Hyperliquid offre une vitesse de niveau CEX en on-chain avec un matching en moins d'une seconde, attirant les traders à haute fréquence et quant vers le DeFi.
Son jeton HYPE et son système de coffre-fort démocratisent les profits grâce au staking, aux réductions de frais et à la création de marché dirigée par la communauté, tout en transférant les risques directement aux utilisateurs de détail.
Avec plus de 70 % de part de marché dans les contrats à terme DEX, Hyperliquid est devenu la plateforme dominante, mais la manipulation par des baleines et l'examen réglementaire restent des défis majeurs.
SURGE ON-CHAIN SOUS L'OMBRE DES BALEINES
À la fin juillet, Hyperliquid a de nouveau attiré l'attention du marché des cryptomonnaies. Une nuit, le contrat à terme perpétuel XPL a grimpé de plus de 200 % en quelques minutes avant de chuter à nouveau. Ce mouvement violent a déclenché une vague de liquidations d'une valeur de plusieurs millions de dollars. De nombreux traders de détail ont été pris au dépourvu, certains se réveillant avec des appels de marge et des soldes vides. L'incident a ravivé le débat : la correspondance des ordres on-chain peut-elle vraiment être équitable, ou est-ce que l'"équité" n'est qu'un récit ?
L'ambition de Hyperliquid va clairement au-delà d'être une autre arène pour les jeux de baleines. Contrairement aux échanges décentralisés traditionnels, elle a choisi un chemin plus difficile : construire une blockchain personnalisée à haute performance, apportant une vitesse de niveau CEX on-chain, introduisant des perpétuels pré-listés qui permettent aux utilisateurs de trader avant même que les tokens ne soient lancés, et créant des mécanismes de token et de coffre qui offrent des opportunités de profit de style institutionnel à la communauté. Ce design audacieux a permis à Hyperliquid de passer d'un projet peu connu à un leader du marché des perpétuels en moins de deux ans. D'ici mi-2025, la part de marché de Hyperliquid dans le trading quotidien de perpétuels a dépassé 70 %, avec des volumes quotidiens atteignant plus de 8 milliards de dollars - environ 13 % du marché des perpétuels de Binance. Ses revenus de frais sur 30 jours ont atteint près de 100 millions de dollars, juste derrière les géants des stablecoins Tether et Circle.
Mais derrière les chiffres, les risques sont tout aussi réels. La montée et la chute de XPL ont montré comment un design de produit flexible peut également être une faiblesse, laissant place à la manipulation. Les traders de détail à la recherche d'opportunités finissent souvent par en payer le prix. L'histoire de Hyperliquid concerne la vitesse et l'innovation, mais aussi le risque et les jeux implacables de capital.
MATCHING À HAUTE VITESSE ET LE COMPROMIS DE RISQUE
La percée principale de Hyperliquid est de mettre un carnet de commandes à limite centrale (CLOB) entièrement on-chain. Avec son consensus HyperBFT et son architecture de traitement parallèle, il confirme les transactions en environ 0,2 seconde et peut traiter jusqu'à 200 000 ordres par seconde. Pour les traders, cela signifie vivre un trading décentralisé à une vitesse proche de celle des CEX. Pour les équipes quant, cela ouvre la porte à des stratégies qui étaient autrefois impossibles on-chain en raison de la latence et du slippage.
Mais la vitesse n'est pas la seule innovation. Hyperliquid a introduit une fonctionnalité plus controversée : les perpétuels de pré-liste. Cela permet aux utilisateurs de négocier des perpétuels pour des jetons avant leur lancement sur les marchés au comptant. Pour les spéculateurs, c'est un nouveau terrain de jeu ; pour Hyperliquid, c'est un moyen d'attirer l'attention et de devenir le front de la découverte des prix. Pourtant, les risques sont évidents. Dans le cas de XPL, l'absence d'un ancre de prix externe signifiait que les baleines pouvaient faire fluctuer le prix avec relativement peu de capital, créant des variations sauvages et des liquidations en cascade. Les utilisateurs de détail ont supporté le coût.
Au cœur de Hyperliquid, il s'agit d'un pari sur l'opportunité par rapport au risque. Un matching plus rapide rend le marché plus efficace, mais cela n'élimine pas les lacunes d'information ou les différences de capital. La pré-inscription élargit la frontière du trading, mais cela accroît également l'espace pour la manipulation. En pratique, la plateforme intègre un "premium de risque" dans sa conception. Tout le monde peut participer, mais tout le monde doit accepter les conséquences. Pour les traders professionnels, c'est le paradis. Pour les détaillants non préparés, cela peut être l'enfer.
