ShizukaKazu

#美国30年期国债收益率2002年以来新高 El rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 30 años se dispara hasta el 5,60%, su nivel más alto desde 2002: cuando esta «ancla de la valoración de activos» tiembla, la riqueza mundial debe reajustarse
Si hubiera que elegir el «precio más caro» de los mercados financieros globales, muchos señalarían el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo: se le conoce como «el ancla de la valoración de activos a escala mundial», porque determina prácticamente el «precio mínimo sin riesgo» de todo, desde las hipotecas y la deuda corporativa hasta todos los activos de riesgo.
Un dato reciente hizo temblar esta ancla: el 29 de septiembre, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años llegó a subir hasta el 5,595% y, hacia el cierre, avanzó aún más hasta el 5,60%, alcanzando su nivel más alto desde 2002. Detrás de ello está la continuidad del ciclo global de endurecimiento monetario.
Con el repunte de los precios de la energía y el resurgimiento de las presiones inflacionarias, el mercado sigue elevando sus expectativas sobre la trayectoria de los tipos de interés de la Reserva Federal.
Más importante aún, la curva de rendimientos se está aplanando rápidamente: el diferencial entre los bonos del Tesoro estadounidense a 2 y 10 años, que llegó a acercarse a 75 puntos básicos, se ha reducido ahora a apenas unos 21 puntos básicos.
Históricamente, la inversión de la curva de rendimientos se conoce como una «luz de señal de recesión»: antes de las 9 recesiones anteriores de la economía estadounidense, la curva de rendimientos se invirtió.
Sin embargo, esta señal no siempre es fiable. La inversión sostenida entre 2022 y 2024 no provocó una recesión correspondiente y el mercado la consideró una «falsa alarma».
Los profesionales tienden a interpretarla como una advertencia y no como una confirmación: lo que realmente hay que vigilar son las condiciones financieras subyacentes a la curva; unos tipos de interés elevados incrementarán continuamente los costes de financiación de las empresas y también amplificarán la volatilidad de los activos globales con valoraciones elevadas.
Al mismo tiempo, las últimas previsiones de la OCDE elevaron al 2,9% la expectativa de crecimiento de la economía mundial en 2026, y la resiliencia de la economía global frente a los vientos en contra no puede subestimarse.$NAS100 ‌

#每周来晒 #​MU El PCE se enfría, los resultados de Micron superan las expectativas: ¿cómo operar en las acciones estadounidenses a continuación?
Anoche, las acciones estadounidenses dieron una señal muy típica: la macroeconomía no está mal, la IA es muy fuerte, pero los índices no celebraron con euforia.
El Dow Jones cayó, el S&P se debilitó y el Nasdaq subió ligeramente, lo que indica que el mercado ya no negocia simplemente las «buenas noticias», sino que sopesa dos cosas: la inflación ha bajado, pero la economía sigue fuerte; la IA está en auge, pero las oportunidades están más concentradas.
El PCE de agosto interanual fue del 3,4%, mientras que el PCE subyacente fue del 3,0% interanual y del 0,2% mensual; todos quedaron por debajo de las expectativas, y los tipos a corto plazo retrocedieron junto con las expectativas de subidas de tipos. Sin embargo, el gasto de consumo aumentó un 0,9% mensual, la resiliencia económica continúa y los tipos a largo plazo siguen bajo presión.
Lo que realmente preocupa al mercado es lo siguiente: si la economía sigue fuerte, ¿cuándo tendrá la Fed margen para girar? Por eso, el capital se aferra a la certidumbre: computación de IA, nube, centros de datos, semiconductores y unas pocas plataformas. Se trata de una concentración estructural, no de una subida generalizada.
I. Micron gana por las subidas de precios, no por el aumento del volumen
Los resultados de Micron de anoche llevaron la historia al terreno de los pedidos.
Los ingresos del cuarto trimestre fueron de 54,23 mil millones de dólares, un 379% más interanual, y los de todo el año alcanzaron 133,188 mil millones de dólares; la previsión media para el próximo trimestre es de 61,5 mil millones de dólares y la previsión de beneficio ajustado por acción es de 38,15 dólares, ambas por encima de las expectativas.
La fuente de los beneficios es aún más importante: los ingresos de DRAM fueron de 39,8 mil millones de dólares, el 73% de los ingresos totales; los precios aumentaron considerablemente frente al trimestre anterior, mientras que los envíos solo crecieron en torno a un dígito medio: esto es una subida de precios, no un aumento del volumen.
Los ingresos del negocio principal de centros de datos fueron de 18 mil millones de dólares, un 56% más frente al trimestre anterior, con un margen bruto del 90%. La mayor parte de la capacidad de HBM para 2027 ya está asegurada, y las obligaciones de desempeño pendientes en virtud de contratos a largo plazo ascienden a unos 150 mil millones de dólares.
La operación relacionada con la IA no se centra en una sola GPU, sino en quién tiene poder de fijación de precios en toda la cadena de computación. Sin embargo, Micron no subió mucho en las operaciones posteriores al cierre: retrocedió desde máximos y finalmente avanzó ligeramente, menos de un 1%.
La razón también es sencilla: ya ha subido más del doble en lo que va de año, por lo que las buenas noticias ya estaban descontadas; la previsión de margen bruto del 86,25% quedó ligeramente por debajo de las expectativas, y la dirección también señaló que las subidas de precios se moderarán. El ciclo alcista continúa, pero el mercado ya empieza a preguntarse: ¿cuánto tiempo puede mantenerse?
II. Las plataformas compiten por la distribución; el espacio sigue siendo una opción
El comportamiento de Google anoche pareció el de un «nuevo rey» y representa otra línea. Search, YouTube y Android son las entradas, mientras que Cloud y los TPU desarrollados internamente forman un circuito cerrado.
En la segunda mitad de la competición de modelos, quien consiga reducir los costes e integrarse en los productos que los usuarios abren cada día tendrá un flujo de caja más sólido. La regulación sigue siendo un descuento en la valoración.
La otra línea, el espacio, sirve como grupo de comparación. Rocket Lab y AST SpaceMobile tienen una gran elasticidad, pero sus flujos de caja están muy lejos. Con los tipos por encima del 5%, cuanto mayor es la duración, mayor es el dolor.
La recomendación para todos es: Micron representa los pedidos y el espacio representa una opción; no conviene tratarlos como la misma posición.
III. Las nóminas no agrícolas del viernes son la verdadera clave de la valoración
ADP mostró que el empleo privado aumentó en 90 mil puestos en septiembre, por encima de las expectativas de unos 70 mil, mientras que los salarios por hora aún crecieron un 3,2% interanual. Si las nóminas no agrícolas y los salarios del viernes son fuertes, los tipos a largo plazo aún tendrán margen para subir y las acciones de crecimiento con valoraciones elevadas seguirán bajo presión; si el empleo se enfría moderadamente, el mercado volverá a negociar el aterrizaje suave. El número de empleos determina la narrativa, y los salarios por hora determinan si la Fed se atreve a pausar.
En cuanto a la operativa, a corto plazo hay que esperar primero a las nóminas no agrícolas y actuar después.
Si los datos son fuertes, no persigan los índices; si los datos se enfrían, aumenten la exposición a la cadena de computación con poder de fijación de precios. El almacenamiento y los centros de datos son preferibles al tema espacial. Micron confirma la demanda y sigue sin estar cara, pero hay que ser prudentes a la hora de perseguir las subidas.
Por último, ¡les deseo a todos buenas operaciones y unas felices vacaciones por el Día Nacional!🎉$MU

