#每周来晒 #美联储9月纪要偏鹰

Probabilidad de una subida de tipos en octubre

Es improbable que la Reserva Federal suba los tipos en la próxima reunión del 27–28 de octubre.

Aunque las actas de la reunión de septiembre mostraron un acuerdo unánime para elevar la tasa de fondos federales al 3,75%–4,00% y dejaron abierta la posibilidad de un mayor endurecimiento antes de que termine el año, varios factores favorecen una pausa en octubre:

Sentimiento desactualizado en las actas de septiembre: La reunión de septiembre tuvo lugar antes de conocerse datos clave del mercado laboral y de los precios. La creación de menos de 30.000 empleos en septiembre (+29.000) y el menor crecimiento salarial señalaron una pérdida de impulso económico.

Transmisión y calendario rezagados: Varios participantes del FOMC prefieren una «pausa paciente» para evaluar cómo los ajustes de tipos anteriores se transmiten a las condiciones crediticias. Históricamente, los funcionarios de los bancos centrales rara vez prefieren subidas consecutivas durante cambios de política sin un shock económico inesperado.

Ventana de diciembre: El diagrama de puntos de la Fed señala otra subida de 25 pb antes de que termine el año, pero los mercados favorecen ampliamente diciembre de 2026 como la ventana más plausible, en lugar de octubre.

Impacto de una lectura elevada del IPC en las expectativas del mercado

Si los datos del IPC del 14 de octubre superan significativamente las previsiones (por ejemplo, si el IPC general se sitúa muy por encima del ~3,6%–3,7% esperado o la inflación subyacente mensual aumenta por encima del 0,3%):

Reajuste de las expectativas de una subida en octubre: Las probabilidades de una subida de tipos en octubre subirían rápidamente desde menos del 20% hasta el 40%–60%, reintroduciendo el riesgo inmediato de la reunión.

Subida de diciembre asegurada: Los mercados financieros valorarían una subida de tipos en diciembre de 2026 como casi segura (probabilidad de ~85% o más).

Mayor duración de los tipos terminales elevados: Los rendimientos de los bonos —especialmente los rendimientos de los bonos del Tesoro a 2 y 10 años— se dispararían mientras los mercados valoran una trayectoria de tipos «más altos durante más tiempo» que se prolongaría hasta bien entrado 2027.
Impacto de las expectativas sobre la política de la Fed en las clases de activos

1. Mercados bursátiles de EE. UU.

Tipos más altos/posición agresiva: Las acciones tecnológicas y de crecimiento de megacapitalización con valoraciones elevadas sufren una compresión de sus valoraciones, ya que los beneficios futuros descontados generan un menor valor presente. Las acciones de pequeña capitalización afrontan una reducción de sus márgenes de beneficio debido a refinanciaciones a corto plazo más costosas.

Pausa/giro expansivo: Las valoraciones bursátiles se expanden, lideradas por los sectores cíclicos y las industrias sensibles a los tipos, como el inmobiliario, los servicios públicos y la tecnología.

2. Criptomonedas (Bitcoin y activos digitales)

Tipos más altos/posición agresiva: Las criptomonedas se comportan como indicadores de liquidez de alta beta. Unos rendimientos reales más elevados y un dólar estadounidense más fuerte drenan la liquidez mundial en dólares, ejerciendo una fuerte presión bajista sobre los activos digitales.

Pausa/giro expansivo: Una pausa de la Fed o un ciclo de recortes de tipos aumenta el sentimiento general de asunción de riesgo, alentando los flujos de capital hacia los criptoactivos en busca de un potencial de rentabilidad no soberano o elevado.

¿Se han descontado por completo las expectativas actuales del mercado?

Actualmente, solo se ha descontado el «escenario de pausa».

Lo que SÍ se ha descontado: Los rendimientos de los bonos del Tesoro a corto plazo, los principales índices bursátiles (Nasdaq) y los pares de divisas reflejan actualmente una probabilidad superior al 80% de una pausa en octubre.

Lo que NO se ha descontado: Una sorpresa al alza en el dato del IPC del 14 de octubre. Debido a que los activos de riesgo están valorados para una relajación de la presión monetaria a medio plazo, una lectura del IPC inesperadamente elevada provocaría un ajuste inmediato del mercado, impulsando una venta masiva de acciones de crecimiento y criptomonedas, junto con un repunte de los rendimientos de los bonos y del dólar estadounidense.
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