TOKEN ET VAULTS : LA DÉMOCRATISATION DES RETOURS
Si le matching à grande vitesse est le « matériel » de Hyperliquid, alors son token HYPE et ses coffres de liquidité sont le « logiciel » qui lie la communauté. Contrairement à dYdX ou GMX, Hyperliquid a rejeté le capital-risque et les ventes privées. Au lieu de cela, il a été lancé avec un airdrop de genèse massif, distribuant 31 % de l'offre à environ 94 000 portefeuilles. La demande moyenne était d'environ 3 000 tokens, d'une valeur de dizaines de milliers de dollars. Ce drop a non seulement créé une richesse soudaine mais a également cimenté la loyauté. Les utilisateurs ne sont pas seulement devenus des traders, mais aussi des détenteurs de tokens, des gouverneurs et des parties prenantes.
Le rôle de HYPE va bien au-delà de la spéculation. Le staking de tokens génère un rendement annuel de 2 à 5 % et permet de débloquer jusqu'à 40 % de réductions sur les frais. Les market makers lourds bénéficient même de remises. Les détenteurs ont également des droits de gouvernance, votant sur les listes et les paramètres de risque par le biais de propositions HIP. Au-delà de cela, Hyperliquid a construit un système de coffre qui change la donne.
Le coffre HLP permet à quiconque de déposer des fonds pour devenir la contrepartie des transactions sur la plateforme, partageant ainsi les frais et le P&L global. Cela ouvre un rôle autrefois réservé aux entreprises professionnelles aux utilisateurs de détail. Pendant ce temps, les coffres stratégiques permettent aux traders de créer leurs propres pools et d'attirer des suiveurs, prenant une commission de performance de 10% sur les profits. En essence, Hyperliquid a produit des fonds de couverture on-chain, donnant aux utilisateurs ordinaires accès à de nouvelles façons de participer.
Ce design ressemble à une "démocratisation du rendement", mais il s'agit vraiment d'une redistribution du risque. Les profits de HLP dépendent des pertes des traders, et des marchés extrêmes peuvent entraîner de fortes baisses. Les coffres de stratégie montent et descendent selon les compétences des gestionnaires, ce qui signifie que les suiveurs partagent à la fois les gains et les pertes. En résumé, Hyperliquid a fragmenté les opportunités institutionnelles en morceaux accessibles aux détaillants, mais cela a également transféré des risques de niveau institutionnel à la communauté.
MULTIPLES OPPORTUNITÉS ET RISQUES CACHÉS POUR LES UTILISATEURS PARTICULIERS
Pour les utilisateurs quotidiens, l'attrait d'Hyperliquid réside dans la variété des façons de gagner. Le trading actif, le staking de HYPE, rejoindre le coffre HLP, suivre les coffres stratégiques, les commissions de parrainage et les tâches communautaires—presque chaque source de revenus des CEX a maintenant une version off-chain ici. Certains sont devenus riches du jour au lendemain grâce à l'airdrop. D'autres obtiennent des rendements réguliers grâce au staking. Les influenceurs et les utilisateurs puissants construisent un revenu passif grâce aux parrainages. Hyperliquid a en de nombreux points tenu la promesse de la démocratisation des opportunités, permettant aux utilisateurs de détail de partager dans le market-making, la gouvernance et les flux de profits autrefois fermés aux institutions.
Mais les risques sont aussi réels que les opportunités. Le modèle "autre côté" de HLP signifie que les gains des détaillants dépendent de la perte de la plupart des traders. Dans un marché haussier, il peut sembler que tout le monde gagne ; lors d'un krach, les coffres peuvent faire face à des retraits massifs et à de lourdes pertes. Les perpétuels pré-listing créent une forte volatilité et laissent beaucoup de place à la manipulation. Sans investisseurs en capital-risque, Hyperliquid manque de filet de sécurité lorsque des cygnes noirs frappent. Et son approche sans KYC, bien que populaire, l'expose à des risques réglementaires dans différentes juridictions.
L'histoire d'Hyperliquid est une histoire de dualité—opportunité et risque, liberté et exposition. Elle a apporté une vitesse et une expérience de niveau CEX sur la chaîne et ouvert des voies institutionnelles au détail. Mais elle a également restitué tous les risques, nus et non filtrés, aux participants. Que cela devienne un nouveau "Binance on-chain" ou juste une autre danse à haut risque entre baleines et détaillants reste encore inconnu.
〈Hyperliquid : Redéfinir l'avenir des échanges décentralisés entre rapidité et équité〉 Cet article a d'abord été publié dans « CoinRank ».
