Dialogue avec le Dr. Xiao Feng (Partie 1) : La législation sur les stablecoins en dollars est une victoire pour l'innovation technologique, mais l'impact sera très complexe.
Titre original : "Dialogue avec le Dr. Xiao Feng (Partie 1) : La législation sur le stablecoin en dollars est une victoire pour l'innovation technologique, mais les impacts seront très complexes"
Auteur original : Meng Yan
Introduction :
Avec l’adoption du projet de loi sur les stablecoins en dollars américains par le Sénat américain et l’adoption du projet de loi sur les stablecoins en dollars de Hong Kong par le Conseil législatif de Hong Kong, les stablecoins sont rapidement devenus le sujet le plus brûlant de l’industrie et ont attiré une attention plus large. On s’attend généralement à ce qu’avec la mise en œuvre du projet de loi sur les stablecoins en dollars américains, l’économie numérique de la blockchain inaugure une explosion très excitante, et qu’il y ait une nouvelle fenêtre entrepreneuriale autour de ce stablecoin en dollars américains et des actifs du monde réel (RWA). Le Dr Xiao Feng est un leader chinois dans la recherche et la pratique de la blockchain, avec une compréhension approfondie de la blockchain, des stablecoins et des RWA. Afin de bien comprendre les opportunités de cette époque, j’ai eu l’honneur d’avoir un échange approfondi avec le Dr Xiao Feng par vidéoconférence et par le biais d’un texte, que j’ai compilé et publié pour discussion avec mes pairs. En raison de la grande longueur de l’article original, il a été publié en deux parties. La première moitié se concentre sur l’importance des stablecoins en USD, tandis que la seconde moitié se concentre sur l’économie des stablecoins et les opportunités que les RWA apportent aux entrepreneurs chinois. Les opinions exprimées dans l’article ne sont que les mots d’une famille, et les lecteurs sont invités à communiquer.
1. Transparence des motivations législatives sur les stablecoins
Meng Yan : Dr. Xiao, vos récentes interventions ont suscité une grande résonance dans toute la communauté blockchain chinoise, en particulier celle de votre discours « Retour aux origines » destiné aux entrepreneurs blockchain, qui a eu un impact considérable. Dans cette allocution, vous ne vous contentez pas de réaffirmer la logique de valeur de la blockchain, mais vous soulignez clairement que ce secteur fait face à un nouveau cycle d'explosion, et que les entrepreneurs doivent revenir à leurs racines pour repartir sur de bonnes bases. C'est ainsi que je comprends votre discours.
Le timing de votre discours est en effet très précis. LE SÉNAT AMÉRICAIN A ADOPTÉ UN VOTE SUR LE PROJET DE LOI GENIUS STABLECOIN LE 19 MAI, SUIVI PAR LA LÉGISLATURE DE HONG KONG QUI A ADOPTÉ LE PROJET DE LOI SUR LES STABLECOINS LE 21 MAI. Une course législative sur les stablecoins a tranquillement commencé. À l’heure actuelle, un nouveau consensus se forme, c’est-à-dire que le domaine de la blockchain est sur le point d’inaugurer une période de fenêtre dorée de l’entrepreneuriat et de l’innovation, et son intensité énergétique pourrait dépasser celle de l’IA pendant un certain temps. De nombreux étrangers qui n’ont jamais été impliqués dans la blockchain et le Web3 ont peut-être été dédaigneux le mois dernier, et maintenant ils ont ajusté leur esprit et commencé à prêter attention aux opportunités dans cet espace.
Cette situation n’a pas été facile. Je suis impliqué dans cette industrie depuis 10 ans, et je suis assez ému à ce sujet. Au cours des dernières années, les principaux pays du monde ont adopté une attitude très prudente, voire négative, à l’égard de l’ensemble des nouvelles technologies telles que la blockchain, les crypto-actifs, le jeton, la DeFi et le Web3, avec des réglementations strictes et stigmatisant presque invariablement les médias grand public. En plus de 200 ans depuis la révolution industrielle, il n’y a pas de deuxième exemple d’un tel traitement d’une technologie émergente dans ma mémoire. Mais les montagnes vertes ne peuvent pas le couvrir, après tout, il coule vers l’est, et il attend ce jour.
Cependant, l’administration Trump aux États-Unis a soudainement pris un virage aussi important, et le public a encore besoin d’une explication. J’ai vu certains auto-médias comprendre cette question du point de vue des théories du complot, comme les outils de gain d’argent utilisés par la famille Trump pour s’enrichir, ou la guerre des devises lancée en conjonction avec la guerre commerciale. Selon vous, quelle est la motivation derrière la pression américaine en faveur d’une législation sur les stablecoins ? **
Xiao Feng : L’équipe présidentielle américaine et le Congrès ont été relativement francs et transparents sur la question de la motivation de la législation sur les stablecoins, et ils ont ouvertement déclaré que la première était de moderniser le système de paiement et financier américain, et la seconde était de consolider et de renforcer la position du dollar américain, créant ainsi une demande de milliers de milliards de dollars pour les obligations du Trésor américain en quelques années. Je pense que c’est la réponse, il n’y a pas tant de théories du complot ici. Il n’y a pas si longtemps, j’ai eu une conversation avec un conseiller en politique crypto du président des États-Unis, et il m’a dit très carrément que la réserve nationale de Bitcoin est la deuxième place pour les États-Unis, et que le stablecoin du dollar est le premier et le principal intérêt des États-Unis. SI JE COMPRENDS BIEN, L’OBJECTIF DE L’ÉQUIPE DU PRÉSIDENT TRUMP EST DE S’ASSURER QUE LE GENIUS BILL SOIT ADOPTÉ AVANT LES VACANCES DU CONGRÈS AMÉRICAIN EN AOÛT, ET CELA SEMBLE SUSCEPTIBLE D’ÊTRE PLUS TÔT MAINTENANT. Dans ces circonstances, la législature de Hong Kong a fait preuve de flexibilité et d’efficacité, et l’adoption de l’ordonnance sur les stablecoins en troisième lecture est louable.
Meng Yan : Certaines personnes ont comparé ce projet de loi à la conférence de Bretton Woods en 1944 et au choc Nixon en 1971, affirmant qu’il construit un « système de Bretton à l’ère de l’économie numérique ». La logique générale de cette déclaration est que les États-Unis, en train de démondialiser, sont très préoccupés par l’affaiblissement de la position du dollar. Par conséquent, « l’arme nucléaire » de la monnaie numérique est utilisée pour réduire la dimensionnalité du système monétaire et financier international existant, couvrir l’impact sur le dollar américain et consolider l’hégémonie du dollar américain. Que pensez-vous de ce point de vue ? **
Xiao Feng : Comme je l’ai mentionné plus tôt, les États-Unis reconnaissent ouvertement que l’un des objectifs importants de la promotion d’une législation sur les stablecoins est de consolider et de renforcer la position du dollar américain, et à en juger par le vote du Sénat, il s’agit d’un consensus bipartisan, et ils savent aussi qu’ils sont en train d’écrire l’histoire. Les États-Unis sont passés par un processus d’élaboration de cette entente, et ils en ont également payé le prix. Le dernier gouvernement américain, en particulier les bureaucrates experts comme l’ancien président de la SEC Gensler, connaissait la blockchain, mais pourquoi a-t-il encore lutté avec elle pendant tant d’années ? Ce n’est rien de plus qu’une réticence et une incapacité à lâcher le réseau de paiement existant, y compris SWIFT, et les mécanismes de gouvernance financière, de supervision et de lutte contre le blanchiment d’argent établis sur ce réseau.
Cependant, les progrès de la technologie blockchain au cours des dernières années, en particulier la pratique des sanctions financières contre la Russie après la guerre russo-ukrainienne, montrent que l'avantage technologique de la blockchain est indéniable et incontestable. Par conséquent, le passage de toute l'infrastructure financière vers la blockchain, tout comme le passage de la machine à vapeur à l'ère de l'électrification, ne fait aucun doute et aucune force ne peut l'arrêter. Il est devenu inutile de mettre la tête dans le sable, la situation est plus forte que l'homme.
