$BZ El crudo Brent cotiza cerca de $102,04, un 0,16% menos en el día, y el WTI se sitúa en $93,01, un 1,18% menos. El movimiento parece pequeño a primera vista. Pero, por debajo, el mercado petrolero está experimentando un cambio silencioso pero significativo. La prima de riesgo que dominó los precios durante la mayor parte del último mes está siendo desafiada por dos poderosas fuerzas físicas: un repunte de las exportaciones de Oriente Medio y un inesperado recorte de precios de Saudi Aramco que ha reajustado las expectativas para todo el mercado asiático.
La primera fuerza es la oferta. Según los datos de Kpler, las exportaciones de crudo de Oriente Medio superaron los niveles previos a la guerra en cuatro de los siete días de la última semana de septiembre. Los volúmenes alcanzaron entre 19,5 millones y 22,5 millones de barriles diarios, frente a un promedio de 18 millones de barriles diarios antes de que comenzara la guerra entre Estados Unidos, Israel e Irán. Solo Arabia Saudí se encaminaba a exportar unos 5,4 millones de barriles diarios en septiembre, más del doble de los 2446 millones de barriles diarios registrados en agosto, ya que el reino desvió crudo a través del estrecho de Ormuz para compensar los daños en su oleoducto del mar Rojo y el puerto de Yanbu. JPMorgan sitúa ahora las exportaciones de Oriente Medio en el 98% de los niveles previos a la guerra. Los barriles se están moviendo, y lo hacen en volúmenes que el mercado no esperaba ver tan pronto.
La segunda fuerza es la decisión de Aramco sobre los precios. El lunes, la petrolera estatal recortó en 3 dólares el precio oficial de venta de noviembre del crudo Arab Light para Asia, situándolo en 5 dólares por barril por debajo del promedio de referencia de Omán/Dubái. Es el mayor descuento desde junio de 2020. Los operadores y refinadores consultados por Bloomberg y Reuters esperaban un aumento de entre 3 y 5 dólares, en línea con las subidas de las referencias de Oriente Medio. Aramco tomó el camino contrario. Los grados Arab Medium y Arab Heavy sufrieron recortes aún mayores, de 5 dólares cada uno. Los precios para el noroeste de Europa y el Mediterráneo aumentaron en 3 dólares para todos los grados tras reanudarse las exportaciones desde Yanbu, mientras que los precios para Estados Unidos se mantuvieron sin cambios.
La lógica detrás del recorte es la cuota de mercado. Asia es el mercado más importante de Arabia Saudí, y la recuperación de los flujos por Ormuz ha dado a los productores del Golfo la capacidad de volver a competir por volumen. Aramco está priorizando los barriles sobre el precio. Los recortes más profundos en los grados medios y pesados apuntan a una debilidad particular de la demanda de crudo agrio, o a una determinación de colocar esos barriles antes de que puedan hacerlo los productores competidores. Para los refinadores asiáticos, el descuento es una señal para adquirir más barriles saudíes mediante contratos a plazo, lo que podría lastrar los grados al contado vinculados a Dubái y presionar a otros productores del Golfo para que sigan con sus propias reducciones de precios.
La diferencia entre Asia y Europa es reveladora. Los compradores asiáticos están siendo compensados por el riesgo de flete y seguridad que evitan los cargamentos del mar Rojo. La ruta de Ormuz ahora conlleva un coste real, y Aramco está incorporando ese coste a sus precios oficiales de venta asiáticos. Los compradores europeos, que reciben cargamentos a través de la ruta más corta y segura del mar Rojo tras la reanudación de Yanbu, están pagando una prima. La geografía del conflicto ha remodelado el mapa de precios, y Aramco está ajustando sus precios oficiales de venta para reflejar esa realidad.
El contexto geopolítico sigue siendo volátil. Durante el fin de semana, las fuerzas hutíes de Yemen afirmaron haber llevado a cabo ataques con misiles y drones contra instalaciones de Saudi Aramco en Riad y la zona de Khurais. El Brent subió inicialmente un 0,79%, hasta $103,06, tras conocerse la noticia, y el WTI ganó un 0,50%, hasta $91,57. Sin embargo, el repunte se desvaneció rápidamente, ya que el mercado se centró en la recuperación más amplia de la oferta. La firma de inteligencia marítima Marisks informó de al menos siete ataques contra petroleros en el estrecho de Ormuz o cerca de él, incluido un transportista de crudo muy grande kuwaití que se incendió el 1 de octubre. Los ataques son reales, pero ya no están moviendo el precio como lo hicieron hace un mes. El mercado ha asimilado cierto nivel de interrupción como la nueva normalidad.
La tercera fuerza es la política. El 2 de octubre, los líderes del G7 acordaron liberar hasta 100 millones de barriles de diésel y crudo de sus reservas estratégicas durante cuatro meses, con una liberación sustancial de diésel concentrada al principio dentro de los primeros 20 días. El acuerdo se alcanzó tras una videoconferencia presidida por el presidente francés Emmanuel Macron, mientras Estados Unidos presionaba a Europa para que actuara y amenazaba con prohibir las exportaciones de diésel. El G7 también se comprometió a no imponer restricciones a las exportaciones de productos energéticos entre los países miembros. La liberación coordinada a través de la Agencia Internacional de la Energía es la mayor desde la medida de 400 millones de barriles de marzo, y está dirigida directamente a la escasez de diésel que ha llevado las primas europeas a niveles récord. Para el crudo, la liberación añade oferta a un mercado que ya se está relajando. Para el diésel, aborda el producto que realmente escasea.
La imagen técnica refleja la tensión entre la relajación física y el riesgo persistente. El Brent se mantiene por encima de la marca de $100, pero no ha podido sostener un movimiento por encima de $103. El nivel de $103,59 es la resistencia inmediata, con un conjunto de niveles entre $105,90 y $108,01 por encima. A la baja, el primer soporte significativo se sitúa en $94,70, seguido de una zona más profunda entre $78,65 y $70,19. El WTI cotiza por debajo de sus medias móviles de 5, 10 y 30 días, situadas en $93,83, $95,31 y $94,51, respectivamente. El MACD se encuentra en territorio negativo, en -1,14, y el DIF ha cruzado por debajo del DEA, confirmando que el impulso a corto plazo ha girado a la baja. El nivel de $94,11 es el soporte a corto plazo del WTI; una ruptura sostenida por debajo abriría el camino hacia la zona de $76,47.
La lectura neta es que el mercado petrolero está pasando de una prima de riesgo geopolítico a una historia de oferta física. Los barriles están fluyendo, Aramco está recortando precios para defender su cuota de mercado y el G7 está añadiendo reservas al mercado. Son fuerzas bajistas para el crudo. Pero los ataques contra petroleros e instalaciones de Aramco no han cesado, y el mercado del diésel sigue lo bastante tensionado como para que el G7 se viera obligado a actuar. El mercado está valorando ambas realidades al mismo tiempo, y el resultado es un Brent limitado a un rango de aproximadamente $100 a $103. La dirección del próximo movimiento dependerá de si se mantiene la recuperación de la oferta o si una nueva escalada la revierte. Por ahora, los barriles físicos están ganando, pero la prima de riesgo no ha desaparecido.
Este artículo no constituye asesoramiento de inversión. El análisis se basa en información disponible públicamente y no garantiza resultados futuros.
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