#US30-YearTreasuryYieldHits5.595%,HighestSince2002

EL RENDIMIENTO DE LOS BONOS DEL TESORO DE EE. UU. A 30 AÑOS ALCANZA EL 5,6% — LA SEÑAL MACROECONÓMICA QUE TODO TRADER DEBE VIGILAR
El rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 30 años ha entrado en la zona del 5,60%–5,64%, alcanzando sus niveles más altos desde 2002, mientras que el bono del Tesoro a 10 años se mantiene alrededor del 5,24%–5,29% y el de 2 años cerca del 4,8%. Esto es mucho más que un titular del mercado de bonos, porque un rendimiento de los bonos gubernamentales estadounidenses a largo plazo del 5,6% cambia el retorno requerido en acciones, crédito corporativo, bienes raíces, materias primas y criptomonedas, obligando a los inversores a reconsiderar dónde debería asignarse cada dólar marginal.

POR QUÉ IMPORTA EL 5,6%

Cuando sube el rendimiento a 30 años, caen los precios de los bonos del Tesoro existentes a largo plazo y, dado que los bonos de larga duración tienen una sensibilidad considerable a los tipos de interés, un aumento adicional de 10 puntos básicos puede traducirse en aproximadamente un 1,4%–1,5% de presión adicional sobre el precio para una duración de alrededor de 14–15, antes de los efectos de convexidad. Por lo tanto, un movimiento de 40–50 puntos básicos puede producir pérdidas significativas a valor de mercado para los inversores que compraron bonos de larga duración con rendimientos mucho más bajos, mientras que el Gobierno debe ofrecer retornos cada vez más atractivos para convencer a los inversores de absorber la nueva oferta de deuda a largo plazo.

La pregunta crítica es por qué los rendimientos a largo plazo siguen elevados incluso después de unos datos laborales débiles en EE. UU. Las nóminas de septiembre aumentaron solo en 29 mil frente a los aproximadamente 90 mil previstos, el desempleo subió al 4,2% y el crecimiento salarial fue de solo el 0,1% intermensual, una combinación que normalmente podría respaldar rendimientos más bajos; sin embargo, el extremo largo siguió bajo presión porque los inversores también están incorporando en los precios el endeudamiento fiscal, el riesgo de inflación, los precios de la energía y la prima por plazo a largo plazo.

LA CURVA 10A–30A ES LA CLAVE

El bono a 10 años, cerca del 5,24%–5,29%, y el de 30 años, alrededor del 5,60%–5,64%, crean un obstáculo importante para los activos de larga duración. Si el bono a 30 años supera el 5,65% y permanece allí, el mercado podría entrar en otra fase de reajuste de la duración, mientras que un retroceso por debajo del 5,50%, seguido del 5,40%, sugeriría que la venta masiva de bonos comienza a estabilizarse.

Para los traders, la dirección de los rendimientos importa más que la cifra absoluta. La caída de los rendimientos puede mejorar rápidamente las condiciones de liquidez y valoración, mientras que otra subida pronunciada puede presionar casi simultáneamente a todos los activos de riesgo.

MERCADO BURSÁTIL: RESILIENCIA FRENTE A PRESIÓN SOBRE LAS VALORACIONES

Las acciones estadounidenses se han mantenido sorprendentemente fuertes. El S&P 500 cerró recientemente alrededor de 7.722,72, con una subida aproximada del 0,73%; el Nasdaq Composite alcanzó 27.190,86, con una ganancia de aproximadamente el 1,19%; el Dow Jones cerró cerca de 51.176,96, con una subida aproximada del 0,49%; y el Russell 2000 avanzó alrededor de un 0,9%, hasta aproximadamente 2.832,90.

Esta resiliencia demuestra que los inversores siguen dispuestos a comprar acciones pese a los mayores rendimientos de los bonos del Tesoro, especialmente porque los datos laborales más débiles redujeron las expectativas inmediatas de un endurecimiento adicional de la Fed. Sin embargo, cuanto más tiempo permanezcan elevados los rendimientos, más difícil será para las acciones de crecimiento de larga duración mantener múltiplos de valoración muy altos.

Las empresas tecnológicas son especialmente sensibles porque una mayor parte de sus flujos de caja previstos se sitúa más adelante en el futuro. Si el bono a 10 años supera decisivamente el 5,30% mientras el de 30 años rompe el 5,65%, la presión sobre las valoraciones de las acciones de crecimiento podría aumentar rápidamente. Si, en cambio, los rendimientos caen hacia el 5,10%–5,20%, la tecnología y otras acciones de larga duración podrían recibir otro impulso de liquidez.

LOS FLUJOS DE CAPITAL CUENTAN UNA HISTORIA IMPORTANTE

Los datos recientes sobre flujos de fondos muestran que el capital no está simplemente abandonando los mercados; está rotando entre distintas oportunidades. Los fondos de renta variable estadounidenses atrajeron aproximadamente 20,6 mil millones de dólares durante la semana terminada el 30 de septiembre, mientras que los fondos de bonos recibieron aproximadamente 6,45 mil millones de dólares, incluidos alrededor de 4,3 mil millones de dólares destinados a fondos gubernamentales y del Tesoro.

Mientras tanto, los fondos del mercado monetario experimentaron reembolsos netos de aproximadamente 41,36 mil millones de dólares.

Esto es importante porque demuestra que los inversores están reasignando capital activamente en lugar de simplemente pasar al efectivo.

Los mayores rendimientos de los bonos del Tesoro hacen que la renta fija sea cada vez más competitiva, pero las fuertes entradas en acciones muestran que los inversores siguen dispuestos a pagar por el crecimiento de los beneficios.