Le gouvernement Trump, par rapport à l'administration précédente, manifeste une attitude plus réaliste dans tous les domaines ; pour dire les choses de manière négative, cela pourrait être interprété comme un manque de principes, et de manière positive comme une proactivité. Ainsi, l'attitude actuelle des États-Unis est que si le contournement de SWIFT pour les paiements et règlements est inévitable, alors au moins il ne faut pas le faire en contournant le dollar ; si la tokenisation du dollar est inévitable, alors il faut s'assurer que chaque jeton dollar est créé sur la base d'actifs américains. Puisque l'on ne peut pas bloquer cette tendance, il faut donc mieux l'orienter, afin de garantir que dans l'économie numérique, dans le monde du Web3 et à l'ère de l'IA, le dollar reste l'un des principaux outils de paiement et de règlement, ce qui constitue un intérêt national fondamental pour les États-Unis. De la perspective américaine, c'est un plan transparent, c'est un jeu ouvert.
Les stablecoins en dollars peuvent-ils créer un nouveau « système de Bretton » ? Cela reste à voir. Au cours des dernières années, la position du dollar dans le monde a diminué. S'il est évident que les États-Unis souhaitent renforcer la position du dollar par le biais des stablecoins, il reste à voir si une seule telle mesure peut atteindre cet objectif, en particulier si l'on peut dire qu'elle a créé un nouveau système. Cela dépendra probablement des interactions futures entre les pratiques et la législation. Cependant, j'ai un jugement : bien que l'équipe de Trump et le Congrès américain aient une compréhension approfondie des stablecoins en dollars, ils ne peuvent pas entièrement imaginer les impacts à long terme de cette question. En ce sens, pousser pour le projet de loi GENIUS comporte certains risques. L'avenir sera-t-il aussi changeant que sa politique commerciale ? Cela reste à observer.
2. Deux systèmes de stablecoin en dollars et leurs conséquences complexes
Meng Yan : En parlant des impacts à long terme, il est très populaire sur Internet chinois de discuter des théories du complot autour de la « guerre monétaire », affirmant que les États-Unis lancent une législation sur les stablecoins dans le but de « militariser » les stablecoins. Êtes-vous d'accord avec cette affirmation ?
Xiao Feng : Les « guerres monétaires » sont un récit populaire depuis plus d’une décennie. Du point de vue d’autres pays, il est en effet nécessaire de faire une estimation complète de l’impact du stablecoin du dollar américain. La législation visant à promouvoir la tokenisation de la monnaie fiduciaire, sans précédent dans l’histoire de la monnaie mondiale, est vouée à déclencher une série complexe de réactions économiques et financières dont personne ne peut prévoir les conséquences, pas même le président des États-Unis et le Congrès. MAIS IL Y A AU MOINS DEUX QUESTIONS QUI NÉCESSITENT UNE ATTENTION PARTICULIÈRE À CE QUE LE GENIUS BILL RÉVÈLE.
La première est que les frontières des monnaies souveraines sont devenues plus fragiles. À l’heure actuelle, l’utilisation de la monnaie est limitée par la division administrative de l’État, et l’État souverain a le monopole de la monnaie intérieure et contrôle l’échange de devises étrangères à la frontière. Ce mécanisme de gouvernance existe depuis des centaines d’années. Une fois que le stablecoin du dollar américain a été appliqué à grande échelle, ce mécanisme a été brisé. La blockchain transforme Internet en un réseau de paiement et une infrastructure financière, de sorte que l’argent ne dépend plus du système bancaire traditionnel et du réseau de compensation, mais peut pénétrer au niveau micro d’une autre économie comme un capillaire grâce à des contrats intelligents, des comptes cryptés et des mécanismes de transmission de pair à pair, couvrant la consommation quotidienne, le paiement de la main-d’œuvre, le commerce électronique transfrontalier, le règlement indépendant et même le comportement de paiement IA à IA et de machine à machine. À ce stade, les stablecoins ne sont plus seulement un outil de paiement, mais une infrastructure financière qui peut être intégrée dans les systèmes économiques d’autres pays. Il est capable d'« incorporer » une partie des activités économiques d’autres pays dans sa propre carte économique, formant essentiellement un nouveau mécanisme d’expansion du réseau monétaire. Cela pose un défi structurel aux cadres réglementaires souverains monétaires et financiers existants, ainsi qu’aux outils de contrôle des politiques macroéconomiques. Parce que vous vous êtes appuyé sur le système bancaire, le contrôle des changes, les règles de paiement et de règlement, vous devenez de plus en plus vulnérable à la technologie blockchain et aux stablecoins.
Meng Yan : La situation que vous avez mentionnée s’est déjà produite. Dans certains pays d’Afrique, d’Asie du Sud-Est et d’Amérique latine, leurs monnaies fiduciaires se sont dépréciées d’année en année, et les jeunes utilisent l’USDT et d’autres stablecoins en dollars en grand nombre, ce qui a causé des maux de tête aux autorités monétaires de ces pays. Lors d’un voyage d’affaires au Ghana l’année dernière, des responsables de la banque centrale locale m’ont dit que les stablecoins en dollars se répandaient comme une traînée de poudre parmi les jeunes au Ghana et au Nigeria, affaiblissant le statut des monnaies fiduciaires dans leurs pays d’origine. Ils m’ont demandé comment je pouvais repousser l’invasion des stablecoins du dollar par des moyens techniques, et je n’ai pas pu répondre. Parce que votre monnaie nationale se déprécie de 20 à 30 % chaque année, il n’est pas étonnant que les gens n’utilisent pas de dollars. **
Xiao Feng : Ce n’est que le début, et avec le développement des stablecoins en dollars, le deuxième problème se posera : l’écologie complexe qui peut émerger du système offshore des stablecoins en dollars. SELON LE GENIUS ACT, LES INSTITUTIONS EN DEHORS DES ÉTATS-UNIS PEUVENT ÉGALEMENT ÉMETTRE DES STABLECOINS EN DOLLARS AMÉRICAINS, MAIS ILS DOIVENT ÊTRE BASÉS SUR DES ACTIFS FIDUCIAIRES AMÉRICAINS, ENREGISTRÉS AUX ÉTATS-UNIS, RÉGLEMENTÉS PAR LES AUTORITÉS AMÉRICAINES COMPÉTENTES, SE CONFORMER AUX LOIS AMÉRICAINES PERTINENTES ET RÉPONDRE AUX ORDRES DES AUTORITÉS AMÉRICAINES CHARGÉES DE L’APPLICATION DE LA LOI À TOUT MOMENT. Ces exigences sont très élevées, mais il est important de comprendre qu’elles sont une condition de « circulation légale sur le marché américain ». Sans accès au marché américain, sans exposition aux citoyens et aux entités américaines, même ces conditions peuvent être assouplies. En fait, cela équivaut à ouvrir un espace en niveaux de gris, permettant conditionnellement aux institutions étrangères de frapper des dollars. En conséquence, il y aura deux systèmes à l’avenir, le stablecoin dollar onshore et le stablecoin dollar offshore, similaires aux systèmes actuels du dollar et de l’eurodollar. Parmi eux, le dollar onshore est plus strict et cohérent, tandis que l’écologie du dollar offshore sera plus complexe, et des dizaines, voire des centaines de monnaies numériques appelées « stablecoins du dollar » circuleront, circuleront, cartographieront, échangeront et interagiront dans des dizaines de chaînes publiques et des centaines de chaînes privées des deux systèmes, ce qui produira des effets complexes que personne n’a vus auparavant et que personne ne peut prévoir.
