#US30-YearTreasuryYieldHits5.595%,HighestSince2002

El rendimiento del Treasury a 30 años alcanzó el 5,595 %, el nivel más alto desde 2002, y esto es lo que está haciendo con las criptomonedas

Estados Unidos acaba de reajustar el precio del dinero, y lo hizo hasta un máximo de 24 años. El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 30 años subió al 5,595 %, el nivel más alto desde junio de 2002. Las lecturas posteriores de la semana lo llevaron al 5,612 % y luego a aproximadamente el 5,66 %, mientras que el rendimiento a 10 años avanzó hasta la zona del 5,25 % al 5,34 %, también un nivel no visto desde 2002. No se trata de un movimiento discreto. Forma parte de una liquidación global de bonos que ya ha llevado al dólar a un máximo de 17 meses, ha hecho caer el oro un 3,4 % en un solo día y ha puesto sobre aviso a todos los activos de riesgo, incluidas las criptomonedas.

Empecemos por la versión sencilla, porque la cifra suena técnica, pero su significado no lo es. Cuando el Gobierno de Estados Unidos pide dinero prestado durante 30 años, el rendimiento anual que los inversores exigen por prestarle ese dinero es el rendimiento del Treasury a 30 años. Con un 5,595 %, los inversores están pidiendo aproximadamente un 5,595 % anual por mantener deuda del Gobierno estadounidense durante tres décadas. Es la financiación a largo plazo más cara que ha afrontado Estados Unidos desde 2002, y todos los demás costes de endeudamiento del mundo dependen indirectamente de ella.

Los precios y los rendimientos de los bonos siempre se mueven en direcciones opuestas. Cuando los rendimientos suben, los precios caen, porque un bono antiguo que paga un cupón menor de repente parece obsoleto frente a uno nuevo que paga más. Por tanto, un rendimiento del 5,595 % es en realidad un titular sobre la caída de los precios. El bono a 30 años cotiza en torno a 92-93 dólares frente a un valor nominal de 100 dólares, lo que significa que cualquiera que compró antes acumula una pérdida no realizada, mientras que quien compra ahora recibe una mayor remuneración por asumir el riesgo.

Si observamos toda la curva, el panorama se vuelve más claro. El rendimiento a 20 años se sitúa cerca del 5,71 %, el de 10 años entre el 5,25 % y el 5,34 %, el de 7 años en el 5,22 %, el de 5 años en el 5,12 %, el de 3 años en el 5,02 %, el de 2 años en el 4,91 %, el de 1 año en el 4,55 %, el de 6 meses en el 4,35 %, el de 3 meses en el 4,13 % y el de 1 mes en el 3,90 %. Toda la curva subió, pero los vencimientos más largos recibieron el golpe más fuerte, que es precisamente donde reside el riesgo de duración.

Si excluimos la inflación, la situación se vuelve aún más incómoda para los activos de riesgo. Los rendimientos reales de los TIPS a 30 años han alcanzado aproximadamente el 3,35 %, y los rendimientos reales de los TIPS a 10 años rondan el 2,97 %. Es un rendimiento positivo garantizado por encima de la inflación y respaldado por el Gobierno estadounidense. Cuando la opción libre de riesgo paga tanto, las acciones y las criptomonedas tienen que esforzarse mucho más para justificar por qué el capital debería permanecer en ellas.

¿Por qué está ocurriendo esto ahora? Cinco fuerzas están presionando sobre el mismo punto. Primero, la política monetaria. La Reserva Federal subió los tipos 25 puntos básicos el 16 de septiembre, hasta un rango objetivo del 3,75 % al 4,00 %, en su primera subida desde julio de 2023. Segundo, la inflación, que aún se mantiene por encima del objetivo del 2 %. Tercero, la energía, con el crudo Brent rondando los 96 dólares por barril. Cuarto, la oferta, con la deuda del Gobierno estadounidense superando los 40 billones de dólares en agosto. Quinto, la enorme demanda de capital de las ampliaciones de infraestructura de IA, que compite directamente con los bonos por el mismo fondo de dinero.

