#美股 #Gate股票 JPMorgan, Goldman Sachs y Citi: beneficios de trading, riesgos crediticios y la verdadera salud de la economía de EE. UU.

Los mayores bancos de Wall Street están a punto de ofrecer una lectura crucial sobre la economía de EE. UU. JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Citigroup y Wells Fargo presentarán sus resultados del tercer trimestre el 13 de octubre, seguidos por Bank of America y Morgan Stanley el 14 de octubre. Los analistas esperan que la actividad de trading y los ingresos por préstamos respalden los beneficios, pero el aumento de los rendimientos del Tesoro, los costes de financiación y la incertidumbre en torno al crédito al consumo podrían complicar las perspectivas. La verdadera prueba será si los bancos pueden mantener la rentabilidad sin asumir un mayor riesgo de balance.

JPMorgan Chase (JPM) establece el referente porque su negocio diversificado abarca banca de consumo, préstamos comerciales, banca de inversión, trading y gestión patrimonial. El último consenso de Zacks espera unos beneficios de 5,94 dólares por acción e ingresos de 52,21 mil millones de dólares en el tercer trimestre, lo que representa aproximadamente un crecimiento interanual del 17,2% y del 12,5%, respectivamente. Los inversores examinarán si los ingresos por trading y las comisiones de banca de inversión pueden compensar el aumento de los gastos operativos y posibles incrementos de las provisiones para pérdidas crediticias. Un resultado de beneficios superior a lo previsto será menos convincente si la dirección señala una menor demanda de préstamos o un deterioro de la calidad crediticia.

Goldman Sachs (GS) ofrece una prueba diferente porque los mercados de capitales y la actividad institucional desempeñan un papel importante en sus resultados. La última previsión de MarketBeat estima unos beneficios de 12,86 dólares por acción sobre unos ingresos de 16,83 mil millones de dólares, frente a 12,25 dólares por acción y 15,18 mil millones de dólares un año antes. La atención se centra en el trading de renta variable y renta fija, las fusiones y adquisiciones, las comisiones de suscripción y la cartera de futuras operaciones. Unos sólidos ingresos de mercados podrían demostrar que los clientes institucionales siguen activos, pero una menor actividad de operaciones o unos costes de remuneración más elevados podrían limitar cuánto de esos ingresos llega al resultado final.

Citigroup (C) es otro indicador importante de la resiliencia del sector bancario. Las estimaciones actuales sitúan los beneficios del tercer trimestre en 2,65 dólares por acción y los ingresos en 23,72 mil millones de dólares, frente a 2,24 dólares por acción y 22,09 mil millones de dólares un año antes. Los inversores deberían mirar más allá de la tasa de crecimiento general y analizar el desempeño de los servicios institucionales, los mercados, la banca de inversión y las operaciones de consumo. La calidad de los ingresos, los gastos y las provisiones crediticias ayudará a determinar si el crecimiento de los beneficios refleja un desempeño operativo sostenible o una fortaleza temporal de la actividad de mercados.

Los ingresos netos por intereses son una de las cifras más importantes de todo el sector. Miden la diferencia entre los intereses obtenidos de préstamos e inversiones y los intereses pagados por depósitos y otras fuentes de financiación. Unos tipos más altos pueden respaldar los ingresos de ciertos activos, pero el beneficio no es automático: los depositantes pueden exigir mayores rendimientos, el endeudamiento puede ralentizarse y los costes de financiación pueden aumentar. La última previsión para JPMorgan sitúa los ingresos netos por intereses esperados del tercer trimestre en aproximadamente 27 mil millones de dólares, un 12,5% más interanual. La pregunta clave es si ese crecimiento seguirá siendo sostenible a medida que evolucionen la competencia por los depósitos y el entorno de tipos.
La calidad crediticia podría resultar más reveladora que los beneficios del trading. Las provisiones para pérdidas crediticias reflejan el dinero que los bancos reservan para las pérdidas crediticias previstas. Si las provisiones aumentan porque más prestatarios tienen dificultades para devolver sus préstamos, unos sólidos ingresos de trading podrían ocultar debilidades emergentes en la economía en general. Hay que vigilar la morosidad de las tarjetas de crédito, los préstamos morosos, la exposición al sector inmobiliario comercial y las hipótesis de la dirección sobre futuros impagos. Unas provisiones estables y unas tendencias de reembolso resilientes respaldarían la confianza; un deterioro pronunciado justificaría un análisis más exhaustivo.

El mercado en general también está enviando una advertencia. Reuters informó el 8 de octubre de que el índice bancario KBW había caído un 13% desde agosto y bajaba un 6% en el trimestre, incluso cuando los analistas anticipaban un crecimiento de los beneficios de los principales bancos. El aumento de los rendimientos del Tesoro ha lastrado las acciones bancarias, mientras los inversores se preguntan si los sólidos resultados de trading y de operaciones corporativas pueden continuar. Esto crea un escenario de alto riesgo: es posible que los beneficios positivos ya estén parcialmente reflejados en las expectativas, por lo que las previsiones y la reacción del mercado podrían importar más que la superación general de las estimaciones.

Destacan tres escenarios.

Alcista: Los bancos superan las expectativas de beneficios e ingresos, los ingresos netos por intereses se mantienen resilientes, la calidad crediticia resiste y la dirección ofrece unas perspectivas constructivas. JPM, GS y C podrían beneficiarse si los inversores recuperan la confianza en los beneficios del sector financiero.

Bajista: Unos mayores costes de financiación, una menor actividad de banca de inversión o un aumento de las provisiones para pérdidas crediticias lastran los resultados. Si los rendimientos del Tesoro se mantienen elevados, incluso unos beneficios sólidos podrían no bastar para respaldar las valoraciones.

Mixto: Los ingresos de trading superan las expectativas, pero la morosidad de los consumidores o las provisiones para pérdidas crediticias empeoran. Esto sugeriría que Wall Street aún puede generar beneficios mientras partes de la economía subyacente afrontan una presión cada vez mayor.

Mi opinión: Los beneficios bancarios del tercer trimestre no son solo un balance de las acciones financieras; son una prueba de la capacidad de la economía de EE. UU. para absorber unos costes de endeudamiento más elevados. Hay que seguir a JPM, GS, C y WFC junto con los ingresos netos por intereses, los ingresos de trading, las comisiones de banca de inversión, las provisiones crediticias y las reacciones de los precios de las acciones tras los resultados. La señal más sólida será un crecimiento rentable respaldado por una calidad crediticia saludable, no las ganancias del trading por sí solas.