayant de réglementer et de guider le marché des stablecoins, de répondre au remodelage du paysage financier mondial et de consolider la domination internationale du dollar américain.
Selon Bloomberg, cette considération stratégique pourrait être plus profonde que ce que le marché pense généralement. Déjà sous l'administration Trump, des signes indiquaient que le développement des stablecoins en dollars avait été intégré dans les considérations stratégiques nationales par le biais de moyens exécutifs, en tant qu'outil pour maintenir l'hégémonie du dollar. De plus, l'avancement de cadres législatifs tels que le projet de loi GENIUS reflète également la continuité de cette idée au sein du gouvernement actuel. Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a récemment indiqué lors d'une audition au Congrès qu'il était prévu qu'au cours des prochaines années, les actifs numériques apportent jusqu'à 2 000 milliards de dollars de demande supplémentaire sur le marché des obligations américaines. Cela non seulement offre de nouveaux acheteurs structurels pour la dette américaine, mais prolonge également de manière numérique l'influence du dollar à l'échelle mondiale grâce à des mécanismes liés aux stablecoins.
Législation sur les stablecoins : conception politique à double bénéfice stratégique
Les dispositions clés du projet de loi « GENIUS » exigent que les émetteurs de stablecoins détiennent des réserves composées à 100 % de liquidités en dollars américains ou d'actifs hautement liquides tels que des obligations d'État américaines à court terme, accompagnées de rapports de transparence mensuels. L'intention politique qui sous-tend cela va au-delà du simple contrôle des risques, et de telles réglementations engendreront directement une demande structurelle pour le dollar et les obligations d'État américaines. En théorie, pour chaque dollar de stablecoin conforme émis, cela signifie qu'un actif en dollars d'une valeur correspondante est verrouillé comme réserve. Dans un contexte où près de 99 % des stablecoins sont indexés sur le dollar, l'effet d'échelle de ce mécanisme ne doit pas être sous-estimé.
Cette initiative introduit d'une part un nouveau groupe d'acheteurs en croissance sur le marché des obligations d'État américain, qui connaît une expansion croissante, en particulier dans le contexte où certains acheteurs souverains étrangers traditionnels (comme la Chine et le Japon) ont continué à réduire leurs avoirs en obligations américaines ces dernières années, ce qui souligne davantage sa valeur stratégique. D'autre part, en soutenant un écosystème de stablecoin en dollars conforme, les États-Unis peuvent continuer à maintenir leur influence monétaire à l'ère des cryptomonnaies, sans avoir à étendre directement le bilan de la Réserve fédérale.
La valeur stratégique de ce nouveau flux de capitaux pour le marché des obligations d'État américaines a été confirmée par les prévisions récentes des institutions financières majeures. Par exemple, Standard Chartered estime qu'à la fin de 2028, la capitalisation boursière des stablecoins adossés au dollar pourrait exploser par huit, atteignant 2 billions de dollars. L'analyse de Citigroup décrit également une trajectoire de croissance similaire, avec une prévision « de base » selon laquelle la taille du marché atteindra 1,6 billion de dollars d'ici 2030, tandis que dans un « scénario de marché haussier », ce chiffre pourrait même atteindre 3,7 billions de dollars.
Sources : Département du Trésor des États-Unis, Tagus Capital, Citibank Academy
Les deux banques internationales ont clairement indiqué que les émetteurs de stablecoins sont susceptibles de dépasser de nombreux souverains dans leurs avoirs en bons du Trésor américain dans les années à venir, car ils doivent acheter des actifs à faible risque tels que les bons du Trésor américain pour soutenir leurs offres de jetons. Le contexte dans lequel cette tendance s’inscrit est particulièrement remarquable : d’une part, les pays traditionnellement détenteurs d’obligations américaines, comme la Chine, ont continué à réduire leurs avoirs ces dernières années ; D’autre part, des politiques telles que les tarifs commerciaux mis en œuvre sous l’administration Trump ont déjà amené le marché à scruter et à remettre en question le statut traditionnel de valeur refuge des bons du Trésor américain. Dans ce contexte, les émetteurs de stablecoins conformes passent du statut d’acteur spécifique de l’espace crypto à celui de source potentielle et peut-être majeure de demande structurelle pour les bons du Trésor américain.
Le rôle de Tether : d'un géant du marché à un pivot stratégique
Dans ce paysage stratégique, le rôle de Tether, l'émetteur du plus grand stablecoin au monde, l'USDT, devient de plus en plus évident. Les données montrent que le montant des obligations d'État américaines détenues par Tether est désormais comparable à celui des principales puissances industrielles comme l'Allemagne. Cela fait de Tether non seulement une infrastructure importante pour le marché des cryptomonnaies, mais aussi un détenteur incontournable d'obligations d'État américaines.