#核心PCE与GDP终值 La inflación de EE. UU. se enfría, cambian las expectativas sobre los tipos y el mercado cripto recibe una señal positiva
Recientemente, los datos de inflación de EE. UU. han mostrado señales de moderación, lo que ha reducido la preocupación del mercado por nuevas subidas de tipos de la Reserva Federal. Las expectativas de una política monetaria más flexible han aumentado, lo que podría respaldar la cotización de activos de riesgo como Bitcoin.
Según los últimos datos del PCE de agosto, el índice general de precios PCE subió un 0,3% intermensual y un 3,4% interanual; el PCE subyacente aumentó un 0,2% intermensual y un 3,0% interanual. El indicador de precios del gasto en consumo personal publicado esta vez quedó, en términos generales, por debajo de las expectativas generalizadas del mercado.
El PCE es uno de los principales indicadores de inflación de referencia de la Reserva Federal. Estos datos relativamente moderados redujeron directamente las expectativas del mercado sobre la probabilidad de que la Reserva Federal vuelva a subir los tipos en octubre.
En la lógica de los mercados financieros, un entorno de tipos elevados seguirá presionando las valoraciones de los activos de riesgo. Cuando se enfrían las expectativas de subidas de tipos, los fondos están más dispuestos a entrar en activos de mayor elasticidad, y los criptoactivos también se benefician de ello.
Brendan Ma, responsable de estrategia de inversión de la Fundación Arbitrum, señaló que el aumento intermensual del 0,2% del PCE subyacente constituye una señal positiva para la Reserva Federal. Si los datos del IPC de septiembre mantienen posteriormente esta tendencia de moderación de la inflación, la presión para que la Reserva Federal suba los tipos en octubre disminuirá aún más.
Para el mercado cripto, los tipos de interés macroeconómicos siempre han sido una variable clave para la evolución general del mercado. La caída de la anterior fase alcista se debió en gran medida a las continuas subidas de tipos de la Reserva Federal, que endurecieron la liquidez del mercado y provocaron la retirada de fondos de los activos de alto riesgo.
Si la inflación sigue descendiendo y la política monetaria de la Reserva Federal pasa del endurecimiento a la espera, e incluso si en el futuro inicia un ciclo de recortes de tipos, la mejora de las condiciones de liquidez del mercado suele facilitar que criptoactivos como Bitcoin desarrollen tendencias alcistas sostenidas.
No obstante, también hay que analizar la situación con objetividad: los datos de inflación de un solo mes solo representan una variación puntual, y existe la posibilidad de que la inflación vuelva a repuntar. Si los precios vuelven a subir posteriormente, la postura política de la Reserva Federal también podría cambiar de nuevo.
El mercado no puede dar por confirmada una reversión de la tendencia basándose únicamente en un dato. Será necesario seguir de cerca el IPC, el empleo no agrícola y otros indicadores económicos clave.
En conjunto, el entorno macroeconómico actual muestra señales de mejora marginal, lo que ha impulsado el sentimiento del mercado cripto, aunque la evolución de los precios sigue rodeada de incertidumbre. La confirmación de un punto de inflexión en el ciclo macroeconómico requerirá más datos consecutivos; los inversores deben valorar racionalmente las noticias positivas a corto plazo y mantenerse alerta ante los riesgos derivados de la volatilidad del mercado.

#美光即将披露四季度财报 El informe de Micron «explota», pero la cotización fluctúa: el superciclo del almacenamiento aún está lejos de tocar techo, ¿por qué el mercado ya no se entusiasma?
Tras el cierre de la bolsa estadounidense del jueves, hora del Este de EE. UU., Micron Technology (MUUS) puso fin a su ejercicio fiscal 2026 con unos resultados financieros prácticamente impecables.
El informe mostró que los ingresos del cuarto trimestre fiscal alcanzaron los 54.230 millones de dólares, un aumento interanual del 379% y trimestral del 31%, marcando récords durante seis trimestres consecutivos; el beneficio por acción ajustado fue de 33,42 dólares, más de diez veces superior al del mismo periodo del año anterior; el margen bruto ascendió al 87%, 2,1 puntos porcentuales más que el trimestre anterior.
En el conjunto del ejercicio fiscal, los ingresos totales de Micron alcanzaron los 133.190 millones de dólares, 3,5 veces el nivel récord del ejercicio anterior; los ingresos del negocio de centros de datos se cuadruplicaron interanualmente y los ingresos anuales de DRAM superaron por primera vez los 100.000 millones de dólares.
La previsión para el próximo trimestre fiscal también superó ampliamente las expectativas: el punto medio de la previsión de ingresos es de 61.500 millones de dólares, por encima de los 57.570 millones de dólares previstos por Wall Street; el punto medio de la previsión de beneficio por acción ajustado es de 38,15 dólares, por encima de los 35,81 dólares previstos por Wall Street.
Sin embargo, tras la publicación de los resultados, la cotización de Micron llegó a subir alrededor del 2% en las operaciones posteriores al cierre, pero rápidamente pasó a terreno negativo y osciló entre alcistas y bajistas. Al cierre de esta edición, la cotización de la acción en las operaciones previas a la apertura se mantenía cerca de los 1.060 dólares, con una caída aproximada del 0,5%. ¿Por qué unos resultados prácticamente «perfectos» no lograron encender el entusiasmo del mercado?
La fortaleza de los resultados: más allá de las cifras
La fortaleza de estos resultados de Micron se refleja, en primer lugar, en la transformación cualitativa de su estructura de ingresos. En el cuarto trimestre fiscal, los ingresos del negocio central de centros de datos (CDBU) alcanzaron los 18.000 millones de dólares, un aumento trimestral del 56%, con un margen bruto del 90% y un crecimiento interanual superior a diez veces; la demanda de servidores de IA fue el principal impulsor. El negocio de centros de datos representa actualmente el 33% de los ingresos totales de la compañía, mientras que los ingresos del negocio de almacenamiento en la nube alcanzaron los 16.300 millones de dólares, el 30%; ambos negocios ya superan conjuntamente el 60% de los ingresos totales. En DRAM, los ingresos alcanzaron los 39.800 millones de dólares, un aumento interanual del 343%; los envíos por bits crecieron en un porcentaje de un solo dígito bajo frente al trimestre anterior, pero los precios aumentaron en un porcentaje de un solo dígito alto, lo que indica que el crecimiento estuvo impulsado principalmente por los precios y no simplemente por un aumento del volumen de envíos, reflejando la extrema tensión entre la oferta y la demanda del sector. Los ingresos de NAND alcanzaron los 14.100 millones de dólares, un aumento interanual del 526% y trimestral del 42%; los envíos por bits crecieron alrededor del 10% y los precios subieron aproximadamente un 30%, confirmando igualmente la gravedad de los cuellos de botella de la oferta.
También merece atención la información clave que Micron reveló en la conferencia telefónica sobre su capacidad futura: más del 75% de los envíos del ejercicio fiscal 2027 ya están asegurados mediante acuerdos a largo plazo; el número de acuerdos con clientes estratégicos (SCA) aumentó de 16 en el trimestre anterior a 26; el total de anticipos de clientes pasó de 22.000 millones de dólares a 32.000 millones de dólares; y las obligaciones de desempeño restantes (RPO) alcanzaron aproximadamente los 150.000 millones de dólares, un fuerte aumento frente a los aproximadamente 100.000 millones de dólares del trimestre anterior.
Se prevé que estos acuerdos cubran más del 35% de los ingresos de Micron hasta 2030, y aproximadamente tres cuartas partes ya tienen definido el marco de precios; la mayoría establece rangos de precios y algunos acuerdos incluso se extienden hasta 2031.
En materia de gastos de capital, Micron anunció unos gastos de capital de aproximadamente 25.000 millones de dólares en el primer semestre del ejercicio fiscal 2027, incluidos unos 11.500 millones de dólares en el primer trimestre; en el segundo semestre seguirán aumentando y la mayor parte del incremento se destinará a la construcción de nuevas fábricas de obleas, no simplemente a la compra de equipos. En cuanto al calendario de puesta en marcha de la capacidad, la producción de la primera fábrica en Idaho se adelantó a mediados de CY27; se espera que la fábrica de Singapur entre en producción en 2HCY28; la finalización de la sala limpia de la fábrica de Hiroshima se adelantó a finales de CY28; y la fábrica de Nueva York ya ha comenzado su construcción. El director financiero Mark Murphy reveló en la conferencia telefónica que en el cuarto trimestre fiscal se generaron 44.000 millones de dólares de flujo de caja operativo y 33.200 millones de dólares de flujo de caja libre, y se comprometió a devolver el 100% del exceso de efectivo a los accionistas en el futuro.
El almacenamiento está definiendo los límites de la IA
El CEO de Micron, Sanjay Mehrotra, definió en la conferencia telefónica la transformación actual del sector como «la superinteligencia está creando para Micron la oportunidad más extraordinaria de su historia».
Esta frase no es una simple retórica vacía.
Desde la lógica industrial, la expansión de la escala de los modelos de IA no solo genera demanda de potencia de cálculo, sino también un crecimiento exponencial de la demanda de capacidad y ancho de banda de memoria. Mehrotra señaló en la conferencia telefónica que ejecutar aplicaciones de IA en plataformas con mayor capacidad de memoria permite un crecimiento más escalable y mejora la experiencia del usuario final. En otras palabras, el almacenamiento no solo desempeña un papel importante en la infraestructura de IA, sino que también es una variable clave que determina el límite superior de las capacidades de los sistemas de IA. En el ámbito de HBM, Micron ha colaborado con NVIDIA (NVDAUS) en el desarrollo de la primera solución HBM personalizada del sector. En el primer trimestre de 2026, Micron comenzó la producción en masa para la plataforma Vera Rubin de NVIDIA de productos HBM4 de 12 capas apiladas y 36GB, alcanzando un ancho de banda superior a 2,8TB por segundo. Mehrotra reveló que la mayor parte del suministro de HBM para 2027 ya está cubierta por acuerdos y que «los precios han aumentado considerablemente interanualmente, reduciendo la brecha de margen bruto entre HBM y la DRAM tradicional».
Esto significa que el negocio de HBM está pasando de ser una «inversión estratégica» a contribuir a los beneficios. A largo plazo, Mehrotra esbozó en la conferencia telefónica un nuevo polo de crecimiento: la «IA física». Destacó que los vehículos autónomos de nivel L4 o superior suelen requerir más de 200GB de memoria y una capacidad de almacenamiento de varios TB, un orden de magnitud superior a los niveles actuales L2+/L3; se espera que los robots humanoides también tengan necesidades similares. Recalcó que, para finales de este siglo, la IA física se convertirá en un importante motor de la demanda de almacenamiento.
El análisis de oferta y demanda publicado por JPMorgan antes de los resultados mostró que la brecha entre oferta y demanda en el mercado de HBM será del 20%, 19% y 16% en 2026, 2027 y 2028, respectivamente, y que el déficit acumulado alcanzará las 23 semanas en 2028.
El análisis de Citi es aún más agresivo: prevé que la brecha entre oferta y demanda se amplíe del -21% en 2027 al -36% en 2028.
Las estimaciones de Deutsche Bank consideran que la brecha entre oferta y demanda de DRAM seguirá ampliándose en 2027 y 2028, y que el mercado podría alcanzar el equilibrio entre oferta y demanda no antes de 2029.
Estos datos apuntan a una misma conclusión: la demanda de almacenamiento impulsada por la IA ya ha entrado en una fase de escasez estructural, no de fluctuación cíclica.
¿Por qué la cotización quedó atrapada en un rango?
Si los fundamentales son tan sólidos, ¿por qué la cotización de Micron apenas se movió?
En primer lugar, la previsión del margen bruto se convirtió en el «freno» del sentimiento a corto plazo. El margen bruto del 87% del cuarto trimestre fiscal superó efectivamente la expectativa de los analistas, del 86,9%, pero la previsión del margen bruto para el próximo trimestre fiscal es de aproximadamente el 86,25%, por debajo de la expectativa del mercado del 87,4%.
El CFO Murphy explicó que el primer trimestre será el punto mínimo del margen bruto de todo el ejercicio fiscal 2027, principalmente debido a la venta de inventario de mayor coste y al aumento de los gastos salariales; posteriormente, se espera que el margen bruto se recupere gradualmente en cada trimestre, aunque el ritmo de aumento de los precios tenderá a moderarse.
Con las expectativas extremadamente elevadas, incluso una diferencia de 0,45 puntos porcentuales en la previsión del margen bruto basta para activar la toma de beneficios de algunos inversores.
En segundo lugar, el fuerte aumento de los gastos de capital eclipsó el efecto positivo de unos resultados por encima de las previsiones.
El mercado comenzó a preocuparse de que Micron estuviera pasando de un «modelo de expansión del margen bruto» a un «modelo de expansión de la capacidad». Algunos análisis señalan que, a medida que los resultados financieros sigan superando las expectativas, la cotización de Micron podría entrar en una fase de consolidación y dejar de subir con fuerza simplemente por unos resultados favorables. El aumento significativo de los gastos de capital implica un incremento futuro de los gastos de depreciación y una posible presión estructural sobre los márgenes, lo que se ha convertido en un factor importante que limita la cotización a corto plazo. Otros análisis señalaron que la noticia del «aumento de la inversión de capital» eclipsó tras el cierre el efecto positivo de unos resultados por encima de las previsiones.
El equipo del analista de Goldman Sachs James Schneider también señaló en su último informe que los resultados del último trimestre fiscal de Micron y la previsión para el próximo trimestre superaron ampliamente las expectativas de Wall Street; además, la compañía reveló más acuerdos a largo plazo con clientes y elevó considerablemente su plan de gastos de capital, factores que podrían respaldar una subida moderada de la cotización; sin embargo, el margen bruto fue ligeramente inferior a la previsión de Goldman Sachs y las expectativas previas de los inversores ya eran elevadas, lo que limita el margen para una nueva expansión de la valoración. Desde la perspectiva de los inversores —y posiblemente esta sea la razón más fundamental—, el foco del mercado está pasando de «¿hasta qué punto es fuerte el ciclo?» a «¿durante cuánto tiempo podrá mantenerse?».
Morgan Stanley señaló tras la publicación de los resultados que el foco de atención del mercado está cambiando: los inversores ya no se limitan a preguntarse qué tan buenos son los resultados actuales, sino que empiezan a examinar si este superciclo podrá continuar después de 2028.
La cotización de Micron ya ha subido considerablemente este año y el mercado ha descontado ampliamente unos resultados superiores a las expectativas. A pesar de la solidez de sus fundamentales, Micron cotiza a aproximadamente 7 veces el beneficio por acción futuro, muy por debajo de la media de aproximadamente 10 veces de los dos últimos años; las expectativas de una fuerte desaceleración del crecimiento en los ejercicios fiscales 2027 y 2028 ya se reflejan parcialmente en la valoración.
Además, la gestión de las expectativas podría haber entrado incluso en una fase en la que «superar las expectativas tampoco es suficiente». Algunos análisis señalan que los analistas ya consideran normal que Micron supere sus propias previsiones y que el mercado espera «superar la superación de las expectativas». Los datos del mercado de opciones muestran que, en los 10 últimos informes de resultados, la fluctuación media de la cotización de Micron al día siguiente fue del 9,4%, con una mediana del 9,1%; sin embargo, en esta ocasión las opciones solo descontaban una fluctuación de aproximadamente el 6,3%, lo que indica que las expectativas de una fuerte volatilidad tras los resultados han disminuido notablemente.
Goldman Sachs mantuvo su calificación de «neutral» después de que Micron publicara sus resultados, pero elevó su precio objetivo de 1.100 dólares a 1.250 dólares, basándose en una relación precio-beneficio de 18 veces y en un beneficio por acción normalizado revisado al alza de 70 dólares. El equipo de Schneider concluyó que, en los niveles actuales, la relación riesgo-recompensa está aproximadamente equilibrada, pero que considerará adoptar una visión más positiva sobre Micron si observa que el sector mantiene una disciplina de crecimiento de la oferta en 2028 y posteriormente.
De hecho, la importancia de estos resultados de Micron ya trasciende el desempeño de una sola compañía.
La señal central que transmiten es que la demanda de almacenamiento para la construcción de infraestructura de IA no es un impulso de corto plazo, sino una tendencia estructural a largo plazo que podría prolongarse hasta 2028 o incluso más.
Pero para los inversores, el desafío consiste en lo siguiente: cuando la solidez de los fundamentales de una compañía se convierte en consenso, la fuente de la rentabilidad extraordinaria ya no es confirmar la fortaleza del ciclo, sino determinar si la duración de este ciclo puede superar las expectativas del mercado. La valoración actual, de aproximadamente 7 veces el beneficio por acción futuro, refleja tanto la preocupación del mercado por una desaceleración del crecimiento como un posible valor a largo plazo infravalorado.#每周来晒 $MU ‌

