Les navires passent à nouveau, le pétrole est arrivé, mais le prix du pétrole n’a pas baissé.
Le transport dans le détroit d’Ormuz a retrouvé environ 82 % de son niveau d’avant-guerre, et le volume quotidien moyen de pétrole brut acheminé dans le golfe Persique dépasse 24 millions de barils, un niveau supérieur à celui d’avant le conflit. En toute logique, avec le retour de l’offre, les prix du pétrole devraient baisser.
Mais le contrat Brent de décembre a clôturé à 108.79 dollars, après avoir brièvement dépassé 111 dollars en séance. L’offre se rétablit, mais les prix ne baissent pas.
Le marché n’achète pas l’idée qu’il « manque de pétrole », mais celle que « le risque ne disparaîtra pas parce que les navires ont repris leur passage ».
Le brut Murban du port de Fujaïrah, à l’extérieur du détroit d’Ormuz, coûte 43 dollars de plus par baril que le brut Basrah, provenant de l’intérieur du golfe Persique. En février, cette prime était de 2 dollars. Le coût moyen mondial du transport du pétrole brut est passé de 4 dollars le baril il y a un an à 30 dollars, et atteint 35 dollars sur les routes du Moyen-Orient.
Le contournement, les transferts de navire à navire, les transbordements en mer et les primes d’assurance contre les risques de guerre : ce « nouveau système de transport » a un coût en soi. Les navires peuvent faire des détours, pas l’argent. Le prix d’un passage sûr n’est jamais revenu à son niveau d’avant-guerre.
Le 12 octobre, l’Iran a déclaré que les États-Unis acceptaient certaines conditions ; le Brent a alors chuté instantanément à 103 dollars. Quelques jours plus tard, les attaques ont repris et le prix est remonté à 110 dollars. Les rumeurs de négociations peuvent faire chuter les prix de 3 % en un instant, mais elles ne peuvent pas ramener la prime de risque à zéro.
Tant que les désaccords fondamentaux entre les États-Unis et l’Iran sur la levée des sanctions et le blocus maritime persisteront, le « plancher » des prix du pétrole restera plus élevé. La prime se résorbera progressivement, mais ne disparaîtra pas d’un seul coup.
Le BTC évolue actuellement autour de 82 000 dollars, le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans s’élève à 5.13 % et le pétrole coûte 110 dollars : les trois sont liés par la même corde. La Réserve fédérale a déjà relevé ses taux en septembre, et les institutions estiment à 75 % la probabilité d’une nouvelle hausse en décembre.
Si le prix du pétrole ne baisse pas, les anticipations d’inflation ne baisseront pas non plus ; si les anticipations d’inflation ne baissent pas, la marge de manœuvre pour réduire les taux ne s’ouvrira pas ; et si cette marge ne s’ouvre pas, le plafond macroéconomique du BTC restera suspendu au-dessus de nos têtes.
La reprise du transport est une bonne nouvelle pour la logistique, pas pour la liquidité.
Les navires peuvent faire des détours, pas l’argent.
Tant que la prime de risque sur le pétrole persistera, la décote de liquidité des cryptomonnaies persistera aussi.
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