Les obligations d'État américaines détenues par Tether vont bientôt dépasser celles de l'Allemagne.
L’unicité de Tether réside non seulement dans la taille importante de ses actifs, mais aussi dans sa coopération étroite avec Cantor Fitzgerald, une institution financière établie de longue date aux États-Unis, en tant que partenaire commercial direct de la Réserve fédérale, ce qui donne à Tether un soutien de liquidité inégalé dans des conditions de marché extrêmes. Grâce à Cantor Fitzgerald, Tether a pu vendre rapidement ses avoirs en bons du Trésor américain en échange d’USD en espèces lorsque les utilisateurs ont collectivement racheté des USDT. Par exemple, lors de la violente tourmente sur le marché des crypto-monnaies en 2022, l’USDT a brièvement déprécié le dollar américain, mais Tether a répondu avec succès à une énorme demande de rachat de 7 milliards de dollars en 48 heures, ce qui représente 10 % de son offre à l’époque. Une panique bancaire de cette ampleur aurait normalement suffi à plonger la plupart des institutions financières traditionnelles dans la crise, mais Tether l’a naviguée en douceur, mettant en évidence la robustesse de son système de réserves et le caractère unique de ses arrangements de liquidité.
Dans une certaine mesure, cette conception du système coïncide avec les objectifs à long terme des États-Unis de promouvoir l'innovation financière et de consolider la position dominante du dollar, à savoir renforcer l'avantage financier des États-Unis par des moyens non traditionnels. Le résultat est un émetteur de stablecoin puissant, profondément lié au dollar, ce qui profite objectivement à l'infiltration mondiale du système dollar.
Expansion mondiale et projection de la puissance douce du dollar numérique
Les ambitions de Tether ne s’arrêtent pas au marché existant. La société étend agressivement ses activités USDT aux marchés émergents tels que l’Afrique et l’Amérique latine, et construit ce qu’elle appelle un « réseau peer-to-peer piloté par un agent d’IA » en acquérant une infrastructure physique locale, en développant une plateforme de tokenisation d’actifs appelée Hadron, en lançant un portefeuille open-source auto-dépositaire et en investissant dans une interface cerveau-ordinateur et une application de communication peer-to-peer Keet (basée sur le protocole Holepunch). Sa nouvelle plateforme QVAC, qui prend en charge nativement les paiements USDT et Bitcoin, et intègre des outils de communication décentralisés, vise à créer un écosystème numérique qui met l’accent sur l’autonomie de l’utilisateur, résistant à la censure et sans confiance.
Le PDG de Tether, Paolo Ardoino, a mentionné son observation sur l'influence de la Chine dans les pays en développement à travers des projets d'infrastructure et les systèmes de paiement potentiellement non liés au dollar (comme les monnaies numériques adossées à l'or). Dans ce contexte, le déploiement de Tether dans ces régions peut être considéré comme une action commerciale motivée par le marché, visant à promouvoir les scénarios d'utilisation des stablecoins en dollars, et qui, objectivement, concurrence également d'autres systèmes de monnaies numériques, élargissant ainsi l'influence du dollar dans le domaine numérique. Cela s'aligne dans une certaine mesure avec la stratégie macroéconomique des États-Unis pour maintenir leur statut de monnaie mondiale.
Malgré sa position de premier plan sur le marché et son mécanisme de liquidité unique, les opérations de Tether ne sont pas sans controverse. Le Wall Street Journal a rapporté en octobre que les procureurs américains de Manhattan avaient enquêté sur Tether pour d’éventuelles sanctions et violations de la lutte contre le blanchiment d’argent (dont Tether a déclaré qu’il n’avait aucune connaissance ou ne coopérait pas avec les forces de l’ordre). En 2021, Tether a payé 41 millions de dollars pour régler avec les régulateurs américains afin de régler les allégations selon lesquelles elle aurait fait de fausses déclarations sur ses réserves. Ces événements historiques et la surveillance en cours mettent en évidence les défis auxquels sont confrontés les grands émetteurs de stablecoins en termes de conformité et de transparence. Le PDG Ardoino, qui n’a lui-même visité les États-Unis pour la première fois qu’en mars de cette année, a plaisanté en disant qu’il aurait pu être arrêté s’il était venu plus tôt, ce qui reflète la nature délicate de la relation de Tether avec les autorités américaines. Cependant, le rapport de Bloomberg note également que, dans certaines perspectives politiques, « les intérêts de Tether convergent soudainement avec ceux des États-Unis ».