Meng Yan : Est-il possible de penser qu’il s’agit en fait des États-Unis qui cèdent une partie des droits de frappe à des institutions étrangères non bancaires et décentralisent les droits de frappe des stablecoins en dollars américains ? Cela me rappelle les premières années de la dynastie des Han occidentaux en Chine, lorsque les droits de frappe étaient délégués et que la monnaie privée était autorisée, mais il n’existe aucune trace détaillée de la façon dont ces monnaies interagissaient et du type de problèmes économiques qu’elles causaient. Depuis l’aube de la civilisation industrielle, aucun pays n’a tenté de décentraliser le seigneuriage à l’étranger, et nous assistons aujourd’hui à une nouvelle phase de l’histoire du développement monétaire mondial. Permettez-moi de faire une comparaison qui n’est pas forcément pertinente, le futur stablecoin dollar américain est comme les pièces de cuivre de la période Wenjing, il existe de nombreuses « marques », certaines sont de haute qualité, d’autres sont de mauvaise qualité, certaines sont frappées par Deng Tong, et d’autres sont frappées par Liu Wei, circulant et rivalisant sur le marché mondial. À première vue, le gouvernement américain a cédé une partie des droits de frappe du dollar américain, mais en fait, grâce à la supervision et à l’application de la loi, il a transformé les obligations américaines en « mines de cuivre » pour la frappe de pièces de cuivre, faisant des émetteurs de stablecoins du monde entier des « chaînes de magasins » de dollars américains, augmentant considérablement la demande d’obligations américaines dans l’économie mondiale, augmentant la pénétration du dollar américain et amplifiant le bras long de la surveillance financière américaine.
Xiao Feng : Oui, mais la situation réelle sera plus compliquée. À l’heure où les frictions commerciales mènent à la « démondialisation », où l’on assiste à une tendance à la « dollarisation » de l’économie numérique mondiale, et où l’IA progresse rapidement, l'« Internet de la valeur » s’accélère soudainement.
En particulier, le système de stablecoin offshore du dollar apparaîtra à plusieurs niveaux, ce qui attirera de nombreuses institutions financières, des sociétés Internet et même des pays souverains à participer, et une écologie particulièrement riche et complexe émergera. Qu’il s’agisse de stablecoins offshore de haute qualité en dollars émis à l’étranger, qui respectent pleinement les règles réglementaires américaines et peuvent être circulés aux États-Unis, ou de stablecoins locaux en dollars américains qui suivent la réglementation d’autres pays souverains mais n’entrent pas aux États-Unis et ne touchent pas les Américains, ou de stablecoins « sauvages » non conformes en dollars américains, ainsi que de divers problèmes tels que la fausse monnaie, les émissions excessives et l’argent sale qui se produiront inévitablement, d’une part, cela conduira à une forte amplification de « l’effet de marque » du dollar américain et à la propagation mondiale de l’effet d’ancrage psychologique du dollar américain en tant qu'« unité de dénomination ». D’autre part, le système monétaire ultra-complexe est voué à poser des défis sans précédent à la stabilité réglementaire et financière des pays du monde entier et des États-Unis. Dans un premier stade, il est très probable que la capacité réglementaire des États-Unis ne sera pas en mesure de la suivre ou de l’atteindre, et cela pourrait même conduire à un renversement de politique. En bref, le monde réel sera très excitant et très désordonné. Je peux dire sans risque de me tromper que nous entrerons dans une période d’explosion écologique de l’économie numérique, et que nous verrons bientôt de nombreux nouveaux phénomènes de l’économie numérique et des espèces commerciales.
À ce stade, la discussion sur cette question est encore très insuffisante. Surtout sur l’Internet chinois, il y a un sérieux manque de discussion. Cependant, je crois toujours que l’objectif principal du stablecoin du dollar américain est de suivre la tendance du développement technologique et de consolider de manière préventive la position du dollar américain, plutôt que de viser à attaquer le système monétaire international actuel. Ce que l’on appelle la « militarisation » est l’effet « sous-produit » des avantages technologiques perturbateurs de la blockchain. Il est facile d’être induit en erreur si la question est discutée avec émotion. À l’heure actuelle, dans l’opinion publique chinoise sur Internet, les théories du complot et les récits de lutte sont très à la mode et agréables, et nous devons accorder une attention particulière pour éviter d’être induits en erreur par les émotions et de nous tenir du côté opposé de la tendance historique. Tout simplement, s’il s’agit d’une guerre des monnaies, faut-il s’en prémunir ? Voulez-vous continuer à bloquer l’ensemble des technologies telles que la blockchain, la tokenisation et la crypto-finance ? Si vous pensez au problème de cette façon, vous ferez une grosse erreur.
Il faut comprendre que l'« agressivité » des stablecoins blockchain est d’absorber et de lier naturellement plus d’activités économiques réelles dans le cadre d’une plus grande efficacité, d’un coût plus faible et de moins de liens. Son expansion est basée sur la supériorité technologique, en s’appuyant sur l’efficacité, la conception institutionnelle, la supériorité technologique et les effets de réseau, auxquels on ne peut résister pendant longtemps. Nous admettons qu’elle a les caractéristiques de l’innovation de rupture, qui est agressive et destructrice pour le système technique existant, et il n’est pas exagéré de dire qu’il s’agit d’une attaque de réduction de la dimensionnalité. Mais quelle attitude devrions-nous avoir à son égard ? L’utilisation d’armes chaudes contre des armes froides n’est-elle pas un coup dur pour la réduction de la dimensionnalité dans l’histoire ? La machine à vapeur est-elle un coup dur pour la réduction de la dimensionnalité de la force humaine et animale ? Internet n’est-il pas un coup dur pour la réduction de la dimensionnalité des réseaux postaux et téléphoniques ? Alors, de quel côté êtes-vous ?
Mon attitude est constante et n'a pas changé depuis dix ans. Face à des technologies comme la blockchain, il faut agir en conséquence, développer son écosystème de stablecoin de manière ouverte, conforme et fiable, afin d'avoir une place dans le nouveau réseau financier. Certains parlent de souveraineté monétaire et de souveraineté financière, je veux dire qu'en réponse à l'innovation technologique disruptive, une réaction proactive est la véritable attitude responsable envers la souveraineté.
3. La percée des stablecoins est en fin de compte une victoire de l'innovation technologique.
Meng Yan : Les États-Unis ont pris l’initiative de promouvoir la législation sur les stablecoins, mais elle a encore ses particularités. Cette particularité réside dans le fait que les premiers à sortir et à manger des crabes se sont avérés être l’économie la plus grande et la plus avancée du monde, pour promouvoir la monnaie de réserve la plus importante du monde afin de prendre la tête de la réforme. Pour de nombreux pays, il peut être plus prudent de faire des expériences dans des économies moins importantes avec des monnaies moins importantes et d’avancer lentement. Mais aujourd’hui, l’attitude des États-Unis équivaut à pousser un changement houleux directement devant tout le monde, ce qui a en effet formé une situation forcée, donnant à chacun un dilemme à la Sphinx : réponds-moi, ou je te mange.
Ainsi, face à ce genre de défi, de nombreuses personnes, par réaction de stress, adoptent une mentalité de méfiance. Surtout avec les médias qui parlent chaque jour de la manière dont la blockchain est utilisée pour le blanchiment d'argent, le financement illégal et les transactions illicites, en rapportant quotidiennement diverses histoires spéculatives, il est naturel que beaucoup de gens pensent soudainement que les États-Unis utilisent cette technologie pour promouvoir les stablecoins et les RWA. Cette mentalité peut être comprise.
