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¿Qué pasó con el petróleo: de $118 a los $90?

Se ha confirmado el fuerte descenso de los precios del petróleo. El crudo Brent, que alcanzó un máximo de más de $118 el 30 de octubre, retrocedió aproximadamente un 18%, cayó por debajo de la marca de $100 por primera vez desde el 7 de octubre y cerró la semana con una pérdida superior al 12%. Se ha verificado que el WTI cotiza alrededor de $90 y que los precios mostrados para el Brent y el WTI coinciden con los datos del mercado en tiempo real. Diversas fuentes han confirmado que el catalizador de esta caída —las expectativas de negociaciones entre Estados Unidos e Irán— apunta a conversaciones facilitadas por Qatar y a una oferta de Irán para reabrir posiblemente el estrecho de Ormuz en un plazo de dos días. Al mismo tiempo, se ha confirmado que los ataques contra buques cisterna continúan y que la OPEP+ mantuvo sin cambios sus objetivos de producción para diciembre.

¿Qué significa realmente este enorme vaivén en una semana, de $118 a los $90?

Miras la pantalla y ves que el Brent cotiza en el rango de $96–$100, mientras que el WTI apenas supera los $90; sin embargo, hace solo una semana, esas mismas pantallas mostraban un panorama completamente distinto. Después de alcanzar los $118 por barril el 30 de octubre, el Brent rompió el umbral psicológico de los $100 tras una ola de ventas generalizadas a raíz de los resultados electorales, y terminó la primera semana de noviembre con una pérdida superior al 12%. Durante el mismo periodo, el WTI cayó de $105 a $87: un vaivén semanal de una magnitud que no se veía desde hacía casi dos años.

La clave de este descenso es que el lunes no entró ni un solo barril nuevo de petróleo al mercado. El Brent cayó más de un 6% ese día, pero no había petróleo nuevo en los tanques de almacenamiento; lo que se estaba incorporando a los precios era la posibilidad de que la guerra llegara a su fin. Una parte del precio del petróleo nunca refleja el costo real de un barril; más bien, es una «prima de miedo» que se añade en el pozo. Esa prima se evaporó la semana pasada.

La lección es que el petróleo es un activo de dos capas: una está formada por la oferta y la demanda físicas, mientras que la otra depende de las expectativas geopolíticas. Los patrones de velas que sigues no son, en la mayoría de los casos, más que las sombras que proyecta esta segunda capa. La pregunta clave que hay que observar es la siguiente: si las negociaciones conducen a un acuerdo formal, ¿los precios se mantendrán por debajo de $100 o volverá la prima en cuanto fracasen las conversaciones?

El estrecho de Ormuz 👀

En el centro de esta historia hay un estrecho angosto por el que pasa una parte importante del petróleo que se transporta por mar en todo el mundo. El conflicto que comenzó a finales de febrero bloqueó de hecho este paso durante meses y provocó, según la Agencia Internacional de la Energía, la mayor interrupción del suministro en la historia del mercado petrolero mundial, con aproximadamente 4.5 millones de barriles diarios fuera de circulación durante el último trimestre. El aumento de más del 50% en los precios del petróleo desde febrero se debió por completo a esta interrupción.

Ahora hay una propuesta sobre la mesa: Irán anunció que, si se cumplen sus exigencias sobre las sanciones y la liberación de activos congelados, podría reabrir el estrecho en un plazo de dos días. Las conversaciones, facilitadas por Qatar, se centran en un plan de siete días, y el presidente de Estados Unidos afirmó que no se planean nuevos ataques y señaló que «hemos conseguido todo lo que queríamos». Con ambos bandos de la oposición proclamándose vencedores la noche de las elecciones, el mercado concluyó que había disminuido la probabilidad de un conflicto prolongado, lo que provocó una fuerte caída de los precios del petróleo y una recuperación de los mercados bursátiles.