Nouvelles voies de l'hégémonie du dollar à l'ère numérique
La stratégie américaine de réglementation et d’orientation du développement du marché des stablecoins par le biais d’outils législatifs tels que le GENIUS Act, combinée à l’essor et à l’expansion mondiale d’acteurs du marché tels que Tether, ouvre une nouvelle voie de consolidation du statut international du dollar américain. Non seulement cela a créé une nouvelle demande importante pour les bons du Trésor américain, mais les analystes de la Standard Chartered Bank estiment même que les obligations du Trésor américain achetées par le secteur au cours des quatre prochaines années « pourraient couvrir à peu près toutes les obligations du Trésor américain supplémentaires possibles », soulageant ainsi la pression exercée sur les acheteurs traditionnels pour qu’ils réduisent leurs avoirs, et maintenant et étendant l’influence mondiale du dollar américain d’une manière relativement peu coûteuse et plus pénétrante dans la vague de transformation numérique mondiale. Comme l’a reconnu le secrétaire au Trésor Bessent, les actifs numériques pourraient générer une nouvelle demande de 2 000 milliards de dollars pour les bons du Trésor américain dans les années à venir, mais l’expansion des stablecoins présente également des risques, tels qu’une augmentation soudaine des volumes de rachat qui pourrait obliger les opérateurs à liquider rapidement leurs positions du Trésor, ce qui pourrait perturber le marché. De plus, le paysage concurrentiel évolue avec l’entrée de géants financiers traditionnels tels que PayPal et de nouveaux acteurs tels que World Liberty Financial, qui est lié à la famille Trump. Cependant, les résultats à long terme de cette « conspiration » seront toujours réalisés dans les multiples tests de coordination réglementaire mondiale, de sécurité technologique, de concurrence géopolitique et de concurrence sur le marché.
Voir l'original
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Stratégie des stablecoins américains : redéfinir l'hégémonie du dollar et le paysage du marché des obligations.
Alors que la loi GENIUS a été adoptée par un vote de procédure au Sénat par un vote écrasant le 19 mai, la mise en œuvre du cadre réglementaire américain des stablecoins s’accélère. Il ne s’agit pas seulement d’une mise à jour réglementaire, mais aussi d’un déploiement stratégique national des États-Unis dans le domaine de la finance numérique. Ces dernières années, le gouvernement américain a discrètement poursuivi une stratégie financière de grande envergure, essayant de réglementer et de guider le marché des stablecoins, de répondre au remodelage du paysage financier mondial et de consolider la domination internationale du dollar américain.
Selon Bloomberg, cette considération stratégique pourrait être plus profonde que ce que le marché pense généralement. Déjà sous l'administration Trump, des signes indiquaient que le développement des stablecoins en dollars avait été intégré dans les considérations stratégiques nationales par le biais de moyens exécutifs, en tant qu'outil pour maintenir l'hégémonie du dollar. De plus, l'avancement de cadres législatifs tels que le projet de loi GENIUS reflète également la continuité de cette idée au sein du gouvernement actuel. Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a récemment indiqué lors d'une audition au Congrès qu'il était prévu qu'au cours des prochaines années, les actifs numériques apportent jusqu'à 2 000 milliards de dollars de demande supplémentaire sur le marché des obligations américaines. Cela non seulement offre de nouveaux acheteurs structurels pour la dette américaine, mais prolonge également de manière numérique l'influence du dollar à l'échelle mondiale grâce à des mécanismes liés aux stablecoins.
Législation sur les stablecoins : conception politique à double bénéfice stratégique
Les dispositions clés du projet de loi « GENIUS » exigent que les émetteurs de stablecoins détiennent des réserves composées à 100 % de liquidités en dollars américains ou d'actifs hautement liquides tels que des obligations d'État américaines à court terme, accompagnées de rapports de transparence mensuels. L'intention politique qui sous-tend cela va au-delà du simple contrôle des risques, et de telles réglementations engendreront directement une demande structurelle pour le dollar et les obligations d'État américaines. En théorie, pour chaque dollar de stablecoin conforme émis, cela signifie qu'un actif en dollars d'une valeur correspondante est verrouillé comme réserve. Dans un contexte où près de 99 % des stablecoins sont indexés sur le dollar, l'effet d'échelle de ce mécanisme ne doit pas être sous-estimé.