Xiao Feng : La mentalité est compréhensible, mais nous devons toujours utiliser les principes de base et revenir au point d’origine pour réfléchir. Maintenant, nous discutons du sujet de la blockchain et des stablecoins, il y a trop de discussions macroéconomiques, dès que nous ouvrons la bouche, nous parlons du système monétaire, de l’hégémonie du dollar et des guerres financières, mais les discussions micro sont très insuffisantes. Beaucoup d’entre nous oublient que le moteur numéro un du développement des stablecoins a toujours été l’innovation technologique, qui consiste à créer de la valeur pour les utilisateurs et les consommateurs ordinaires. La raison pour laquelle les stablecoins ont un tel impact est enracinée dans une série d’avantages techniques qui leur sont donnés par la blockchain. Je parle de ces contenus depuis dix ans, mais ce n’est pas suffisant, il faut le répéter en ce moment, et nous devons faire comprendre à tout le monde que la technologie de la blockchain a vraiment de grands avantages, elle réussira certainement, et personne ne peut l’arrêter.
Meng Yan : Il est en effet très important d'expliquer clairement ce principe. J'ai vu que vous avez mentionné dans une conférence que vous êtes passionné par la blockchain depuis dix ans, sans jamais changer d'avis. Pourriez-vous résumer à nouveau quelles sont les avantages technologiques de la blockchain qui vous fascinent ?
Xiao Feng : Son avantage technique fondamental se manifeste dans quatre domaines : compte, livre, méthode de comptabilité et unité de comptabilité.
En termes de comptes, la finance traditionnelle s’appuie sur les dépôts bancaires pour enregistrer toutes nos activités économiques, mais dans la blockchain, il n’y a pas de compte bancaire, et les portefeuilles d’actifs numériques sont remplacés, appelés comptes crypto. La création de comptes cryptographiques se fait par les utilisateurs eux-mêmes grâce à des outils de cryptographie, d’auto-création et d’auto-conservation des actifs. Du point de vue du grand livre, la chaîne publique est un grand livre public mondial, une liquidité mondiale, aucune division administrative ne peut être restreinte et il n’y a pas de frontières géographiques dans l’espace et le temps. En termes de méthodes de comptabilité, la comptabilité distribuée et la comptabilité en partie double sont différentes, et le mode de compensation et de règlement est également différent. La finance traditionnelle est le règlement net, la blockchain est le règlement transaction par transaction, et la banque et les biens sont réglés, c’est-à-dire le paiement, et le paiement, la compensation et le règlement sont effectués en une seule fois. Si vous souhaitez utiliser la monnaie fiduciaire comme unité de compte, il est inutile de donner des ordres, vous devez donc d’abord tokeniser la monnaie fiduciaire et créer un jumeau numérique de la monnaie fiduciaire sur la chaîne.
Ces avantages techniques peuvent sembler abstraits à dire, mais lorsqu’ils sont reflétés dans l’application, ils apporteront des avantages tangibles aux utilisateurs. Nous jugeons si une nouvelle technologie a un avantage écrasant, en fait, il existe un moyen simple, c’est-à-dire que vous regardez combien de fois l’efficacité s’est améliorée et combien de fois le coût a diminué. Un avantage décuplé est un remplacement générationnel, et s’il s’agit d’un avantage cent et mille fois, il ne peut être arrêté par aucune force. Par exemple, si une voiture est environ dix fois plus rapide qu’une calèche, alors l’ensemble du système de calèches sera inévitablement obsolète. Le coût d’Internet est 100 fois inférieur à celui des réseaux télégraphiques, téléphoniques et de télévision, donc lorsque l’Internet est apparu pour la première fois, de nombreuses personnes n’ont pas ménagé leurs efforts pour bloquer les applications de téléphonie et de vidéo en ligne, mais quel a été le résultat ? Ces réseaux ont maintenant été remplacés par Internet. Face à une telle supériorité technologique, aucune raison de conservatisme ou de résistance n’est valable.
J’ai toujours dit que les besoins financiers des utilisateurs sont éternels, et qu’il est nécessaire d’emprunter de l’argent facilement et de le recevoir rapidement. Comparons l’efficacité de ces transferts de fonds. Envoyer de l’argent de Shanghai vers les États-Unis peut désormais prendre des jours, voire des semaines. Avec les stablecoins blockchain, il peut être reçu en quelques secondes. Combien de fois ce gain d’efficacité ? Il y a un cas plus extrême, j’ai récemment envoyé de l’argent de Hong Kong à Shanghai, pour confirmer l’échec au bout d’un mois, et si j’utilise des stablecoins, cela peut être terminé en 10 secondes, combien de fois cette amélioration de l’efficacité est-elle ? Cela pourrait être des dizaines de milliers de fois, des centaines de milliers de fois. Avec un tel avantage technologique, n’importe quelle force peut-elle l’arrêter ?
Permettez-moi de vous donner un autre exemple. Il est difficile d’obtenir un fonctionnement ininterrompu 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7 dans les systèmes de trading traditionnels. Certains des principaux systèmes de trading d’actions cherchent maintenant à étendre leurs heures de trading, et certains prévoient déjà de trader 23 heures sur 23, 5 jours sur 5, 23 heures sur 23, cinq jours sur sept, mais cela doit toujours s’arrêter une heure par jour, car dans le système traditionnel de compensation et de règlement, il doit y avoir un point dans le temps pour faire une pause, compenser et filer. Mais vous voyez, nous effectuons des paiements et des transactions sur la blockchain, et ils fonctionnent tous 24 heures sur 24. Pourquoi? C’est à cause de ce qui vient d’être mentionné qu’il s’agit d’un règlement un par un de l’argent et des marchandises sur le grand livre mondial, de sorte qu’il peut réaliser une compensation et un règlement ininterrompus. J’ai entendu dire que le NASDAQ met en place un système de trading 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7, et je suppose qu’il va utiliser la technologie blockchain en interne. Une fois que cela sera fait, les investisseurs du monde entier pourront utiliser les stablecoins en dollars américains pour échanger des actifs américains sans interruption, et les implications pour les investisseurs et les entreprises américaines sont évidentes. Donc, vous voyez, ces discussions macro-stratégiques, en dernière analyse, sont toujours basées sur l’innovation technologique.
Il y a beaucoup d’autres avantages, tels que l’absence d’intermédiaire, le peer-to-peer, l’absence de frontières, l’arrivée de deuxième niveau dans le monde entier, des frais quasi nuls, des transactions automatisées et irrévocables sur les contrats intelligents, etc., les utilisateurs sortiront dès qu’ils compareront, avez-vous encore besoin de convaincre quelqu’un ? C’est comme comparer un moteur électrique avec une machine à vapeur, une lampe électrique avec une lampe à gaz et un circuit intégré avec un tube à électrons. C’est une évidence. Si nous comprenons les faits techniques de base ci-dessus, nous arriverons à une conclusion plus simple : le point de départ fondamental des États-Unis pour promouvoir les stablecoins est de suivre la tendance du développement technologique et de promouvoir la modernisation de l’infrastructure de paiement et financière.
Bien sûr, une telle stratégie doit avoir de multiples considérations, et il doit y avoir l’angle du maintien de l’hégémonie du dollar, l’angle de la concurrence dans le système monétaire et financier, et même l’angle de la famille Trump qui gagne de l’argent. Cependant, toutes ces considérations sont basées sur le fait fondamental que la blockchain présente des avantages technologiques écrasants en tant qu’infrastructure financière de nouvelle génération. Une raison importante pour laquelle de nombreuses personnes considèrent la blockchain comme une bête d’inondation est qu’elles n’ont pas une compréhension profonde de l’avancement inhérent et de l’inévitabilité de la technologie blockchain. Je dis souvent que la situation est plus forte que la personne. Si vous pouvez le bloquer, bien sûr, vous pouvez discuter de son blocage ou non, et si vous ne pouvez pas le bloquer du tout, alors quel est l’intérêt de discuter de la façon de le bloquer ? Savoir que cela ne peut pas être fait ne fera que retarder l’opportunité et prendre du retard dans le nouveau cycle de concurrence pour l’infrastructure financière et les systèmes monétaires et financiers.