Las expectativas sobre los tipos sufrieron fuertes vaivenes durante todo el mes. El 23 de septiembre, los mercados valoraban en aproximadamente un 73 % las probabilidades de otra subida en octubre. Para el 25 de septiembre, esa cifra había bajado a cerca del 70 %. Al final del mes se había desplomado hasta aproximadamente el 49 %, y los mercados de predicción incluso se inclinaron hacia un 60 % a favor de que no hubiera cambios. La próxima reunión del FOMC tendrá lugar el 27 y 28 de octubre. Ese vaivén explica por qué la volatilidad de los bonos es tan alta y por qué las mesas de criptomonedas mantienen un ojo puesto en el extremo largo de la curva.

La economía real ya lo está notando. El tipo hipotecario fijo a 30 años ha subido al 6,85 %, el nivel más alto desde junio de 2025, mientras que otra encuesta ampliamente seguida registró un 6,71 %. Comprar una vivienda y refinanciarse se han vuelto más caros. Los costes de endeudamiento corporativo también están subiendo, ya que los emisores toman como referencia el rendimiento a 10 años. Y cuando aumenta la tasa de descuento, las acciones con valoraciones elevadas pierden valor, porque los beneficios futuros valen menos en dólares actuales.

El oro perdió aproximadamente un 3,4 % en una sesión, un movimiento que, según los analistas, ocurre aproximadamente una vez cada dos años, impulsado por el repunte de los rendimientos del Tesoro y la fortaleza del dólar. El dólar alcanzó un máximo de 17 meses, mientras que el euro cayó a su nivel más débil desde mayo de 2025. Esa es la señal característica de una rotación del capital hacia el activo refugio más profundo, líquido y rentable del planeta.

Barclays ha advertido de que el rendimiento a 30 años podría alcanzar el 6 % si el crecimiento impulsado por la IA mantiene elevadas las expectativas sobre los tipos. El 6 % no sería simplemente una cifra. Sería un nuevo equilibrio para los mercados crediticios, un mundo en el que obtener un 6 % seguro hace que perseguir el riesgo parezca una operación mucho más difícil de justificar.

Y esa es la parte que realmente importa para tu cartera. Cuando el Gobierno estadounidense paga más del 5,5 % durante 30 años, un inversor obtiene un rendimiento sin riesgo accionario ni riesgo de caída de las criptomonedas. El dinero no necesita luchar por obtener rentabilidad cuando le pagan por esperar. Por eso el capital sale de los activos de riesgo y entra en los Treasuries. La confianza se desplaza hacia el papel más seguro del mundo y se aleja de todo lo que necesita optimismo para mantener su precio. Ese cambio suele aparecer lentamente, a través del posicionamiento, del desapalancamiento silencioso y de los repuntes que dejan de recibir compras.

Ahora observemos qué hizo realmente el mercado cripto en medio de todo esto. Bitcoin cotiza cerca de los 86.487 dólares, con una subida aproximada del 3,03 % en 24 horas, dentro de un rango de aproximadamente 83.183 a 86.898 dólares, y acumula una subida de alrededor del 1,5 % en siete días. Ethereum se sitúa cerca de los 2.739 dólares, con un avance del 1,47 % en 24 horas, dentro de un rango de 2.673 a 2.748 dólares. Solana cotiza cerca de los 121,24 dólares, con una subida del 2,14 % en 24 horas y del 3,70 % en siete días. Las capitalizaciones de mercado se sitúan aproximadamente en 1,70 billones de dólares para Bitcoin, 330 mil millones para Ethereum y 74 mil millones para Solana.

La liquidez se mantiene, y ese es el detalle que merece atención. El volumen total de criptomonedas en 24 horas se situó cerca de los 331,8 mil millones de dólares. En Bitcoin, el volumen de compras de los takers fue de aproximadamente 27,57 mil millones, frente a un volumen de ventas de los takers de unos 27,71 mil millones de dólares, lo que significa que compradores y vendedores están casi perfectamente equilibrados, con una ligera ventaja para los vendedores agresivos. El dominio de Bitcoin se sitúa cerca del 59,06 % y el de Ethereum cerca del 11,41 %, con aproximadamente 4.115 monedas activas en el mercado. Un mercado profundo explica por qué un shock macroeconómico de esta magnitud no se ha convertido en un reajuste violento de precios.

