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HYPE: Hyperliquid acaba de alcanzar el 11,9 % del interés abierto global de perpetuos: esto es más que un nuevo récord

Hay una diferencia entre que un token suba porque los traders están entusiasmados con su narrativa y que un protocolo crezca porque los traders realmente lo están utilizando. Hyperliquid está mostrando cada vez más el segundo tipo de crecimiento, y por eso los últimos datos de derivados merecen atención.

El 7 de octubre, la participación de Hyperliquid en el interés abierto global de los contratos perpetuos alcanzó el 11,9 %, ligeramente por encima de su récord anterior del 11,8 %. Al mismo tiempo, la plataforma procesó aproximadamente 202,6 mil millones de dólares en volumen de perpetuos durante los 30 días anteriores. Esa combinación es lo que hace interesante este movimiento: no estamos ante un repunte aislado de la actividad, sino ante una plataforma que sigue capturando una parte significativa del mercado de derivados.

Pero creo que el detalle más importante suele malinterpretarse: el 11,9 % corresponde a la participación en el interés abierto, no a la participación en el volumen.

El volumen nos indica cuánto se ha negociado. El interés abierto nos indica cuánta exposición en derivados sigue abierta. Eso hace que la cifra del 11,9 % sea más interesante desde la perspectiva de la adopción, porque sugiere que los traders no están utilizando la plataforma simplemente para realizar operaciones rápidas; una cantidad significativa de capital permanece desplegada en posiciones allí.

Y ahí es donde la historia de Hyperliquid empieza a ser mucho más grande que HYPE.

Durante años, el argumento contra los derivados on-chain era sencillo: la infraestructura descentralizada podía ser transparente y autocustodiada, pero ¿podía ofrecer la liquidez, la ejecución y la experiencia de trading que exigen los traders serios de derivados? El crecimiento de Hyperliquid está proporcionando una respuesta en el mundo real.

Los últimos datos sitúan a Hyperliquid en aproximadamente el 33 % del volumen de perpetuos descentralizados registrado, con alrededor de 202,6 mil millones de dólares negociados en 30 días. Su participación en el interés abierto dentro de ese mercado descentralizado registrado es aún mayor, de alrededor del 58 %.

Eso me indica que la competencia ya no consiste simplemente en quién puede atraer a más usuarios.

Se trata de dónde están dispuestos los traders a mantener el riesgo abierto.

Y esa es una métrica mucho más difícil de falsear.

Un trader puede generar volumen abriendo y cerrando posiciones rápidamente. Mantener grandes posiciones abiertas es diferente. Significa que la plataforma se ha convertido en parte del flujo de trabajo real del trader: el lugar donde está dispuesto a desplegar margen, gestionar el apalancamiento y mantener activa su exposición.

Eso no significa que Hyperliquid tenga garantizado seguir ganando.

De hecho, aquí es donde sería más prudente en lugar de más alcista.

El aumento del interés abierto no es automáticamente alcista para HYPE. Cada posición larga tiene una corta al otro lado, así que el crecimiento del OI nos indica que el apalancamiento y la participación están aumentando, no hacia qué dirección se moverá finalmente el mercado. Si las posiciones se concentran demasiado, la misma liquidez que genera un alza explosiva también puede provocar liquidaciones brutales cuando el precio se mueve en contra de los traders apalancados.

Ya hemos visto lo rápido que puede suceder. Durante el evento de liquidaciones de octubre de 2025, el interés abierto de Hyperliquid habría caído alrededor de un 56 % en un solo día, desde aproximadamente 14,7 mil millones de dólares hasta 6,5 mil millones de dólares.

Por eso no miro el 11,9 % y digo inmediatamente «alcista».

Lo miro y planteo una pregunta diferente:

¿Hyperliquid está ganando cuota de mercado porque los traders realmente prefieren el producto, y puede esa cuota mantenerse cuando el mercado se vuelva difícil?

Esa es la verdadera prueba.

También existe una conexión importante entre el crecimiento de la plataforma y HYPE. Hyperliquid ha creado un modelo económico en el que la actividad del protocolo puede alimentar las recompras de HYPE. Los datos recientes muestran que el protocolo generó aproximadamente 71,3 millones de dólares en ingresos durante 30 días, mientras que un nuevo mecanismo AQAv2 ha comenzado a dirigir un rendimiento adicional en USDC al Assistance Fund utilizado para las recompras de HYPE.

Esto crea un ciclo de retroalimentación mucho más interesante que la simple especulación:

Más actividad de trading → más comisiones → más actividad económica en torno al protocolo → posible demanda de recompras → conexión más fuerte entre el uso de la plataforma y HYPE.

Pero ese ciclo solo importa si la actividad subyacente sigue siendo sostenible.

Por eso no compraría HYPE simplemente porque la cifra de participación en el OI haya marcado un nuevo récord. HYPE cotiza actualmente alrededor de $88, después de superar los $92 a comienzos del 7 de octubre y retroceder junto con el mercado cripto en general. Su máximo reciente sigue cerca de la zona de $98, por lo que el token se encuentra en una zona donde tanto el impulso como la toma de beneficios pueden intensificarse.

Para mí, los niveles importantes son claros.

Si HYPE puede recuperar la zona de $92–$93 y después poner a prueba la zona de $98–$100 con un volumen creciente y sin una acumulación excesiva de apalancamiento, el mercado podría empezar a considerar el retroceso reciente como una consolidación en lugar de un cambio de tendencia.

Si pierde la zona de $87–$88 y no logra recuperarla, sería más prudente. Un movimiento más profundo hacia la zona baja de $80s me indicaría que el mercado necesita tiempo para reconstruir su estructura, independientemente de lo impresionantes que parezcan las métricas fundamentales de Hyperliquid.

Sin embargo, la tesis más amplia no depende de que HYPE suba $5 mañana.

Depende de que Hyperliquid pueda seguir ganando cuota en los derivados globales, retener a los traders durante las condiciones volátiles, ampliar los productos disponibles en su infraestructura y convertir esa actividad en una economía sostenible para el protocolo.

Porque si la cifra del 11,9 % sigue subiendo mientras el volumen real, el interés abierto y los ingresos se mantienen saludables, entonces no estamos simplemente observando otra narrativa de un token cripto.

Estamos viendo cómo los derivados on-chain se convierten en una parte relevante del mercado de trading global.

Y si esa transición continúa, HYPE ya no será solo una apuesta por un token.

Se convertirá en una apuesta por el crecimiento de la infraestructura de trading que lo sustenta.

Esa es la parte de la historia de HYPE que me parece más interesante.

$HYPE