Cette initiative introduit d'une part un nouveau groupe d'acheteurs en croissance sur le marché des obligations d'État américain, qui connaît une expansion croissante, en particulier dans le contexte où certains acheteurs souverains étrangers traditionnels (comme la Chine et le Japon) ont continué à réduire leurs avoirs en obligations américaines ces dernières années, ce qui souligne davantage sa valeur stratégique. D'autre part, en soutenant un écosystème de stablecoin en dollars conforme, les États-Unis peuvent continuer à maintenir leur influence monétaire à l'ère des cryptomonnaies, sans avoir à étendre directement le bilan de la Réserve fédérale.
La valeur stratégique de ce nouveau flux de capitaux pour le marché des obligations d'État américaines a été confirmée par les prévisions récentes des institutions financières majeures. Par exemple, Standard Chartered estime qu'à la fin de 2028, la capitalisation boursière des stablecoins adossés au dollar pourrait exploser par huit, atteignant 2 billions de dollars. L'analyse de Citigroup décrit également une trajectoire de croissance similaire, avec une prévision « de base » selon laquelle la taille du marché atteindra 1,6 billion de dollars d'ici 2030, tandis que dans un « scénario de marché haussier », ce chiffre pourrait même atteindre 3,7 billions de dollars.
Sources : Département du Trésor des États-Unis, Tagus Capital, Citibank Academy
Les deux banques internationales ont clairement indiqué que les émetteurs de stablecoins sont susceptibles de dépasser de nombreux souverains dans leurs avoirs en bons du Trésor américain dans les années à venir, car ils doivent acheter des actifs à faible risque tels que les bons du Trésor américain pour soutenir leurs offres de jetons. Le contexte dans lequel cette tendance s’inscrit est particulièrement remarquable : d’une part, les pays traditionnellement détenteurs d’obligations américaines, comme la Chine, ont continué à réduire leurs avoirs ces dernières années ; D’autre part, des politiques telles que les tarifs commerciaux mis en œuvre sous l’administration Trump ont déjà amené le marché à scruter et à remettre en question le statut traditionnel de valeur refuge des bons du Trésor américain. Dans ce contexte, les émetteurs de stablecoins conformes passent du statut d’acteur spécifique de l’espace crypto à celui de source potentielle et peut-être majeure de demande structurelle pour les bons du Trésor américain.
Le rôle de Tether : d'un géant du marché à un pivot stratégique
Dans ce paysage stratégique, le rôle de Tether, l'émetteur du plus grand stablecoin au monde, l'USDT, devient de plus en plus évident. Les données montrent que le montant des obligations d'État américaines détenues par Tether est désormais comparable à celui des principales puissances industrielles comme l'Allemagne. Cela fait de Tether non seulement une infrastructure importante pour le marché des cryptomonnaies, mais aussi un détenteur incontournable d'obligations d'État américaines.
Les obligations d'État américaines détenues par Tether vont bientôt dépasser celles de l'Allemagne.
L’unicité de Tether réside non seulement dans la taille importante de ses actifs, mais aussi dans sa coopération étroite avec Cantor Fitzgerald, une institution financière établie de longue date aux États-Unis, en tant que partenaire commercial direct de la Réserve fédérale, ce qui donne à Tether un soutien de liquidité inégalé dans des conditions de marché extrêmes. Grâce à Cantor Fitzgerald, Tether a pu vendre rapidement ses avoirs en bons du Trésor américain en échange d’USD en espèces lorsque les utilisateurs ont collectivement racheté des USDT. Par exemple, lors de la violente tourmente sur le marché des crypto-monnaies en 2022, l’USDT a brièvement déprécié le dollar américain, mais Tether a répondu avec succès à une énorme demande de rachat de 7 milliards de dollars en 48 heures, ce qui représente 10 % de son offre à l’époque. Une panique bancaire de cette ampleur aurait normalement suffi à plonger la plupart des institutions financières traditionnelles dans la crise, mais Tether l’a naviguée en douceur, mettant en évidence la robustesse de son système de réserves et le caractère unique de ses arrangements de liquidité.
Dans une certaine mesure, cette conception du système coïncide avec les objectifs à long terme des États-Unis de promouvoir l'innovation financière et de consolider la position dominante du dollar, à savoir renforcer l'avantage financier des États-Unis par des moyens non traditionnels. Le résultat est un émetteur de stablecoin puissant, profondément lié au dollar, ce qui profite objectivement à l'infiltration mondiale du système dollar.