#核心PCE与GDP终值 ¡Datos del PCE publicados! Las expectativas sobre los tipos del CME cambian drásticamente, las expectativas de subidas de tipos de la Fed se enfrían rápidamente y los activos globales reciben una señal de giro
Tras la publicación de los datos de inflación del PCE subyacente de Estados Unidos de agosto, los datos de los futuros de tipos de interés de CME FedWatch se actualizaron simultáneamente, y las expectativas del mercado sobre nuevas subidas de tipos de la Reserva Federal se redujeron notablemente. Los datos de inflación fueron inferiores a lo esperado y el capital comenzó a reevaluar la trayectoria futura de la política monetaria de la Fed.
I. Datos más recientes de probabilidades de CME FedWatch
Según las estadísticas de la herramienta CME FedWatch: en la reunión de la Fed del 28 de octubre, la probabilidad de una subida de tipos cayó al 37,1%. Frente al 50,9% del día anterior, descendió 13,8 puntos porcentuales en un solo día. Al mismo tiempo, la probabilidad que el mercado asigna a que los tipos suban al menos una vez más este año antes de finales de diciembre cayó al 86,8%, 4,8 puntos porcentuales menos que el 91,6% del día anterior. Por componentes, esta es la valoración del mercado sobre el rango de tipos a finales de año:
Tipos de los fondos federales en 4,00%-4,25%, probabilidad del 57,5%​
Tipos de los fondos federales en 4,25%-4,50%, probabilidad del 29,3%
En términos sencillos: después de que el PCE subyacente fuera inferior a lo esperado, los operadores consideran que la necesidad de que la Fed siga subiendo los tipos en octubre ha disminuido considerablemente. El mercado ya no da por segura una subida en octubre y la ventana temporal para la subida se ha desplazado principalmente a diciembre.
II. La lógica detrás de los datos
El PCE subyacente es el indicador de inflación al que la Fed presta más atención. En esta ocasión, el dato mensual fue de solo 0,2%, por debajo del 0,3% esperado por el mercado, lo que indica que la inflación estadounidense está moderándose más de lo previsto.
Aliviarse las presiones inflacionarias, la Fed ya no necesita mantener subidas de tipos agresivas. La expectativa sobre la duración de los tipos elevados se acorta, lo que favorece enormemente a los activos globales de crecimiento.
La caída de las expectativas sobre los tipos provoca directamente una reacción en cadena: los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense sufren presión bajista, los futuros de los índices bursátiles estadounidenses suben rápidamente y el oro se fortalece a corto plazo. Las acciones tecnológicas de crecimiento con valoraciones elevadas son las más sensibles a las variaciones de los tipos; sectores como los chips de memoria, la capacidad de cómputo para IA y CPO ven aliviada la presión sobre sus valoraciones.
Pero aquí hay un punto que debe observarse con objetividad: aunque la probabilidad de una subida en octubre ha disminuido notablemente, la probabilidad de al menos una subida adicional este año sigue siendo muy elevada, del 86,8%. El mercado no ha eliminado por completo las expectativas de una subida este año; simplemente ha retrasado el momento de la subida, no ha cambiado directamente hacia un ciclo de recortes. La inflación aún no ha regresado al rango objetivo del 2% de la Fed, y la política monetaria sigue siendo restrictiva; no debe interpretarse como una relajación generalizada.
III. Aspectos clave que se deben seguir
1. La persistencia del rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años.
Si el rendimiento sigue bajando, continuará la lógica de recuperación de los sectores de crecimiento; si rebota rápidamente, el efecto favorable desaparecerá con rapidez.​
2. La recepción de fondos tras la apertura oficial de la bolsa estadounidense.
La subida de los futuros de los índices bursátiles solo refleja las expectativas previas a la apertura; habrá que observar si la apertura oficial logra mantener las ganancias y estar atentos a una posible caída por toma de beneficios.
​3. Los próximos datos estadounidenses de empleo, CPI y otras series de indicadores.
La inflación cambia dinámicamente, y una mejora del PCE en un solo mes no significa que la inflación vaya a seguir bajando.

