#CorePCEandGDPFinalReading

La parte más interesante de los últimos datos de EE. UU. no es que la inflación se haya moderado o que el empleo se haya debilitado. Es que la economía ahora está dando a la Fed tres señales diferentes al mismo tiempo.

La inflación se está volviendo menos agresiva, el crecimiento está demostrando ser más resiliente de lo estimado anteriormente y el mercado laboral está perdiendo impulso. Cuando esas tres fuerzas comienzan a moverse de forma diferente, el mercado ya no puede depender de un solo titular. Tiene que replantearse toda la trayectoria de la política monetaria.

El PCE subyacente de agosto aumentó un 3,0% interanual y un 0,2% intermensual, ambos por debajo de las expectativas. El PCE general fue del 3,4% interanual. Después, la estimación final del PIB del T2 se revisó al alza hasta el 2,2% anualizado, desde el 1,5%. Así que, aunque la presión sobre los precios mostró señales de enfriamiento, la propia economía era más fuerte de lo que sugería la estimación anterior.

Después, el empleo de septiembre volvió a cambiar el equilibrio. Las nóminas no agrícolas aumentaron solo en 29 mil, el desempleo subió al 4,2% y los dos meses anteriores se revisaron a la baja en un total combinado de 60 mil. El crecimiento salarial también se ralentizó hasta el 3,0% interanual. El mercado laboral está perdiendo impulso claramente, aunque los datos por sí solos no indican un colapso económico.

Aquí es donde creo que la narrativa del mercado se vuelve interesante.

Si la inflación se está enfriando, la Fed tiene menos motivos para preocuparse por una aceleración de la presión sobre los precios. Si el empleo también se está debilitando, existe otra razón para evitar mantener una política innecesariamente restrictiva. Pero un PIB más fuerte significa que la Fed no está observando una economía que necesite claramente una respuesta de emergencia.

Esto crea una configuración muy diferente de la narrativa habitual de «datos fuertes = BTC bajista, datos débiles = BTC alcista».

Los mercados negocian expectativas, no cifras económicas de forma aislada.

Si los traders comienzan a descontar una trayectoria más flexible para los tipos de interés, el siguiente mecanismo de transmisión suele ser a través de los rendimientos de los bonos del Tesoro y del dólar. Unos rendimientos más bajos pueden reducir el coste de oportunidad de mantener activos de riesgo, mientras que un dólar más débil puede mejorar el contexto de liquidez. Pero nada de eso garantiza un repunte de Bitcoin.

BTC todavía tiene que demostrarlo.

Esta es la parte que observaría más de cerca: ¿Bitcoin mantiene realmente el movimiento después de que desaparece la primera reacción macroeconómica?

Si los rendimientos siguen cayendo, el dólar continúa bajo presión y BTC se mantiene por encima de sus niveles posteriores a los datos con una demanda spot genuina, entonces el mercado está haciendo algo más que simplemente reaccionar a un titular. Está demostrando que los traders están traduciendo el cambio en las perspectivas sobre los tipos en apetito por el riesgo.

Pero si BTC sube de inmediato y después devuelve el movimiento, sería mucho más prudente. Eso me indicaría que el mercado reaccionó al reajuste de las expectativas sobre la Fed, pero que los compradores aún no han demostrado suficiente convicción para sostenerlo.

Para mí, por tanto, los últimos datos tienen menos que ver con predecir la próxima vela de Bitcoin y más con entender el entorno que rodea a esa vela.

El PCE se está enfriando.

El PIB es más fuerte de lo estimado anteriormente.

El empleo se está debilitando.

Y ahora la Fed tiene que equilibrar esas señales en lugar de responder únicamente a una de ellas.

Ese es el cambio macroeconómico que estoy observando.

Porque los mayores movimientos de BTC a menudo no comienzan con un titular sobre criptomonedas. Comienzan cuando el mercado cambia silenciosamente sus expectativas sobre la liquidez, los tipos y el dólar, y Bitcoin empieza a reaccionar antes de que todos coincidan en la narrativa.

Ahora mismo, estoy observando esa reacción mucho más de cerca que el titular en sí.

@Gate_Square @GateSquare

Investiga por tu cuenta.