Expansion mondiale et projection de la puissance douce du dollar numérique
Les ambitions de Tether ne s’arrêtent pas au marché existant. La société étend agressivement ses activités USDT aux marchés émergents tels que l’Afrique et l’Amérique latine, et construit ce qu’elle appelle un « réseau peer-to-peer piloté par un agent d’IA » en acquérant une infrastructure physique locale, en développant une plateforme de tokenisation d’actifs appelée Hadron, en lançant un portefeuille open-source auto-dépositaire et en investissant dans une interface cerveau-ordinateur et une application de communication peer-to-peer Keet (basée sur le protocole Holepunch). Sa nouvelle plateforme QVAC, qui prend en charge nativement les paiements USDT et Bitcoin, et intègre des outils de communication décentralisés, vise à créer un écosystème numérique qui met l’accent sur l’autonomie de l’utilisateur, résistant à la censure et sans confiance.
Le PDG de Tether, Paolo Ardoino, a mentionné son observation sur l'influence de la Chine dans les pays en développement à travers des projets d'infrastructure et les systèmes de paiement potentiellement non liés au dollar (comme les monnaies numériques adossées à l'or). Dans ce contexte, le déploiement de Tether dans ces régions peut être considéré comme une action commerciale motivée par le marché, visant à promouvoir les scénarios d'utilisation des stablecoins en dollars, et qui, objectivement, concurrence également d'autres systèmes de monnaies numériques, élargissant ainsi l'influence du dollar dans le domaine numérique. Cela s'aligne dans une certaine mesure avec la stratégie macroéconomique des États-Unis pour maintenir leur statut de monnaie mondiale.
Malgré sa position de premier plan sur le marché et son mécanisme de liquidité unique, les opérations de Tether ne sont pas sans controverse. Le Wall Street Journal a rapporté en octobre que les procureurs américains de Manhattan avaient enquêté sur Tether pour d’éventuelles sanctions et violations de la lutte contre le blanchiment d’argent (dont Tether a déclaré qu’il n’avait aucune connaissance ou ne coopérait pas avec les forces de l’ordre). En 2021, Tether a payé 41 millions de dollars pour régler avec les régulateurs américains afin de régler les allégations selon lesquelles elle aurait fait de fausses déclarations sur ses réserves. Ces événements historiques et la surveillance en cours mettent en évidence les défis auxquels sont confrontés les grands émetteurs de stablecoins en termes de conformité et de transparence. Le PDG Ardoino, qui n’a lui-même visité les États-Unis pour la première fois qu’en mars de cette année, a plaisanté en disant qu’il aurait pu être arrêté s’il était venu plus tôt, ce qui reflète la nature délicate de la relation de Tether avec les autorités américaines. Cependant, le rapport de Bloomberg note également que, dans certaines perspectives politiques, « les intérêts de Tether convergent soudainement avec ceux des États-Unis ».
Nouvelles voies de l'hégémonie du dollar à l'ère numérique
La stratégie américaine de réglementation et d’orientation du développement du marché des stablecoins par le biais d’outils législatifs tels que le GENIUS Act, combinée à l’essor et à l’expansion mondiale d’acteurs du marché tels que Tether, ouvre une nouvelle voie de consolidation du statut international du dollar américain. Non seulement cela a créé une nouvelle demande importante pour les bons du Trésor américain, mais les analystes de la Standard Chartered Bank estiment même que les obligations du Trésor américain achetées par le secteur au cours des quatre prochaines années « pourraient couvrir à peu près toutes les obligations du Trésor américain supplémentaires possibles », soulageant ainsi la pression exercée sur les acheteurs traditionnels pour qu’ils réduisent leurs avoirs, et maintenant et étendant l’influence mondiale du dollar américain d’une manière relativement peu coûteuse et plus pénétrante dans la vague de transformation numérique mondiale. Comme l’a reconnu le secrétaire au Trésor Bessent, les actifs numériques pourraient générer une nouvelle demande de 2 000 milliards de dollars pour les bons du Trésor américain dans les années à venir, mais l’expansion des stablecoins présente également des risques, tels qu’une augmentation soudaine des volumes de rachat qui pourrait obliger les opérateurs à liquider rapidement leurs positions du Trésor, ce qui pourrait perturber le marché. De plus, le paysage concurrentiel évolue avec l’entrée de géants financiers traditionnels tels que PayPal et de nouveaux acteurs tels que World Liberty Financial, qui est lié à la famille Trump. Cependant, les résultats à long terme de cette « conspiration » seront toujours réalisés dans les multiples tests de coordination réglementaire mondiale, de sécurité technologique, de concurrence géopolitique et de concurrence sur le marché.