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La Fed ya ha subido los tipos. Ahora los mercados deben decidir si se avecina otra subida.

El mayor riesgo macroeconómico para las criptomonedas en este momento no es simplemente lo que haga la Reserva Federal en su reunión de octubre. Es si la inflación obliga a los mercados a prepararse para otra ronda de endurecimiento antes de que termine el año.

Las actas del FOMC de septiembre, publicadas el 7 de octubre, revelaron un panorama más complicado que una señal claramente agresiva. La Fed elevó su tipo de referencia en 0,25 puntos porcentuales hasta el 3,75%–4,00%, mientras los funcionarios seguían preocupados por la posibilidad de que la inflación persistiera. La mayoría de los participantes consideró probable que otra subida antes de fin de año fuera apropiada, aunque los responsables de política monetaria discreparon sobre los motivos y la necesidad de un mayor endurecimiento.

El mercado ya está mostrando lo difícil que es valorar este panorama.

A fecha del 9 de octubre, Bitcoin cotiza en torno a $82.500–$83.200, recuperándose de la venta masiva del jueves, cuando su precio cayó hacia la zona de $80.300–$80.500. A pesar del rebote, BTC sigue bajo presión tras retroceder desde niveles superiores a $86.000 a principios de semana. Una recuperación a corto plazo es alentadora, pero todavía no demuestra que la corrección general haya terminado.

El mercado de bonos añade otra capa de riesgo. El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años rondaba el 5,26% el 9 de octubre, mientras que el índice del dólar estadounidense se situaba cerca de 102,10. Los rendimientos elevados aumentan la rentabilidad que los inversores pueden exigir a los activos más seguros, lo que podría hacer menos atractivas las posiciones especulativas. Si los rendimientos siguen subiendo, las criptomonedas y las acciones de crecimiento podrían afrontar una presión adicional incluso sin una subida inmediata de la Fed.

Las expectativas actuales sobre los tipos también importan. La reciente cotización del mercado ha situado cerca del 19% la probabilidad de una subida en octubre, mientras que la posibilidad de otro incremento en diciembre se ha descontado con mucha más intensidad. Estas son estimaciones cambiantes del mercado, no compromisos de la Fed.

El próximo gran punto de referencia será el IPC de septiembre, que se publicará el 14 de octubre, seguido de la reunión de la Fed del 27 y 28 de octubre. Un dato de inflación más alto podría reforzar el argumento a favor de un mayor endurecimiento y presionar a los activos de riesgo. Un informe más moderado podría aliviar las preocupaciones sobre los tipos, pero un único dato favorable de inflación no borraría automáticamente las preocupaciones de la Fed sobre la persistencia de las presiones sobre los precios.

En el caso de Bitcoin, los niveles inmediatos que conviene vigilar son la reciente zona de soporte de $80.300–$80.500 y la zona de recuperación de $85.500–$86.000. Mantener el soporte y recuperar la zona superior mejoraría el panorama a corto plazo. Una ruptura decisiva por debajo del mínimo reciente, especialmente junto con el aumento de los rendimientos del Tesoro y un dólar más fuerte, incrementaría el riesgo bajista.

Mi enfoque consiste en separar el titular de la reacción del mercado. Una pausa de la Fed puede proporcionar un alivio temporal, pero la combinación de rendimientos elevados, inflación persistente y la posibilidad de otra subida podría mantener bajo presión las expectativas de liquidez. Por el contrario, una inflación en descenso y unos rendimientos de los bonos estables darían a los activos de riesgo más margen para recuperarse.

El mercado no necesita otra subida de tipos para volverse bajista. A veces, la expectativa de unas condiciones más restrictivas basta para cambiar el posicionamiento antes de que llegue la decisión.

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