#OneGate见证计划 ¡El índice de la temporada de altcoins se acerca a 75! Durante los 7 días de las vacaciones del Día Nacional, ¿el mercado cripto vivirá una segunda ola de euforia o alcanzará un techo a corto plazo?
Durante el último periodo, el mercado cripto ha mostrado una rotación: BTC se mantiene fuerte, ETH y SOL suben, y las altcoins empiezan a recuperar terreno.
Especialmente en las últimas dos semanas: UNI subió alrededor de un 40%ARB, RAY, AR y otras muchas altcoins de distintos sectores registraron subidas superiores al 20%. El índice de la temporada de altcoins aumentó rápidamente, alcanzando un máximo de 74 y acercándose mucho a la “línea de confirmación de la temporada de altcoins” situada en 75. Desde el punto de vista de los indicadores de sentimiento, el mercado ya ha entrado claramente en una fase de aumento del apetito por el riesgo.
Sin embargo, surge una pregunta: si el índice de la temporada de altcoins se acerca al sobrecalentamiento, ¿significa que el mercado ya está cerca de su techo?
Mi opinión: a corto plazo podría entrar en una fase de volatilidad e incluso de divergencia, pero por ahora no parece el techo de un mercado alcista.
La razón es que un verdadero techo de un gran mercado alcista suele ir acompañado de: una locura generalizada, una gran entrada de nuevos usuarios, subidas indiscriminadas de las monedas basura, una expansión extrema del apalancamiento y una cobertura mediática masiva sobre la libertad financiera. Actualmente, el mercado muestra más bien: fondos institucionales impulsando el movimiento, un dominio todavía elevado de BTC y capital concentrado en unas pocas altcoins con narrativas fuertes. La rotación apenas ha comenzado, por lo que no es el techo del mercado alcista, sino más bien una liberación del apetito por el riesgo a mitad del mercado alcista.
01 Índice de la temporada de altcoins: ¿qué significa acercarse a 75? Según el índice de la temporada de altcoins de CoinGlass: actualmente se sitúa cerca de 62; hace unos días alcanzó un máximo de 74, a solo un paso de 75.
Históricamente: por debajo de 25:
De 25 a 50: BTC lidera y algunas altcoins recuperan terreno
De 50 a 75: fase de rotación de altcoins
Por encima de 75: comienza una temporada de altcoins generalizada. La posición actual se encuentra en realidad en: la zona de aceleración posterior al inicio de la temporada de altcoins.
Pero atención: que el índice suba no significa que todas las altcoins tengan oportunidades.
En el futuro es más probable que se produzca:
Primera fase: subidas de narrativas fuertes, por ejemplo: RWA, DeFi, AI+Crypto, DePIN y Layer2
Segunda fase: expansión del capital, por ejemplo: protocolos de segunda línea y proyectos de pequeña capitalización.
Tercera fase: euforia de las monedas basura
Actualmente estamos más cerca de la transición de la primera fase a la segunda.
02 ¿Por qué podría ser difícil que las narrativas se sucedan a corto plazo?
El principal factor impulsor de la última semana no fue simplemente una ruptura técnica.
Fue más bien: catalizadores regulatorios + una nueva valoración de las narrativas. Por ejemplo, la exención para la innovación de la SEC hizo que el mercado volviera a imaginar: tokenización → valores en la cadena → operaciones en la cadena → liquidez en los DEX → UNI, RAY y otros beneficiarios. Se trata de una cadena industrial completa.
Pero el problema es que el mercado ya ha comenzado a negociar esta expectativa.
Primera tanda: UNI, ONDO y el ecosistema de SOL ya han atraído la atención del capital.
El siguiente paso requiere: nuevos catalizadores que sigan impulsando el movimiento. De lo contrario, es fácil que se produzca: subida por el estímulo de una noticia → toma de beneficios del capital a corto plazo → enfriamiento del foco de atención → espera de la siguiente narrativa. Por eso, la principal característica de los 7 días de las vacaciones del Día Nacional podría ser: el margen de subida sigue existiendo, pero no se repetirá de forma sencilla la subida generalizada de los últimos días.
03 Proyección del mercado para los 7 días de las vacaciones del Día Nacional
Escenario uno: evolución optimista (probabilidad relativamente baja). Condiciones: BTC se mantiene por encima de niveles clave, los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. bajan, el mercado sigue negociando la tokenización/RWA y las entradas de capital en los ETF continúan.
Evolución: BTC sube con volatilidad → ETH y SOL siguen recuperando terreno → continúa la rotación en los sectores de RWA, DeFi y AI.
Podrían producirse: segundas subidas de UNI, ONDO, LINK y el ecosistema de SOL.
Característica: no sería una temporada de altcoins generalizada, sino que los activos con narrativas fuertes seguirían atrayendo capital.
Escenario dos: consolidación con volatilidad.
Este es el escenario que actualmente considero más probable. La razón es que el índice de la temporada de altcoins ya se acerca a niveles elevados. El capital a corto plazo ha obtenido beneficios claros.
Durante las vacaciones del Día Nacional: el volumen de negociación en Europa y EE. UU. disminuye, parte del capital se toma vacaciones y los grandes fondos esperan al FOMC de octubre.
Evolución posible: BTC se mueve con volatilidad en niveles elevados; ETH y SOL muestran más fortaleza que BTC; rotación dentro de las altcoins. La moneda que hoy sube un 20% podría corregir un 10%-15%. Sin embargo, las monedas con una tendencia fuerte aún podrían seguir subiendo después de la corrección.
Esto corresponde a: una rotación saludable dentro de un mercado alcista.
Escenario tres: corrección por un cisne negro, que requiere especial atención.
Posibles fuentes:
1. Política de la Reserva Federal. La principal variable del mercado en este momento es si continuará subiendo los tipos en octubre. Recientemente, las expectativas del mercado sobre una subida en octubre han fluctuado. Algunos datos del mercado muestran que, a medida que la inflación ha sido inferior a lo esperado y los funcionarios de la Reserva Federal han emitido señales de cautela, la probabilidad de otra subida en octubre ha disminuido; pero algunas instituciones siguen considerando que las presiones inflacionarias podrían provocar un mayor endurecimiento. Si en octubre continúa la postura agresiva, podría producirse: subida del dólar → endurecimiento de la liquidez → presión sobre los activos de riesgo → corrección a corto plazo de Crypto.
2. Riesgo regulatorio y de políticas.
Durante los próximos tres meses, habrá que prestar especial atención a:
Estados Unidos: la ley sobre la estructura del mercado de Crypto, la regulación de las stablecoins y la posterior elaboración de normas por parte de la SEC. Si las políticas avanzan sin problemas: será positivo.
Si se producen: retrasos, desacuerdos o conflictos regulatorios, el mercado podría enfriarse a corto plazo.
3. Riesgo de apalancamiento.
El mercado acaba de vivir una rápida subida de las altcoins. Será necesario observar: las tasas de financiación de los contratos perpetuos, el interés abierto y la magnitud de las liquidaciones.
Si: los precios suben, pero el apalancamiento aumenta rápidamente. Es fácil que se produzca: una liquidación rápida.
04 En los próximos tres meses, habrá que prestar atención a tres variables
Variable 1: ¿seguirá expandiéndose la tokenización?
Actualmente: la dirección SEC → ONDO → DTCC → activos institucionales ya ha formado una tendencia. Para que se produzca un verdadero gran movimiento del mercado, será necesario ver acciones claras de instituciones financieras tradicionales como BlackRock, Fidelity y JPMorgan.
Variable 2: ¿se ampliará el capital destinado a las altcoins?
Hay que observar principalmente: no cuánto sube BTC, sino si después de la subida de BTC el capital fluye hacia: ETH, SOL, DeFi, AI y RWA.
Si solo sube BTC: significa que el apetito por el riesgo es insuficiente.
Si: BTC se estabiliza → ETH y SOL suben → las altcoins se expanden → entonces sí será una verdadera temporada de altcoins.
Variable 3: ¿mejorará la liquidez?
El núcleo del mercado alcista de Crypto no son las historias, sino el dinero. Hay que prestar especial atención a: la política de la Reserva Federal, los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU., el índice del dólar y los flujos de capital hacia los ETF.
05 Mi estrategia de trading para las vacaciones del Día Nacional
Ante el entorno actual, no voy a:
❌ Perseguir las subidas con toda la cartera
❌ Vender presa del pánico porque el índice de altcoins se acerca a 75
❌ Comprar en máximos inmediatamente al ver que otras monedas suben entre un 20% y un 40%. Una estrategia más razonable sería:
Primero: mantener posiciones principales en BTC, ETH y blockchains públicas de calidad.
Segundo: buscar oportunidades de corrección en narrativas fuertes. Puntos clave: RWA: ONDO, LINK, SOL. DeFi: UNI, AAVE. Ecosistema de Solana: RAY.
Tercero: establecer reglas para operar con eventos.
Si se produce: confirmación de una política → subida del líder → expansión al sector → aumento del volumen de negociación, se puede participar. Si se persigue una moneda individual después de que suba un 50%, la relación riesgo-beneficio empeora.
06 Conclusión final
El mercado actual no ha llegado al final del mercado alcista, pero tampoco es una euforia irracional.
Se parece más a: la segunda fase del mercado alcista, con el capital expandiéndose desde BTC hacia altcoins con narrativas fuertes. Que el índice de la temporada de altcoins se acerque a 75 es una señal importante: indica que el apetito por el riesgo del mercado está aumentando.
Pero durante los próximos tres meses, lo que realmente determinará la magnitud del movimiento no será el sentimiento, sino:
1. Si la política de la Reserva Federal cambia de rumbo
2. Si la tokenización/RWA continúa obteniendo validación institucional
3. Si el capital de las altcoins forma una rotación sostenida
Durante los 7 días de las vacaciones del Día Nacional, es más probable que se produzcan movimientos laterales en niveles elevados y rotación de los focos de atención, en lugar de una fase de euforia generalizada.
Las verdaderas grandes oportunidades no tienen por qué surgir de perseguir las subidas, sino de encontrar con antelación la próxima tendencia industrial que aún no haya sido valorada plenamente. Por eso, recientemente hemos prestado especial atención a: tokenización → RWA → DeFi → infraestructura financiera en la cadena. #每周来晒

