#CorePCEandGDPFinalReading

La narrativa de tipos de la Fed está cambiando, y los datos más recientes explican por qué.
La lectura final del PIB del segundo trimestre llegó al 2,2% anualizado, muy por encima de la estimación anterior del 1,5%. Al mismo tiempo, el PCE subyacente de agosto aumentó apenas un 0,2% intermensual, mientras que la tasa interanual se situó en el 3,0%. Si añadimos el último dato débil de empleo, con apenas 29.000 nuevos puestos de trabajo, el panorama se vuelve mucho más difícil de interpretar para la Fed como una economía que necesita otra subida agresiva de tipos.

Lo importante de esta combinación es que el crecimiento no se está desplomando mientras la inflación se enfría. Eso se acerca al escenario de aterrizaje suave que los responsables de política monetaria han intentado conseguir: la economía sigue expandiéndose, pero las presiones sobre los precios no se están acelerando al mismo ritmo.

Y aquí es donde la reacción del mercado cobra sentido.

Si la inflación está bajando mientras el mercado laboral pierde impulso, la Fed tiene menos motivos para apresurarse a aplicar otra subida. Por ello, los mercados han reducido drásticamente las expectativas de un aumento en octubre, mientras el dólar y los rendimientos de los bonos del Tesoro afrontan presiones a medida que los inversores reevalúan cuánto tiempo debe mantenerse realmente una política restrictiva.

Pero todavía no lo llamaría un giro plenamente acomodaticio.

Esa es la parte con la que los operadores deben tener cuidado. La Fed puede hacer una pausa sin comprometerse a aplicar recortes, y diciembre sigue siendo una decisión abierta. Los próximos datos de inflación y del mercado laboral importarán mucho más que la interpretación de hoy. Si la inflación vuelve a demostrar ser persistente, el alivio actual en los activos de riesgo puede convertirse rápidamente en otro episodio de reajuste de las expectativas sobre los tipos.

Para las criptomonedas y otros activos de riesgo, esto sigue siendo un cambio importante en el contexto general.

Unas expectativas más bajas de endurecimiento adicional generalmente mejoran las condiciones de liquidez y reducen la presión procedente de los rendimientos reales y del dólar. Eso no garantiza un repunte sostenido, pero elimina uno de los mayores obstáculos macroeconómicos del mercado.

Así que mi lectura es sencilla:

La narrativa de una subida en octubre está perdiendo fuerza, pero la Fed aún no ha declarado la victoria sobre la inflación.

El mercado ha recibido un escenario macroeconómico más favorable, pero diciembre sigue siendo la prueba. Hasta que recibamos las próximas señales importantes de inflación y empleo, consideraría esto una pausa en la narrativa de endurecimiento, no el inicio de un ciclo de relajación garantizado.

Esa distinción podría decidir si esto se convierte en un movimiento duradero de apetito por el riesgo o simplemente en otro repunte de alivio a corto plazo.

@Gate_Square