#US30-YearTreasuryYieldHits5.595%,HighestSince2002

El mercado de bonos está empezando a decir algo que el mercado bursátil no puede permitirse ignorar.

El 29 de septiembre, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años subió intradía hasta alrededor del 5,62%, alcanzando un nivel que no se veía desde 2002. Al mismo tiempo, el rendimiento a 10 años superó el 5,25%, cerca de su nivel más alto desde 2007. Esto no es simplemente otra cifra en una pantalla de bonos. Los rendimientos a largo plazo influyen en la tasa de descuento utilizada en casi todos los principales mercados de activos.

Lo que me interesa es que la presión se concentra fuertemente en el extremo largo de la curva. Los precios más altos de la energía mantienen vivas las preocupaciones por la inflación, mientras que el elevado endeudamiento público y las grandes cantidades de emisiones de bonos añaden otra capa de presión. La OCDE también señaló que las tasas de interés a largo plazo han subido a máximos de varios años en muchas economías debido a las preocupaciones fiscales y al elevado volumen de emisiones, aunque las condiciones financieras generales sigan siendo relativamente favorables.

Para NAS100, esto importa porque las empresas tecnológicas y de crecimiento son especialmente sensibles a los cambios en la tasa de descuento. Cuando suben los rendimientos a largo plazo, las ganancias futuras valen menos en términos actuales. Eso no significa automáticamente que las acciones tecnológicas deban caer, pero sí que el mercado necesita un crecimiento de las ganancias más sólido para justificar valoraciones elevadas.

Y aquí hay una contradicción interesante.

La economía no se ha desplomado simplemente debido a las tasas más altas. Actualmente, la OCDE proyecta un crecimiento mundial del 2,9% para 2026, mientras que la fuerte inversión relacionada con la IA sigue respaldando la actividad. Por tanto, esta no es una simple historia de “tasas al alza = economía a la baja”. El mercado está lidiando con dos fuerzas al mismo tiempo: resiliencia económica por un lado y un capital cada vez más caro por el otro.

Mi enfoque ahora no es predecir si NAS100 subirá o bajará a continuación.

Quiero observar los rendimientos a 10 y 30 años junto con la inflación, los datos laborales y las expectativas de ganancias. Si los rendimientos se estabilizan, la presión sobre las valoraciones de las acciones de crecimiento puede aliviarse. Pero si los rendimientos a largo plazo continúan alcanzando máximos de varios años mientras las expectativas de ganancias no logran mantenerse al ritmo, el factor de valoración del mercado se vuelve mucho más difícil de ignorar.

Por eso creo que el mercado del Tesoro merece más atención en este momento.

El titular es el 5,62% en el bono a 30 años.

La verdadera pregunta es: ¿hasta dónde puede llegar el costo del capital antes de que el mercado de acciones tenga que reevaluar seriamente el riesgo?

Para NAS100, eso podría volverse más importante que las próximas velas del gráfico.

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