#核心PCE与GDP终值 Perspectivas para el PCE subyacente y el PIB final del T2: esta noche a las 20:30, dos «detectores de subidas de tipos»

Esta noche (30/9), entre las 20:15 y las 20:30, se publicarán tres datos seguidos: PCE subyacente, ADP y PIB. Se espera que el PCE subyacente se mantenga en el 3,3% (la inflación sigue siendo persistente), que el PIB final del T2 se mantenga en el 1,5% (un dato del pasado, con poca atención) y que el ADP sea de 70 mil (frente a los 38 mil anteriores).
La verdadera clave no son «los números en sí», sino lo siguiente: si el PCE supera las expectativas → la probabilidad de una subida de tipos en octubre (que ha bajado del 68% a aproximadamente el 50%) volverá a dispararse; si el PCE retrocede + el ADP es débil → las expectativas de subidas seguirán enfriándose. Además, no hay que olvidar el telón de fondo: la Fed de Atlanta prevé un PIB del T3 de hasta el 5,0%: el «sobrecalentamiento de la economía» es la base del relato de las subidas de tipos.

I. PCE subyacente (agosto): se espera estabilidad; la clave será si hay una «sorpresa»
Consenso: se espera que el PCE general y el PCE subyacente de agosto aumenten ambos un 0,3% intermensual; el PCE general interanual se situaría en el 3,7% y el PCE subyacente en el 3,3% (sin cambios frente a julio): todavía muy por encima del objetivo del 2%, sin casi ninguna señal de una rápida moderación de las presiones sobre los precios.
Pero hay tres «variables ocultas»:
1. Revisión metodológica: esta publicación incorporará las revisiones del cálculo anual de la BEA, que previsiblemente revisarán a la baja los datos históricos del PCE subyacente en unos 0,2 puntos porcentuales; la «revisión» publicada podría hacer que la lectura de inflación parezca mejor, pero eso no significa que la inflación haya bajado realmente
​2. Una previsión más agresiva de Regions: prevén un PCE subyacente interanual del 3,4% (por encima del consenso del 3,3%); si la lectura de esta noche es del 3,4%, el mercado volverá a valorar los precios de inmediato
​3. La preferencia de Warsh por la «media recortada»: el propio presidente confía más en el PCE de media recortada que en este dato; incluso si la lectura es elevada, su respuesta de política monetaria podría no ser la que espera el mercado (una fuente de divergencia frente a las expectativas)
Cómo interpretarlo: ≥3,4% = se calientan las expectativas de subidas (la probabilidad de octubre vuelve a superar el 60%); 3,3% sin cambios = se mantiene la situación actual; ≤3,2% = freno a las subidas.

II. PIB final del T2 (tercera estimación): se espera que se mantenga en el 1,5%
Consenso: mediana de **+1,5%** (anualizado), con un rango del 1,5%-1,9%; la segunda estimación ya fue del +1,5% (el T1 fue del +2,1%).
Por qué no es importante:
El T2 es «cosa del pasado»: el mercado ya ha descontado esta cifra, y el dato final normalmente solo se revisa ligeramente, por lo que no dominará la cotización
​La verdadera señal está en el T3: el GDPNow de la Fed de Atlanta prevé un PIB del T3 de hasta el 5,0% (25/9); el «sobrecalentamiento» de una aceleración del 1,5% al 5% es lo que da a la Fed margen para no ceder e incluso seguir subiendo los tipos
Este dato final incorporará las revisiones anuales (se revisará todo desde el T1 de 2021 hasta el T1 de 2026), por lo que algunas cifras podrían «cambiar de aspecto», pero no modificará el marco general de «economía sobrecalentada».

III. Escenarios combinados (cómo leer los datos esta noche)
Escenario uno (ganan los partidarios de las subidas): PCE subyacente ≥3,4% + ADP >70 mil → la probabilidad de una subida en octubre vuelve a superar el 60% → el dólar se fortalece, las acciones estadounidenses y las criptomonedas sufren, BTC vuelve a probar $82K
Escenario dos (ganan los partidarios de esperar): PCE subyacente por debajo del 3,2% + ADP <50 mil → la probabilidad de una subida cae por debajo del 40% → los activos de riesgo toman aire, BTC rebota por encima de 85 mil dólares
Escenario tres (neutral, el más probable): PCE del 3,3% sin cambios + ADP de 50-70 mil → se mantiene el estado de indecisión de «mitad y mitad sobre una subida en octubre» → el mercado sigue a la deriva, a la espera de que el informe de empleo del viernes decida la situación
Mi inclinación: el escenario tres es el más probable: la persistencia del PCE (3,3%) es el escenario de referencia, y lo más probable es que esta noche sea «ni fu ni fa»; la verdadera clave seguirá siendo el informe de empleo del viernes.