Sin embargo, vale la pena hacer una pausa para tomar aire: el estrecho todavía no se ha reabierto. Incluso durante los días en que se intensificaron las ventas, se informó de nuevos ataques contra buques cisterna en la región; el lunes por la mañana, los precios abrieron a la baja pese a las noticias de que habían atacado embarcaciones en el estrecho. Esto demuestra que el mercado se ha inclinado hacia un «escenario de paz», aunque todavía no ha llegado a la realidad de una paz efectiva. ¿Qué hay que observar? La noticia de un acuerdo firmado o, por el contrario, de que las negociaciones han llegado a un punto muerto podría provocar un movimiento de $10 en cualquier dirección.

¿Por qué la OPEP+ ha optado por quedarse de brazos cruzados?

Con unos precios que fluctúan tanto, resulta fundamental preguntarse qué está haciendo el cártel. La respuesta: ha optado por no hacer nada. Siete miembros clave mantuvieron sin cambios sus objetivos de producción para diciembre, por tercer mes consecutivo, lo que indica que el grupo no quiere introducir nuevos barriles en el mercado en medio de esta incertidumbre. Además, la mayoría de los miembros ya está produciendo muy por debajo de las cuotas que tiene asignadas, por lo que incluso una decisión de aumentar la producción habría sido puramente teórica.

Piensa en la dinámica actual como una narrativa: el cártel intenta compensar al mismo tiempo las exportaciones perdidas por el conflicto y evitar un exceso de oferta si vuelve la paz y esos barriles regresan al mercado. Por ello, ha adoptado una postura estratégica de «esperar y ver» antes de la importante reunión prevista para el 29 de noviembre. Esa reunión determinará las cuotas para 2027 y, en la práctica, establecerá el marco de los precios del petróleo para el próximo año.

El dilema por el lado de la oferta está claro: aunque los recortes de producción del cártel pueden establecer un piso para los precios, las instituciones internacionales advierten de un posible excedente de oferta en 2027 si se reabre el estrecho y esos barriles que ahora están fuera de circulación regresan al mercado. En otras palabras, los dos hitos que aclararán el calendario son la revisión de capacidad a mediados de noviembre y la cumbre del 29 de noviembre.

¿Qué nos dice el diferencial entre el Brent y el WTI?

La diferencia entre estos dos contratos —un diferencial que se ha mantenido por encima de $10— no es una coincidencia; es el elemento menos comentado de toda esta historia. El Brent representa el mercado mundial y los riesgos asociados al transporte marítimo, mientras que el WTI refleja en gran medida el equilibrio interno de Estados Unidos. Como la situación en el estrecho de Ormuz afecta directamente al petróleo transportado por mar, la prima de riesgo se acumula principalmente en el Brent. Cuando el estrecho se convierte en un foco de atención, el Brent suele caer con más fuerza y el diferencial se estrecha; por el contrario, cuando surgen noticias de un ataque, el diferencial vuelve a ampliarse.

En efecto, este diferencial funciona como un termómetro del sentimiento geopolítico del mercado. Cuando el conflicto se intensifica, aumenta la prima del Brent sobre el WTI; cuando mejoran las perspectivas de paz, esa prima disminuye. Esta semana vimos ambas dinámicas: las noticias de ataques ampliaron la brecha, mientras que los informes sobre las negociaciones hicieron que se estrechara. Por ello, en lugar de seguir cada contrato por separado, un inversor que vigila el diferencial entre ambos puede distinguir la pregunta central que se plantea el mercado: ¿cuándo se abrirá el estrecho?

También cabe señalar que las repercusiones del conflicto han llegado al consumidor. Para los consumidores estadounidenses, los precios de la gasolina en las estaciones de servicio son aproximadamente un 39% más altos que antes del conflicto, lo que demuestra claramente que la inflación energética se ha convertido en un problema mundial. El petróleo ya no es solo una materia prima; se ha convertido en una variable que determina el precio de los productos en todo el mundo. ¿Qué hay que observar? Si el diferencial entre el Brent y el WTI cae por debajo de $10, sería una señal de que esta «prima de paz» se ha afianzado.

