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El informe de Nóminas No Agrícolas de Estados Unidos de septiembre de 2026 presentó una gran sorpresa negativa para el mercado laboral. El empleo en las nóminas no agrícolas aumentó solo en 29.000 puestos en septiembre, frente a los aproximadamente 90.000 esperados por los economistas. La tasa de desempleo subió del 4,1% al 4,2%, mientras que las nóminas de julio y agosto fueron revisadas a la baja en un total combinado de 60.000 puestos. Agosto fue revisado de 162.000 a 133.000 y julio, de 21.000 a -10.000. El mensaje es claro: el impulso de contratación se desaceleró considerablemente, aunque el informe no mostró una ola generalizada de despidos.

Reuters describió el mercado laboral como un entorno de baja contratación y pocos despidos, con los sectores de salud, construcción y manufactura todavía sumando trabajadores, mientras que el Gobierno, la información y los servicios profesionales se debilitaron.

Los ingresos medios por hora aumentaron un 0,1% intermensual y un 3,0% interanual, mientras que la participación en la fuerza laboral subió al 61,8%. La proporción entre empleo y población fue del 59,2%. Estas cifras importan porque la combinación de +29.000 puestos, un desempleo del 4,2% y un crecimiento salarial anual del +3,0% reduce la presión inmediata del mercado laboral, pero no elimina el riesgo inflacionario de la economía en general.

La primera interpretación del mercado fue sencilla: unos datos de empleo más débiles reducen la presión inmediata para otra subida de tipos de la Reserva Federal. Eso empujó inicialmente a la baja los rendimientos de los bonos del Tesoro, respaldó a las acciones y ayudó a que Bitcoin cotizara por encima de los 87.000 dólares. Sin embargo, la posterior reversión del mercado de bonos mostró por qué el NFP nunca debe analizarse de forma aislada. Los precios de la energía, las expectativas de inflación, las condiciones fiscales y la oferta de bonos del Tesoro pueden mantener elevados los rendimientos a largo plazo incluso cuando el empleo se debilita.

IMPACTO DE LAS NÓMINAS POR SECTOR

El sector de la salud siguió siendo una fuente importante de creación de empleo, con unos 17.000 puestos adicionales.

La construcción sumó unos 11.000 puestos, la manufactura alrededor de 9.000, el ocio y la hostelería aproximadamente 10.000, el comercio minorista unos 5.800, el comercio mayorista cerca de 5.000 y el transporte y almacenamiento aproximadamente 7.600.

Estas ganancias muestran que el mercado laboral no se estaba contrayendo de manera uniforme.

Las áreas más débiles se concentraron en el Gobierno, la información, las actividades financieras, los servicios profesionales y empresariales y el empleo de asistencia temporal.

Las nóminas gubernamentales cayeron unos 17.000 puestos, la información descendió alrededor de 10.000, las actividades financieras bajaron aproximadamente 7.000, los servicios profesionales y empresariales disminuyeron unos 9.000 y los servicios de asistencia temporal retrocedieron alrededor de 10.900.

Esta distribución es importante. Una ganancia general de 29.000 puestos es débil, pero la combinación sectorial todavía no describe una economía en la que todas las industrias estén perdiendo empleos. En cambio, apunta a un bajo crecimiento del empleo, con una debilidad más clara en varias categorías cíclicas y de cuello blanco.

REACCIÓN DEL MERCADO — PRECIO, PORCENTAJE, VOLUMEN Y LIQUIDEZ

Las acciones estadounidenses respondieron positivamente a los débiles datos laborales. El S&P 500 cerró el 2 de octubre en 7.722,72, con una subida de 56,27 puntos o aproximadamente un 0,73%. El Nasdaq Composite cerró en 27.190,86, con una subida de 319,27 puntos o aproximadamente un 1,19%. El Dow Jones Industrial Average terminó en 51.176,96, con una ganancia de 250,40 puntos o aproximadamente un 0,49%. El Russell 2000 ganó alrededor de un 0,9% y cerró cerca de 2.832,90.

La imagen semanal fue más desigual: el S&P 500 bajó aproximadamente un 0,3%, el Dow alrededor de un 1,3%, el Nasdaq subió cerca de un 0,5% y el Russell 2000 cayó aproximadamente un 0,2%. En lo que va de año, los niveles de referencia reportados fueron de aproximadamente +12,8% para el S&P 500, +17,0% para el Nasdaq, +14,1% para el Russell 2000 y +6,5% para el Dow.

El punto clave es la relación inusual entre los datos económicos y los precios de los activos. Un empleo débil normalmente suena negativo para las acciones, pero la interpretación inmediata del mercado fue que una contratación más débil podría reducir la probabilidad de un endurecimiento monetario a corto plazo. Por tanto, las acciones de crecimiento y tecnológicas recibieron un beneficio de valoración derivado de unas perspectivas de tipos más moderadas.

