#AnthropicTurnsProfitablebutGrowthSlows #ShareWeekly $ANTHROPIC

Tres cifras y un asterisco. Anthropic dijo a los inversores que los ingresos del tercer trimestre fueron de 16,8 mil millones de dólares, que fue rentable sobre una base ajustada y que el crecimiento se ralentizó. El asterisco es la palabra «ajustado». Así es como lo interpretaría.

1. Las cifras (reportadas, aún no presentadas)
Todo esto procede de personas informadas en una reunión privada con inversores, y la presentación pública aún no se ha publicado. Los ingresos fueron de aproximadamente 4,7 mil millones de dólares en el primer trimestre, 11,6 mil millones de dólares en el segundo y 16,8 mil millones de dólares en el tercero. Los informes también mencionan un flujo de caja libre positivo y 1,70 dólares de ingresos por cada 1 dólar gastado en computación.

2. La desaceleración en las cifras
Del primer al segundo trimestre fue de aproximadamente +147 %. Del segundo al tercero fue de alrededor de +45 % (según mis cálculos). Sigue siendo enorme, pero el crecimiento secuencial cayó aproximadamente un 70 % en un trimestre. La cifra anualizada del tercer trimestre llega a aproximadamente $67B (16,8 × 4).

3. El problema de $110B
Un informe dice que los inversores esperaban alrededor de $110B anualizados para finales de año. Eso equivale a unos 27,5 mil millones de dólares por trimestre, o un +64 % respecto al tercer trimestre. Incluso si el crecimiento se mantuviera en el 45 %, el cuarto trimestre llegaría cerca de los 24,4 mil millones de dólares, aproximadamente un 11 % por debajo. Es una comprobación aproximada, ya que una tasa de salida y un promedio trimestral no son idénticos. Pero muestra que las expectativas necesitaban una reaceleración, no simplemente una continuación. Según los informes, las previsiones para finales de año se han recortado.

4. Lo que «ajustado» puede ocultar
Las medidas ajustadas suelen excluir elementos como la remuneración basada en acciones o los costes de formación. Las cifras del margen bruto reportado varían según la definición, desde aproximadamente el 80 % hasta el 85 %. La pérdida operativa del año pasado fue de más de 8 mil millones de dólares, según se informó, excluyendo algunas depreciaciones. Hasta que una presentación muestre las cifras conforme a los PCGA, «rentable» es una métrica definida por la empresa.

5. Lo que $2T exige
Con un objetivo de $2T y una cifra anualizada de $67B , eso supone aproximadamente 30 veces los ingresos (según mis cálculos). Si se añaden $518B de compromisos de computación plurianuales, los compradores están pagando por un crecimiento que continúa y unos márgenes que se mantienen. Un crecimiento más lento con un precio sin cambios supone un riesgo de reajuste de valoración, y ese es el debate ahora mismo.

6. Cómo lo está interpretando el mercado (niveles de mi gráfico)
El contrato ANTHROPIC/USDT ronda los 1.943.

Soporte en 1.937,31: aproximadamente -0,3 %
Media de 99 días en 1.848,09: aproximadamente -4,9 %
Media de 50 días en 2.063,64: aproximadamente +6,2 %
Resistencia en 2.167,04: aproximadamente +11,5 %
El RSI ronda los 31. El MACD está en -15,81 frente a una señal de +4,59, con un histograma de -20,40, y la caída se produjo con un volumen elevado.

El precio está sobre el soporte tras una caída brusca. Mi interpretación es que el mercado está reajustando la valoración por la desaceleración. Una pérdida de 1.937 pondría en juego la media de 99 días, mientras que recuperar la media de 50 días sugeriría que la presión vendedora fue excesiva. Hay que tener en cuenta que se trata de un contrato que sigue las expectativas de una OPI, no el precio de la OPI.

Mi opinión: la carrera está pasando de «a qué velocidad» a «a qué velocidad y con qué rentabilidad». Un crecimiento más lento no es un fracaso a esta escala, pero supone un problema mayor con un precio de $2T . Estoy esperando la presentación: las cifras conforme a los PCGA, las definiciones detrás de «ajustado» y cualquier previsión para el cuarto trimestre. No voy a perseguir una caída ni un titular antes de eso.

Esto no es asesoramiento financiero.

¿Para ti cuenta el beneficio ajustado o solo los PCGA? ¿Y un crecimiento trimestral del 45 % es suficiente para justificar 2 billones de dólares?