Las acciones estadounidenses cayeron con fuerza el jueves, con los valores tecnológicos y de semiconductores liderando el descenso después de que un informe del Financial Times indicara que los ingresos anualizados de OpenAI eran aproximadamente 20 mil millones de dólares inferiores a lo señalado anteriormente. El desarrollador de ChatGPT comunicó a los inversores que sus ingresos anualizados se acercaban a los 50 mil millones de dólares a finales de septiembre, por debajo de la cifra de 70 mil millones de dólares que había circulado en los medios el mes anterior. La discrepancia se atribuyó a diferencias en la forma de calcular las ventas a socios de servicios en la nube.

El informe intensificó las preocupaciones de que el enorme gasto en infraestructura de inteligencia artificial podría ser más difícil de justificar de lo que se suponía. Una venta masiva de acciones de fabricantes de chips hizo caer al mercado, y las acciones ampliaron sus pérdidas después de que se hiciera pública la cifra de ingresos. El Nasdaq Composite se desplomó durante la sesión de la tarde, y el Nasdaq 100 cayó hasta un 2% mientras circulaba la noticia. Nvidia, Oracle y otros grandes valores vinculados a la IA se vieron presionados, y el sector tecnológico del S&P 500 lideró las pérdidas del índice.

La magnitud del descenso llamó la atención sobre la concentración de las ganancias del mercado en un pequeño grupo de empresas relacionadas con la IA. El S&P 500 y el Nasdaq habían alcanzado máximos históricos a principios de mes, impulsados en gran medida por las expectativas de un crecimiento continuado del gasto en inteligencia artificial. Cuando un único dato cuestiona las hipótesis de ingresos que sustentan ese gasto, el efecto se amplifica porque gran parte del valor del índice está vinculada al mismo tema. La cifra de 500 mil millones de dólares citada en los informes de mercado refleja el descenso agregado del valor de las acciones estadounidenses durante la jornada.

Cabe señalar qué representa y qué no representa la discrepancia de ingresos. Los ingresos anualizados de OpenAI, de aproximadamente 50 mil millones de dólares, siguen siendo una cifra sustancial, y la empresa continúa siendo uno de los mayores desarrolladores de IA del mundo. La diferencia entre ambas cifras refleja una diferencia metodológica en la contabilización de los ingresos procedentes de las alianzas con servicios en la nube, y no un colapso repentino de la demanda. La reacción del mercado estuvo impulsada por la incertidumbre que genera una discrepancia tan grande, no por pruebas de que el gasto en IA esté disminuyendo. Los inversores habían descontado una trayectoria de crecimiento específica, y el informe sugirió que dicha trayectoria podría ser menos segura de lo supuesto.

El contexto macroeconómico general también ha sido un factor de la reciente volatilidad del mercado. El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años se mantiene cerca de máximos de varias décadas, por encima del 5,3%, y las actas de la reunión de septiembre de la Reserva Federal señalaron que otra subida de tipos antes de que termine el año podría ser apropiada. Cuando la tasa libre de riesgo es tan elevada, aumenta la tasa de descuento aplicada a los beneficios futuros, y los sectores de alto crecimiento son más sensibles a los cambios en dicha tasa. Esta dinámica hace que el mercado reaccione más a las noticias que cuestionan las hipótesis de beneficios subyacentes a esas valoraciones.

El próximo dato que habrá que observar es la publicación del Índice de Precios al Consumidor del 14 de octubre, que proporcionará nueva información sobre la trayectoria de la inflación y, por extensión, sobre el rumbo de los tipos de interés. La operación vinculada a la IA y las perspectivas de tipos se han entrelazado, y cualquier cambio en una de ellas afectará a la otra. Por ahora, el mercado ha reajustado parte del entusiasmo que había impulsado los máximos históricos, y la durabilidad de ese reajuste dependerá de si las cifras de ingresos que lo desencadenaron son revisadas o confirmadas en las próximas semanas.

Este artículo no constituye asesoramiento de inversión. El análisis se basa en información disponible públicamente y no garantiza resultados futuros.

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