La tecnología lideró el movimiento, con Nvidia alcanzando una nueva zona récord durante la sesión del viernes, mientras que Tesla ganó aproximadamente un 2% tras su actualización sobre las entregas de vehículos. El Russell 2000 también avanzó, lo que mostró que la reacción no se limitó a la tecnología de megacapitalización.

RENDIMIENTOS DEL TESORO Y LIQUIDEZ DE LOS BONOS

Los rendimientos de los bonos del Tesoro cayeron inicialmente después del informe de empleo, ya que los operadores redujeron sus expectativas de un endurecimiento inmediato de la Fed. El rendimiento a 10 años se movió brevemente hacia la zona del 5,15% en la reacción inicial, mientras que el rendimiento a 2 años también descendió. Más tarde, sin embargo, el rendimiento a 10 años se recuperó hacia aproximadamente el 5,2%-5,3%, y los informes del mercado lo situaron cerca del 5,28% durante la sesión.

Esta reversión es una de las señales más importantes del día. La primera secuencia fue: nóminas débiles, menores expectativas de tipos, menores rendimientos, mayores precios de los bonos y un mayor apetito por el riesgo. La segunda secuencia fue: mayores preocupaciones por la energía y la inflación, presión fiscal y de oferta de deuda persistente, recuperación de los rendimientos a largo plazo y mayor volatilidad entre mercados.

El bono del Tesoro a 2 años sigue siendo la referencia de mercado más clara para las expectativas de la Fed a corto plazo, mientras que el rendimiento a 10 años es fundamental para las valoraciones tecnológicas, las hipotecas, el oro, la liquidez de las criptomonedas y las condiciones financieras generales. Un movimiento sostenido por encima del 5,2%-5,3% crearía un entorno muy diferente al de un rendimiento a 10 años cayendo hacia el 5% o por debajo.

IMPLICACIONES PARA LA RESERVA FEDERAL

El informe de septiembre cambió de forma significativa la narrativa de tipos a corto plazo. Unas nóminas de 29.000 frente a aproximadamente 90.000 esperadas representan una gran sorpresa negativa. El desempleo subió al 4,2%, los salarios mensuales aumentaron solo un 0,1% y el crecimiento salarial anual se desaceleró hasta el 3,0%.

Reuters informó de que los precios del mercado para una subida de 25 puntos básicos de la Fed en la reunión de octubre cayeron considerablemente después del informe. Por tanto, los datos laborales más débiles redujeron la presión inmediata para endurecer la política, aunque los funcionarios de la Reserva Federal todavía tienen que vigilar la inflación y los precios de la energía. La presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, dijo que aún había tiempo antes de la reunión de finales de octubre para evaluar datos adicionales.

Por tanto, las próximas publicaciones del IPC y el IPP son importantes puntos de confirmación. Si el empleo sigue siendo débil mientras la inflación también se enfría, las expectativas de tipos podrían bajar. Si el empleo sigue siendo débil mientras el petróleo y la inflación permanecen elevados, la Fed podría enfrentarse a un equilibrio de política monetaria más difícil.

USD Y MERCADO DE DIVISAS

El dólar estadounidense se debilitó inicialmente, ya que el dato negativo de empleo redujo las expectativas de un endurecimiento inmediato, pero la tendencia general del dólar siguió respaldada por los elevados rendimientos estadounidenses.

Reuters informó de que el dólar se encaminaba a registrar una cuarta semana consecutiva de ganancias frente al euro a pesar del débil informe de empleo.

Esto crea una relación importante entre mercados. Si el rendimiento a 2 años cae y el dólar pierde el respaldo de los tipos de interés, el oro y las criptomonedas pueden recibir apoyo adicional de liquidez. Si el rendimiento a 10 años se mantiene por encima del 5,2% mientras las expectativas de inflación siguen elevadas, el dólar puede conservar su respaldo incluso cuando el mercado laboral se enfría. Por tanto, el DXY debe analizarse junto con ambos rendimientos del Tesoro y no de forma aislada.

ORO Y PLATA

El oro siguió siendo muy sensible al informe de empleo y a la dirección de los rendimientos del Tesoro. Las instantáneas del mercado en torno a la publicación situaron el oro cerca de la zona de los 4.200 dólares, mientras que la plata cotizó alrededor de 60-61 dólares. Los menores rendimientos del Tesoro respaldaron inicialmente a los metales preciosos, pero el repunte de los rendimientos a largo plazo limitó la reacción unidireccional.

Las variables clave son el oro cerca de 4.200 dólares, la plata cerca de 61 dólares, el rendimiento a 10 años cerca del 5,2%-5,3%, el rendimiento a 2 años cerca del 4,8%, el dólar, los rendimientos reales, las expectativas de inflación y los precios de la energía. Si los rendimientos caen mientras el dólar se debilita, el oro y la plata pueden recibir apoyo adicional de liquidez. Si los rendimientos suben con fuerza, los metales pueden afrontar una nueva presión incluso cuando los datos de empleo sigan siendo débiles.

