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#USSeptemberJobs29K El calendario dependiente de los datos: todas las fechas entre ahora y la decisión de la Fed de diciembre
El dato de nóminas de septiembre quedó 29.000 empleos por debajo de las expectativas de entre 84.000 y 90.000, con un desempleo del 4,2% y 60.000 en revisiones a la baja, lo que ha llevado a la Reserva Federal del piloto automático a la dependencia de los datos, y ese cambio convierte al propio calendario en el dato más importante para el mercado. Este es el calendario, porque las próximas seis semanas son ahora una serie de puntos de decisión, no un único evento.

La revalorización inmediata ya se ha producido. Las probabilidades de una subida en octubre se desplomaron hasta aproximadamente el 17% en FedWatch, dejando una probabilidad del 84% de mantener los tipos en la reunión del 27-28 de octubre. El debate de diciembre es el que sigue abierto: las probabilidades cayeron del 89% antes de la publicación del PCE a menos del 50%, y el mercado está ahora realmente dividido sobre si el último movimiento de la Fed este año será otra subida o una pausa total. Esa división explica por qué cada dato entre ahora y el final del año tiene más peso de lo habitual.

El primer punto de control es el 14 de octubre, fecha de publicación del IPC. El PCE subyacente se sitúa en el 3,0% y el IPC general en el 3,4%, ambos al menos un punto porcentual completo por encima del objetivo del 2%, y los halcones de la Fed, encabezados por la presidenta de la Fed de Dallas, Lorie Logan, siguen argumentando que el banco central necesita al menos otros 50 puntos básicos. Un IPC elevado daría a los halcones el argumento que necesitan para volver a poner diciembre en juego. Uno moderado llevaría las probabilidades de diciembre hacia cero.

El segundo punto de control es el 28 de octubre, la propia decisión del FOMC. El mercado espera una pausa, pero el comunicado y la rueda de prensa señalarán el sesgo para diciembre. El presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, ha dicho que probablemente bastaría con una subida más y que no hay urgencia, mientras que el vicepresidente Philip Jefferson ha señalado que los responsables de política monetaria podrían necesitar más tiempo, por lo que el tono de la reunión de octubre indicará al mercado qué facción está ganando.

El factor sorpresa son las elecciones de mitad de mandato del 3 de noviembre, que se celebran entre las reuniones de octubre y diciembre. Los resultados políticos determinan las expectativas fiscales y regulatorias, y una Fed que ya camina por la cuerda floja entre la inflación y un mercado laboral en enfriamiento será aún más cautelosa durante un ciclo electoral.

Para los operadores, la implicación es que la estrategia de que «las malas noticias son buenas noticias» tiene fecha de caducidad. El débil dato de nóminas impulsó las acciones y las criptomonedas al reducir el temor a las subidas de tipos, pero el mercado ya ha descontado la pausa, lo que significa que el siguiente tramo del repunte necesita o bien una confirmación de que en diciembre se mantendrán los tipos o bien una fortaleza real del crecimiento, no solo más alivio moderado. El calendario está fijado. Cada fecha anterior es un voto en la contienda entre las palomas y los halcones de la Fed, y el mercado operará con cada una de ellas como si fuera un resultado binario.
@Gate_Square