Impacto en el mercado

BTC: la línea de vida de 82 mil dólares no cambia: datos agresivos esta noche → caída hacia 82 mil dólares; datos moderados → rebote hasta 85 mil dólares; datos neutrales → seguirá moviéndose entre 82 y 85 mil dólares
​Acciones estadounidenses: los resultados de MU se publicarán esta noche tras el cierre (después del cierre de Wall Street); el doble impacto del PCE y los resultados de MU provocará una gran volatilidad en el sector de la memoria

El PCE subyacente de esta noche es la historia de persistencia del «3,3% sin cambios» + el PIB del T2 es el acompañante del «1,5% del pasado»: lo que realmente moverá el mercado es «si hay una sorpresa», no «si cumple las expectativas». No apuestes por una dirección antes de que se publiquen los datos; actúa después de su publicación. El informe de empleo del viernes será el desenlace de esta semana. $BTC ‌

#BTC回落至83000美元 El mercado cripto ante el reinicio del ciclo de subidas de tipos: Bitcoin busca un nuevo equilibrio entre la «operación de depreciación monetaria» y el «drenaje de liquidez»
En septiembre de 2026, el entorno macroeconómico mundial experimentó una profunda transformación: la Reserva Federal reanudó las subidas de tipos después de tres años y elevó el tipo de los fondos federales al rango del 3,75 %-4,00 %; el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años subió al 5,20 %, su nivel más alto desde 2007; y el rendimiento de los bonos a 30 años superó el 5,5 %, marcando un máximo de 22 años.
Sin embargo, en contra de la percepción tradicional, Bitcoin no se desplomó durante el ciclo de subidas de tipos, sino que mostró una resiliencia inusual en el rango de 75.000 a 87.000 dólares.
Este artículo analiza en profundidad la pugna entre las dos fuerzas a las que se enfrenta actualmente el mercado cripto: por un lado, la presión de endurecimiento de la liquidez provocada por la reanudación de las subidas de tipos de la Reserva Federal; por otro, el apoyo de las compras estructurales generado por el resurgimiento de la «operación de depreciación monetaria», y ofrece una evaluación prospectiva de la evolución del mercado en el cuarto trimestre, junto con estrategias prácticas.
I. Cambio macroeconómico: la Reserva Federal reanuda las subidas de tipos y el entorno mundial de tipos cambia drásticamente
El 16 de septiembre de 2026, la Reserva Federal anunció una subida de 25 puntos básicos del tipo de los fondos federales, hasta el rango del 3,75 %-4,00 %, la primera subida desde 2023. Detrás de esta decisión se encuentra el persistente repunte de la inflación estadounidense: el IPC subyacente de agosto aumentó un 0,3 % intermensual, por encima del 0,2 % esperado por el mercado. Más preocupante aún es la pérdida de control de los tipos a largo plazo. Al 28 de septiembre, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años ya había subido al 5,20 %, su nivel más alto desde 2007. El rendimiento de los bonos a 30 años incluso superó el 5,5 %, alcanzando un máximo de 22 años desde 2004. La deuda federal estadounidense ya ha superado los 40 billones de dólares, mientras que el gasto anual en intereses supera los 1,2 billones de dólares, aproximadamente el 25 % de los ingresos fiscales federales; el círculo vicioso de «emitir deuda-pagar intereses-ampliar el déficit-volver a emitir deuda» se está reforzando por sí mismo.
Cabe destacar que existen diferencias fundamentales entre esta ronda de subidas de tipos y el ciclo de 2022. En 2022, la Reserva Federal partía de tipos cero y disponía de un amplio margen para subirlos; en cambio, el punto de partida de este ciclo ya se sitúa en el 3,75 %, y los tipos a largo plazo también están subiendo, por lo que la presión sobre la valoración de los activos de riesgo mundiales podría no ser inferior a la de las subidas de tipos a corto plazo. Caixin Weekly señaló que esta es la primera vez desde 2006 que los tres grandes bancos centrales de Estados Unidos, Europa y Japón suben los tipos en el mismo mes; el regreso de la «semana de los super bancos centrales» marca el fin definitivo de la era de relajación monetaria mundial.
II. El enigma de la resiliencia de Bitcoin: una vez materializada la subida de tipos, ¿por qué no cayó, sino que subió?
Según la lógica tradicional, una subida de tipos de la Reserva Federal debería ser un importante factor negativo para el mercado cripto. Sin embargo, después de que la subida se materializara el 16 de septiembre, Bitcoin no se desplomó, sino que rebotó de 76.150 dólares a más de 81.000 dólares en los días siguientes.
Este fenómeno merece un análisis profundo.
Primera capa lógica: el mecanismo de fijación de precios de «comprar el rumor y vender la noticia». Mucho antes, tras la publicación de los datos del IPC subyacente de agosto, el mercado ya había descontado por completo la expectativa de una subida de tipos en septiembre. PANews señaló que el mercado ya había tenido tiempo suficiente para prepararse para la subida y que, si la Reserva Federal subía los tipos como se esperaba, la reacción del mercado podría ser relativamente limitada. De hecho, entre el 10 y el 16 de septiembre, antes de que se materializara la subida, Bitcoin ya había retrocedido desde más de 79.000 dólares hasta cerca de 76.000 dólares, liberando la presión por adelantado.
Segunda capa lógica: el resurgimiento de la «operación de depreciación monetaria». Este es el motor central de la tendencia actual. Yicai informó que, a medida que el dólar se debilitaba y tanto el oro como Bitcoin rebotaban con fuerza, la «operación de depreciación monetaria» volvía a convertirse en la narrativa dominante del mercado. Stephen Coltman, responsable macroeconómico de 21Shares, señaló claramente que la ampliación por parte del Tesoro estadounidense de las recompras de deuda pública a largo plazo es el «catalizador central» de esta fuerte subida de Bitcoin.
La lógica subyacente es la siguiente: cuando el mercado teme que el Tesoro estadounidense utilice operaciones de recompra para reducir artificialmente los tipos a largo plazo, en realidad está inyectando liquidez en el mercado, lo que equivale a una especie de «flexibilización cuantitativa encubierta». Los inversores empiezan a darse cuenta de que el Gobierno estadounidense no puede reducir el déficit mediante una consolidación fiscal ni soportar el daño que los tipos elevados infligen a la economía, por lo que finalmente solo puede volver al viejo camino de la «monetización del déficit fiscal».
Ante esta expectativa, Bitcoin, como «oro digital» para protegerse frente a la depreciación de las monedas fiduciarias, ve reforzado su atractivo durante el ciclo de subidas de tipos.
Tercera capa lógica: la correlación entre Bitcoin y el oro alcanza su nivel más alto desde la pandemia.
Los datos de Yicai muestran que el coeficiente de correlación a 90 días entre Bitcoin y el oro ha subido a su nivel de correlación positiva más alto desde la pandemia. Esto significa que Bitcoin está pasando de ser una «acción tecnológica de alta beta» a adquirir las características de un «activo de protección frente a la inflación y la depreciación», una transformación estructural con profundas implicaciones para la lógica de valoración a largo plazo.
III. Análisis de la estructura del mercado: niveles clave, flujos de capital e indicadores de sentimiento
Desde el punto de vista técnico, Bitcoin se encuentra actualmente en un amplio rango lateral de entre 75.000 y 87.000 dólares.
El 21 de septiembre, impulsado por el plan de recompras del Tesoro, Bitcoin llegó a subir hasta 86.603 dólares, pero posteriormente retrocedió hasta cerca de 83.000 dólares debido a que el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años superó el 5,2 %. Al 30 de septiembre, Bitcoin cotizaba a 83.390 dólares, con una caída mensual de aproximadamente el 3,5 %, aunque con una amplitud de hasta el 12 %.
En cuanto a los niveles clave, los 84.000 dólares son actualmente la línea divisoria entre alcistas y bajistas; ese nivel fue tanto el máximo de varios rebotes de septiembre como la zona de la media móvil de 200 días. Si logra superarlo de forma efectiva, podría desafiar el máximo previo de 91.000 dólares; si pierde el mínimo mensual de 76.000 dólares, podría continuar bajando hasta los 72.000 dólares.
Ethereum mostró un desempeño relativamente más débil: el 30 de septiembre cotizaba a 2.670 dólares, con una subida mensual de aproximadamente el 3 %, pero aún se encontraba bastante lejos del nivel psicológico de 3.000 dólares. El tipo de cambio ETH/BTC continuó descendiendo, lo que refleja que, en un entorno de endurecimiento de la liquidez, el mercado tiende a mantener los criptoactivos más líquidos.
En cuanto a los datos on-chain, los ETF de Bitcoin registraron entradas netas continuas durante las tres primeras semanas de septiembre, pero estas se ralentizaron claramente en la última semana. El interés abierto del mercado de derivados cayó aproximadamente un 15 % respecto a agosto, lo que indica que los fondos apalancados adoptaron una postura más cautelosa ante la incertidumbre sobre las subidas de tipos.
IV. Perspectivas para el cuarto trimestre: tres escenarios y estrategias de respuesta
De cara al cuarto trimestre, las variables centrales para el mercado cripto son si la Reserva Federal volverá a subir los tipos en octubre o diciembre, y si el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años podrá mantenerse estable por debajo del 5,5 %.
Escenario uno: la Reserva Federal vuelve a subir los tipos en octubre y el rendimiento de los bonos supera el 5,5 % (probabilidad aproximada del 35 %).
Si el IPC subyacente de octubre vuelve a superar las expectativas, la Reserva Federal podría verse obligada a subir los tipos de manera consecutiva. En ese caso, la narrativa de la «operación de depreciación monetaria» cedería ante la realidad del «drenaje de liquidez», y Bitcoin podría caer hasta el rango de 72.000-75.000 dólares.
Estrategia de respuesta: reducir las posiciones apalancadas y aumentar las tenencias de stablecoins a la espera de mejores oportunidades de entrada.
Escenario dos: la Reserva Federal mantiene los tipos sin cambios y los rendimientos oscilan en niveles elevados (probabilidad aproximada del 45 %).
Este es el escenario principal que descuenta actualmente el mercado de futuros de tipos del CME. El mercado estima en aproximadamente un 49 % la probabilidad de una subida en octubre y en cerca del 87 % la probabilidad de al menos otra subida antes de que termine el año.
En este escenario, lo más probable es que Bitcoin se mantenga en un rango lateral de entre 75.000 y 90.000 dólares, mientras que las oportunidades estructurales se encontrarían en altcoins de calidad y protocolos DeFi.
Estrategia de respuesta: operar dentro del rango, vender en las subidas y comprar en las caídas, y prestar atención a la señal de ruptura de los 84.000 dólares.
Escenario tres: la inflación cae más de lo esperado y el ciclo de subidas de tipos termina antes de tiempo (probabilidad aproximada del 20 %).
Si los precios del petróleo retroceden o desaparece el efecto de los aranceles, la inflación podría enfriarse rápidamente en el cuarto trimestre y la Reserva Federal recuperaría margen para bajar los tipos. En ese caso, Bitcoin podría desafiar los 91.000 dólares e incluso el máximo histórico de 126.000 dólares.
Estrategia de respuesta: posicionarse con antelación, aumentar las posiciones principales en BTC y ETH, y seguir los flujos de capital de los ETF como indicador adelantado.
V. Recomendaciones prácticas
Primero, reevaluar la exposición al riesgo.
En el actual entorno macroeconómico de «tipos elevados durante mucho tiempo», la volatilidad de los criptoactivos aumentará de forma estructural. Se recomienda mantener la proporción asignada a criptoactivos dentro de un nivel asumible y evitar utilizar un apalancamiento superior a 3x.
Segundo, prestar atención a la continuidad de la «operación de depreciación monetaria». La elevada correlación entre Bitcoin y el oro es la narrativa central del mercado actual; los inversores también deben seguir la evolución del oro, el índice del dólar —actualmente situado en 101,0— y las operaciones de recompra de deuda del Tesoro estadounidense. Si el dólar continúa fortaleciéndose, la narrativa de Bitcoin como «oro digital» se verá puesta a prueba.
Tercero, aprovechar la volatilidad para operar con estrategias de rejilla. Dentro del amplio rango lateral de 75.000-90.000 dólares, una estrategia de trading en rejilla puede capturar eficazmente los rendimientos derivados de la volatilidad. Se recomienda dividir los fondos en 5-8 niveles y colocar órdenes de compra y venta en los niveles clave de soporte —76.000 y 78.000 dólares— y resistencia —84.000 y 87.000 dólares—.
Cuarto, seguir de cerca el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años. El rendimiento actual del 5,20 % ya se aproxima a la «línea divisoria clave» advertida por Hartnett, estratega jefe de BofA. Si el rendimiento de los bonos a 30 años se mantiene de forma sostenida por encima del 5,5 %, los activos de riesgo mundiales afrontarán una presión de reevaluación estructural y el mercado cripto difícilmente podrá mantenerse al margen.
Quinto, mantener la sensibilidad ante las señales de política monetaria.
El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, ha insistido siempre en reducir la huella de intervención del banco central en el mercado, lo que significa que la voluntad de la Reserva Federal de intervenir en los tipos a largo plazo es limitada. Los inversores deberían prestar más atención a la estructura de emisión de deuda del Tesoro y a sus operaciones de recompra, en lugar de centrarse únicamente en las decisiones de tipos de la Reserva Federal.
El mercado cripto de septiembre de 2026 se encuentra en un punto de equilibrio delicado.
Por un lado, la reanudación de las subidas de tipos de la Reserva Federal y el repunte de los rendimientos de los bonos del Tesoro constituyen una presión real sobre la liquidez;
por otro, el resurgimiento de la «operación de depreciación monetaria» vuelve a proporcionar a Bitcoin un sólido apoyo de compras estructurales. La pugna entre estas dos fuerzas determina que difícilmente se produzca una tendencia unidireccional en el mercado durante los próximos meses, y que la volatilidad dentro de un amplio rango se convierta en la norma.
Para los inversores, esto supone tanto un desafío como una oportunidad. En el complejo entorno en el que coexisten la «persistencia de los tipos elevados» y la «monetización del déficit fiscal», la simple estrategia de «comprar y mantener» dejará de ser eficaz; una gestión precisa de las posiciones y una detección sensible de las señales macroeconómicas se convertirán en las claves para obtener rendimientos superiores.
Bitcoin está evolucionando de «activo especulativo» a «activo de cobertura macroeconómica», y los dolores de esta evolución son precisamente el ciclo que todo participante del mercado debe atravesar. $BTC ‌