Je suis donc très enthousiasmé par l'adoption précoce du projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong, c'est la bonne attitude à adopter.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Dialogue avec le Dr. Xiao Feng (Partie 1) : La législation sur les stablecoins en dollars est une victoire pour l'innovation technologique, mais l'impact sera très complexe.
Introduction :
Avec l’adoption du projet de loi sur les stablecoins en dollars américains par le Sénat américain et l’adoption du projet de loi sur les stablecoins en dollars de Hong Kong par le Conseil législatif de Hong Kong, les stablecoins sont rapidement devenus le sujet le plus brûlant de l’industrie et ont attiré une attention plus large. On s’attend généralement à ce qu’avec la mise en œuvre du projet de loi sur les stablecoins en dollars américains, l’économie numérique de la blockchain inaugure une explosion très excitante, et qu’il y ait une nouvelle fenêtre entrepreneuriale autour de ce stablecoin en dollars américains et des actifs du monde réel (RWA). Le Dr Xiao Feng est un leader chinois dans la recherche et la pratique de la blockchain, avec une compréhension approfondie de la blockchain, des stablecoins et des RWA. Afin de bien comprendre les opportunités de cette époque, j’ai eu l’honneur d’avoir un échange approfondi avec le Dr Xiao Feng par vidéoconférence et par le biais d’un texte, que j’ai compilé et publié pour discussion avec mes pairs. En raison de la grande longueur de l’article original, il a été publié en deux parties. La première moitié se concentre sur l’importance des stablecoins en USD, tandis que la seconde moitié se concentre sur l’économie des stablecoins et les opportunités que les RWA apportent aux entrepreneurs chinois. Les opinions exprimées dans l’article ne sont que les mots d’une famille, et les lecteurs sont invités à communiquer.
1. Transparence des motivations législatives sur les stablecoins
Meng Yan : Dr. Xiao, vos récentes interventions ont suscité une grande résonance dans toute la communauté blockchain chinoise, en particulier celle de votre discours « Retour aux origines » destiné aux entrepreneurs blockchain, qui a eu un impact considérable. Dans cette allocution, vous ne vous contentez pas de réaffirmer la logique de valeur de la blockchain, mais vous soulignez clairement que ce secteur fait face à un nouveau cycle d'explosion, et que les entrepreneurs doivent revenir à leurs racines pour repartir sur de bonnes bases. C'est ainsi que je comprends votre discours.
Le timing de votre discours est en effet très précis. LE SÉNAT AMÉRICAIN A ADOPTÉ UN VOTE SUR LE PROJET DE LOI GENIUS STABLECOIN LE 19 MAI, SUIVI PAR LA LÉGISLATURE DE HONG KONG QUI A ADOPTÉ LE PROJET DE LOI SUR LES STABLECOINS LE 21 MAI. Une course législative sur les stablecoins a tranquillement commencé. À l’heure actuelle, un nouveau consensus se forme, c’est-à-dire que le domaine de la blockchain est sur le point d’inaugurer une période de fenêtre dorée de l’entrepreneuriat et de l’innovation, et son intensité énergétique pourrait dépasser celle de l’IA pendant un certain temps. De nombreux étrangers qui n’ont jamais été impliqués dans la blockchain et le Web3 ont peut-être été dédaigneux le mois dernier, et maintenant ils ont ajusté leur esprit et commencé à prêter attention aux opportunités dans cet espace.
Cette situation n’a pas été facile. Je suis impliqué dans cette industrie depuis 10 ans, et je suis assez ému à ce sujet. Au cours des dernières années, les principaux pays du monde ont adopté une attitude très prudente, voire négative, à l’égard de l’ensemble des nouvelles technologies telles que la blockchain, les crypto-actifs, le jeton, la DeFi et le Web3, avec des réglementations strictes et stigmatisant presque invariablement les médias grand public. En plus de 200 ans depuis la révolution industrielle, il n’y a pas de deuxième exemple d’un tel traitement d’une technologie émergente dans ma mémoire. Mais les montagnes vertes ne peuvent pas le couvrir, après tout, il coule vers l’est, et il attend ce jour.
Cependant, l’administration Trump aux États-Unis a soudainement pris un virage aussi important, et le public a encore besoin d’une explication. J’ai vu certains auto-médias comprendre cette question du point de vue des théories du complot, comme les outils de gain d’argent utilisés par la famille Trump pour s’enrichir, ou la guerre des devises lancée en conjonction avec la guerre commerciale. Selon vous, quelle est la motivation derrière la pression américaine en faveur d’une législation sur les stablecoins ? **
Xiao Feng : L’équipe présidentielle américaine et le Congrès ont été relativement francs et transparents sur la question de la motivation de la législation sur les stablecoins, et ils ont ouvertement déclaré que la première était de moderniser le système de paiement et financier américain, et la seconde était de consolider et de renforcer la position du dollar américain, créant ainsi une demande de milliers de milliards de dollars pour les obligations du Trésor américain en quelques années. Je pense que c’est la réponse, il n’y a pas tant de théories du complot ici. Il n’y a pas si longtemps, j’ai eu une conversation avec un conseiller en politique crypto du président des États-Unis, et il m’a dit très carrément que la réserve nationale de Bitcoin est la deuxième place pour les États-Unis, et que le stablecoin du dollar est le premier et le principal intérêt des États-Unis. SI JE COMPRENDS BIEN, L’OBJECTIF DE L’ÉQUIPE DU PRÉSIDENT TRUMP EST DE S’ASSURER QUE LE GENIUS BILL SOIT ADOPTÉ AVANT LES VACANCES DU CONGRÈS AMÉRICAIN EN AOÛT, ET CELA SEMBLE SUSCEPTIBLE D’ÊTRE PLUS TÔT MAINTENANT. Dans ces circonstances, la législature de Hong Kong a fait preuve de flexibilité et d’efficacité, et l’adoption de l’ordonnance sur les stablecoins en troisième lecture est louable.
Meng Yan : Certaines personnes ont comparé ce projet de loi à la conférence de Bretton Woods en 1944 et au choc Nixon en 1971, affirmant qu’il construit un « système de Bretton à l’ère de l’économie numérique ». La logique générale de cette déclaration est que les États-Unis, en train de démondialiser, sont très préoccupés par l’affaiblissement de la position du dollar. Par conséquent, « l’arme nucléaire » de la monnaie numérique est utilisée pour réduire la dimensionnalité du système monétaire et financier international existant, couvrir l’impact sur le dollar américain et consolider l’hégémonie du dollar américain. Que pensez-vous de ce point de vue ? **
Xiao Feng : Comme je l’ai mentionné plus tôt, les États-Unis reconnaissent ouvertement que l’un des objectifs importants de la promotion d’une législation sur les stablecoins est de consolider et de renforcer la position du dollar américain, et à en juger par le vote du Sénat, il s’agit d’un consensus bipartisan, et ils savent aussi qu’ils sont en train d’écrire l’histoire. Les États-Unis sont passés par un processus d’élaboration de cette entente, et ils en ont également payé le prix. Le dernier gouvernement américain, en particulier les bureaucrates experts comme l’ancien président de la SEC Gensler, connaissait la blockchain, mais pourquoi a-t-il encore lutté avec elle pendant tant d’années ? Ce n’est rien de plus qu’une réticence et une incapacité à lâcher le réseau de paiement existant, y compris SWIFT, et les mécanismes de gouvernance financière, de supervision et de lutte contre le blanchiment d’argent établis sur ce réseau.
Cependant, les progrès de la technologie blockchain au cours des dernières années, en particulier la pratique des sanctions financières contre la Russie après la guerre russo-ukrainienne, montrent que l'avantage technologique de la blockchain est indéniable et incontestable. Par conséquent, le passage de toute l'infrastructure financière vers la blockchain, tout comme le passage de la machine à vapeur à l'ère de l'électrification, ne fait aucun doute et aucune force ne peut l'arrêter. Il est devenu inutile de mettre la tête dans le sable, la situation est plus forte que l'homme.