PETRÓLEO E INFLACIÓN

El petróleo creó una importante fuerza contraria a la débil señal laboral. El WTI se situó en torno a la zona de 89-91 dólares, mientras que el Brent rondó los 100-101 dólares en la configuración del mercado. Los elevados precios de la energía pueden trasladarse a las expectativas de inflación y mantener cautelosa a la Fed.

Por tanto, el conflicto entre mercados puede resumirse así: nóminas +29.000, desempleo del 4,2%, salarios mensuales +0,1%, salarios anuales +3,0%, WTI alrededor de 89-91 dólares, Brent alrededor de 100-101 dólares y el bono del Tesoro a 10 años alrededor del 5,2%-5,3%. Unos datos laborales débiles pueden respaldar unos tipos más bajos, mientras que una energía cara puede respaldar unas expectativas de inflación más elevadas. Esta tensión es ahora importante para los bonos, las acciones, el oro, el dólar y las criptomonedas.

BITCOIN — PRECIO, PORCENTAJE, VOLUMEN, LIQUIDEZ E INTERÉS ABIERTO

Bitcoin reaccionó positivamente en torno a la publicación de empleo y cotizó brevemente por encima de los 87.000 dólares. Una instantánea del mercado mostró a BTC cerca de 87.165 dólares, aproximadamente un +2,46% en el día, mientras que otras lecturas situaron posteriormente a BTC alrededor de 85.700-86.400 dólares. Otro informe del mercado registró un movimiento por encima de los 87.200 dólares antes de que el precio retrocediera, mostrando la rapidez con la que cambió la liquidez en torno a la publicación.

Por tanto, un rango de referencia útil a corto plazo es 85.700-87.200 dólares. Las lecturas anteriores del mercado mostraron a BTC cerca de 86.400 dólares, aproximadamente un +1,85% en 24 horas, un +2,77% en siete días y un +11,72% en un mes.

Otro informe registró Bitcoin alrededor de 85.206 dólares al cierre del 2 de octubre, con una subida del 0,42% en esa sesión diaria. Las diferencias recuerdan que los precios de las criptomonedas varían según la plataforma y la marca temporal, especialmente en torno a importantes publicaciones macroeconómicas.

La pregunta más importante es si el movimiento está respaldado por la demanda al contado o principalmente por el cierre de posiciones cortas y la actividad de derivados. El volumen de futuros, el interés abierto, la financiación, los datos de liquidaciones y el volumen al contado deben analizarse conjuntamente.

Una financiación negativa combinada con un rebote del precio puede indicar que las posiciones cortas siguen siendo significativas. Si BTC sube mientras el volumen al contado se expande y la financiación se mantiene controlada, la estructura es más constructiva. Si el precio sube principalmente porque las posiciones cortas apalancadas están siendo expulsadas mientras la demanda al contado sigue siendo débil, la volatilidad puede aumentar rápidamente.

ETHEREUM — PRECIO, VOLUMEN Y ESTRUCTURA DEL MERCADO

Ethereum cotizó alrededor de 2.670-2.710 dólares, con una instantánea que mostraba aproximadamente 31.090 millones de dólares de volumen en 24 horas y una capitalización de mercado cercana a 330.970 millones de dólares. SOL cotizó alrededor de 121-123 dólares, con un interés abierto de futuros cercano a 7.240 millones de dólares.

XRP se mantuvo cerca de 1,51-1,52 dólares; el dominio de BTC se situó cerca del 58,3%.

Las acciones estadounidenses cerraron: S&P 500 7.722,72 (+0,73%), Nasdaq 27.190,86 (+1,19%), Dow 51.176,96 (+0,49%) y Russell 2000 alrededor de 2.832,90 (+0,9%). Nvidia alcanzó una zona récord y Tesla ganó aproximadamente un 2%. Las acciones de crecimiento siguen siendo sensibles a un rendimiento a 10 años por encima del 5,2%-5,3%.

Importan tres escenarios: una desaceleración controlada con una inflación en enfriamiento podría respaldar a los bonos, las acciones de crecimiento y las criptomonedas; la estanflación, con una contratación débil y un petróleo caro, podría mantener elevados los rendimientos; una debilidad laboral más profunda podría desplazar la narrativa hacia un deterioro del crecimiento.

Vigilaré BTC 85.000-87.000 dólares, ETH 2.670-2.710 dólares, SOL 121-123 dólares, el bono a 2 años cerca del 4,8%, el bono a 10 años cerca del 5,2%-5,3%, el oro en 4.200 dólares, la plata en 60-61 dólares, el WTI en 89-91 dólares, el USD, los flujos de ETF y el volumen.

CONCLUSIÓN FINAL

El NFP de septiembre cambió la narrativa de tipos a corto plazo: +29.000 puestos, desempleo del 4,2%, salarios mensuales +0,1%, salarios anuales +3,0% y revisiones combinadas de -60.000 puestos. El informe fue débil sin mostrar un colapso del empleo. La próxima dirección depende de si la debilidad laboral va seguida de una inflación en enfriamiento o de una inflación energética persistente.