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Hyperliquid : Redéfinir l'avenir des Plateformes décentralisées entre rapidité et équité
Hyperliquid offre une vitesse de niveau CEX en on-chain avec un matching en moins d'une seconde, attirant les traders à haute fréquence et quant vers le DeFi.
Son jeton HYPE et son système de coffre-fort démocratisent les profits grâce au staking, aux réductions de frais et à la création de marché dirigée par la communauté, tout en transférant les risques directement aux utilisateurs de détail.
Avec plus de 70 % de part de marché dans les contrats à terme DEX, Hyperliquid est devenu la plateforme dominante, mais la manipulation par des baleines et l'examen réglementaire restent des défis majeurs.
SURGE ON-CHAIN SOUS L'OMBRE DES BALEINES
À la fin juillet, Hyperliquid a de nouveau attiré l'attention du marché des cryptomonnaies. Une nuit, le contrat à terme perpétuel XPL a grimpé de plus de 200 % en quelques minutes avant de chuter à nouveau. Ce mouvement violent a déclenché une vague de liquidations d'une valeur de plusieurs millions de dollars. De nombreux traders de détail ont été pris au dépourvu, certains se réveillant avec des appels de marge et des soldes vides. L'incident a ravivé le débat : la correspondance des ordres on-chain peut-elle vraiment être équitable, ou est-ce que l'"équité" n'est qu'un récit ?
L'ambition de Hyperliquid va clairement au-delà d'être une autre arène pour les jeux de baleines. Contrairement aux échanges décentralisés traditionnels, elle a choisi un chemin plus difficile : construire une blockchain personnalisée à haute performance, apportant une vitesse de niveau CEX on-chain, introduisant des perpétuels pré-listés qui permettent aux utilisateurs de trader avant même que les tokens ne soient lancés, et créant des mécanismes de token et de coffre qui offrent des opportunités de profit de style institutionnel à la communauté. Ce design audacieux a permis à Hyperliquid de passer d'un projet peu connu à un leader du marché des perpétuels en moins de deux ans. D'ici mi-2025, la part de marché de Hyperliquid dans le trading quotidien de perpétuels a dépassé 70 %, avec des volumes quotidiens atteignant plus de 8 milliards de dollars - environ 13 % du marché des perpétuels de Binance. Ses revenus de frais sur 30 jours ont atteint près de 100 millions de dollars, juste derrière les géants des stablecoins Tether et Circle.
Mais derrière les chiffres, les risques sont tout aussi réels. La montée et la chute de XPL ont montré comment un design de produit flexible peut également être une faiblesse, laissant place à la manipulation. Les traders de détail à la recherche d'opportunités finissent souvent par en payer le prix. L'histoire de Hyperliquid concerne la vitesse et l'innovation, mais aussi le risque et les jeux implacables de capital.
MATCHING À HAUTE VITESSE ET LE COMPROMIS DE RISQUE
La percée principale de Hyperliquid est de mettre un carnet de commandes à limite centrale (CLOB) entièrement on-chain. Avec son consensus HyperBFT et son architecture de traitement parallèle, il confirme les transactions en environ 0,2 seconde et peut traiter jusqu'à 200 000 ordres par seconde. Pour les traders, cela signifie vivre un trading décentralisé à une vitesse proche de celle des CEX. Pour les équipes quant, cela ouvre la porte à des stratégies qui étaient autrefois impossibles on-chain en raison de la latence et du slippage.
Mais la vitesse n'est pas la seule innovation. Hyperliquid a introduit une fonctionnalité plus controversée : les perpétuels de pré-liste. Cela permet aux utilisateurs de négocier des perpétuels pour des jetons avant leur lancement sur les marchés au comptant. Pour les spéculateurs, c'est un nouveau terrain de jeu ; pour Hyperliquid, c'est un moyen d'attirer l'attention et de devenir le front de la découverte des prix. Pourtant, les risques sont évidents. Dans le cas de XPL, l'absence d'un ancre de prix externe signifiait que les baleines pouvaient faire fluctuer le prix avec relativement peu de capital, créant des variations sauvages et des liquidations en cascade. Les utilisateurs de détail ont supporté le coût.
Au cœur de Hyperliquid, il s'agit d'un pari sur l'opportunité par rapport au risque. Un matching plus rapide rend le marché plus efficace, mais cela n'élimine pas les lacunes d'information ou les différences de capital. La pré-inscription élargit la frontière du trading, mais cela accroît également l'espace pour la manipulation. En pratique, la plateforme intègre un "premium de risque" dans sa conception. Tout le monde peut participer, mais tout le monde doit accepter les conséquences. Pour les traders professionnels, c'est le paradis. Pour les détaillants non préparés, cela peut être l'enfer.