Le gouvernement Trump, par rapport à l'administration précédente, manifeste une attitude plus réaliste dans tous les domaines ; pour dire les choses de manière négative, cela pourrait être interprété comme un manque de principes, et de manière positive comme une proactivité. Ainsi, l'attitude actuelle des États-Unis est que si le contournement de SWIFT pour les paiements et règlements est inévitable, alors au moins il ne faut pas le faire en contournant le dollar ; si la tokenisation du dollar est inévitable, alors il faut s'assurer que chaque jeton dollar est créé sur la base d'actifs américains. Puisque l'on ne peut pas bloquer cette tendance, il faut donc mieux l'orienter, afin de garantir que dans l'économie numérique, dans le monde du Web3 et à l'ère de l'IA, le dollar reste l'un des principaux outils de paiement et de règlement, ce qui constitue un intérêt national fondamental pour les États-Unis. De la perspective américaine, c'est un plan transparent, c'est un jeu ouvert.
Les stablecoins en dollars peuvent-ils créer un nouveau « système de Bretton » ? Cela reste à voir. Au cours des dernières années, la position du dollar dans le monde a diminué. S'il est évident que les États-Unis souhaitent renforcer la position du dollar par le biais des stablecoins, il reste à voir si une seule telle mesure peut atteindre cet objectif, en particulier si l'on peut dire qu'elle a créé un nouveau système. Cela dépendra probablement des interactions futures entre les pratiques et la législation. Cependant, j'ai un jugement : bien que l'équipe de Trump et le Congrès américain aient une compréhension approfondie des stablecoins en dollars, ils ne peuvent pas entièrement imaginer les impacts à long terme de cette question. En ce sens, pousser pour le projet de loi GENIUS comporte certains risques. L'avenir sera-t-il aussi changeant que sa politique commerciale ? Cela reste à observer.
2. Deux systèmes de stablecoin en dollars et leurs conséquences complexes
Meng Yan : En parlant des impacts à long terme, il est très populaire sur Internet chinois de discuter des théories du complot autour de la « guerre monétaire », affirmant que les États-Unis lancent une législation sur les stablecoins dans le but de « militariser » les stablecoins. Êtes-vous d'accord avec cette affirmation ?
Xiao Feng : Les « guerres monétaires » sont un récit populaire depuis plus d’une décennie. Du point de vue d’autres pays, il est en effet nécessaire de faire une estimation complète de l’impact du stablecoin du dollar américain. La législation visant à promouvoir la tokenisation de la monnaie fiduciaire, sans précédent dans l’histoire de la monnaie mondiale, est vouée à déclencher une série complexe de réactions économiques et financières dont personne ne peut prévoir les conséquences, pas même le président des États-Unis et le Congrès. MAIS IL Y A AU MOINS DEUX QUESTIONS QUI NÉCESSITENT UNE ATTENTION PARTICULIÈRE À CE QUE LE GENIUS BILL RÉVÈLE.
La première est que les frontières des monnaies souveraines sont devenues plus fragiles. À l’heure actuelle, l’utilisation de la monnaie est limitée par la division administrative de l’État, et l’État souverain a le monopole de la monnaie intérieure et contrôle l’échange de devises étrangères à la frontière. Ce mécanisme de gouvernance existe depuis des centaines d’années. Une fois que le stablecoin du dollar américain a été appliqué à grande échelle, ce mécanisme a été brisé. La blockchain transforme Internet en un réseau de paiement et une infrastructure financière, de sorte que l’argent ne dépend plus du système bancaire traditionnel et du réseau de compensation, mais peut pénétrer au niveau micro d’une autre économie comme un capillaire grâce à des contrats intelligents, des comptes cryptés et des mécanismes de transmission de pair à pair, couvrant la consommation quotidienne, le paiement de la main-d’œuvre, le commerce électronique transfrontalier, le règlement indépendant et même le comportement de paiement IA à IA et de machine à machine. À ce stade, les stablecoins ne sont plus seulement un outil de paiement, mais une infrastructure financière qui peut être intégrée dans les systèmes économiques d’autres pays. Il est capable d'« incorporer » une partie des activités économiques d’autres pays dans sa propre carte économique, formant essentiellement un nouveau mécanisme d’expansion du réseau monétaire. Cela pose un défi structurel aux cadres réglementaires souverains monétaires et financiers existants, ainsi qu’aux outils de contrôle des politiques macroéconomiques. Parce que vous vous êtes appuyé sur le système bancaire, le contrôle des changes, les règles de paiement et de règlement, vous devenez de plus en plus vulnérable à la technologie blockchain et aux stablecoins.
Meng Yan : La situation que vous avez mentionnée s’est déjà produite. Dans certains pays d’Afrique, d’Asie du Sud-Est et d’Amérique latine, leurs monnaies fiduciaires se sont dépréciées d’année en année, et les jeunes utilisent l’USDT et d’autres stablecoins en dollars en grand nombre, ce qui a causé des maux de tête aux autorités monétaires de ces pays. Lors d’un voyage d’affaires au Ghana l’année dernière, des responsables de la banque centrale locale m’ont dit que les stablecoins en dollars se répandaient comme une traînée de poudre parmi les jeunes au Ghana et au Nigeria, affaiblissant le statut des monnaies fiduciaires dans leurs pays d’origine. Ils m’ont demandé comment je pouvais repousser l’invasion des stablecoins du dollar par des moyens techniques, et je n’ai pas pu répondre. Parce que votre monnaie nationale se déprécie de 20 à 30 % chaque année, il n’est pas étonnant que les gens n’utilisent pas de dollars. **
Xiao Feng : Ce n’est que le début, et avec le développement des stablecoins en dollars, le deuxième problème se posera : l’écologie complexe qui peut émerger du système offshore des stablecoins en dollars. SELON LE GENIUS ACT, LES INSTITUTIONS EN DEHORS DES ÉTATS-UNIS PEUVENT ÉGALEMENT ÉMETTRE DES STABLECOINS EN DOLLARS AMÉRICAINS, MAIS ILS DOIVENT ÊTRE BASÉS SUR DES ACTIFS FIDUCIAIRES AMÉRICAINS, ENREGISTRÉS AUX ÉTATS-UNIS, RÉGLEMENTÉS PAR LES AUTORITÉS AMÉRICAINES COMPÉTENTES, SE CONFORMER AUX LOIS AMÉRICAINES PERTINENTES ET RÉPONDRE AUX ORDRES DES AUTORITÉS AMÉRICAINES CHARGÉES DE L’APPLICATION DE LA LOI À TOUT MOMENT. Ces exigences sont très élevées, mais il est important de comprendre qu’elles sont une condition de « circulation légale sur le marché américain ». Sans accès au marché américain, sans exposition aux citoyens et aux entités américaines, même ces conditions peuvent être assouplies. En fait, cela équivaut à ouvrir un espace en niveaux de gris, permettant conditionnellement aux institutions étrangères de frapper des dollars. En conséquence, il y aura deux systèmes à l’avenir, le stablecoin dollar onshore et le stablecoin dollar offshore, similaires aux systèmes actuels du dollar et de l’eurodollar. Parmi eux, le dollar onshore est plus strict et cohérent, tandis que l’écologie du dollar offshore sera plus complexe, et des dizaines, voire des centaines de monnaies numériques appelées « stablecoins du dollar » circuleront, circuleront, cartographieront, échangeront et interagiront dans des dizaines de chaînes publiques et des centaines de chaînes privées des deux systèmes, ce qui produira des effets complexes que personne n’a vus auparavant et que personne ne peut prévoir.