Los derivados cuentan la misma historia, pero con bordes más marcados. El interés abierto de los futuros de Bitcoin ronda los 54,37 mil millones de dólares, con un aumento del 2,99 % en 24 horas. El interés abierto de Ethereum se sitúa en unos 33,97 mil millones, con un avance del 1,07 %. El interés abierto de Solana ronda los 7,02 mil millones, con una caída del 3,04 %. El interés abierto de las opciones de Bitcoin se sitúa cerca de los 2,77 mil millones de dólares y el de las opciones de Ethereum cerca de los 961 millones, con unos 88,5 millones de dólares negociados en opciones durante 24 horas. El aumento del interés abierto significa que se están añadiendo nuevas posiciones, y también que se está acumulando combustible para una cascada de liquidaciones a ambos lados del libro.

Los flujos institucionales son mixtos, no de pánico. El 30 de septiembre, los ETF spot de Bitcoin de Estados Unidos registraron salidas netas de aproximadamente 148,7 millones de dólares, poniendo fin a una racha de nueve días de entradas, mientras que solo el FBTC de Fidelity perdió aproximadamente 125,6 millones de dólares. Los ETF spot de Ethereum perdieron unos 59,58 millones de dólares ese mismo día, en su segundo día consecutivo de salidas. Después, el 1 de octubre, la situación volvió a cambiar, con aproximadamente 103 millones de dólares entrando en los ETF de Bitcoin, incluidos unos 196 millones de dólares en el IBIT de BlackRock. Los activos totales de los ETF de Bitcoin se sitúan cerca de los 107,98 mil millones de dólares, con 2,36 mil millones de dólares negociados en un día, mientras que los activos de los ETF de Ethereum rondan los 17,6 mil millones de dólares. Las instituciones no están saliendo. Están reajustando su tamaño.

El sentimiento se encuentra en un punto intermedio. El índice de Miedo y Codicia marca aproximadamente 69 y el índice de temporada de altcoins alrededor de 54, lo que no es euforia, sino un optimismo prudente. El RSI de Bitcoin a una hora ronda 70,7, rozando la zona de sobrecompra, mientras que el RSI de Ethereum se sitúa cerca de 61. Las bandas de Bollinger de Bitcoin van aproximadamente de 83.395 a 85.498 dólares, con la banda media en 84.447, y la media móvil de 200 periodos se sitúa cerca de 84.005, mientras que la de 7 periodos ronda los 84.941.

¿Qué están observando los profesionales? Dos niveles de los bonos importan especialmente: que el rendimiento a 30 años supere el 5,52 % y que el de 10 años se mantenga por encima del 5,2 %. Ambos están siendo puestos a prueba ahora mismo, y una ruptura clara ejercería una nueva presión sobre los activos de riesgo. Si los rendimientos se estancan o ceden aquí, sería un alivio real para las criptomonedas. Recuerda lo que puede hacer un shock como este: en un tramo anterior de este mismo periodo, las criptomonedas eliminaron aproximadamente 1,7 mil millones de dólares de apalancamiento del sistema en una sola sacudida, y el mercado spot mantuvo su rango.

El calendario que se avecina está cargado y cada elemento puede mover el extremo largo de la curva. El informe de Nóminas No Agrícolas se publica hoy, 2 de octubre, a las 08:30 ET. El IPC le sigue el 13 de octubre, el IPP el 14 de octubre, la decisión del FOMC el 27 de octubre y la estimación preliminar del PIB del tercer trimestre el 29 de octubre. Un dato fuerte puede empujar al alza los rendimientos a largo plazo, mientras que un dato débil puede hacerlos bajar y ofrecer a los activos de riesgo una breve ventana de alivio. Eso convierte las próximas semanas en un periodo de alta volatilidad tanto para los bonos como para las criptomonedas.

Un rendimiento del Treasury a 30 años del 5,595 %, y después del 5,66 %, no es una nota al pie. Es el precio del dinero reajustándose hasta un máximo de 24 años. Los costes de endeudamiento del Gobierno se dispararon, los tipos hipotecarios alcanzaron el 6,85 %, el dólar tocó un máximo de 17 meses, el oro cayó un 3,4 % en un día y parte del capital que antes perseguía el riesgo ahora está cobrando más del 5 % de forma segura. Sin embargo, las criptomonedas superaron la prueba de esta ronda: Bitcoin cerca de los 86.000 dólares, Ethereum en 2.739, un volumen diario de 331,8 mil millones de dólares y unos flujos de ETF que terminaron el periodo en positivo neto. El veredicto real llegará con los próximos datos. Entonces sabremos si el 5,595 % era simplemente un nivel o la puerta de entrada a una nueva fase.