#Marvell涨4.5% Hoy las acciones estadounidenses vivieron un día típico de divergencia: «el mercado general cae, el hardware de IA sube»; los tres principales índices cerraron ligeramente a la baja, pero el índice de semiconductores de Filadelfia subió un 1,32%, Marvell un 4,5%, Lumentum, de comunicaciones ópticas, un 5%, Applied Materials un 5%, y ARM/Meta/Coherent más de un 3%.
La naturaleza de esta subida del hardware de IA ya ha cambiado: de «NVIDIA destacando en solitario» se ha pasado a la segunda fase de «expansión por toda la cadena industrial» (memoria, comunicaciones ópticas, chips personalizados y equipos suben juntos); esta es una característica de la fase principal de la subida, pero también significa que las valoraciones empiezan a subir de forma generalizada y que resulta más difícil seleccionar acciones.
A corto plazo, los resultados de Micron (esta noche tras el cierre) serán la «prueba de fuego» de esta subida.
I. Por qué el hardware de IA subió hoy contra la tendencia: tres impulsores
Impulsor uno: aumentan las expectativas sobre los resultados de Micron (poder de fijación de precios de la memoria). Micron publicará sus resultados esta noche tras el cierre, y siete bancos de inversión son colectivamente optimistas; la memoria/HBM es el segmento con mayor «certeza» dentro del hardware de IA, por lo que el capital se está adelantando. La subida de hoy de Micron del 1% y de SK Hynix del 2% fue un anticipo.
Impulsor dos: expectativas ante el «día de analistas» de Marvell (chips personalizados). La razón directa de la subida del 4,5% de Marvell es que se acerca el día de analistas del 6 de octubre; el mercado espera que la empresa ofrezca previsiones de crecimiento para los chips personalizados de IA (Chiplet/interconexión) y supere de una vez el nivel psicológico de $250. Marvell acumula una subida del 210% en el año y es un valor central en el segmento de «ASIC personalizados + interconexión de centros de datos».
Impulsor tres: nuevos datos del lado de la demanda (Anthropic×SpaceX).
Noticia previa a la apertura: el acuerdo de capacidad de computación entre Anthropic y SpaceX alcanza hasta $84,5 mil millones, casi el doble de lo comunicado anteriormente; la historia de que «las empresas de IA compran capacidad de computación» suma otro gran pedido, respaldando directamente las valoraciones de toda la cadena de hardware.
II. La esencia de esta subida: entrada en la «fase de expansión»
Una comparación basta para saber que la fase de la subida ha cambiado:
Primera fase (julio-agosto): NVIDIA sube en solitario, IA = GPU
​Segunda fase (ahora): comunicaciones ópticas (Lumentum/Coherent/Ciena), memoria (Micron/SK Hynix/SanDisk), chips personalizados (Marvell/Broadcom), equipos (Applied Materials/ASML), Meta (aplicaciones de IA): subidas generalizadas en toda la cadena
Los dos significados de la «fase de expansión»:
1. Señal de un mercado alcista saludable: el capital pasa de los «líderes» a quienes «venden las palas», lo que indica que la narrativa de la IA ha pasado del «concepto» a la materialización de pedidos en toda la cadena industrial; es más sólido que apostar únicamente por NVIDIA
​2. Señal de riesgo: cuando incluso las «acciones rezagadas» (como Corning, una empresa de vidrio) empiezan a subir con fuerza, el mercado suele entrar en su fase media o final; ahora se percibe que «todo el mundo es una acción de IA»
III. Tres riesgos que hay que vigilar de cerca
Riesgo uno: queda poco margen para una decepción en Marvell. «Las valoraciones ya no dejan mucho margen para la decepción»; MRVL acumula una subida del 210% en el año, y los analistas señalan que, si las previsiones del 6 de octubre son tibias, la corrección será muy rápida.
Riesgo dos: los resultados de Micron son una «carta descubierta». El optimismo colectivo de los bancos de inversión significa que las expectativas ya están plenamente incorporadas; que los resultados de esta noche cumplan las previsiones será «aprobar», pero no cumplirlas supondría un «doble golpe», y determinará la dirección a corto plazo de toda la cadena de memoria (e incluso del hardware de IA).
Riesgo tres: el entorno macroeconómico sigue presente. Aunque el mercado ha reducido las expectativas de una subida de tipos en octubre (tras los datos), los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense siguen elevados y el informe de empleo no agrícola del viernes sigue pendiente; las elevadas valoraciones del hardware de IA son especialmente vulnerables a una subida de los tipos. $MRVL