TOKEN ET VAULTS : LA DÉMOCRATISATION DES RETOURS
Si le matching à grande vitesse est le « matériel » de Hyperliquid, alors son token HYPE et ses coffres de liquidité sont le « logiciel » qui lie la communauté. Contrairement à dYdX ou GMX, Hyperliquid a rejeté le capital-risque et les ventes privées. Au lieu de cela, il a été lancé avec un airdrop de genèse massif, distribuant 31 % de l'offre à environ 94 000 portefeuilles. La demande moyenne était d'environ 3 000 tokens, d'une valeur de dizaines de milliers de dollars. Ce drop a non seulement créé une richesse soudaine mais a également cimenté la loyauté. Les utilisateurs ne sont pas seulement devenus des traders, mais aussi des détenteurs de tokens, des gouverneurs et des parties prenantes.
Le rôle de HYPE va bien au-delà de la spéculation. Le staking de tokens génère un rendement annuel de 2 à 5 % et permet de débloquer jusqu'à 40 % de réductions sur les frais. Les market makers lourds bénéficient même de remises. Les détenteurs ont également des droits de gouvernance, votant sur les listes et les paramètres de risque par le biais de propositions HIP. Au-delà de cela, Hyperliquid a construit un système de coffre qui change la donne.
Le coffre HLP permet à quiconque de déposer des fonds pour devenir la contrepartie des transactions sur la plateforme, partageant ainsi les frais et le P&L global. Cela ouvre un rôle autrefois réservé aux entreprises professionnelles aux utilisateurs de détail. Pendant ce temps, les coffres stratégiques permettent aux traders de créer leurs propres pools et d'attirer des suiveurs, prenant une commission de performance de 10% sur les profits. En essence, Hyperliquid a produit des fonds de couverture on-chain, donnant aux utilisateurs ordinaires accès à de nouvelles façons de participer.
Ce design ressemble à une "démocratisation du rendement", mais il s'agit vraiment d'une redistribution du risque. Les profits de HLP dépendent des pertes des traders, et des marchés extrêmes peuvent entraîner de fortes baisses. Les coffres de stratégie montent et descendent selon les compétences des gestionnaires, ce qui signifie que les suiveurs partagent à la fois les gains et les pertes. En résumé, Hyperliquid a fragmenté les opportunités institutionnelles en morceaux accessibles aux détaillants, mais cela a également transféré des risques de niveau institutionnel à la communauté.
MULTIPLES OPPORTUNITÉS ET RISQUES CACHÉS POUR LES UTILISATEURS PARTICULIERS
Pour les utilisateurs quotidiens, l'attrait d'Hyperliquid réside dans la variété des façons de gagner. Le trading actif, le staking de HYPE, rejoindre le coffre HLP, suivre les coffres stratégiques, les commissions de parrainage et les tâches communautaires—presque chaque source de revenus des CEX a maintenant une version off-chain ici. Certains sont devenus riches du jour au lendemain grâce à l'airdrop. D'autres obtiennent des rendements réguliers grâce au staking. Les influenceurs et les utilisateurs puissants construisent un revenu passif grâce aux parrainages. Hyperliquid a en de nombreux points tenu la promesse de la démocratisation des opportunités, permettant aux utilisateurs de détail de partager dans le market-making, la gouvernance et les flux de profits autrefois fermés aux institutions.
Mais les risques sont aussi réels que les opportunités. Le modèle "autre côté" de HLP signifie que les gains des détaillants dépendent de la perte de la plupart des traders. Dans un marché haussier, il peut sembler que tout le monde gagne ; lors d'un krach, les coffres peuvent faire face à des retraits massifs et à de lourdes pertes. Les perpétuels pré-listing créent une forte volatilité et laissent beaucoup de place à la manipulation. Sans investisseurs en capital-risque, Hyperliquid manque de filet de sécurité lorsque des cygnes noirs frappent. Et son approche sans KYC, bien que populaire, l'expose à des risques réglementaires dans différentes juridictions.
L'histoire d'Hyperliquid est une histoire de dualité—opportunité et risque, liberté et exposition. Elle a apporté une vitesse et une expérience de niveau CEX sur la chaîne et ouvert des voies institutionnelles au détail. Mais elle a également restitué tous les risques, nus et non filtrés, aux participants. Que cela devienne un nouveau "Binance on-chain" ou juste une autre danse à haut risque entre baleines et détaillants reste encore inconnu.
〈Hyperliquid : Redéfinir l'avenir des échanges décentralisés entre rapidité et équité〉 Cet article a d'abord été publié dans « CoinRank ».