¿Por qué las instituciones están tan divididas?

La brecha entre las proyecciones institucionales para el próximo año nunca había sido tan amplia. Por un lado, están las previsiones energéticas oficiales que consideran el retorno a un suministro normal como su escenario base; una institución proyecta que el precio del crudo Brent podría comenzar en $105 por barril en términos trimestrales y caer a $74 para finales del próximo año. Otro gran banco pronostica $105 para diciembre y un promedio de $88 para el próximo año. En resumen, este grupo cree que, si se restablece la paz, los precios del petróleo volverán rápidamente a un nivel sin la carga del miedo.

Por otro lado, hay un grupo más cauteloso. Un informe de un banco internacional de desarrollo plantea un escenario alternativo en el que, si la guerra se prolonga, el precio promedio del crudo Brent podría subir a $105 el próximo año. El mismo informe, que prevé un aumento del 32% en los precios de la energía este año, señala que los precios mundiales de las materias primas ya han subido un 23% y advierte que se avecina el riesgo de una crisis alimentaria. Para este grupo, el petróleo no es solo una previsión de precios, sino un mapa de riesgos potenciales.

La diferencia entre estas proyecciones supera los $30 anuales: un dato que podría resultarte muy valioso, especialmente porque nadie sabe cuándo podría abrirse el «estrecho» (el cuello de botella). Estas previsiones difieren no porque los analistas sean incompetentes, sino porque cada uno ha apostado por un escenario de guerra distinto. Lo que debes seguir no son las previsiones en sí, sino qué escenario empieza a materializarse: la evolución de los ataques, los temas que surjan en las negociaciones y los ajustes de capacidad del cártel previstos para noviembre.

¿Qué lección puede sacar de esto el inversor particular?

Esta semana, el mercado del petróleo te enseñó una de sus lecciones más costosas: aunque el flujo de noticias impulsa los precios, la realidad física acaba imponiéndose. El lunes, los precios se desplomaron antes de que entrara siquiera un barril adicional al mercado; sin embargo, el viernes, cuando se conoció la noticia de que habían atacado un buque cisterna, esos mismos precios intentaron repuntar. Un inversor que ajusta el tamaño de su posición basándose en las últimas noticias en medio de estas fluctuaciones está, en realidad, tomando decisiones impulsadas por las emociones y no por las noticias mismas. La verdadera lección de esta semana es que, en el caso de los activos sensibles a la geopolítica, la dirección puede cambiar en cuestión de minutos, a raíz de una sola firma o un solo ataque.

Una segunda lección es la necesidad de interpretar la situación en dos capas distintas: la caída de los precios del petróleo por debajo de $100 no significa que el problema del suministro se haya resuelto; solo significa que el mercado está valorando la *posibilidad* de que se resuelva. Los recortes de producción siguen en niveles récord, el cártel se contiene y el estrecho continúa efectivamente cerrado. Al mismo tiempo, se podría considerar una oportunidad de compra: si no se materializa un escenario de paz, la prima de riesgo que se ha evaporado podría regresar fácilmente. En este mercado, tener presentes ambas perspectivas no es una señal de debilidad, sino de madurez.

Este es el marco práctico que puedes seguir: las próximas dos semanas están repletas de datos que ayudarán a aclarar este panorama: las cifras de inflación del martes, las revisiones de capacidad del cártel, la cumbre del 29 de noviembre y, sobre todo, el flujo de noticias que llega desde el estrecho. El precio de tomar una posición en el petróleo es tener que lidiar con el ritmo acelerado de las noticias; si no estás dispuesto a pagar ese precio, la única alternativa viable es observar desde fuera y trazar tus escenarios de antemano.

Este contenido es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.

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