Meng Yan : Est-il possible de penser qu’il s’agit en fait des États-Unis qui cèdent une partie des droits de frappe à des institutions étrangères non bancaires et décentralisent les droits de frappe des stablecoins en dollars américains ? Cela me rappelle les premières années de la dynastie des Han occidentaux en Chine, lorsque les droits de frappe étaient délégués et que la monnaie privée était autorisée, mais il n’existe aucune trace détaillée de la façon dont ces monnaies interagissaient et du type de problèmes économiques qu’elles causaient. Depuis l’aube de la civilisation industrielle, aucun pays n’a tenté de décentraliser le seigneuriage à l’étranger, et nous assistons aujourd’hui à une nouvelle phase de l’histoire du développement monétaire mondial. Permettez-moi de faire une comparaison qui n’est pas forcément pertinente, le futur stablecoin dollar américain est comme les pièces de cuivre de la période Wenjing, il existe de nombreuses « marques », certaines sont de haute qualité, d’autres sont de mauvaise qualité, certaines sont frappées par Deng Tong, et d’autres sont frappées par Liu Wei, circulant et rivalisant sur le marché mondial. À première vue, le gouvernement américain a cédé une partie des droits de frappe du dollar américain, mais en fait, grâce à la supervision et à l’application de la loi, il a transformé les obligations américaines en « mines de cuivre » pour la frappe de pièces de cuivre, faisant des émetteurs de stablecoins du monde entier des « chaînes de magasins » de dollars américains, augmentant considérablement la demande d’obligations américaines dans l’économie mondiale, augmentant la pénétration du dollar américain et amplifiant le bras long de la surveillance financière américaine.
Xiao Feng : Oui, mais la situation réelle sera plus compliquée. À l’heure où les frictions commerciales mènent à la « démondialisation », où l’on assiste à une tendance à la « dollarisation » de l’économie numérique mondiale, et où l’IA progresse rapidement, l'« Internet de la valeur » s’accélère soudainement.
En particulier, le système de stablecoin offshore du dollar apparaîtra à plusieurs niveaux, ce qui attirera de nombreuses institutions financières, des sociétés Internet et même des pays souverains à participer, et une écologie particulièrement riche et complexe émergera. Qu’il s’agisse de stablecoins offshore de haute qualité en dollars émis à l’étranger, qui respectent pleinement les règles réglementaires américaines et peuvent être circulés aux États-Unis, ou de stablecoins locaux en dollars américains qui suivent la réglementation d’autres pays souverains mais n’entrent pas aux États-Unis et ne touchent pas les Américains, ou de stablecoins « sauvages » non conformes en dollars américains, ainsi que de divers problèmes tels que la fausse monnaie, les émissions excessives et l’argent sale qui se produiront inévitablement, d’une part, cela conduira à une forte amplification de « l’effet de marque » du dollar américain et à la propagation mondiale de l’effet d’ancrage psychologique du dollar américain en tant qu'« unité de dénomination ». D’autre part, le système monétaire ultra-complexe est voué à poser des défis sans précédent à la stabilité réglementaire et financière des pays du monde entier et des États-Unis. Dans un premier stade, il est très probable que la capacité réglementaire des États-Unis ne sera pas en mesure de la suivre ou de l’atteindre, et cela pourrait même conduire à un renversement de politique. En bref, le monde réel sera très excitant et très désordonné. Je peux dire sans risque de me tromper que nous entrerons dans une période d’explosion écologique de l’économie numérique, et que nous verrons bientôt de nombreux nouveaux phénomènes de l’économie numérique et des espèces commerciales.
À ce stade, la discussion sur cette question est encore très insuffisante. Surtout sur l’Internet chinois, il y a un sérieux manque de discussion. Cependant, je crois toujours que l’objectif principal du stablecoin du dollar américain est de suivre la tendance du développement technologique et de consolider de manière préventive la position du dollar américain, plutôt que de viser à attaquer le système monétaire international actuel. Ce que l’on appelle la « militarisation » est l’effet « sous-produit » des avantages technologiques perturbateurs de la blockchain. Il est facile d’être induit en erreur si la question est discutée avec émotion. À l’heure actuelle, dans l’opinion publique chinoise sur Internet, les théories du complot et les récits de lutte sont très à la mode et agréables, et nous devons accorder une attention particulière pour éviter d’être induits en erreur par les émotions et de nous tenir du côté opposé de la tendance historique. Tout simplement, s’il s’agit d’une guerre des monnaies, faut-il s’en prémunir ? Voulez-vous continuer à bloquer l’ensemble des technologies telles que la blockchain, la tokenisation et la crypto-finance ? Si vous pensez au problème de cette façon, vous ferez une grosse erreur.
Il faut comprendre que l'« agressivité » des stablecoins blockchain est d’absorber et de lier naturellement plus d’activités économiques réelles dans le cadre d’une plus grande efficacité, d’un coût plus faible et de moins de liens. Son expansion est basée sur la supériorité technologique, en s’appuyant sur l’efficacité, la conception institutionnelle, la supériorité technologique et les effets de réseau, auxquels on ne peut résister pendant longtemps. Nous admettons qu’elle a les caractéristiques de l’innovation de rupture, qui est agressive et destructrice pour le système technique existant, et il n’est pas exagéré de dire qu’il s’agit d’une attaque de réduction de la dimensionnalité. Mais quelle attitude devrions-nous avoir à son égard ? L’utilisation d’armes chaudes contre des armes froides n’est-elle pas un coup dur pour la réduction de la dimensionnalité dans l’histoire ? La machine à vapeur est-elle un coup dur pour la réduction de la dimensionnalité de la force humaine et animale ? Internet n’est-il pas un coup dur pour la réduction de la dimensionnalité des réseaux postaux et téléphoniques ? Alors, de quel côté êtes-vous ?
Mon attitude est constante et n'a pas changé depuis dix ans. Face à des technologies comme la blockchain, il faut agir en conséquence, développer son écosystème de stablecoin de manière ouverte, conforme et fiable, afin d'avoir une place dans le nouveau réseau financier. Certains parlent de souveraineté monétaire et de souveraineté financière, je veux dire qu'en réponse à l'innovation technologique disruptive, une réaction proactive est la véritable attitude responsable envers la souveraineté.
3. La percée des stablecoins est en fin de compte une victoire de l'innovation technologique.
Meng Yan : Les États-Unis ont pris l’initiative de promouvoir la législation sur les stablecoins, mais elle a encore ses particularités. Cette particularité réside dans le fait que les premiers à sortir et à manger des crabes se sont avérés être l’économie la plus grande et la plus avancée du monde, pour promouvoir la monnaie de réserve la plus importante du monde afin de prendre la tête de la réforme. Pour de nombreux pays, il peut être plus prudent de faire des expériences dans des économies moins importantes avec des monnaies moins importantes et d’avancer lentement. Mais aujourd’hui, l’attitude des États-Unis équivaut à pousser un changement houleux directement devant tout le monde, ce qui a en effet formé une situation forcée, donnant à chacun un dilemme à la Sphinx : réponds-moi, ou je te mange.
Ainsi, face à ce genre de défi, de nombreuses personnes, par réaction de stress, adoptent une mentalité de méfiance. Surtout avec les médias qui parlent chaque jour de la manière dont la blockchain est utilisée pour le blanchiment d'argent, le financement illégal et les transactions illicites, en rapportant quotidiennement diverses histoires spéculatives, il est naturel que beaucoup de gens pensent soudainement que les États-Unis utilisent cette technologie pour promouvoir les stablecoins et les RWA. Cette mentalité peut être comprise.
