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La venta masiva del jueves se está calificando como «el fin de la apuesta por la IA» o «simplemente toma de ganancias». Las cifras indican que no es ninguna de las dos cosas. La forma más clara de interpretarlo es dividir la apuesta por la IA en tres capas y ver qué hizo cada una.

Qué pasó

El Nasdaq cayó un 5.5%, entrando en territorio de corrección; el S&P 500 bajó un 4.4% y el Dow perdió unos 1,833 puntos. El índice de semiconductores cayó alrededor de un 12%, una de sus mayores caídas en un solo día de las que se tiene registro. Nvidia perdió un 9%, lo que eliminó alrededor de $447 mil millones de su valor. AMD y Micron cayeron cerca de un 17% cada una, y Broadcom perdió un 10%. Los operadores de centros de datos bajaron más de un 14%. El día anterior, el Dow había subido un 3% por el alivio tras las elecciones, así que el jueves borró toda esa subida. El Nasdaq terminó la semana con una caída del 3.4%, su cuarta pérdida semanal consecutiva.

Capa uno: los proveedores

Las acciones de chips y centros de datos cayeron aproximadamente entre dos y cuatro veces más que las de Meta, uno de los mayores gastadores, que bajaron alrededor de un 4%. Esa diferencia importa. Los proveedores cobran en función del ritmo de expansión. Si la construcción se desacelera, incluso dentro de años, cambia el momento en que percibirán esos ingresos y las elevadas valoraciones se contraen rápido. AMD es un buen ejemplo. El martes pronosticó un crecimiento de ingresos de alrededor del 66%, pero dos días después cayó un 17%, y su directora ejecutiva dijo que no ve que la demanda de chips vaya a desacelerarse pronto. Así que esto parece una contracción de los múltiplos por el riesgo en los plazos, no un desplome de la demanda. Al menos, todavía no.

Capa dos: los que gastan

La expansión se financia con muchos préstamos, y la probabilidad de una subida de tasas en diciembre, cercana al 80%, encarece ese dinero. Además, según algunos informes, un Congreso demócrata podría endurecer las normas para los centros de datos, y uno de ellos señala que los votantes respaldaron límites en 40 de 41 medidas locales sometidas a votación. Las preocupaciones por el gasto también surgieron antes de las elecciones, ya que el Nasdaq 100 ya estaba en corrección el lunes. Las grandes empresas que más gastan cayeron menos porque tienen otros negocios que las amortiguan.

Capa tres: las aplicaciones

La idea popular es que el dinero rotará de los chips hacia las empresas que ganan dinero con la IA. Me gusta la lógica, pero no lo considero una salida sin riesgos. El crecimiento de los nuevos contratos de Palantir se desaceleró al 6%, aunque sus ingresos casi se duplicaron, y Apple pronosticó márgenes más bajos por el costo de la memoria. La presión sobre los costos también llega a la capa de las aplicaciones.

Las cuentas de la recuperación

Para revertir la caída del jueves, Nvidia necesita subir alrededor de un 10% y el índice de chips, cerca de un 14%. AMD y Micron necesitan alrededor de un 20%, porque una caída del 17% requiere una subida del 20.5% para recuperarse. El Nasdaq necesita subir cerca de un 6%. El rebote del viernes apenas redujo un poco esas cifras.

Niveles según mis gráficos

Nvidia está en 187.49, apenas un 0.3% por encima del soporte de 186.92, con un RSI cercano a 32. Por encima están 208.04, un 11.0% más arriba; 212.73, un 13.5% más arriba; y 219.83, un 17.3% más arriba.

AMD está en 450.71, con un soporte en 416.36, un 7.6% más abajo, y un RSI cercano a 40. Por encima están 490.48, un 8.8% más arriba; 502.64, un 11.5% más arriba; y 535.79, un 18.9% más arriba.

En ambos casos, la primera gran resistencia es un grupo de medias móviles que antes actuaban como soporte. Eso es típico después de una ruptura.

Mi opinión: veo esto como un reajuste de los plazos y los costos, no de la demanda, pero el mercado aún no lo ha demostrado. No digo que hayamos tocado fondo. Querría que Nvidia cerrara de nuevo por encima de 208 y AMD, por encima de 490, antes de confiar en una recuperación. Las próximas pruebas serán el informe de inflación de mañana y los resultados de CoreWeave el martes, seguidos de los de Nebius y Cisco el jueves.

Esto no es asesoramiento financiero.

¿Dónde ven la próxima oportunidad: en los chips, los gigantes tecnológicos o en otra cosa? ¿Y creen que esto es una pausa en el ciclo de la IA o una versión más lenta y costosa?

@Gate_Square