El beneficio neto trimestral de Micron ya ha superado sus ingresos de todo el año anterior.

En los resultados publicados el 30 de septiembre, correspondientes al trimestre cerrado el 3 de septiembre, los ingresos trimestrales de Micron alcanzaron los 54.229 mil millones de dólares, un 379% más interanual; el beneficio neto fue de 37.701 mil millones de dólares. En comparación, durante todo el ejercicio fiscal 2025, sus ingresos anuales fueron de apenas 37.378 mil millones de dólares.
El margen bruto ajustado del cuarto trimestre se disparó hasta el 87%. Un fabricante de producción intensiva en activos, que tiene que comprar equipos de litografía, construir fábricas y asumir pérdidas de rendimiento, logró márgenes que incluso las empresas de software difícilmente pueden alcanzar.
A dónde fluye exactamente el dinero de la infraestructura de IA: este informe financiero ofrece una respuesta suficientemente concreta. Pero para el CEO de Micron, Sanjay Mehrotra, más importante que cuánto gana este trimestre es cuánto tiempo podrá seguir ganando ese dinero.
Tiene motivos para mantenerse alerta ante la prosperidad actual. En el ejercicio fiscal 2023, los ingresos de Micron se redujeron casi a la mitad y la pérdida neta anual alcanzó los 5.833 millones de dólares. La industria del almacenamiento también tiene sus propios ciclos. Escasez, subidas de precios y expansión de la capacidad: cuando entra en funcionamiento la nueva capacidad financiada con decenas de miles de millones de dólares, los clientes empiezan a reducir inventarios y los precios se desploman.
Los beneficios del ciclo anterior se destinan a pagar la depreciación del ciclo siguiente.
Ahora, Micron intenta romper ese guion.
Este trimestre, los envíos de DRAM, calculados en bits, solo crecieron en un dígito medio respecto al trimestre anterior, pero el precio medio de venta se disparó más de diez puntos porcentuales; el margen bruto del segmento de móviles y PC incluso llegó al 90%. La contribución de los precios fue muy superior a la de los volúmenes.
La demanda de almacenamiento de la IA ya se ha desbordado hacia la memoria convencional y la memoria flash. Con el mismo nodo de proceso y la misma capacidad, producir un chip HBM3E consume aproximadamente tres veces más recursos de oblea que producir uno de DDR5. La capacidad limitada se ha redirigido a respaldar los grandes modelos, dejando completamente exprimida la oferta para el mercado de consumo.
Esto significa que incluso un fabricante de teléfonos que nunca ha producido servidores de IA se ve obligado a pagar la factura de esta fiesta de la computación.
Y entonces cambió la relación entre compradores y vendedores.
Micron ya ha firmado 26 acuerdos con clientes estratégicos, cuyos ingresos previstos representarían más del 35% de los ingresos totales de la compañía hasta 2030. Sin excepción, estos acuerdos incorporan disposiciones take-or-pay de varios años, con compromisos financieros de los clientes por un total de 32 mil millones de dólares, la gran mayoría en forma directa de depósitos en efectivo.
En el punto máximo absoluto de su poder de negociación, Micron exige a los clientes pagar por adelantado las compras futuras; las obligaciones de adquisición plurianuales trasladan a los clientes el coste de equivocarse, y solo así el fabricante se atreve a reservar capacidad por cientos de miles de millones de dólares para varios años después.
Pero esto no significa que el ciclo haya desaparecido.
En estos acuerdos, aproximadamente tres cuartas partes incluyen límites superior e inferior de precios: el límite inferior ofrece protección, pero el superior también recorta los beneficios extraordinarios. Además, los acuerdos cambian quién asume el riesgo, pero no pueden impedir el desfase temporal de la capacidad.
El siguiente movimiento de Micron sigue siendo una expansión agresiva de la capacidad. En el ejercicio fiscal 2026, el capex neto será de 27,37 mil millones de dólares, y en el primer semestre del ejercicio fiscal 2027 se invertirán otros 25 mil millones de dólares, mientras que las nuevas fábricas no empezarán a producir obleas realmente hasta 2027 o incluso 2030.
La demanda de almacenamiento impulsada por la computación se produce ahora, pero la materialización de una enorme capacidad llegará varios años después. La eficiencia con la que los modelos utilicen la KV cache dentro de unos años y los presupuestos de los centros de datos de los gigantes tecnológicos determinarán conjuntamente qué realidad encontrarán esas nuevas fábricas.