#英伟达追加1500亿回购授权 Nvidia recompra +150 mil millones de dólares: no compra la cotización, sino el PE
Primero, hagamos las cuentas
El 28 de septiembre, Nvidia anunció 150 mil millones de dólares adicionales en autorización de recompra; el importe restante asciende a unos 235 mil millones de dólares en total y puede utilizarse hasta el final del ejercicio fiscal 2028.
¿Qué representan 150 mil millones de dólares?
Supera el récord de una sola operación de Apple en 2024, de 110 mil millones de dólares.
Segunda cuenta: este importe representa menos del 3% de la capitalización bursátil.
Los ingresos del último trimestre fueron de 96 mil millones de dólares, el doble interanual, y el flujo de caja libre trimestral rondó los 21 mil millones de dólares: repartido hasta principios de 2028, puede gastarse por completo sin esfuerzo.
Comparativa de valoración: PER actual frente a la media de quince años
PER futuro de Nvidia: 16,5 veces
Media de los últimos quince años: 30,0 veces
La tercera cuenta es la más contraintuitiva: el momento en que se anunció la recompra fue precisamente cuando la valoración era más barata.
El PER futuro era de 16,5 veces, el nivel más bajo desde enero de 2015, frente a una media de 30 veces en los últimos quince años.
La rentabilidad implícita de los beneficios era del 6,1%, frente al 5,2% de los bonos del Tesoro estadounidense a diez años: el «alquiler» de las acciones volvió a superar al de los bonos soberanos. Este año, la cotización sube un 20%, mientras AMD se ha duplicado e Intel se ha triplicado; el mercado trasladó el dinero del líder a sus competidores rezagados.
La cuarta cuenta analiza el comportamiento: entre julio y septiembre, sus pares redujeron las recompras a la mitad, mientras Nvidia elevó el importe autorizado hasta el máximo histórico en el mismo periodo.
Las cuatro cuentas juntas no constituyen una defensa de la cotización, sino una declaración explícita: la dirección considera que el mercado está aplicando una valoración pesimista. La recompra no responderá cuánto tiempo puede mantenerse la demanda de IA, pero sí responde a otra pregunta: cuando todo el mundo duda, ¿a qué precio está dispuesta a comprar la propia empresa?#每周来晒 $NVDA ‌

#ETH理财享5%加息年化 ETH sin moverse, los rendimientos sí 💎

En un mercado lateral, lo más difícil no es decidir si comprar o no, sino qué hacer con ese ETH que tienes: mantenerlo, ponerlo a generar rendimientos o esperar al mercado. Esta promoción de ETH de Gate Earn añade justo un impulso a quienes prefieren «mantenerlo sin moverlo»:

Desglose de la actividad:
🎯 Depósito neto ≥0,3 ETH + suscripción a un plazo fijo de 7 días → disfruta del beneficio de intereses adicionales (tasa anual del 5%)
🎁 Depósito neto ≥3 ETH → 10 USDT adicionales en fondos de prueba para contratos (limitado a los primeros 1000, por orden de llegada)

Mi estrategia de asignación de ETH (versión prudente)
Mantener intacta la posición base y poner a generar rendimientos la parte inactiva: ETH es una inversión a largo plazo, pero cuando no hay movimiento a corto plazo, la parte inactiva puede ponerse en Gate Earn para aprovechar los intereses adicionales de 7 días; cuando llegue el movimiento del mercado, se puede rescatar en cualquier momento para operar, y si no llega, los rendimientos siguen acumulándose: ambas cosas son compatibles
​ El umbral de 0,3 ETH es muy accesible: incluso las posiciones pequeñas pueden participar, sin necesidad de apalancarse para poner los fondos a generar rendimientos
​ El nivel de 3 ETH es una «ventaja extra»: quienes ya tengan 3 ETH pueden obtener gratis 10 USDT en fondos de prueba para practicar; recuerda que son fondos de prueba, no te emociones abriendo posiciones con mucho apalancamiento

El plazo fijo de 7 días tiene un periodo de bloqueo, así que no pongas ahí todos los fondos que tengas previsto utilizar para operar próximamente; la tasa anual de los intereses adicionales está sujeta a las condiciones detalladas de la actividad, así que lee bien las reglas antes de participar.

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#ETH站上2700美元 Las posiciones cortas de Ethereum se disparan un 13.000%: ¿está ETH preparando una trampa bajista en 3.000 dólares?
Ethereum (ETH) podría registrar su mejor septiembre en una década. En concreto, ETH ha subido un 7% este mes, lo que lo convertiría en el mejor septiembre desde 2016 y en el cuarto septiembre con rendimientos positivos de los últimos diez años. Con poco más de dos días de negociación restantes, es muy probable que ETH cierre el mes con su mejor rendimiento.
En resumen, las posiciones cortas de Ethereum parecen actualmente extremadamente alcistas. En las últimas dos semanas, las posiciones cortas de Ethereum se dispararon aproximadamente un 13.000%, pasando de algo más de 771 ETH a más de 101.000 ETH. Se trata de una acumulación extrema de posiciones cortas.
Si Ethereum comienza a subir, esta concentración de posiciones cortas podría convertirse rápidamente en una intensa contracción de posiciones cortas.
Para determinar si se producirá esta contracción, es importante entender qué factores han provocado este panorama bajista.
Desde el punto de vista técnico, ETH está bajo la presión de una enorme barrera de oferta entre 2.722 y 2.822 dólares, con más de 13,3 millones de ETH cambiando de manos en ese rango de precios.
Además, Ethereum (ETH) ha caído aproximadamente un 1,5% esta semana tras superar los 2.800 dólares la semana pasada, lo que indica que la presión vendedora se ha intensificado claramente. En este contexto, el aumento de las posiciones cortas indica que los operadores apuestan a que Ethereum no podrá superar este nivel de resistencia. Pero ¿qué ocurrirá si Ethereum supera los 2.800 dólares? Si los alcistas intervienen, la gran cantidad de posiciones cortas podría convertirse en una trampa bajista perfecta. Los bajistas podrían verse obligados a cerrar sus posiciones, aumentando la presión compradora y posiblemente impulsando a Ethereum hacia los 3.000 dólares.
¡Las señales on-chain refuerzan la configuración de una trampa bajista para Ethereum!
La actualización de Ethereum posterior al evento Hegotá podría ser solo una pieza del rompecabezas. En su última publicación en X, Vitalik Buterin describió la transición de Ethereum hacia una arquitectura de blockchain más general, así como las actualizaciones destinadas a hacer que la blockchain sea más escalable, segura y privada. Dado que las ballenas on-chain continúan acumulando ETH a gran escala, esta hoja de ruta llega en el momento perfecto. Según los datos de análisis on-chain, la cantidad de Ethereum en manos de las ballenas creció un 21,4% en los últimos siete días, hasta alcanzar actualmente 321 mil ETH. A un precio de 2,7 millones de dólares por ETH, su valor total asciende a 864 millones de dólares.
Pero las compras de Ethereum por parte de las ballenas no son la única señal de que la demanda de Ethereum sigue creciendo en el mercado.
Los datos indican que la cantidad de ETH en staking ha alcanzado un máximo histórico de 43,5 millones de ETH, lo que representa más del 35,6% del suministro total.
Además, más de 500 mil ETH han entrado en los pools de staking tan solo durante la última semana, lo que significa que los ETH están bloqueados activamente en lugar de utilizarse para operar.
El aumento simultáneo de la acumulación por parte de las ballenas y de la actividad de staking, que ha batido récords, indica que los inversores están comprando ETH a largo plazo. En este contexto, el impulso posterior a la actualización Hegotá podría convertirse en otro catalizador para mantener esta tendencia.
Por eso, el aumento del 13.000% en las posiciones cortas resulta aún más intrigante. Mientras los operadores abren posiciones cortas, las ballenas obtienen más ETH para hacer staking. Si los alcistas superan el nivel de resistencia clave, esta concentración de posiciones provocará una trampa bajista, obligará a los bajistas a recomprar sus posiciones y dará impulso a Ethereum para alcanzar los 3.000 dólares en octubre. $ETH ‌