Xiao Feng : La mentalité est compréhensible, mais nous devons toujours utiliser les principes de base et revenir au point d’origine pour réfléchir. Maintenant, nous discutons du sujet de la blockchain et des stablecoins, il y a trop de discussions macroéconomiques, dès que nous ouvrons la bouche, nous parlons du système monétaire, de l’hégémonie du dollar et des guerres financières, mais les discussions micro sont très insuffisantes. Beaucoup d’entre nous oublient que le moteur numéro un du développement des stablecoins a toujours été l’innovation technologique, qui consiste à créer de la valeur pour les utilisateurs et les consommateurs ordinaires. La raison pour laquelle les stablecoins ont un tel impact est enracinée dans une série d’avantages techniques qui leur sont donnés par la blockchain. Je parle de ces contenus depuis dix ans, mais ce n’est pas suffisant, il faut le répéter en ce moment, et nous devons faire comprendre à tout le monde que la technologie de la blockchain a vraiment de grands avantages, elle réussira certainement, et personne ne peut l’arrêter.
Meng Yan : Il est en effet très important d'expliquer clairement ce principe. J'ai vu que vous avez mentionné dans une conférence que vous êtes passionné par la blockchain depuis dix ans, sans jamais changer d'avis. Pourriez-vous résumer à nouveau quelles sont les avantages technologiques de la blockchain qui vous fascinent ?
Xiao Feng : Son avantage technique fondamental se manifeste dans quatre domaines : compte, livre, méthode de comptabilité et unité de comptabilité.
En termes de comptes, la finance traditionnelle s’appuie sur les dépôts bancaires pour enregistrer toutes nos activités économiques, mais dans la blockchain, il n’y a pas de compte bancaire, et les portefeuilles d’actifs numériques sont remplacés, appelés comptes crypto. La création de comptes cryptographiques se fait par les utilisateurs eux-mêmes grâce à des outils de cryptographie, d’auto-création et d’auto-conservation des actifs. Du point de vue du grand livre, la chaîne publique est un grand livre public mondial, une liquidité mondiale, aucune division administrative ne peut être restreinte et il n’y a pas de frontières géographiques dans l’espace et le temps. En termes de méthodes de comptabilité, la comptabilité distribuée et la comptabilité en partie double sont différentes, et le mode de compensation et de règlement est également différent. La finance traditionnelle est le règlement net, la blockchain est le règlement transaction par transaction, et la banque et les biens sont réglés, c’est-à-dire le paiement, et le paiement, la compensation et le règlement sont effectués en une seule fois. Si vous souhaitez utiliser la monnaie fiduciaire comme unité de compte, il est inutile de donner des ordres, vous devez donc d’abord tokeniser la monnaie fiduciaire et créer un jumeau numérique de la monnaie fiduciaire sur la chaîne.
Ces avantages techniques peuvent sembler abstraits à dire, mais lorsqu’ils sont reflétés dans l’application, ils apporteront des avantages tangibles aux utilisateurs. Nous jugeons si une nouvelle technologie a un avantage écrasant, en fait, il existe un moyen simple, c’est-à-dire que vous regardez combien de fois l’efficacité s’est améliorée et combien de fois le coût a diminué. Un avantage décuplé est un remplacement générationnel, et s’il s’agit d’un avantage cent et mille fois, il ne peut être arrêté par aucune force. Par exemple, si une voiture est environ dix fois plus rapide qu’une calèche, alors l’ensemble du système de calèches sera inévitablement obsolète. Le coût d’Internet est 100 fois inférieur à celui des réseaux télégraphiques, téléphoniques et de télévision, donc lorsque l’Internet est apparu pour la première fois, de nombreuses personnes n’ont pas ménagé leurs efforts pour bloquer les applications de téléphonie et de vidéo en ligne, mais quel a été le résultat ? Ces réseaux ont maintenant été remplacés par Internet. Face à une telle supériorité technologique, aucune raison de conservatisme ou de résistance n’est valable.
J’ai toujours dit que les besoins financiers des utilisateurs sont éternels, et qu’il est nécessaire d’emprunter de l’argent facilement et de le recevoir rapidement. Comparons l’efficacité de ces transferts de fonds. Envoyer de l’argent de Shanghai vers les États-Unis peut désormais prendre des jours, voire des semaines. Avec les stablecoins blockchain, il peut être reçu en quelques secondes. Combien de fois ce gain d’efficacité ? Il y a un cas plus extrême, j’ai récemment envoyé de l’argent de Hong Kong à Shanghai, pour confirmer l’échec au bout d’un mois, et si j’utilise des stablecoins, cela peut être terminé en 10 secondes, combien de fois cette amélioration de l’efficacité est-elle ? Cela pourrait être des dizaines de milliers de fois, des centaines de milliers de fois. Avec un tel avantage technologique, n’importe quelle force peut-elle l’arrêter ?
Permettez-moi de vous donner un autre exemple. Il est difficile d’obtenir un fonctionnement ininterrompu 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7 dans les systèmes de trading traditionnels. Certains des principaux systèmes de trading d’actions cherchent maintenant à étendre leurs heures de trading, et certains prévoient déjà de trader 23 heures sur 23, 5 jours sur 5, 23 heures sur 23, cinq jours sur sept, mais cela doit toujours s’arrêter une heure par jour, car dans le système traditionnel de compensation et de règlement, il doit y avoir un point dans le temps pour faire une pause, compenser et filer. Mais vous voyez, nous effectuons des paiements et des transactions sur la blockchain, et ils fonctionnent tous 24 heures sur 24. Pourquoi? C’est à cause de ce qui vient d’être mentionné qu’il s’agit d’un règlement un par un de l’argent et des marchandises sur le grand livre mondial, de sorte qu’il peut réaliser une compensation et un règlement ininterrompus. J’ai entendu dire que le NASDAQ met en place un système de trading 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7, et je suppose qu’il va utiliser la technologie blockchain en interne. Une fois que cela sera fait, les investisseurs du monde entier pourront utiliser les stablecoins en dollars américains pour échanger des actifs américains sans interruption, et les implications pour les investisseurs et les entreprises américaines sont évidentes. Donc, vous voyez, ces discussions macro-stratégiques, en dernière analyse, sont toujours basées sur l’innovation technologique.
Il y a beaucoup d’autres avantages, tels que l’absence d’intermédiaire, le peer-to-peer, l’absence de frontières, l’arrivée de deuxième niveau dans le monde entier, des frais quasi nuls, des transactions automatisées et irrévocables sur les contrats intelligents, etc., les utilisateurs sortiront dès qu’ils compareront, avez-vous encore besoin de convaincre quelqu’un ? C’est comme comparer un moteur électrique avec une machine à vapeur, une lampe électrique avec une lampe à gaz et un circuit intégré avec un tube à électrons. C’est une évidence. Si nous comprenons les faits techniques de base ci-dessus, nous arriverons à une conclusion plus simple : le point de départ fondamental des États-Unis pour promouvoir les stablecoins est de suivre la tendance du développement technologique et de promouvoir la modernisation de l’infrastructure de paiement et financière.
Bien sûr, une telle stratégie doit avoir de multiples considérations, et il doit y avoir l’angle du maintien de l’hégémonie du dollar, l’angle de la concurrence dans le système monétaire et financier, et même l’angle de la famille Trump qui gagne de l’argent. Cependant, toutes ces considérations sont basées sur le fait fondamental que la blockchain présente des avantages technologiques écrasants en tant qu’infrastructure financière de nouvelle génération. Une raison importante pour laquelle de nombreuses personnes considèrent la blockchain comme une bête d’inondation est qu’elles n’ont pas une compréhension profonde de l’avancement inhérent et de l’inévitabilité de la technologie blockchain. Je dis souvent que la situation est plus forte que la personne. Si vous pouvez le bloquer, bien sûr, vous pouvez discuter de son blocage ou non, et si vous ne pouvez pas le bloquer du tout, alors quel est l’intérêt de discuter de la façon de le bloquer ? Savoir que cela ne peut pas être fait ne fera que retarder l’opportunité et prendre du retard dans le nouveau cycle de concurrence pour l’infrastructure financière et les systèmes monétaires et financiers.
Je suis donc très enthousiasmé par l'adoption précoce du projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong, c'est la bonne attitude à adopter.
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