LAS CRIPTOMONEDAS AFRONTAN UN OBSTÁCULO MAYOR

Bitcoin cotiza ahora alrededor de la región de 84 mil dólares–$86K , con ETH alrededor de 2,6–2,7 mil dólares, mientras que el mercado cripto en general sigue siendo muy sensible a los cambios en la liquidez global.

El problema para las criptomonedas es el coste de oportunidad. Cuando un bono del Tesoro estadounidense puede ofrecer un rendimiento a largo plazo de aproximadamente el 5,6%, los inversores exigen un retorno esperado mucho mayor de Bitcoin y otros activos digitales para justificar la volatilidad y el riesgo de caídas.

Eso no significa automáticamente que BTC deba caer. Bitcoin puede superar a los rendimientos crecientes cuando la demanda de ETF, la asignación institucional y la liquidez son fuertes, pero el obstáculo para una subida sostenida se vuelve mayor.

NIVELES DE OPERACIÓN DE BTC

Para Bitcoin, la zona de 82 mil dólares–$83K sigue siendo un soporte importante, mientras que 84,5 mil dólares–$85K es el pivote inmediato.

Por encima de ese nivel, 86–87,2 mil dólares es la principal zona de resistencia y ruptura.

Un movimiento decisivo por encima de 87,2 mil dólares, con un aumento del volumen al contado, flujos positivos de ETF y un posicionamiento saludable en derivados, podría abrir el camino hacia 88,5–90 mil dólares.

A la baja, una ruptura por debajo de $82K , acompañada de un aumento de los rendimientos del Tesoro, podría exponer $80K y después los 78–79 mil dólares.

La confirmación más importante es el volumen. Una ruptura de BTC sin una expansión significativa del volumen al contado puede convertirse fácilmente en otro rechazo, mientras que una ruptura respaldada por un mayor volumen al contado, entradas en ETF y un crecimiento controlado del interés abierto representaría una estructura mucho más saludable.

ETH Y LAS ALTCOINS

ETH, alrededor de 2,6–2,7 mil dólares, necesita estabilidad de BTC antes de que una recuperación más fuerte resulte convincente. Si BTC se mantiene por encima de $85K y los rendimientos del Tesoro se estabilizan, ETH podría desafiar los 2,75–2,80 mil dólares.

Sin embargo, si BTC pierde $82K mientras el rendimiento del bono a 30 años se mueve por encima del 5,60%–5,65%, ETH y las altcoins de beta alta podrían experimentar caídas porcentuales significativamente mayores porque su liquidez es más reducida y el apalancamiento suele ser mayor.

LA LIQUIDEZ ES LA VERDADERA BATALLA

El mayor peligro de los rendimientos crecientes no es el rendimiento en sí, sino lo que ocurre cuando varios mercados necesitan liquidez al mismo tiempo.

Una mayor volatilidad del Tesoro puede obligar a las instituciones a reajustar la duración.

Una mayor volatilidad de las acciones puede desencadenar reducciones de riesgo. Las caídas de las criptomonedas pueden generar presión sobre los márgenes. Entonces, las posiciones apalancadas pueden liquidarse, produciendo picos repentinos de volumen, seguidos de una menor actividad a medida que los traders se apartan.

Por eso, un pico de volumen durante una venta masiva no debe interpretarse automáticamente como compras fuertes. A veces representa un desapalancamiento forzoso.

EL PETRÓLEO AÑADE OTRO RIESGO

El petróleo sigue siendo otra variable crítica.

El Brent ha cotizado recientemente alrededor de 100–102 dólares, mientras que el WTI se ha situado cerca de 91–92 dólares, manteniendo la inflación energética firmemente en el radar macroeconómico.

Un petróleo más caro puede mantener elevadas las expectativas de inflación incluso cuando los datos laborales se debilitan, creando un entorno difícil en el que la Fed podría volverse menos agresiva en el extremo corto, mientras los inversores siguen exigiendo rendimientos más altos en el extremo largo.

MI PERSPECTIVA DE OPERACIÓN
Mi perspectiva actual es cautelosamente defensiva, no ciegamente bajista.

Si el rendimiento del bono a 30 años cae por debajo del 5,50% y el de 10 años retrocede por debajo del 5,20%, las condiciones de liquidez podrían mejorar y ofrecer respaldo a las acciones y las criptomonedas. Que BTC se mantenga en $85K mientras los flujos de ETF sigan siendo positivos reforzaría el escenario alcista, con 87,2 mil dólares como confirmación clave de ruptura.

Pero si el bono a 30 años supera el 5,65%, el de 10 años atraviesa el 5,30%, el petróleo se mantiene elevado y los flujos de ETF de criptomonedas se debilitan, la probabilidad de una corrección más amplia de los activos de riesgo aumenta considerablemente.

Por tanto, los niveles de mercado más importantes no se limitan a Bitcoin.

Vigila el 5,65% en el bono a 30 años.

Vigila el 5,30% en el bono a 10 años.

Vigila los 82 mil dólares–$83K en BTC.

Vigila los 87,2 mil dólares para una ruptura alcista.

Vigila los flujos de ETF.

Vigila el volumen al contado.

Vigila el petróleo.

Vigila la liquidez.

El mercado del Tesoro está estableciendo la tasa mínima de retorno para todos los demás activos y, con el rendimiento del bono a 30 años alrededor del 5,6%, ese obstáculo se ha vuelto imposible de ignorar para los inversores globales.